تهديد ثلاثي في سوق الأسهم: ثلاث فقاعات جاهزة للانفجار

النقاط الرئيسية

• التاريخ يظهر لنا أن التقنيات المبالغ فيها تحتاج إلى وقت لتنضج - شيء تنساه وول ستريت باستمرار.

• قد تكون الذكاء الاصطناعي ثوريًا، ولكن تقييماته الحالية تعيد إلى ذهني مشاعر فقاعة دوت كوم.

• الحوسبة الكمومية واستراتيجيات خزينة البيتكوين هما نوعان آخران من الهوس السوقي المحتملين الخطيرين اللذين يحدثان في الوقت نفسه.

على مدى أكثر من 30 عامًا، شاهدت المستثمرين يلاحقون "ابتكارًا يغير اللعبة" تلو الآخر، ويستثمرون الأموال في أي تقنية جديدة لامعة تعد بثورة في كل شيء. هل تتذكر فورة الإنترنت في منتصف التسعينيات؟ فقد جن جنون الجميع كما ارتفعت مؤشرات S&P 500 وداو جونز، وخاصة ناسداك الثقيلة على التكنولوجيا بشكل جنوني.

لا تفهمني بشكل خاطئ - لقد غيّر الإنترنت كل شيء حقًا. لقد هدم الحواجز الجغرافية أمام الأعمال التجارية وديمقراطية المعلومات للمستثمرين مثلي. فجأة أصبح بإمكان أي شخص الوصول إلى البيانات المالية والعروض التقديمية للإدارة التي كانت محمية سابقًا من قبل حراس وول ستريت. لقد جعلت هذه الشفافية الناس يشعرون بالارتياح لدفع تقييمات مرتفعة لشركات الإنترنت التي تعد بمعدلات نمو مجنونة.

لكن إليك ما لم يرغب أحد في سماعه آنذاك: تحتاج التقنيات الجديدة إلى الوقت لتنضج. تحتاج الشركات إلى معرفة كيفية تحقيق الدخل من هذه الابتكارات بشكل فعال. هذه الحقيقة غير المريحة هي السبب وراء رؤية فقاعات تندلع واحدة تلو الأخرى - من فقاعة الدوت كوم إلى علم الجينوم إلى الطباعة ثلاثية الأبعاد إلى البلوكشين إلى الميتافيرس.

ما هو غير مسبوق الآن هو أننا نواجه على الأرجح ثلاثة فقاعات مضاربة في الوقت نفسه. لم أرَ شيئًا مثل هذا من قبل.

فقاعة الذكاء الاصطناعي: الضجيج يلتقي بالأجهزة

لا شيء منذ أن جعل الإنترنت وول ستريت متحمسين هكذا. يتوقع محللو PwC أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يضيف 15.7 تريليون دولار إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2030 - وهو رقم ضخم لدرجة أنه يكاد يكون بلا معنى.

بالتأكيد، وحدات معالجة الرسوميات من Nvidia تدعم حقًا ثورة الذكاء الاصطناعي، ومنصات Palantir تساعد الحكومات في تحليل كميات هائلة من البيانات. كلتا الشركتين تملكان أعمالًا حقيقية مع نمو مثير للإعجاب.

لكن دعنا نتحدث عن التقييمات. تاريخياً، الشركات التي تقود الثورات التكنولوجية تصل إلى ذروتها عند نسبة السعر إلى المبيعات بين 30-40. لقد وصلت Nvidia بالفعل إلى 30، بينما Palantir عند 115 بشكل غير معقول! هذه الأرقام لم تكن مستدامة أبداً على مر الزمن.

الأهم من ذلك، أن معظم الشركات التي تضخ الأموال في بنية الذكاء الاصطناعي لم تحدد بعد كيفية تحسينها. استغرق الأمر سنوات حتى تمكنت الشركات من تحقيق الربح الفعال من الإنترنت - لماذا سيكون الذكاء الاصطناعي مختلفًا؟ نحن في طريقنا نحو مواجهة.

الحوسبة الكمومية: جميع الوعود، دون ربح

بينما كانت الذكاء الاصطناعي شائعًا لمدة ثلاث سنوات، كانت الحوسبة الكمومية مشتعلة لمدة عام تقريبًا. تستخدم هذه التكنولوجيا ميكانيكا الكم لحل المشكلات التي لا تستطيع الحواسيب التقليدية التعامل معها - مما قد يحدث ثورة في كل شيء بدءًا من تطوير الأدوية إلى سلاسل الإمداد.

تقدر مجموعة بوسطن الاستشارية أن الحوسبة الكمومية يمكن أن تضيف $850 مليار من القيمة الاقتصادية بحلول عام 2040. ولكن يجب أن تخبرك تلك التاريخ بشيء - نحن نتحدث عن إمكانيات مستقبلية، وليس الواقع الحالي.

في هذه الأثناء، فإن الأسهم النقية للكم لا علاقة لها بالواقع. ارتفعت قيمة IonQ بنسبة 452% على مدار العام الماضي على الرغم من توقعها لعائدات تبلغ فقط $91 مليون في عام 2025 مقابل تقييم يصل إلى $12 مليار. أما Rigetti فهي أسوأ بكثير - من المتوقع أن تحقق فقط $8 مليون هذا العام بينما يتم تقييمها بـ $5 مليار!

لا أي من الشركتين قريبة من تحقيق الربحية. هذا يذكرني تمامًا بضجة الميتافيرس قبل أن تنفجر تلك الفقاعة بشكل مذهل.

فخ خزينة البيتكوين

فقاعة البالون المتزامنة الثالثة هي ربما الأكثر خطورة - الشركات العامة التي تستخدم النقد أو تصدر الأسهم/الديون لشراء البيتكوين لميزانياتها.

التبرير المفترض هو محاربة التضخم مع تراجع قيمة الدولار. يخلق الحد الأقصى من 21 مليون رمز لبيتكوين "ندرة" بينما يستمر عرض الدولار في التوسع. لقد أدى هذا التفكير إلى استراتيجية مايكل سايلور لجمع أكثر من 3% من جميع بيتكوين التي ستوجد على الإطلاق.

لكن ما يحدث حقًا هو أن الشركات التي تواجه صعوبات وليس لديها مزايا تنافسية تقوم بشراء البيتكوين كخيار يائس. معظمها يخفف من حصة المساهمين من خلال إصدار أسهم أو تحمل ديون لتمويل هذه المشتريات. ماذا يحدث عندما يحتاجون إلى نقد؟ سيقومون ببيع بيتكوين الخاصة بهم وسيتسببون في انهيار السوق.

أسوأ من ذلك، المستثمرون يدفعون أكثر من 500% كعلاوات لامتلاك هذه الشركات مقارنة بشراء البيتكوين مباشرة. إنه جنون مطلق سيؤدي حتماً إلى الانهيار عندما يشهد البيتكوين أحد تصحيحاته الروتينية التي تزيد عن 50%.

التاريخ لا يتكرر دائمًا، لكنه بالتأكيد يتناغم. لن تنفجر هذه الفقاعات الثلاثة في نفس اليوم، لكن لا تخطئ - فإن الحساب قادم.