أدى الأداء الأخير لسوق الأسهم الأمريكية إلى قلق المستثمرين، حيث شهدت السوق هبوطًا متتاليًا لمدة ثلاثة أيام من التداول، وقد أثرت هذه الاتجاهات أيضًا على مشاعر سوق الأصول الرقمية. على الرغم من أن نسبة الهبوط كانت محدودة نسبيًا، إلا أن المنطق وراء ذلك يستحق منا التفكير العميق.

أثارت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول يوم الثلاثاء الموجة الأولى من هبوط السوق. أشار إلى أن تقييمات الأسهم الحالية قد تكون مرتفعة، مما أثار على الفور مخاوف المستثمرين. تلا ذلك، أظهرت بيانات مبيعات المنازل الجديدة في الولايات المتحدة التي تم نشرها يوم الأربعاء ارتفاعًا غير متوقع. على الرغم من أن هذا يُعتبر عادةً مؤشرًا اقتصاديًا ثانويًا، إلا أنه أثار جولة جديدة من البيع. يوم الخميس، انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية إلى أدنى مستوى له هذا العام، ورغم أن هذه البيانات تُعتبر أيضًا مؤشرات ثانوية، إلا أنها لم تتمكن من وقف اتجاه هبوط السوق.

يبدو أن السوق الحالي قد دخل في تناقض: البيانات الاقتصادية الإيجابية أصبحت محفزًا لانخفاض السوق. هذه المنطق "الأخبار الجيدة تعني أخبار سيئة" تعكس وراءها مخاوف المستثمرين من احتمال تأخير الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. تعني البيانات الاقتصادية القوية أن الاحتياطي الفيدرالي قد يفتقر إلى الأسباب الملحة لخفض أسعار الفائدة.

سيصبح مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي سيتم الكشف عنه قريبًا محور اهتمام السوق. على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أكثر شيوعًا في التقارير الإعلامية، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي يولي اهتمامًا أكبر لمؤشر PCE. يمكن لمؤشر PCE أن يعكس مستوى التضخم الاستهلاكي الفعلي بشكل أكثر شمولاً، لذا فإن أهميته لا يمكن تجاهلها.

قد تكون هناك اختلافات في تفسير السوق لهذه البيانات. قد يركز بعض المستثمرين أكثر على التراجع في معدل النمو على أساس شهري، بينما قد يهتم آخرون بحقيقة أن البيانات على أساس سنوي لا تزال عند مستويات مرتفعة. إذا ركز السوق بشكل أكبر على الأول، فقد يخفف ذلك بعض الضغوط؛ ولكن إذا أصبحت الثانية هي النقطة المحورية، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط على توقعات خفض الفائدة، مما يؤدي إلى جولة جديدة من البيع.

من المهم الإشارة إلى أن توقعات السوق بعدم خفض أسعار الفائدة في أكتوبر من هذا العام قد ارتفعت من 10% إلى 15%. على الرغم من أن هذا التغيير قد يبدو طفيفًا، إلا أنه يشير إلى احتمال المزيد من الارتفاع في المستقبل. يعكس هذا التغير المساحة المحتملة للهبوط في السوق.

ومع ذلك، لا ينبغي لنا أن نكون متشائمين بشكل مفرط. التعديل الحالي في السوق كان متوقعًا إلى حد ما، والسبب الرئيسي في ذلك هو الزيادة الكبيرة في الأسعار في الفترة السابقة، والتي استنزفت إلى حد كبير توقعات "خفض أسعار الفائدة مسبقًا". مع عودة توقعات خفض أسعار الفائدة تدريجيًا إلى العقلانية، فإن ظهور تعديلات مرحلية في السوق هو ظاهرة طبيعية. بالنسبة لبيتكوين والأصول الرقمية الأخرى، فإن هذا التغيير في البيئة الاقتصادية الكلية يستحق أيضًا الانتباه، لأنه أصبح ارتباطها بالأسواق المالية التقليدية أقوى من أي وقت مضى.