SOFR: وجهة نظري حول هذه اللعبة المغيرة لقواعد التمويل

هل تساءلت يومًا ما هو SOFR بالفعل؟ لقد كنت أستكشف هذا المعيار المالي الذي يُحدث ثورة هادئة في كيفية انتقال الأموال عبر نظامنا، وسأخبرك - إنه ليس مجرد اختصار ممل آخر يتداوله رجال وول ستريت.

SOFR (معدل التمويل الليلي المؤمّن) هو في الأساس سعر الاقتراض الليلي المدعوم بأوراق مالية خزانة الولايات المتحدة. على عكس سلفه المشبوه LIBOR، الذي كان ببساطة مجموعة من المصرفيين يختلقون أرقامًا خلال الإفطار، يستخدم SOFR معاملات حقيقية - بما يزيد عن تريليون دولار يوميًا.

أذكر عندما انهار LIBOR خلال أزمة 2008. يا له من مزاح! كانت البنوك تأخذ أرقامًا من الهواء، وكنا جميعًا ندفع الثمن. على الأقل SOFR يقدم لنا شيئًا يعتمد على الأموال التي تتغير بين الأيدي بدلاً من خيال متفائل لبعض المصرفيين.

يصدر الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المقابل للتمويل المعتمد على القروض (SOFR) كل صباح في الساعة 8 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، باستخدام بيانات من سوق إعادة الشراء في اليوم السابق. هذا السوق ضخم - إنه المكان الذي تتبادل فيه البنوك واللاعبون الكبار النقد والسندات الحكومية بين عشية وضحاها. اعتبره كعلاقة عابرة في العالم المالي تحدث مرارًا وتكرارًا.

من أين تأتي هذه البيانات؟ ثلاث مصادر:

• عمليات إعادة الشراء الثلاثية ( حيث تلعب البنوك دور الوسيط )
• تمويل repos من الأوراق المالية للخزانة من خلال غرف المقاصة
• عمليات إعادة الشراء الثنائية المباشرة

يأخذون كل هذه المعاملات، ويجدون معدل الوسيط، وفجأة—هذا هو SOFR الخاص بك لهذا اليوم.

ما يزعجني بشأن SOFR هو أنه مجرد معدل لليلة واحدة. بالنسبة للأمور الأطول مثل الرهون العقارية أو السندات، كان عليهم إنشاء متوسطات ومؤشرات. يبدو وكأنه حل مؤقت، بصراحة، لكنه يعمل بشكل أفضل مما كنت أتوقع.

لم تكن الانتقالة من LIBOR جميلة - تحديث كل تلك العقود كان يجب أن يكون كابوسًا لصناعة البنوك. لكن الشفافية التي يتمتع بها SOFR تجعل من الصعب على الكبار التلاعب، وهذا شيء يمكنني دعمه.

تعتبر عقود آجل SOFR المكان الذي تصبح فيه الأمور مثيرة للاهتمام. يتم تداولها بشكل رئيسي في بورصة شيكاغو، حيث تتيح لك المراهنة على الاتجاه الذي ستتجه إليه معدلات SOFR. تستخدمها البنوك لتغطية المخاطر، بينما يستخدمها المتداولون للتكهن. يتم تقييم عقد لمدة شهر واحد بـ $25 لكل نقطة أساس، بينما تبلغ عقود الثلاثة أشهر 12.50 دولار. ليست للمستثمرين العاديين، لكنها مثيرة للمشاهدة.

مقارنةً بمؤشرات أخرى، يُعتبر SOFR رهانًا أكثر أمانًا - فهو مدعوم بالسندات الحكومية، بعد كل شيء. تغطي أسعار الفائدة الفيدرالية القروض غير المضمونة، التي تحمل مخاطر أكبر. وتتابع البدائل العالمية مثل €STR أو SONIA مبادئ مماثلة ولكن مع خصوصياتها الإقليمية.

بالنسبة لأسواق العملات الرقمية - في حين أن SOFR لا تتحكم فيها بشكل مباشر، إلا أنه يمكن أن يغير بالتأكيد المشاعر. عندما يرتفع SOFR، يصبح الاقتراض التقليدي أكثر تكلفة، وغالبًا ما ترى الأموال تتدفق من الأصول الأكثر خطورة مثل العملات الرقمية. عندما ينخفض، تميل الاستثمارات المضاربية إلى أن تبدو أكثر جاذبية.

لقد شاهدت هذا يتكشف في الوقت الحقيقي، ومن المثير للاهتمام كيف أن التمويل التقليدي لا يزال يتحكم في خيوط الاستقلال المزعوم للعملات المشفرة.

قد يبدو SOFR كأنه مجرد مقياس مالي آخر، لكنه يمثل شيئًا أكبر—دفع نحو الشفافية في نظام كان بحاجة ماسة إليها. ما إذا كان سيثبت الزمن أم لا لا يزال غير مؤكد، ولكن في الوقت الحالي، هو المعيار الذي نحن عالقون به.