الأصول الحقيقية (RWAs) & توكينization 2025: نظرة عامة، مشاريع، توقعات

مستثمر واحد، حدود متعددة – لماذا تصل بنية السوق اليوم إلى حدودها

تعرف على يونس ويبر من ميونيخ. رجل ثري، لكنه ليس على مستوى مؤسساتي تمامًا. يبحث عن شيء بسيط ولكنه يصعب الحصول عليه: محفظة متنوعة تشمل السندات، والائتمان الخاص، والعقارات عبر أسواق وعملات مختلفة. مع سيولة جيدة، بالطبع.

العقبة الأولى؟ السندات corporates. في الغالب OTC من خلال شبكات الوسطاء. التسعير يبدو وكأنه صندوق أسود أحيانًا. الفروقات في كل مكان اعتمادًا على من تتعامل معه. لقد كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات تقول ذلك لسنوات - المستثمرون الأفراد يدفعون أكثر. لا شيء جديد. تواصل البنوك المركزية الإشارة إلى هذه الاحتكاكات OTC، ومع ذلك تستمر.

ثم هناك الحد الأدنى من القيم. سندات الخزانة الأمريكية؟ تبدأ من 100 دولار. ليس سيئًا. لكن السندات الشركات عادةً ما تتطلب حد أدنى قدره 1,000 دولار. والسندات البلدية تدفع ذلك إلى 5,000 دولار. الأسواق الخاصة؟ حتى أكثر حدة. كانت المركبات التقليدية تطلب 125,000 دولار إلى الملايين، على الرغم من أن بعض الخيارات المرمزة الآن تصل إلى حوالي 10,000 دولار.

تُعقد المناطق الزمنية كل شيء. لقد انتقلت الولايات المتحدة إلى T+1 للأسهم في مايو. وتبعت كندا والمكسيك ذلك. تفكر أوروبا في الأمر، لكنها تبدو عالقة نوعًا ما. ينتهي الأمر بجوناس مع تدفقات نقدية لا تتماشى. تصبح مقايضات العملات الأجنبية ضرورية. تختفي فرص الصافي.

التسعير؟ فوضى تامة. تستخدم الأموال صافي قيمة الأصول، لكن حتى ذلك غير متسق. تنقسم صناديق السوق النقدي بين صافي قيم مستقرة وأخرى متغيرة. قد يتم تقييم الأصول الخاصة كل ثلاثة أشهر. تطبق الأسواق الثانوية خصومات بناءً على تقارير قديمة. ليس من الواضح تمامًا كيف يدير أي شخص المخاطر عبر هذه التناقضات.

تضيف الاستثمارات عبر الحدود طبقة أخرى. قواعد اعرف عميلك. فئات المستثمرين. حجز الضرائب. متطلبات النشرة. سلاسل الحفظ. حتى عندما يقوم جوناس بكل شيء بشكل صحيح، تتباطأ العمليات. وسطاء متعددون للتنسيق. نماذج ورقية. تحويلات تستغرق أسابيع. أحيانًا شهور!

النظام معطل. مجزأ. غير شفاف. غير متجانس. مكلف وبطيء. ومتى تتعرض الأسواق للضغط؟ تجف السيولة.

ما هي الأصول الحقيقية (RWAs) - ولماذا هي ذات صلة في عام 2025؟

تتحول التوكنات إلى رموز رقمية على منصات قابلة للبرمجة. السندات. القروض. حقوق الملكية العقارية. تحمل هذه الرموز قواعد حول الملكية وتدفقات النقد والقيود. ترى المؤسسات الكبرى أن التوكنات هي اللبنات الأساسية للنظام المالي في الغد. تسوية أسرع. المزيد من الأتمتة. وحدات أصغر. متاحة دائماً.

ماذا يعني هذا؟ يصبح صندوق سوق المال الخاص بك توكن. تنتقل الملكية في دقائق. حقوق التصويت وقواعد النقل موجودة في العقد الذكي. تحدث مدفوعات الفائدة تلقائيًا. يتحرك الضمان بسهولة بين الأطراف. تبدأ صداعات يوناس في التلاشي.

حالة السوق 2025: أرقام تثبت التغيير

لم يعد هذا خيال علمي. تعرض لوحة معلومات RWA.xyz الأصول الحقيقية المرمزة التي تصل قيمتها إلى 26.46 مليار دولار بحلول أغسطس 2025. الأصول المرمزة من سندات الخزينة الأمريكية والتعرضات لسوق المال؟ حوالي 7.42 مليار دولار.

صندوق السيولة الرقمية "BUIDL" من بلاك روك يهيمن. تجاوز $1 مليار في مارس. وصل إلى ذروته بالقرب من 2.9 مليار دولار. شهد تدفقات خارجة بقيمة $447 مليون في يوليو. حركة الأموال الكبيرة تدل على أن هذه لم تعد مجرد تجارب بعد الآن.

تقرير فرانكلين تمبلتون عن 706.73 مليون دولار في صندوق الأموال الحكومية الأمريكية OnChain. منذ يونيو، كانوا يدفعون لصناديق سوق المال المرمّزة كأدوات تسوية وضمان.

التنظيم يستمر في التطور. الاتحاد الأوروبي ينفذ MiCA. ESMA تقدم إرشادات. قد يستمر نظام الطيار DLT لفترة أطول من المخطط لها. تحتاج الرموز الأمنية إلى مساحة للنمو.

من المشكلة إلى الحل: التحويل المباشر للاحتكاكات - وكيف تعالج الأصول الحقيقية ذلك

السيولة المجزأة مقابل التداول الثانوي على مدار الساعة و الأسهم المجزأة

لم يعد يوناس يتصل بالوسطاء للحصول على الأسعار. تعمل الأسواق على السلسلة بشكل مستمر. تقوم التوكنات بتفكيك الأحجام الدنيا. بدلاً من السندات التي تبلغ قيمتها 1000 دولار، تحصل على حقوق جزئية. قامت هاملتون لين بتقليص الحد الأدنى من الملايين إلى 10000 دولار.

التسوية البطيئة مقابل التسوية شبه الفورية

انتقلت الولايات المتحدة إلى T+1. أوروبا لا تزال تفكر في الأمر. في هذه الأثناء، تسوي السندات الرقمية في دقائق. أصدرت هونغ كونغ سند أخضر رقمي بقيمة حوالي 6 مليارات دولار هونغ كونغي. التسوية؟ سريعة مثل البرق. تجعل BUIDL على الإيثريوم إدارة النقد أبسط.

اكتشاف الأسعار والتقييم: من العرض المتقطع إلى القابل للبرمجة

لا يزال التنظيم مهمًا. تتبع صناديق السوق النقدي القواعد. لكن النسخ المرقمة تضع آليات صافي قيمة الأصول على السلسلة. تتدفق الفوائد تلقائيًا. يتم تحديث الحيازات يوميًا. لا تزال الأصول الخاصة تُقيم بشكل أقل تكرارًا، ولكن العمليات الرقمية تتفوق على الورق في أي يوم.

الامتثال والوصول: القواعد كرمز

تقوم الشبكات مثل Polymesh ببناء الامتثال في حمضها النووي. KYC، فئات المستثمرين - كل ذلك على السلسلة. الرموز المدعومة مثل BUIDL تلبي متطلبات المنظمين. تحدد الأطر الأوروبية حواجز الأمان.

نظام RWA 2025: القطاعات، المشاريع، المقاييس

الجزء 1: سوق المال المرقم ومنتجات الخزانة

الأهمية: إدارة السيولة، الضمان، بديل نقدي على السلسلة.

حجم السوق: ~7.42 مليار ( اعتبارًا من 08/23/2025).

المشاريع & المركبات:

• بلاك روك – بيويلد: أكبر لاعب. وصلت إلى 2.9 مليار دولار قبل أن تفقد $447 مليون في يوليو. حد أدنى مرتفع. قائمة بيضاء. مكون النقد الذي يحتاجه الجميع.

• فرانكلين تمبلتون – FOBXX/BENJI: 706.73 مليون دولار أصول تحت الإدارة. يستخدم ستيلر/إيثريوم. الرائد.

• Superstate – USTB/USCC: صندوق الخزينة قصير الأجل. ينمو بسرعة. الوصول الأصلي للعملات الرقمية.

• OpenEden – TBILL/USDO: USDO تجاوز $100 مليون TVL في غضون شهرين فقط. يجمع بين العائدات وطرق الدخول والخروج.

• Backed Finance – bIB01: تعرضات ETF المرمزة على Base. جسر بين ETFs التقليدية و DeFi.

الجزء 2: الائتمان الخاص وتمويل الشركات

الصلة: قروض الاقتصاد الحقيقي مع شفافية على السلسلة.

المشاريع:

• Centrifuge (CFG): تم إطلاق V3 في يوليو 2025. نهج متعدد السلاسل. طبقة البنية التحتية.

• Maple Finance (SYRUP): موجه نحو المؤسسات. الأصول تحت الإدارة حوالي 3.2 مليار دولار. صديق للتنظيم.

• Goldfinch (GFI): تعرض مديونية منتقاة تشمل أسماء كبيرة مثل أريس/أبولو. استراتيجية تنويع.

• TrueFi (TRU): نشأت أكثر من 1.7 مليار دولار تاريخياً. تعود للظهور مرة أخرى.

• Clearpool (CPOOL): أكثر من $800 مليون في القروض بحلول صيف 2025. تمويل مرتبط بالدفع.

الجزء 3: السندات المرمزة، الأسهم وإصدارات الحكومة

الأهمية: الرموز الأمنية بإطار تنظيمي مناسب.

• Polymesh (POLYX): سلسلة تركز على الامتثال. تكاملات جديدة في 2025. مستفيد من تجربة الاتحاد الأوروبي.

• السندات الخضراء من HKMA / HKSAR: حوالي 6 مليار HKD تم إصدارها رقمياً عبر HSBC Orion. قادرة على التعامل مع عدة عملات. إشارة DLT في آسيا.

الجزء 4

أصبحت مصفوفة الأثر والجهد ضرورية لتحديد الأولويات في بيئة الأعمال السريعة اليوم. إنها تساعد الفرق على التركيز على المهام ذات الأثر العالي والجهد المنخفض أولاً.

أفضل الممارسات الآن تشمل:

1. التوافق الاستراتيجي قبل التخطيط
2. إدخال عابر للوظائف لتجنب التحيز
3. إعادة التقييم المنتظمة مع تغير الأسواق
4. التكامل مع أطر العمل مثل RICE
5. أدوات التعاون الرقمية لإدخال الفريق

تستخدم فرق المنتج ذلك لتعظيم قيمة العملاء. يستهدف مصممو تجربة المستخدم تحسينات سريعة. تبحث فرق العمليات عن مكاسب كفاءة سهلة.

يفهم الفائزون في عام 2025 أن هذه المصفوفة ديناميكية وليست ثابتة. إنها تتطور مع أولويات الأعمال وظروف السوق.