وارن بافيت يعبر عن خيبة أمله بشأن قرار انقسام كرافت هاينز بدون تصويت المساهمين

وارن بافيت، المستثمر الأسطوري المعروف بفلسفته في الاستثمار القيمي على المدى الطويل، عبّر عن خيبة أمل كبيرة بشأن قرار كرافت هاينز بالانقسام إلى شركتين منفصلتين. شارك Oracle of Omaha إحباطه خلال مكالمة هاتفية خاصة مع مضيفة برنامج CNBC "Squawk Box" بيكي كويك يوم الثلاثاء، مشددًا على قلقه من أن المساهمين مثل بيركشاير هاثاوي لم يُعطوا حقوق التصويت بشأن هذا القرار المهم لإعادة هيكلة الشركة.

شركة بيركشاير هاثاوي، التي تمتلك حاليًا حصة كبيرة تبلغ 27.5% في شركة كرافت هاينز تقدر بحوالي 8.9 مليار دولار، تعتبر أكبر مساهم في الشركة الغذائية. أكد بافيت أن الرئيس التنفيذي القادم لشركة بيركشاير، جريج أبيل، قد تواصل بالفعل مع التنفيذيين في كرافت هاينز بشأن عدم موافقتهم على الانقسام قبل أن يتم الانتهاء من القرار.

مبررات الاستثمار ومخاوف قيمة المساهمين

تدور الاعتراضات الرئيسية لبافيت حول التكاليف العامة المقدرة بـ $300 مليون المطلوبة لتنفيذ الانفصال المؤسسي على مدار العام المقبل. مع تركيزه المميز على الكفاءة التشغيلية وتخصيص رأس المال، صرح بافيت بوضوح: "بالتأكيد لم يكن من العبقري دمجهم معًا. لكنني لا أعتقد أن تفكيكهم سيحل المشكلة."

بدت السوق متفقة مع شكوك بافيت. انخفضت أسهم كرافت هاينز بنسبة تصل إلى 7.6% بعد الإعلان قبل أن تتعافى قليلاً، وأنهت الأسبوع القصير من التداول بانخفاض إجمالي قدره 2.4%.

يمثل هذا التطور الأخير فصلًا آخر في ما أصبح واحدًا من أكثر الاستثمارات تحديًا في مسيرة بافيت الشهيرة. منذ اندماج كرافت وهاينز في عام 2015 – وهو صفقة أيدها بافيت شخصيًا – فقد فقد السهم حوالي 69% من قيمته، مما أدى إلى تآكل ثروة المساهمين بشكل كبير.

الأثر المالي على استثمار بيركشاير

تمثل صفقة كرافت هاينز الأصلية مشروعًا مشتركًا بين شركة بيركشاير هاثاوي وصندوق 3G كابيتال البرازيلي، الذي تعاون سابقًا للاستحواذ على شركة H.J. Heinz مقابل 23.3 مليار دولار في عام 2013.

بعد اندماج كرافت بعد عامين، تلقت بيركشاير أكثر من 325 مليون سهم في الكيان المدمج، والذي قُدّر بقيمة حوالي $24 مليار عندما تم إغلاق الصفقة في يوليو 2015. بحلول عام 2016، زادت قيمة تلك الحصة إلى $30 مليار. ومع ذلك، انهار قيمة الاستثمار في السنوات اللاحقة، حيث تذبذبت حول $10 مليار منذ عام 2020.

وفقًا لرسالة بافيت إلى المساهمين في عام 2015، استثمرت بيركشاير 9.8 مليار دولار للاستحواذ على هذه الأسهم. مع انخفاض التقييم الحالي دون هذا الاستثمار الأولي، تواجه بيركشاير حاليًا خسارة ورقية تبلغ حوالي 1.0 مليار دولار. وقد تطلب هذا الأداء الضعيف تعديلات محاسبية متعددة، بما في ذلك خصم بقيمة 3.0 مليار دولار في عام 2019 وخصم إضافي بقيمة 3.8 مليار دولار في الربع الأخير لتوافق الاستثمار مع القيم السوقية الحالية.

قضايا الحوكمة وقرارات الاستثمار المستقبلية

أصبحت التوترات بين إدارة بيركشاير وكرافت هاينز أكثر وضوحًا في مايو عندما استقال عضوان من مجلس إدارة بيركشاير هاثاواي من مجلس إدارة كرافت هاينز بعد أن أعلنت الشركة أنها تستكشف خيارات لتعزيز قيمة المساهمين. هذه الخطوة غذت التكهنات حول احتمال خروج بافيت من الاستثمار.

بينما لم يصرح بافيت بشكل صريح عما إذا كانت بيركشاير ستبدأ في التخلي عن أسهمها، إلا أنه لم يستبعد هذه الإمكانية أيضًا. وقد شدد على أن بيركشاير ست "تواصل القيام بما نعتقد أنه في أفضل مصلحة لبيركشاير." تعكس هذه الاستجابة المدروسة نهج بافيت المنضبط في اتخاذ قرارات الاستثمار، حيث تعطي الأولوية للتحليل العقلاني على ردود الفعل العاطفية.

بشكل ملحوظ، أضاف بافيت مبدأ أخلاقي مهم يتعلق بأي بيع محتمل: إذا اقترب مشتري من بيركشاير لشراء جزء كبير من حصتهم، فإن بيركشاير ستقبل فقط إذا تم تمديد نفس العرض لجميع المساهمين الآخرين. الاستثناء الوحيد سيكون عملية شراء كاملة لكرافت هاينز، مما يبرز التزام بافيت الطويل الأمد بمساواة المساهمين.

إذا قرر بافيت تقليل موقف بيركشاير، فقد يكون التأثير كبيرًا وسريعًا. نظرًا لأن بيركشاير تملك أكثر من 10% من الشركة، فإن لوائح الأوراق المالية ستتطلب الإبلاغ عن أي مبيعات في السوق المفتوحة خلال يومين عمل. قد تؤدي مثل هذه الإفصاحات إلى ردود فعل في السوق وتحفز مستثمرين آخرين على اتخاذ نفس الخطوة، مما قد يزيد من تحديات كرافت هاينز.

لقد انضم مراقبو الصناعة إلى بافيت في التساؤل عن الحكمة الاستراتيجية لهذا الانقسام. وأشارت صحيفة فايننشال تايمز إلى أن كرافت هاينز قد واجهت صعوبة في التكيف مع تفضيلات المستهلكين المتغيرة. وقد وصفت المنشورة الانقسام بأنه ليس خطوة جريئة أو ذكية، بل هو محاولة لتغطية سنوات من النتائج المخيبة للآمال الناجمة عن تدابير تقليص التكاليف العدوانية ونقص الابتكار في المنتجات.

في الوقت نفسه، يبدو أن محفظة استثمارات شركة بيركشاير هاثاواي بخلاف كرافت هاينز أكثر استقرارًا. وفقًا لتقرير 13F الخاص بها بتاريخ 30 يونيو، تحتفظ الشركة باستثمارات كبيرة عبر العديد من الشركات المتداولة علنًا في الولايات المتحدة واليابان وهونغ كونغ، مما يعكس التزام بافيت المستمر بالتنويع ومبادئ الاستثمار القيمي على المدى الطويل.