فريسيا تحقق أول دخل صافي: هل هو تغيير قواعد اللعبة أم مجرد ضجة؟

فريزيا (NYSE:PHR) قد اسقطت للتو نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026، ويجب أن أقول - أنهم أخيرًا في المنطقة الإيجابية بعد سنوات من نزيف الأموال. حان الوقت بالفعل. قفزت الإيرادات بنسبة 15% لتصل إلى 117.3 مليون دولار، مع وصول EBITDA المعدلة إلى $22 مليون. الهوامش بنسبة 19% تبدو جميلة، لكنني متشكك فيما إذا كانوا يستطيعون الحفاظ عليها على المدى الطويل في هذا المجال التكنولوجي الصحي القاسي.

الخبر الكبير؟ إنهم يسقطون $160 مليون نقدًا لشراء AccessOne. هل هي خطوة ذكية أم محاولة يائسة؟ أميل إلى اعتبارها خطوة ذكية، بالنظر إلى كيف أنها توسع سوق حلول الدفع لديهم بمقدار $6 مليار. هذه جزء جاد من دولارات الرعاية الصحية التي يضعون أنفسهم لالتقاطها.

كان الرئيس التنفيذي تشايم إنديج يراقب AccessOne "لمدة سنوات عديدة" - الترجمة: من المحتمل أنهم كانوا يحاولون التفاوض على هذه الصفقة منذ فترة طويلة وأخيراً حصلوا على الشروط التي أرادوها. الاستحواذ يجلب $35 مليون في الإيرادات و $11 مليون في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك سنوياً. ليس سيئاً، لكنهم يتحملون ديوناً لتمويل ذلك، مما يجعلني أشعر بالقلق بالنظر إلى بيئة أسعار الفائدة الحالية.

أخيرًا مربح، ولكن بأي ثمن؟

إن أول صافي دخل إيجابي لهم بقيمة 700,000 دولار هو فوز تقني، ولكن دعونا نكون صادقين - فهذا رقيق للغاية بالنسبة لشركة بحجمهم. تعليق إنديغ بأن "تحقيق صافي دخل إيجابي لا يمثل خط نهاية" يبدو وكأنه إدارة للتوقعات. لقد كانوا يحرقون النقود لسنوات، والآن يهنئون أنفسهم على barely breaking even؟ هيا.

الزيادة الصافية البالغة 56 عميل في الرعاية الصحية من ربع إلى ربع أمر قوي، وارتفاع الإيرادات لكل عميل بنسبة 7% إلى 26,249 دولارًا يشير إلى أنهم يحققون النجاح في تحقيق الأرباح من قاعدة عملائهم الحالية. لكن مع وجود معالجات دفع منافسة في كل مكان، يمكن أن تتقلص الهوامش في هذا العمل بسرعة.

الذكاء الاصطناعي: مبتكر حقًا أم مجرد تسويق؟

من المفترض أن منتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم "تكتسب زخمًا"، ولكن أرني الأرقام. تدعي Indig أن التعليقات "مثل أي شيء رأيته من قبل"، وهو ما يبدو لي مشبوهًا كحديث مبالغ فيه من وادي السيليكون. كل شركة تكنولوجيا تلصق "الذكاء الاصطناعي" على منتجاتها هذه الأيام - أريد أن أرى مقاييس إنتاجية ملموسة وعائد الاستثمار لمقدمي الخدمة قبل أن أصدق هذه القصة.

رأيي

حافظت Phreesia على توقعاتها للإيرادات البالغة 472-482 مليون دولار للسنة المالية 2026 على الرغم من إعلان الاستحواذ - لماذا لا ترفعها إذا كانت AccessOne تغير قواعد اللعبة؟ تشير التوجيهات الجديدة المعدلة لربح EBITDA إلى 87-92 مليون دولار إلى أنهم يجدون كفاءات تشغيلية، لكنني أتساءل عما إذا كانوا يقطعون استثمارات مهمة لجعل أرقامهم تبدو جميلة.

يبدو أن توقيت هذه الصفقة انتهازياً. مع انتقال المدفوعات الصحية بشكل متزايد إلى الرقمية بعد الوباء، من الواضح أن Phreesia تريد أن تلتقط المزيد من تلك التدفقات. ولكن بسعر يقارب 4.6x من الإيرادات لـ AccessOne، فإنهم يدفعون علاوة في هذا السوق.

الخط السفلي: يميز هذا الربع نقطة تحول لشركة Phreesia، لكنني سأنتظر لأرى ما إذا كانوا يستطيعون دمج AccessOne بسلاسة قبل أن أشعر بالحماس الشديد. الربحية لأول مرة أمر جيد، لكن تلك $160 مليون من النفقات النقدية (تساوي حوالي 1.08 مليون دولار أمريكي ) ستختبر انضباطهم التشغيلي. تكنولوجيا الرعاية الصحية تظل ساحة معركة قاسية مع هوامش ربح ضئيلة وعملاء متطلبين - لقد وجدت Phreesia أخيرًا موطئ قدمها، لكن الاختبار الحقيقي سيأتي في الربع المقبل.