رهان بافيت المعاكس: شراء لينار بينما يصرخ المحللون "بيع"

النقاط الرئيسية

• بافيت يبني بهدوء مراكز في شركات بناء المنازل بينما يدير وول ستريت ظهره.
• التراجع الحالي في سوق المساكن قد أخاف ثلثي المحللين
• لينار تضحي بهوامش قصيرة الأجل للحفاظ على زخم السوق - استراتيجية تكرهها وول ستريت

لقد حقق وارن بافيت دائمًا الأموال من خلال تجاهل عقلية القطيع في وول ستريت. إن استعداده للشراء عندما يبيع الجميع قد خلق ثروة هائلة لمستثمري بيركشاير هاثاوي. الآن هو في ذلك مرة أخرى، يجمع بهدوء الأسهم في لينار - ثاني أكبر شركة بناء منازل في أمريكا - بينما يقوم معظم المحللين بتحذيرهم.

لقد شاهدت هذا يتكرر بلا عدد على مدى عقود. عندما يضع 15 من 21 محللاً تصنيف "احتفاظ" على سهم (، فإنها الطريقة المهذبة لول ستريت لتقول "بيع" )، فهذا هو بالضبط الوقت الذي يهتم فيه بافيت. الهدف السعري الوسيط يقع 13% تحت سعر سهم لينار الحالي، لكن بافيت يرى بوضوح شيئًا يفتقده هؤلاء المحللون الذين يركزون على الربع السنوي.

يبدو أن سوق الإسكان سيء للغاية في الوقت الحالي. كانت ثقة بناة المنازل سلبية لمدة 16 شهراً متتالياً. كانت أسعار الفائدة على الرهن العقاري عالقة بين 6.5-7%، مما يجعل هذا أحد أقل أسواق الإسكان قدرة على التحمل على الإطلاق. انخفضت معاملات الإسكان إلى أدنى مستوياتها في 12 عاماً.

أُجبرت شركة لينار على خفض الأسعار وتقديم الحوافز، مما أدى إلى تقليص الهوامش الإجمالية بمقدار 460 نقطة أساس بينما انخفضت الإيرادات بنسبة 7% في الربع الماضي. لا عجب أن السهم انخفض بنسبة 28% من ذروته!

لكن بافيت لا يهتم بالربع القادم - إنه يفكر في العقد المقبل. تواجه الولايات المتحدة نقصًا هائلًا في المنازل يبلغ 4.7 مليون منزل وهذا النقص في تزايد. أشار ستيوارت ميلر، رئيس مجلس إدارة شركة لينار، إلى نقطة مثيرة للاهتمام في مكالمة أرباحهم والتي تجاهلها وول ستريت تمامًا: "لقد تعلمنا أنه بمجرد أن نتراجع ونفقد الزخم، يصبح من الصعب بشكل متزايد إعادة البدء."

بدلاً من حماية الهوامش كما فعلوا في الانخفاضات السابقة، تركز شركة لينار على الحفاظ على الحجم والتركيز على المنازل ذات المستوى الابتدائي مع حوافز تمويلية عدوانية. نعم، لم تصل هوامشهم إلى القاع بعد، ولكن عندما تنخفض أسعار الفائدة في النهاية وتتحسن حالة عدم اليقين الاقتصادي، سيكونون في وضع مثالي للاستفادة من الطلب المكبوت.

لا يستطيع معظم المحللين رؤية ما هو أبعد من تقرير الأرباح التالي. ينظر بافيت إلى نقص الهيكل السكني الذي لن يختفي في أي وقت قريب. بسعر 1.8 مرة فقط من القيمة الدفترية الملموسة، يحصل على مقاول جودة بسعر رخيص.

أحيانًا تكون أذكى الاستثمارات هي تلك التي لا يريد أحد الاقتراب منها. ربما لهذا السبب أصبح وارن بافيت الآن مليارديرًا بينما معظم محللي وول ستريت... ليسوا كذلك.