مقارنة بين الشركات الرائدة في قطاع المشروبات: كونستليشن مقابل كرافت هاينز

التحديات الرئيسية

• تتعامل كوكبة مع العقبات الفورية والمستقبلية في عملياتها
• تواجه المنتجات الرائدة لشركة كرافت هاينز صعوبات، مما يستدعي تقسيم الشركات المخطط له
• تواجه الكيانين عقبات، لكن أحدهما يظهر المزيد من الوعد في التعافي

كانت شركة كونستليشن براندز وكرافت هاينز تُعتبران في السابق استثمارات موثوقة من النوع الأزرق. كونستليشن تُعتبر رائدة عالمياً في إنتاج المشروبات الكحولية، بينما تتمتع كرافت هاينز بمجموعة واسعة من المنتجات الغذائية.

هذه الأسهم قد جذبت انتباه وارن بافيت، حيث تظهر في محفظة استثمارات شركة بيركشاير هاثاوي. بدأ بافيت بموقف في كونستليشن منذ حوالي 12 شهراً، مع حصة بقيمة 1.96 مليار دولار تمثل الآن 0.6% من ممتلكات بيركشاير. أما بالنسبة لكرافت هاينز، فقد كانت بيركشاير و3G كابيتال لهما دور أساسي في اندماج كرافت فودز وH.J. هاينز في عام 2015، حيث تحتفظ بيركشاير بحصة تبلغ 8.8 مليار دولار، تمثل 2.9% من محفظتها.

ومع ذلك، شهد العام الماضي انخفاضًا في قيمة أسهم كونستليشن بأكثر من 40%، بينما عانت شركة كرافت هاينز من انخفاض بنسبة 25%. بالمقابل، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 20% خلال نفس الفترة. دعونا نستكشف العوامل وراء هذه الأسهم ذات الأداء الضعيف ونقيّم إمكاناتها للنمو في المستقبل.

العقبات القصيرة والطويلة الأجل لكونستليشن

تستمد كونستليشن غالبية إيراداتها من مبيعات البيرة، بما في ذلك العلامات التجارية الشهيرة مثل موديلوا وكورونا وباسيفيكو. تواجه هذه الأعمال الأساسية تحديين كبيرين: الرسوم الجمركية الحكومية وضعف الطلب من المستهلكين الشباب والهسبانيين.

تستورد شركة كونستليشن جميع علاماتها الرائدة من البيرة من المكسيك. بينما البيرة نفسها معفاة من التعريفات الضريبية الأوسع بنسبة 25% على السلع المكسيكية، تصل 39% من شحنات البيرة الخاصة بها من المكسيك في علب الألمنيوم، والتي تخضع لزيادة التعريفات. وبالتالي، فإن التعريفات الحكومية على الألمنيوم المستورد - التي زادت من 25% إلى 50% في يونيو - ستؤثر بشكل كبير على هوامش الربح قصيرة الأجل لشركة كونستليشن.

في الوقت نفسه، يقوم المستهلكون الأصغر سناً في الولايات المتحدة بتقليل استهلاكهم للبيرة. تتعامل الشركة مع هذا التحول من خلال تقديم مشروبات كحولية جديدة (مثل السلتزر القوي ) وخيارات غير كحولية. ومع ذلك، يقوم العديد من مستهلكيها أيضًا بتقليص الإنفاق التقديري بسبب الرياح الاقتصادية المعاكسة في قطاعات البناء والزراعة والتصنيع والضيافة.

في قطاع النبيذ والمشروبات الروحية الأصغر، كانت شركة كونستلايشن تقوم ببيع العديد من العلامات التجارية ذات المستوى المنخفض للتركيز على العروض الفاخرة. بينما قد تعزز هذه الاستراتيجية هوامش الربح الإجمالية على المدى الطويل، إلا أنها تحد من نمو الإيرادات على المدى القريب.

لسنة المالية 2026 ( التي تنتهي في فبراير المقبل )، تتوقع كونستليشن انخفاضًا بنسبة 4% إلى 6% في المبيعات العضوية، مع توقعات بأن تنخفض الأرباح لكل سهم (EPS) بنسبة 16% إلى 18%. تفسر هذه التوقعات الانخفاض الأخير في سعر السهم ولماذا قد لا يُعتبر صفقة جيدة عند 12 مرة من الأرباح المستقبلية.

قسم كرافت هاينز المقبل

بالإضافة إلى علاماتها التجارية، تمتلك شركة كرافت هاينز منتجات معروفة مثل أوسكار ماير، وأوري-إيدا، وفيلادلفيا، وفيلفيتا، وماكسويل هاوس، وكول-أيد. ومع ذلك، بعد الاندماج في عام 2015، أعطت الشركة الأولوية لتقليل التكاليف وإعادة شراء الأسهم على تجديد العلامات التجارية والمبادرات التسويقية.

في عام 2019، سجلت Kraft Heinz انخفاضًا قدره $15 مليار دولار في أعلى علاماتها التجارية، وخفّضت توزيعات الأرباح، وواجهت تحقيقًا تنظيميًا حول ممارساتها المحاسبية. في السنوات التالية، انتعشت الشركة من خلال التخلص من العلامات التجارية الأضعف، والاستحواذ على العلامات التجارية الأسرع نموًا، وتجديد المنتجات الكلاسيكية، وتحسين النفقات. شهدت نموًا خلال الجائحة ونجحت في تنفيذ عدة زيادات في الأسعار لمواجهة التضخم.

ومع ذلك، في عام 2024، انخفضت المبيعات الصافية العضوية لشركة كرافت هاينز بنسبة 2%، بينما ارتفع ربح السهم المعدل بنسبة 3%. بالنسبة لعام 2025، تتوقع الشركة انخفاضًا في المبيعات الصافية العضوية يتراوح بين 1.5% إلى 3.5% وانخفاضًا بنسبة 13% إلى 18% في ربح السهم المعدل. لقد توقفت النمو حيث وصلت الشركة إلى حد زيادة الأسعار، وتكافح العلامات التجارية الأساسية للبقاء تنافسية، ويصبح تأمين رأس المال للتوسع أكثر صعوبة. تسهم هذه العوامل في التقييم المرتفع الظاهر للسهم عند 10 أضعاف الأرباح المستقبلية.

أعلنت شركة كرافت هاينز مؤخرًا عن خطط لتقسيمها إلى شركتين بحلول النصف الثاني من عام 2026، حيث ستركز إحدى الكيانات على العلامات التجارية ذات النمو الأعلى والأخرى ستدير المنتجات ذات النمو الأبطأ. في مقابلة حديثة، أعرب وارن بافيت - الذي اعترف سابقًا بتقييم بيركشاير المفرط لشركة كرافت هاينز - عن شكوكه بشأن الانقسام، قائلاً: "بالتأكيد لم يكن من فكرة رائعة دمجهم، لكنني لا أعتقد أن تفكيكهم سيحل المشكلة."

تقييم خيارات الاستثمار

تواجه كل من كونستليشن براندز وكرافت هاينز تحديات كبيرة في استعادة ثقة المستثمرين. يُنصح بالحذر عند النظر في هذه الأسهم، خاصةً بالنظر إلى توفر أسهم أخرى من السلع الاستهلاكية المستقرة ذات معدلات نمو أكثر اتساقًا.

إذا تم إجبارك على الاختيار بين الاثنين، يبدو أن كونستليشن لديها استراتيجية أوضح لمعالجة تحدياتها على المدى الطويل. مع افتراض تخفيضات التعريفات، وزيادة استهلاك البيرة، والانخراط الناجح مع المستهلكين الأصغر سناً من خلال منتجات جديدة، وتحسين أعمالها في النبيذ والمشروبات الروحية، يمكن أن تحقق كونستليشن نمواً بطيئاً ولكن ثابتاً. لا يمكن قول الشيء نفسه بثقة بالنسبة لكرافت هاينز، حيث قد يؤدي انقسامها المخطط إلى شركتين إلى إدخال تعقيدات إضافية.