فهم فروق الائتمان: نبض السوق الخفي

لقد كنت دائمًا مفتونًا بكيفية قدرة الأجزاء "المملة" من المالية على إخبارنا بالكثير عن ما يحدث حقًا تحت السطح. فروق الائتمان هي واحدة من تلك المؤشرات الخفية التي يفوتها معظم المستثمرين العاديين، لكنها تشبه قياس درجة حرارة السوق عندما يكون الجميع الآخرون مجرد ينظرون إلى أسعار الأسهم.

ما هي فروق الائتمان، حقًا؟

ببساطة، الفارق الائتماني هو المُقابل الذي تطلبه عند الإقراض لشخص غير موثوق به مقابل شخص موثوق. عندما أقرض المال لأخي المسؤول مقابل ابن عمي المدمن على القمار، سأقوم بفرض رسوم أعلى على ابن عمي - هذا هو الفارق الائتماني في أبسط صوره.

في أسواق السندات، فإن الفارق في العائد بين السندات الحكومية الأكثر أمانًا والسندات الشركات الأكثر خطرًا التي تستحق في نفس الوقت. وبصراحة، فإن هذه الفجوات تخبرك أكثر عن خوف السوق مما يمكن أن تقوله عشرة من محللي CNBC.

إذا كانت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 3% بينما يدفع سند الشركات بنفس المدة 5%، فإن الفرق البالغ 2% (200 نقطة أساس ) هو في الأساس ما يقوله السوق: "نحتاج إلى تعويض إضافي لأننا لا نثق تمامًا أنك ستقوم بسدادنا."

علم نفس السوق مكشوف

ما أجده الأكثر كشفًا حول فروق الائتمان هو كيف تكشف عن الخوف الجماعي. عندما تكون الفروق ضيقة، يشعر الجميع بالثقة بشأن الاقتصاد. وعندما تتوسع؟ هذا هو المال الذكي الذي يتجه بهدوء نحو المخرج قبل أن يدرك المستثمر العادي أن هناك شيئًا خاطئًا.

تشير هذه المؤشرات السوقية غالبًا إلى المشاكل الاقتصادية قبل أن تصبح واضحة. الشركات التجارية الكبيرة لا تعلن عن ذلك - إنهم يتخذون مواقعهم بهدوء بينما يبقى المستثمرون الأفراد غير مدركين.

ما الذي يدفع هذه الفروقات؟

يمكن أن تتسبب عدة عوامل في تقلبات كبيرة في فروق الائتمان:

• تصنيفات الائتمان - على الرغم من أنني رأيت ما يكفي لأعرف أن وكالات التصنيف غالبًا ما تكون متأخرة في الحدث
• أسعار الفائدة - التي تتحكم فيها البنوك المركزية أكثر مما ستعترف به أبداً
• شعور السوق - غالبًا ما يكون مدفوعًا بعقلية القطيع بدلاً من الأسس
• السيولة - القاتل الصامت الذي لا يلاحظه أحد حتى فوات الأوان

في تداول الخيارات: لعبة مختلفة

في عالم الخيارات، تتضمن الفروقات الائتمانية بيع خيار واحد وشراء آخر في نفس الوقت لجني الفارق مقدماً. إنها استراتيجية استخدمتها عندما أكون واثقاً من اتجاه السوق ولكن أريد تحديد خسائري المحتملة.

على سبيل المثال، في استراتيجية بيع الخيارات، إذا كنت أعتقد أن سعر سهم ما لن يرتفع فوق 60 دولارًا، فقد:

• بيع خيار مكالمة بسعر 55 دولار، جمع $400
• شراء خيار مكالمة بسعر $60 مقابل $150

هذا يضمن لي $250 مقدماً، بغض النظر عما يحدث لاحقاً. أقصى ربح لي محدد عند 250 دولار، لكن مخاطرتي أيضاً محدودة عند $250 ( بدلاً من المخاطر المحتملة غير المحدودة من بيع الخيارات العارية ).

نظام التحذير المخفي

لقد راقبت الفروق الائتمانية بعناية خلال عدة دورات سوقية، وغالبًا ما تكون بمثابة دلالة على المشاكل القادمة. خلال الأوقات الجيدة، يتقلص الفرق في العائد بين السندات الحكومية وسندات الشركات لأن المستثمرين يصبحون راضين عن المخاطر.

ولكن عندما تتجمع سحب العاصفة الاقتصادية، تتوسع هذه الفجوات حيث يفر المستثمرون إلى الأمان. من تجربتي، كانت الفجوات الائتمانية المتوسعة قد سبقت العديد من التصحيحات السوقية قبل أن تلتقط وسائل الإعلام المالية الرئيسية ذلك.

السوق لا يهتم بمحفظتك أو محفظتي - إنه فعال بشكل صارم في تسعير المخاطر. لهذا السبب أعتبر فروق الائتمان واحدة من أكثر المؤشرات صدقًا في منظر مالي غالبًا ما يكون غير صادق.

فهم هذه الآليات لن يجعلك مجرد مستثمر أفضل - بل قد يساعدك على رؤية الأزمة القادمة قبل أن يراها جيرانك.