الذهب يقترب من أعلى مستوى قياسي مع ضعف الدولار وزيادة توقعات خفض الفائدة

• يستمر الزخم الصعودي للذهب، حيث ارتفع المعدن الثمين لخمسة جلسات متتالية، ويفترب من أعلى مستوى له على الإطلاق.
• ضعف عام في الدولار الأمريكي، مع قرب مؤشر DXY من أدنى مستوى له منذ شهر، وتوقعات بخفض سعر الفائدة من الفيدرالي في سبتمبر تعزز الطلب.
• بيانات تضخم PCE المختلطة تحوّل التركيز إلى سوق العمل الأمريكي، مع التقارير القادمة عن JOLTS، والمطالبات بالبطالة، والوظائف غير الزراعية التي تعتبر حاسمة لتوجيه سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

بدأ الذهب (XAU/USD) الأسبوع بنغمة قوية، موسعًا مكاسبه لليوم الخامس على التوالي ليصل إلى أعلى مستوى له في أكثر من أربعة أشهر، والذي تم ملاحظته آخر مرة في 22 أبريل. الدولار الأمريكي الأضعف عمومًا (USD) وتوقعات قوية بتقليص سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في سبتمبر تواصل دفع مسار الذهب الصاعد.

اعتبارًا من الجلسة الأوروبية، يتداول XAU/USD حول 3,470 دولار، متراجعًا من ذروة intraday بلغت 3,489 دولار خلال ساعات آسيا، وقريبًا من المستوى القياسي البالغ 3,500 دولار. إن الضغط الفني البسيط وثبات عوائد الخزانة الأمريكية يخفف من المعنويات، بينما تظل أحجام التداول منخفضة مع إغلاق الأسواق الأمريكية (US) بمناسبة عيد العمال.

بصرف النظر عن توقعات السياسة النقدية، لا يزال المعدن الأصفر يجذب اهتمام الملاذ الآمن مع تزايد حالة عدم اليقين بشأن سياسات التجارة الأمريكية واستقلال الاحتياطي الفيدرالي. يوم الجمعة، اعتبر أحد محاكم الاستئناف الفيدرالية أن معظم التعريفات العالمية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب غير قانونية، مشيراً إلى أنه تجاوز سلطته بموجب قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA). هذا الحكم، جنبا إلى جنب مع التوترات الجيوسياسية واحتراز المستثمرين الأوسع، يحافظ على دعم قوي للسبائك بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية.

محركات السوق: ضعف DXY، استقرار العوائد، حكم التعرفة وتركيز الفيدرالي

• مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، والذي يقيس الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية، يتداول بالقرب من أدنى مستوى له في شهر حول 97.50، مما يطيل من اتجاهه النزولي الأخير حيث يقوم المستثمرون بالاستعداد لتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة. انخفاض الدولار يعزز جاذبية الذهب، حيث يجعل الدولار الأمريكي الأضعف المعدن أكثر جاذبية للمشترين غير الأمريكيين.
• عوائد الخزانة الأمريكية ثابتة عبر منحنى العوائد، مع العائد القياسي لعشر سنوات حوالي 4.23% بعد توقفه عن الانخفاض لمدة ثلاثة أيام. العائد لمدة ثلاثين عامًا قريب من 4.93%، بينما تتداول الأوراق المالية المحمية من التضخم (10-year TIPS) بحوالي 1.82%. في المقابل، يبقى العائد الحسَّاس للسعر لمدة سنتين تحت الضغط عند 3.62%، قريبًا من أدنى مستوى له منذ 1 مايو، مما يعزز توقعات السوق بتخفيض سعر الفائدة في سبتمبر.
• قرار بتقسيم 7-4 من قبل محكمة الاستئناف الأمريكية قد تساءل عن شرعية تعريفات ترامب، مشددًا على أن السلطة لفرض الرسوم تعود إلى الكونغرس، وليس للرئيس الأمريكي التصرف بشكل أحادي. على الرغم من أن الرسوم ستظل سارية مؤقتًا بموجب تعليق حتى منتصف أكتوبر، إلا أن الإدارة تستعد لتصعيد القضية إلى المحكمة العليا. بشكل منفصل، انتهت جلسة المحكمة حول جهود ترامب لإزالة محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك يوم الجمعة دون إصدار حكم. طلب القاضي جيا كوبا مستندات إضافية من الفريق القانوني لكوك، مما دفع بأقرب قرار ممكن إلى يوم الثلاثاء.
• يوم الجمعة، كشفت بيانات من مكتب التحليل الاقتصادي أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) زاد بنسبة 0.3% شهرياً في يوليو، دون تغيير عن يونيو، بينما ارتفع المعدل السنوي إلى 2.9% من 2.8%، وهو الأعلى منذ فبراير. انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي قليلاً إلى 0.2% شهرياً وظل مستقراً عند 2.6% سنوياً. على الرغم من القراءة المستمرة للمؤشر الأساسي، يواصل المتداولون تسعير احتمالية تقترب من 90% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 16-17 سبتمبر، وفقًا لأداة FedWatch من CME.
• بينما تعقد الزيادة في التضخم الأساسي آفاق السياسة النقدية، يحول المستثمرون تركيزهم نحو سوق العمل، حيث تشير دلائل على تباطؤ زخم التوظيف وانخفاض نمو الأجور إلى خطر أكبر على الاقتصاد من ضغوط التضخم المستمرة. ستكون إصدارات هذا الأسبوع، بما في ذلك الوظائف الشاغرة JOLTS ( يوليو ) يوم الأربعاء، ومطالبات البطالة الأولية الأسبوعية يوم الخميس، وأرقام الوظائف غير الزراعية ( NFP ) يوم الجمعة، حاسمة في تشكيل التوقعات بشأن تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
• بخلاف بيانات العمالة، يبرز التقويم الاقتصادي الأمريكي مؤشر مديري المشتريات الصناعي ISM يوم الثلاثاء ومؤشر مديري المشتريات الخدمي ISM يوم الخميس، بينما قد توفر خطابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي رؤى جديدة حول السياسة النقدية.

التحليل الفني: XAU/USD يقترب من أعلى مستوى قياسي مع تصاعد الزخم الصعودي

من الناحية الفنية، يحتفظ الذهب بهيكل صعودي قوي بعد التماسك لعدة أشهر تحت المستوى القياسي البالغ $3,500 المسجل في 22 أبريل. تشير الانفراجة الأخيرة من النطاق المتعدد الأشهر إلى زخم صعودي متجدد، حيث يقوم الثيران الآن باختبار الحاجز النفسي عند $3,500.

يمكن أن يؤدي الإغلاق اليومي المستمر فوق هذا المستوى إلى فتح الطريق نحو مناطق غير مستكشفة، مما قد يمدد المكاسب نحو منطقة 3,550–3,600 دولار في المدى القريب. على الجانب السلبي، يوجد دعم أولي عند 3,450 دولار، يليه 3,400 دولار. يوفر المتوسط المتحرك البسيط لمدة 21 يومًا (SMA)، والذي يبلغ حاليًا 3,373 دولار، طبقة أعمق من الدعم ويجب أن يعمل كأرضية ديناميكية إذا زادت الضغوط التصحيحية.

تعزز مؤشرات الزخم الميل الصعودي، حيث يطفو مؤشر القوة النسبية (RSI) بالقرب من 69، قريبًا من مستويات الشراء المفرط، مما يشير إلى ضغط شراء قوي ولكنه لم يستنفد بعد. يحافظ تقاطع المتوسط المتحرك (MACD) على تقاطع إيجابي ثابت، مع اتساع الفجوة بين خطي MACD والإشارة مما يدل على تعزيز الزخم الصعودي. تؤكد القضبان الخضراء المتزايدة في الرسم البياني أيضًا تسارع ضغط الشراء، مما يدعم حالة تحقيق مكاسب مستمرة طالما أن الذهب يحتفظ بمستويات الدعم على المدى القريب.

أسئلة شائعة حول الذهب

ما الذي يدفع الناس للاستثمار في الذهب؟

على مر التاريخ، لعب الذهب دورًا حاسمًا كونه مخزنًا للقيمة ووسيلة للتبادل. اليوم، بالإضافة إلى جاذبيته الجمالية واستخدامه في المجوهرات، يُعتبر المعدن الثمين على نطاق واسع كأصل ملاذ آمن، مما يجعله استثمارًا جذابًا في الأوقات غير المؤكدة. كما يُنظر إلى الذهب عمومًا كتحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملات، حيث إن قيمته ليست مرتبطة بأي مُصدر أو حكومة معينة.

أي الكيانات تشتري معظم الذهب؟

البنوك المركزية هي أكبر حائزي الذهب. في جهودها لدعم عملاتها خلال الفترات المضطربة، غالبًا ما تنوع البنوك المركزية احتياطياتها من خلال شراء الذهب لتعزيز القوة المتصورة لاقتصاداتها وعملاتها. يمكن أن تعمل احتياطيات الذهب الكبيرة كمصدر للثقة في ملاءة الدولة. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب بقيمة تقارب $70 مليار إلى احتياطياتها في عام 2022، مما يمثل أعلى عملية شراء سنوية مسجلة. تقوم البنوك المركزية من الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند وتركيا بزيادة احتياطياتها من الذهب بسرعة.

كيف يرتبط الذهب مع الأصول الأخرى؟

عادةً ما يظهر الذهب علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، وهما من الأصول الرئيسية للاحتياطي والأمان. عندما ينخفض الدولار، يميل الذهب إلى الارتفاع، مما يسمح للمستثمرين والبنوك المركزية بتنويع أصولهم خلال الفترات المضطربة. كما يظهر الذهب عمومًا علاقة عكسية مع الأصول ذات المخاطر. يميل الارتفاع في سوق الأسهم إلى إضعاف أسعار الذهب، بينما غالبًا ما تستفيد عمليات البيع في الأسواق الأكثر خطورة من المعدن الثمين.

ما هي العوامل التي تؤثر على سعر الذهب؟

يمكن أن تتقلب أسعار الذهب بسبب مجموعة واسعة من العوامل. يمكن أن تؤدي الاضطرابات الجيوسياسية أو المخاوف من حدوث ركود حاد إلى زيادة أسعار الذهب بسرعة بسبب وضعه كملاذ آمن. كأصل لا يقدم عوائد، يميل الذهب إلى الارتفاع عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، بينما عادة ما تمارس تكاليف الاقتراض المرتفعة ضغوطًا هبوطية على المعدن الأصفر. ومع ذلك، تتأثر معظم تحركات الأسعار بشكل كبير بسلوك الدولار الأمريكي (USD)، حيث يتم تسعير الأصل بالدولار (XAU/USD). عادة ما يبقي الدولار القوي أسعار الذهب تحت السيطرة، بينما من المحتمل أن يدفع الدولار الأضعف أسعار الذهب للارتفاع.