SOFR: المعيار الجديد الذي يعيد تشكيل المالية

النقاط الرئيسية

• أصبح SOFR هو المعيار الرئيسي لتسعير القروض والمشتقات والأدوات المالية. تغيير كبير.

• لقد حلت محل LIBOR. أكثر شفافية. يشعرون أنه مرتبط أكثر بتكاليف الاقتراض الحقيقية في النظام المالي الأمريكي.

• العقود بالدولار الأمريكي تستخدم الآن غالبًا SOFR. لقد حدث الانتقال.

• عقود الآجلة SOFR من CME؟ إنها صفقة كبيرة للمستثمرين الذين يحتاجون إلى التحوط أو المراهنة على وجهة أسعار الفائدة.

ما هو SOFR على أي حال؟

تتبع SOFR تكاليف الاقتراض لليلة واحدة عندما تكون أوراق الخزانة الأمريكية بمثابة ضمان. اعتبرها لمحة يومية عن حركة الأموال في سوق ضخم.

يحسبها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. يعملون مع مكتب المالية التابع للخزانة. ينظرون إلى الصفقات الفعلية التي تحدث في سوق إعادة الشراء - حيث تتغير الأموال والسندات الحكومية.

ليس نظريًا. أموال حقيقية.

كيف يعمل

اعتمد LIBOR على البنوك لتقول ما تعتقد أنه يجب أن تكون عليه الأسعار. SOFR لا تلعب تلك اللعبة.

كل صباح في الساعة 8 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، يظهر الرقم الجديد. بيانات التداول الفعلية ليوم أمس. صفقات حقيقية. مع أكثر من $1 تريليون تتحرك يوميًا في هذا السوق، فإن الرقم يعني شيئًا.

تشير المنتجات المالية الآن إلى SOFR بدلاً من LIBOR. القروض. المشتقات. كل شيء.

من أين تأتي البيانات

يولد سوق repo SOFR. ثلاثة مصادر رئيسية:

• المستودعات من طرف ثالث: شخص في المنتصف يساعد في إتمام الصفقة.

• GCF repos: تمت تصفيتها من خلال FICC.

• العمليات العكسية الثنائية: صفقات مباشرة، لا تزال مقاصة FICC.

البنك الاحتياطي الفيدرالي يجمع كل هذه البيانات، ويحلل الأرقام، ويجد الوسيط المرجح بالحجم. هذا هو SOFR. كما يشاركون تفاصيل إضافية على موقعهم الإلكتروني - الأحجام، التوزيعات، الأمور التاريخية.

ما وراء الليل

SOFR هو مجرد ليلة واحدة. العديد من المنتجات المالية تحتاج إلى أطر زمنية أطول. لذا أنشأوا متوسطات SOFR (30 ، 90 ، 180 يوم) ومؤشر SOFR.

تساعد هذه الأدوات في الرهون العقارية والديون الشركات. الأشياء المعقدة.

لماذا يعتبر SOFR مهمًا

لم يكن الانتقال من LIBOR إلى SOFR سهلاً. كان هناك الكثير من العقود التي تحتاج إلى تحديث. لكن يبدو أن SOFR أكثر صدقًا. أكثر توافقًا مع المعايير العالمية.

إنه الآن يدعم:

• القروض: قروض الأعمال، الرهون العقارية ذات الأسعار المتغيرة.

• المشتقات: الأمور المعقدة مثل المبادلات والعقود الآجلة.

• السندات: بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

• المنتجات الاستهلاكية: قد تستخدم رهنك العقاري القابل للتعديل ذلك.

الأجزاء الجيدة

• معاملات حقيقية، ليست تخمينات. من الصعب التلاعب بها.

• أحجام التداول الضخمة تجعلها مستقرة، حتى عندما تصبح الأسواق مجنونة.

• مدعوم من الخزانة. ليس هناك الكثير من مخاطر الائتمان.

• يبدو أن الجميع يقبل ذلك.

الأجزاء غير العظيمة

• إنه لليلة واحدة. يحتاج إلى رياضيات إضافية لفترات أطول.

• كان التحول من LIBOR مكلفًا.

• أحيانًا تحدث ارتفاعات خلال فترات الضغط. ليس مثاليًا.

عقود آجل SOFR

هذه عقود تسمح للمستثمرين بالتحوط أو المضاربة بشأن الاتجاه الذي قد تذهب إليه أسعار SOFR. تسردها CME. لقد أصبحت أدوات أساسية.

كيف تعمل هذه العقود الآجلة

عقود موحدة تعتمد على معدلات SOFR المتوقعة. نوعان رئيسيان:

• عقود آجل SOFR لمدة شهر واحد: متوسط شهري، $25 لكل نقطة أساس.

• عقود الآجلة لمؤشر SOFR لمدة 3 أشهر: المتوسط ربع السنوي، 12.50 دولار لكل نقطة أساس.

التسوية النقدية، وليس التسليم الفعلي. تحدد أسعار الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك القيم النهائية.

مثال من العالم الحقيقي

تقلق البنوك من أن يرتفع SOFR، مما يزيد من تكاليفها. لذا، يشترون عقود مستقبلية لـ SOFR كنوع من التأمين. أو ربما يعتقد متداول أن الأسعار ستنخفض، لذا يبيع العقود المستقبلية لكسب المال عندما يحدث ذلك.

تعمل الأسعار على 100 ناقص المعدل المتوقع. تتعامل CME مع متطلبات الهامش اليومية.

لماذا هم مهمون

• تستخدمها البنوك لإدارة المخاطر.

• الأسعار تظهر ما توقعه السوق من أسعار الفائدة.

• هم يساعدون في تطوير معدلات SOFR الآجلة المستقبلية.

SOFR مقابل الآخرين

SOFR ليست المعيار الوحيد المتوفر:

• مقارنة بـ LIBOR: تستخدم SOFR التداولات الفعلية؛ بينما استخدمت LIBOR التقديرات. تحتوي SOFR على حد أدنى من مخاطر الائتمان؛ بينما تضمنت LIBOR مخاطر البنوك. كانت LIBOR تحتوي على معدلات زمنية مدمجة؛ تحتاج SOFR إلى تراكم.

• مقابل معدل الفائدة الفيدرالية: SOFR يغطي المزيد من المعاملات. يركز معدل الفائدة الفيدرالية على الإقراض بين البنوك غير المضمون. يبدو أن SOFR يعكس ظروفًا أوسع.

• مقارنة بمعدلات الدولية: مشابه لـ €STR أو SONIA، لكن SOFR مرتبط بسوق إعادة الشراء لوزارة الخزانة الأمريكية.

لصفقات الدولار، فإن SOFR منطقي. يعطي ضمان الخزينة لها شرعية معينة.

تأثيرات ريبيل على الأصول البديلة

SOFR لا يتحكم مباشرة في الأسواق البديلة. لكنه يقدم دلائل حول المشاعر. يظهر تكاليف الاقتراض والسيولة في المالية التقليدية.

عندما يرتفع SOFR، تصبح الاقتراضات مكلفة. عادة ما ينخفض مستوى الشهية للمخاطرة. قد يختار المستثمرون خيارات أكثر أمانًا على حساب الخيارات المضاربية.

متى تنخفض الأسعار؟ قد يكون هناك مزيد من الرغبة في العائد. يمكن لعقود مستقبلات SOFR أن تخبرنا بما تتوقعه المؤسسات الكبيرة بشأن الأسعار المستقبلية. قد يؤثر هذا على سلوك السوق بشكل عام.

إنهاء

لقد غير SOFR كيفية عمل المعايير المالية. لقد حل محل LIBOR بشيء يبدو أكثر واقعية. استنادًا إلى المعاملات الفعلية. مؤمن بضمانات الخزينة.

إنه الآن يوجه تسعير القروض، وقيم المشتقات، وأكثر من ذلك. تضيف عقود مستقبلات SOFR مرونة لإدارة المخاطر أو المراهنة على الأسعار.

ليس مثاليًا. لكنه يعمل. وهو هنا ليبقى.

هل تريد معرفة المزيد؟ تحقق من موقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أو مواقع CME. هناك الكثير من البيانات.