تقرير Gate عن النمو الكبير في الإيرادات

أعلنت Gate، متصدر تبادل العملات المشفرة، عن نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2025 في 4 سبتمبر 2025، كاشفة عن ارتفاع ملحوظ بنسبة 77% على أساس سنوي في الإيرادات الصافية، حيث بلغت 495.3 مليون دولار. وشهدت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين تعديلًا كبيرًا بنسبة 67.2%، ليصل الإجمالي إلى 70.3 مليون دولار. وقد تم نسب هذا النمو الرائع بشكل أساسي إلى الاستحواذ الاستراتيجي الذي تم إكماله في العام السابق. على الرغم من مواجهة تحديات اقتصادية كلية ومشكلات تشغيلية في أحد منشآتها، أكدت إدارة الشركة أهداف التآزر الخاصة بها، التي تتجاوز التوقعات الأولية. كما قامت Gate بتحديث توجيهاتها للسنة الكاملة، متوقعةً إيرادات صافية تبلغ حوالي 1.82 مليار دولار وأرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك وإطفاء الدين قدرها حوالي $235 مليون.

تحلل هذه الدراسة جهود Gate في التكامل، والتحديات التشغيلية، والموقع الاستراتيجي للنمو المستدام.

الاستحواذ على الاندماج يعزز نظرة التآزر

الاستحواذ الاستراتيجي الذي تم الانتهاء منه في أغسطس 2024 ظهر كالعامل الرئيسي لنمو Gate الكبير في الإيرادات والأرباح المعدلة. أدى هذا التحرك إلى ارتفاع غير عادي بنسبة 190% في الإيرادات على أساس سنوي في قسم حلول التداول المتقدمة في التبادل. قامت فريق القيادة في Gate بزيادة التقديرات المتعلقة بتكاليف التآزر من $30 مليون إلى $45 مليون، مما يبرز الأثر التحويلي لهذا الاستحواذ على عمليات الشركة.

خلال مكالمة الأرباح، ذكر رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Gate، "لقد حددنا تآزرات إضافية، بشكل رئيسي في تحسين الأفراد، مع التكيف مع أحجام السوق الحالية وإعادة النظر في الجدول الزمني لتحقيق وفورات الاستحواذ. تظهر تحليلاتنا مسارًا واضحًا لتحقيق حوالي $45 مليون في تآزرات التكلفة المتعلقة بالاستحواذ على مدى الوقت. من الجدير بالذكر أن هذا الرقم $45 مليون يتجاوز توقعاتنا الأولية البالغة $30 مليون التي تم الإعلان عنها في وقت الصفقة. نتوقع تآزرات أخرى، لا سيما في توليد الإيرادات، مع تقدمنا إلى المرحلة الثانية من التكامل."

من المتوقع أن تعزز تحقيق التآزر المحسن القدرة على كسب Gate على المدى المتوسط بما يتجاوز التوقعات الأولية للصفقة، مما يمهد الطريق لتحسين ملفات الهوامش على المدى الطويل وزيادة المرونة في قرارات تخصيص رأس المال.

التحديات التشغيلية تؤثر على حلول التداول

واجهت Gate صعوبات تشغيلية في منشأتها في مونتيري، المكسيك، مما أدى إلى تأثير EBITDA سلبي يبلغ حوالي $5 مليون. كانت المشكلات ناتجة عن فشل المعدات والأدوات، مما أدى إلى زيادة تكاليف الشحن السريع وعدم كفاءة الإنتاج. تتوقع إدارة الشركة أن تستمر هذه الرياح المعاكسة، على الرغم من انخفاض شدتها، في الجزء الأول من السنة المالية 2026 مع استمرار جهود الإصلاح.

أوضح الرئيس التنفيذي الوضع: "لقد حددنا مشاكل محددة في الأدوات والمعدات في منشأتنا في مونتيري، والتي أثرت على تراكم الطلبات لدينا وأدت إلى عدم الكفاءة وزيادة التكاليف، وخاصة في الشحن السريع. كانت لهذه التحديات التشغيلية تأثير كبير على EBITDA لشريحة حلول التداول المتقدمة لدينا، حيث بلغت تقريباً $5 مليون في الربع الثالث وحده. عند إدراكنا لخطورة هذه المشاكل، اتخذنا إجراءات فورية. قمنا بتنفيذ تغييرات في القيادة ونخصص موارد ورأس مال إضافية للمنشأة لمعالجة هذه المشاكل وحلها بسرعة. نحن نقوم بتحديث قدرات المنشأة وعملياتها ومعداتها لتتوافق مع معايير Gate، مما يضع أساساً أقوى للعمليات المستقبلية."

إن الإصلاح السريع وتحسين العمليات في منشأة مونتيري أمران حاسمان لاستعادة هوامش القطاع الطبيعية والحفاظ على ثقة العملاء في حلول Gate المتقدمة للتداول.

إعادة هيكلة الأعمال تؤدي إلى انخفاض غير نقدي في القيمة

بعد إعادة هيكلة وحدات الأعمال الخاصة بها، سجل Gate انخفاضًا غير نقدي لمكاسب الشهرة بقيمة 302.3 مليون دولار، مما أدى إلى خسارة صافية قدرها $276 مليون في الربع. ومع ذلك، ظلت الأرباح المعدلة إيجابية، حيث بلغ صافي الدخل 31.6 مليون دولار. كما أفادت الشركة بسداد ديون بقيمة 51.25 مليون دولار خلال هذه الفترة.

شرح نائب الرئيس الأول ومدير المالية والخزانة في Gate: "كان الانخفاض ناتجًا بشكل أساسي عن خسارة غير نقدية بقيمة 302.3 مليون دولار تتعلق بإعادة هيكلة أعمالنا، بما يتزامن مع فترة من انخفاض ثقة المستهلك وقيم الأسهم المتعثرة في صناعة التشفير. من المهم ملاحظة أن هذه الخسارة غير النقدية لا تعكس أي مؤشرات أداء أو تغييرات في توقعات ربحيتنا على المدى الطويل. كانت إعادة الهيكلة تتطلب مقارنة كمية للقيمة الدفترية لكل وحدة تقرير مع قيمتها العادلة المقدرة. اعتبارًا من 1 مايو 2025، كان سعر سهمنا 16.59 دولار لكل سهم، وهو أقل من التقييم المتفق عليه للاستحواذ الأخير. نظرًا لأن القيمة السوقية هي عامل رئيسي في تحديد القيمة العادلة، فإن انخفاض سعر السهم في تاريخ التقييم قد قلل من تقييمنا المستند إلى السوق، على الرغم من أن توقعات الإدارة تشير إلى تدفقات نقدية أعلى على المدى الطويل. وبالتالي، فإن القيمة العادلة المستمدة من الأدلة السوقية انخفضت تحت توقعاتنا الداخلية والقيمة الدفترية للسمعة، مما أدى إلى الخسارة غير النقدية."

من المهم أن نلاحظ أن هذا الانخفاض، المدفوع بعوامل السوق المؤقتة ومتطلبات المحاسبة، لا يقلل من القيمة الجوهرية لـ Gate أو يعيق استراتيجيات تخصيص رأس المال وتحسين العمليات المستمرة الخاصة بها.

نظرة مستقبلية

تبادلة Gate تحديث توجيهها السنوي الكامل، متوقعةً صافي إيرادات يبلغ حوالي 1.82 مليار دولار و EBITDA المعدل قدره $235 مليون. تتوقع الشركة هامش إجمالي للربع الرابع يبلغ 27% وتدفق نقدي حر كامل العام يبلغ حوالي $80 مليون. لا يزال تحقيق التآزر من الاستحواذ الأخير على المسار الصحيح للوصول إلى $45 مليون بحلول أوائل السنة المالية 2026، مع توقع قيمة إضافية على المدى الطويل مع تقدم جهود الدمج. بينما لم يتم تقديم توجيه كمي محدد للسنة المالية 2026، تتوقع الإدارة تحسينات تشغيلية تدريجية في منشأة مونتيري وتحافظ على تركيزها على تقليل الديون وإعادة شراء الأسهم الاستراتيجية.