البحث يكشف تأثير إصدار ترامب لميم كوين على سوق العملات الرقمية

مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters بحثاً بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثيرات العملة الميمية في سوق العملات الرقمية". يحلل هذا البحث تأثير حدث إصدار ترامب للعملة الميمية على سوق العملات الرقمية، ويكشف عن تأثيرات التقلبات غير المتجانسة المدفوعة بالمزاج السوقي والأساسيات، وكيف أن الإشارات السياسية تضخم الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق العملات الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

في السنوات الأخيرة، أصبح تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية أكثر وضوحًا، وأصبح سوق العملات الرقمية مجالًا مهمًا لتقاطع السياسة والمال. سلطت انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 الضوء على هذه العلاقة، حيث تحول المرشح الجمهوري ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية، مدعيًا أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات الرقمية العالمية"، وسيضع العملات الرقمية في قلب أجندته الاقتصادية.

تم تحقيق هذه التوقعات في 18 يناير 2025، حيث أطلق ترامب عملة Meme الرسمية الخاصة به على سلسلة بلوكشين Solana ($TRUMP). خلال 24 ساعة، قفز سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغت حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، وهي أكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث تحمل طابع المضاربة فحسب، بل تشكلت أيضاً كصدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيف يعمل هذا الحدث كإشارة سياسية وحدث مالي يؤثر على سوق العملات الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:

1. كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتذبذب العملات الرقمية الرئيسية؟

2. هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق العملات الرقمية؟

3. هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في ردود الفعل المختلفة للعملات الرقمية بناءً على اختلاف الأساس الفني والاستخدام أو الجاذبية المضاربة؟

للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمد البحث على نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام (MGARCH)، الذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات على مر الزمن.

تم اختيار أفضل عشرة عملات رقمية من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، وقد وُجد أن هناك تأثير ملحوظ لتدفق التقلبات بين الأصول الرقمية بعد إصدار عملة ترامب الميم، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولاً كبيراً في الديناميات السوقية، حيث سجلت سولانا وشين لينك أكبر ارتفاع بسبب بنيتهما التحتية وارتباطهما الاستراتيجي. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مقاومة قوية، حيث استقر العائد غير الطبيعي التراكمي (CARs) والتباين في مرحلة ما بعد الحدث. على العكس، شهدت عملات الميم الأخرى مثل دوجكوين وشيب إنو انخفاضاً في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.

حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية متقلبة للغاية في الولايات المتحدة، حيث يرتبط اسم ترامب نفسه ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من استجابة السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن دعم ترامب يرمز إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "تأثير القطيع" القوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورته المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، ويتبنون موقفًا أكثر حذرًا. هذا الانقسام يفسر التقلبات العالية والاستجابات السوقية المتباينة الملحوظة - من الحماس تجاه الدعم السياسي المتوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.

في السنوات الأخيرة، أصبح تأثير العدوى في سوق العملات الرقمية يحظى باهتمام متزايد، نظرًا لأهميته بالنسبة للاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركز الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التدفقات الداخلية بين العملات الرقمية، أو التدفقات بين العملات الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على الدوافع المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو القيود على السيولة، أو الابتكارات في تقنية البلوك تشين. تظل الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، منطقة بحث فارغة.

تعد هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق العملات الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الأبحاث السابقة التي تركزت إلى حد كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. من المهم أن نلاحظ أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات العملات الرقمية قد تكون حتى أعلى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والمهنيين وصانعي السياسات، كاشفةً عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.

!7384155

البيانات والأساليب

بيانات واختيار عينات

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة عن أسعار الإغلاق المتوسطة لكل دقيقة، وتغطي 10 من أكثر العملات الرقمية تمثيلاً ضمن 20 عملة رقمية من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (BTC)، إيثيريوم (ETH)، ريبل (XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (DOGE)، تشينلينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا (SHIB)، بولكادوت (DOT) ولايتكوين (LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة البيانات.

تتضمن مجموعة البيانات 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية هي من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متوازية لمدة أسبوع حول إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنات قبل وبعد الحدث.

وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات العملات الرقمية:

معدل العائد = ln(Pt / Pt-1)

حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

يتم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي منسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية، لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. يتم حساب متوسط العائد المرجعي لكل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة مستقرة نسبيًا في المرحلة السابقة. بعد ذلك، يتم طرح هذه المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على أساس المرجعية السوقية، ويتم الحصول على CARs من خلال الجمع التراكمي.

( طريقة

استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق العملات الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط يساوي صفر، ومصفوفة التباين الشرطي هي Ht، وتحديد النموذج كما يلي:

[محذوف صيغة النموذج]

حيث H تمثل مصفوفة التباين المشروط. يجب أن تكون مصفوفة المعاملات تت满足 a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية المحدد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا للمشكلات المحتملة من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.

!7384156

النتائج

) تأثير تجاوز التقلبات

أظهرت نتائج التحليل الأولي العلاقات المتبادلة بين الأصول المشفرة. بعد حدوث الحدث، زادت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ، مما يدعم فرضية "أن الحدث تسبب في تأثير تجاوز التقلبات". زادت تقلبات العوائد اللوغاريتمية الثابتة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسريع وتيرة التعديل. شهدت عوائد الأصول المشفرة المختلفة تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة بواسطة نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تقلبات في سوق العملات الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الفترات بعد الحدث ذات دلالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت معاملات التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على وجود ارتباط أقوى ومستوى أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT أيضًا حققتا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. بينما انخفضت معاملات التباين لـ LTC وXRP بعد الحدث، مما يدل على أن تأثيرات التوزيع ليست متساوية بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق العملات الرقمية بأكمله.

!7384157

تأثير سلسلة المعلومات

تحليل العائدات الاستثنائية التراكمية ### CARs ### يكشف المزيد عن تأثير سلسلة المعلومات الناتج عن إصدار عملة ترامب Meme. وتظهر النتائج أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على ديناميات السوق، يتجلى في مسارات رد الفعل المحددة للأصول وزيادة التقلبات.

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم العملات الرقمية عوائد إيجابية، وقد يكون ذلك مدفوعًا بالتوقعات المضاربية، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربي واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع خاصية "خوف الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق العملات الرقمية.

في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تتجلى بشكل بارز:

1. أداء SOL ممتاز، حيث يتجاوز جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا مباشرة بتقنيته كعملة ميم لدونالد ترامب.

2. LINK表现 بشكل قوي، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع الشركات التكنولوجية الكبرى في الولايات المتحدة.

3. عملة البيتكوين، عملة الإيثيريوم، عملة الريبل، عملة لايتكوين وغيرها من العملات الرقمية الناضجة شهدت ارتفاعًا معتدلاً ثم استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة السوق لديها ونسبيًا عزلها عن تأثير المضاربات المتسلسلة.

في الوقت نفسه، تظهر عملات الميم الأخرى مثل DOGE و SHIB ضعفًا خاصًا، مما يدل على تأثير واضح لاستبدال الأصول، حيث انتقلت الأموال المضاربة من عملات الميم القديمة إلى العملة الجديدة التي تم إصدارها الخاصة بترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT يتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.

أحدث إصدار عملة ترامب Meme هذا التأثير الخارجي تحولاً في نمط التزامن في السوق قبل الحدث. قبل حدوث الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، بدءًا من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.

تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن تضخم بشكل ملحوظ الفروق في ردود العائدات بين الأصول في حالة حدوث صدمات معلومات كبيرة.

!7384158

الخاتمة

تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار العملات الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق العملات الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تآكل التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.

تشير نتائج البحث إلى أن رد فعل السوق تجاه هذا الحدث يتسم بتباين ملحوظ. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التقني المباشر مع عملة ترامب Meme. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية على دعم نتيجة "ركوب الموجة" لهذا الحدث.

في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بسبب موقعها المركزي في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، حيث لعبت دورًا مشابهًا للدعم في هذا الحدث، مما ساهم في استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يدل على أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل ملحوظ بالسياسات الجيوسياسية والسرد السياسي، خاصة عندما تأتي هذه السرديات من قادة رمزيين للغاية.

استنادًا إلى ما سبق، تكشف هذه الورقة عن الحساسية العالية لسوق العملات الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، بالإضافة إلى ميلها للتأثر بالسلوكيات المضاربة. مع تزايد تداخل الأصول الرقمية مع القضايا السياسية والاقتصادية، يصبح من المهم بشكل خاص مراقبة هذا التفاعل لفهم تأثيره على استقرار السوق.

! [yIf95KMDw5WEjVhAhmmjLnnFrB7kZH9Imkn9LIxt.png]( "7