طرح Klarna الأولي (IPO) ينطلق: ما يجب أن تعرفه

سوق الطروحات العامة الأولية الهادئ في 2026 حصل على دفعة عندما قامت عملاق الشراء الآن، الدفع لاحقًا كلارنا (NYSE: KLAR) أخيرًا بإطلاقها المنتظر في سوق الأسهم هذا الأسبوع. بعد سنوات من التكهنات، أغلق الطفل المالي السويدي 15% فوق سعر $40 الطرح العام الأولي في اليوم الأول - على الرغم من أنه بدأ بالفعل في الانزلاق من ذلك الارتفاع الأولي.

لقد شاهدت هذا المجال يتطور لسنوات، وبصراحة، فإن كلارنا ليست مجرد لاعب آخر في BNPL - إنهم يضعون أنفسهم كنظام مالي مع "خيارات دفع مرنة" تتجاوز بكثير خطط الأقساط البسيطة التي جعلتهم مشهورين.

أكثر من مجرد خيار دفع آخر

بينما تتنافس شركات مثل Affirm و Afterpay التابعة لـ Block على حصة السوق، تتمتع Klarna ببعض المزايا الكبيرة. لقد حصلوا على رخصة مصرفية كاملة وطوروا تقييم ائتماني مدفوع بالذكاء الاصطناعي يكون مسؤولًا بشكل مدهش - متوسط رصيد عملائهم يبلغ فقط $80 مقارنة بديون بطاقات الائتمان الضخمة التي تصل إلى 6,730 دولارًا التي يتحملها المستهلكون الأمريكيون العاديون.

تقرأ علاقاتهم التجارية مثل قائمة من الأسماء الشهيرة في التجزئة: ديزني، ميسيز، أديداس، وصفقة جديدة مع غاب. مع 790,000 شريك تجاري على مستوى العالم وتكاملات تقنية مع شوبفاي وغيرها من المنصات الكبرى، لقد بنوا نظامًا بيئيًا مثيرًا للإعجاب.

ما لفت انتباهي حقًا هو متوسط مدة القرض البالغ 40 يومًا - مما يمنحهم المرونة للتكيف عندما تتغير أسواق الائتمان. تبلغ مخصصاتهم لخسائر الائتمان 0.52% فقط من GMV، وهو أفضل بكثير من البنوك التقليدية. إن التقييم الذكي يؤتي ثماره، خاصة في المناخات الاقتصادية غير المؤكدة.

أظهر لي المال (في النهاية)

هنا حيث تصبح الأمور أقل إثارة. على الرغم من $112 مليار في GMV و $3 مليار في الإيرادات على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية ( بزيادة قدرها 19% على أساس سنوي)، فإن Klarna ليست ربحية. إنهم يعانون من خسارة تشغيلية بقيمة $225 مليون وخسارة صافية بقيمة $100 مليون.

تستمر الإدارة في الإشارة إلى سنواتها الأربعة عشر المربحة الأولى قبل أن يبدأ التوسع العالمي في حرق النقود، لكن توسيع عمليات التكنولوجيا المالية الضخمة ليس كما هو الحال مع إدارة شركة أصغر. تلك الأرباح المبكرة لا تضمن النجاح في المستقبل.

السوق المحتمل ضخم - يستهدفون فرصة إيرادات بقيمة $520 مليار بناءً على نسبة أخذهم و $19 تريليون في إنفاق التجزئة والسفر للمستهلكين. لكن الإمكانيات لا تدفع للمساهمين.

هل يجب أن تقفز في؟

مع قيمة سوقية تبلغ $16 مليار ونسبة P/S حوالي 5، فإن Klarna ليست مرتفعة السعر بشكل مفرط بالنسبة لم disruptor في مجال التكنولوجيا المالية. يمكن أن يؤدي شراكتهم الأخيرة مع Walmart إلى تحقيق نمو كبير، وقد تفتح الإطلاقات القادمة مع معالجات الدفع الكبرى تريليونات في حجم المعاملات.

لكنني لا أتعجل في شراء الأسهم بعد. بالتأكيد، الشركة لديها خلفية مثيرة للإعجاب وحضور عالمي يخدم 111 مليون عميل عبر 26 سوقًا. تظهر إيراداتهم الإعلانية ($184 مليون على مدار العام الماضي ) أنهم يت diversifying beyond رسوم المعاملات.

السهم يتراجع بالفعل عن سعره عند الطرح العام، مما يشير إلى أن الحماس الأولي يتلاشى. على الرغم من اهتمامي الحقيقي بنموذج أعمالهم، أفضل أن أراقب هذا الأمر لمدة ربع أو ربعين قبل اتخاذ أي خطوات. حتى أفضل الطروحات العامة بحاجة إلى وقت لتثبت نفسها كشركات عامة.

لقد أحرقت هذه السوق العديد من المستثمرين الذين قفزوا إلى الشركات العامة حديثًا دون رؤية كيفية تعامل الإدارة مع الأضواء وتوقعات الربع السنوي. قد يكون مستقبل كلارنا مشرقًا، لكن الصبر عادة ما يؤدي إلى عوائد أفضل من الخوف من تفويت الفرصة.