نما إيرادات كامبلز في الربع الرابع بنسبة 1%

النقاط الرئيسية

• ارتفع الإيرادات في الربع الرابع بنسبة 1 % إلى 2.3 مليار دولار، بينما انخفضت الإيرادات العضوية بنسبة 3 %.
• انخفضت الأرباح لكل سهم بعد التعديل إلى 0.62 دولار، وهو أقل بنسبة 2% عن العام الماضي.
• يبدو أن السنة المالية 2026 ليست متفائلة للغاية، ومن المتوقع أن ينخفض EPS المعدل بنسبة 12%-18%، ويرجع ذلك أساسًا إلى تلك الرسوم الجمركية التي تسبب الاضطراب.

أصدرت شركة كامبل ( نتائجها المالية في بورصة نيويورك: CPB) مؤخراً. هذه الشركة الأمريكية العملاقة في مجال المواد الغذائية، المعروفة بإنتاجها الجيد من الحساء والوجبات الخفيفة، أعلنت عن نتائجها المالية في 3 سبتمبر. زادت الإيرادات بنسبة 1%، لتصل إلى 2.32 مليار دولار. لماذا زادت؟ لأن هناك أسبوعاً إضافياً من المبيعات، بالإضافة إلى بدء مساهمة شركة Sovos Brands التي استحوذت عليها في الأداء المالي. ولكن عند النظر عن كثب، انخفضت الإيرادات العضوية فعلياً بنسبة 3%. وكسبت الشركة 0.62 دولار لكل سهم، وهو أقل قليلاً من العام الماضي.

نتائجهم أفضل قليلاً مما توقعوه سابقًا. لكن المشكلة لا تزال قائمة. المبيعات في تراجع، والأرباح مضغوطة. توقعات الإدارة للعام المقبل؟ ليست متفائلة جداً. ارتفاع أسعار المواد الخام وزيادة الرسوم الجمركية، كل هذه العوامل تجعلهم يتوقعون انخفاضًا كبيرًا في EPS.

نظرة شاملة على الأعمال

كامبل هو متعدد الاستخدامات. حيث يصنعون الشوربات والمشروبات، وكذلك الوجبات الخفيفة. تُباع المنتجات في أكثر من 150 دولة حول العالم. بالتأكيد تعرف شوربات كامبل، وأيضًا تلك البسكويتات الصغيرة Goldfish وCookies من Pepperidge Farm. مؤخرًا، قاموا بشراء Sovos Brands، وحصلوا على صلصة المعكرونة الفاخرة Rao's.

ماذا كانوا مشغولين به مؤخرًا؟ شراء العلامات التجارية الراقية، بينما يبيعون الأعمال الأقل أهمية. في نهاية عام 2024، أنفقوا نحو 2.9 مليار دولار لشراء Sovos Brands، وحصلوا على عدد من العلامات التجارية الجيدة. في الوقت نفسه، تخلىوا عن فشار Pop Secret، كما باعوا زبادي Noosa في أوائل هذا العام. وهم أيضًا يعملون على السيطرة على تكاليف سلسلة التوريد، والتكيف مع تفضيلات المستهلكين الجديدة.

تفاصيل الربع

نمت المبيعات بنسبة 1٪، ويبدو أن هذا جيد. لكن هذا النمو له طابع "تقني" - وقد ساهمت الأسبوع الإضافي والعلامات التجارية المكتسبة حديثًا في ذلك. بعد تعديل هذه العوامل، انخفضت المبيعات الفعلية بنسبة 3٪. يبدو أن المستهلكين غير مستعدين لإنفاق المال.

قسم الأغذية والمشروبات؟ مستقر. لكن بعد استبعاد العوامل الخاصة، انخفض بنسبة 3%. مبيعات صلصات Rao وشورباتها لم تكن جيدة. انخفضت أرباح هذه الفئة من الأعمال بنسبة 5%، لتصل إلى 200 مليون دولار. الرسوم الجمركية تمثل مشكلة حقيقية.

فيما يتعلق بالوجبات الخفيفة، أظهر التقرير زيادة في المبيعات بنسبة 2%، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الأسعار. لكن الكمية الفعلية انخفضت بنسبة 2%. السوق غير مستقر، مما أثر على مبيعات البسكويت المملح وGoldfish. تم الحفاظ على مستوى الأرباح بصعوبة، ويعتبر ذلك جيدًا.

يبدو أن هامش الربح قد ارتفع إلى 30.4%. لكن بعد التعديل، انخفض فعليًا بمقدار 0.9 نقطة مئوية. هناك تنافس بين توفير التكاليف والتضخم. زادت تكاليف التسويق بنسبة 7%، وكان عليهم استثمار المزيد للترويج للعلامات التجارية التي تواجه منافسة شديدة.

الأخبار الجيدة هي أنهم وفّروا 145 مليون دولار. الهدف من التوفير في السنوات المقبلة أصبح أعلى، ليصل إلى 375 مليون دولار. هذا المال يُستخدم لمواجهة ارتفاع أسعار المواد الخام وزيادة الرسوم الجمركية، ويبدو أنه غير كافٍ.

بعض الأحداث التي تحدث مرة واحدة تستحق الملاحظة. الأسبوع الإضافي يجلب حوالي 7% من العائدات الإضافية. واجه نظام Sovos بعض المشاكل في التكامل، مما أثر على الشحن. خروج أعمال Pop Secret أدى إلى تقليص مبيعات الوجبات الخفيفة بحوالي 3 نقاط مئوية. هذا العام، قاموا بإعادة شراء أسهم بقيمة 62 مليون دولار، ولا يزال لديهم حوالي 500 مليون دولار من الحصة المتبقية.

تلك الرسوم الجمركية مشكلة كبيرة حقًا. فقط هذه النقطة خفضت الأرباح لكل سهم المعدلة بنحو 0.02 دولار. العام المقبل سيكون أسوأ، حيث قد تؤدي الرسوم الجمركية إلى انخفاض الأرباح لكل سهم بمقدار ثلثين. حتى مع الجهود المبذولة لخفض التكاليف، يبدو أن التأثيرات الإيجابية محدودة. كانت النفقات الرأسمالية 426 مليون دولار، وهو أقل بقليل من المخطط.

أداء منتجات كامبل

تتكون منتجات الحساء، وصلصة المعكرونة، والعصائر، والوجبات الخفيفة من قسم الطعام والمشروبات.

تشكل الوجبات الخفيفة 41% من مبيعات السنة. تعتبر بسكويت Goldfish، وكرات Pepperidge Farm، والبسكويت المملح، ورقائق البطاطس من العناصر الأساسية. لكن المبيعات انخفضت بنسبة 5%، مما جعل الإدارة قلقة جدًا. يخططون لجذب المستهلكين مرة أخرى من خلال منتجات جديدة وزيادة التسويق.

آفاق المستقبل

يبدو أن السنة المالية 2026 ليست واعدة. من المتوقع أن ينخفض الربح قبل الفوائد والضرائب بنسبة 9%-13%. قد ينخفض ربح السهم إلى 2.40-2.55 دولار، وهو أقل بنسبة 12%-18% من الأساس البالغ 2.91 دولار. تعتبر الرسوم الجمركية وتجزئة الأعمال من الأسباب الرئيسية. من المتوقع أن تظل المبيعات مستقرة أو تنخفض بنسبة 1%، والنمو محدود حقًا.

يخططون لتوفير 70 مليون دولار إضافية، وستبقى النفقات الرأسمالية عند حوالي 4% من المبيعات، وهو ما يعادل تقريبًا السنوات السابقة.

المستثمرون الذين يراقبون كامبل سوبس سيتطلعون إلى عدة أسئلة: كيف سيتعاملون مع ضغوط التعريفات والتكاليف المتعلقة بسلسلة التوريد؟ هل يمكن أن تعزز التسويق مبيعات الوجبات الخفيفة؟ كيف تسير عملية دمج علامة سوفس؟ لا يزال تركيز العملاء مصدر قلق - تمثل وول مارت 22% من المبيعات، بينما تمثل أكبر خمس عملاء ما يقرب من نصف الإيرادات. هذه الاعتماد يثير بعض القلق.