مسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي للإشارة إلى آفاق الاقتصاد وسط تكهنات بشأن خفض معدل الفائدة

بينما تتنقل الاقتصاد الأمريكي في مشهد معقد من النمو المعتدل والتضخم المستمر، من المقرر أن يقدم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من الخطابات البارزة الأسبوع المقبل، موفرين رؤى حاسمة حول مسار السياسة النقدية وقطع أسعار الفائدة المحتملة. المقررة من 22 سبتمبر إلى 26 سبتمبر 2025، ستشكل هذه العناوين، بالإضافة إلى إصدار بيانات ماكرواقتصادية رئيسية، توقعات السوق بعد تخفيض الاحتياطي الفيدرالي الأخير بمقدار ربع نقطة في 17 سبتمبر، والذي خفض معدل الفائدة الفيدرالية إلى 4%-4.25%. مع مراقبة المستثمرين عن كثب للتضخم واتجاهات سوق العمل، فإن تصريحات قادة الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبي، قد توضح وتيرة ونطاق التعديلات المستقبلية في السياسة.
جدول مزدحم من رؤى الاحتياطي الفيدرالي
جدول أعمال الأسبوع يتضمن مجموعة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الذين يتحدثون عن آفاق الاقتصاد والسياسة النقدية، مما يوفر نافذة على نهج البنك المركزي القائم على البيانات. يوم الاثنين، 22 سبتمبر، سيتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، وهو عضو دائم في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، عن السياسة النقدية في الساعة 21:45 بتوقيت UTC+8، يليه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موسالم، وهو ناخب في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية 2025، في الساعة 22:00. يوم الثلاثاء يتضمن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماكن، وهي ناخبة في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية 2026، تتحدث عن الاقتصاد الأمريكي في الساعة 00:00 بتوقيت UTC+8، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين، وهو ناخب في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية 2027، يتحدث عن الظروف الاقتصادية في وقت لاحق من اليوم.
جدول يوم الخميس يتضمن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي في الساعة 04:10 بتوقيت UTC+8 ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستين غولسبي في الساعة 20:20، وكل منهما من المصوتين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعامي 2027 و2025، على التوالي. كما سيلقي ويليامز كلمة ترحيبية في المؤتمر السنوي الرابع حول الدور الدولي للدولار في الساعة 21:00. يوم الجمعة، سيتحدث محافظ الاحتياطي الفيدرالي مايكل بار حول اختبارات الضغط المصرفي في الساعة 01:00 بتوقيت UTC+8، تليها دالي في الساعة 03:30، باركين في الساعة 21:00، ومحافظة الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان في الساعة 22:00.
تأتي هذه الخطابات في لحظة حاسمة، حيث تسعى الأسواق للحصول على وضوح بشأن رد الاحتياطي الفيدرالي على تباطؤ سوق العمل والتضخم الذي يقترب من 2.9%، وهو أعلى من الهدف المحدد البالغ 2%. لقد زاد الإشارة الأخيرة لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، بشأن إمكانية خفض الفائدة مرتين إضافيتين في عام 2025 من الترقب، حيث يتطلع المستثمرون إلى تأكيد من قادة الاحتياطي الفيدرالي الآخرين.
البيانات الاقتصادية الرئيسية في التركيز
ستساعد الإصدارات الماكرو اقتصادية للأسبوع في توجيه مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. يوم الخميس، 25 سبتمبر، تتضمن البيانات الحرجة مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 20 سبتمبر، ومعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثاني المعدل سنويًا، والنفقات الاستهلاكية الشخصية الحقيقية للربع الثاني المعدلة، ومؤشر أسعار النفقات الاستهلاكية الأساسية للربع الثاني (PCE)، وطلبات السلع المعمرة لشهر أغسطس. يوم الجمعة، سيتم إصدار مؤشر مشاعر المستهلك النهائي في جامعة ميتشيغان لشهر سبتمبر وتوقعات التضخم لمدة عام واحد في الساعة 22:00 بتوقيت UTC+8.
يركز المحللون بشكل خاص على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، والذي من المتوقع أن يظهر انتعاشًا في ضغوط التضخم بنسبة 3.1% للربع الثاني. ستختبر هذه البيانات، جنبًا إلى جنب مع مؤشرات سوق العمل مثل مطالبات البطالة الأولية، التي ارتفعت إلى 230,000 الأسبوع الماضي، قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير بخفض الأسعار. يقترح الاقتصاديون أن التضخم المستمر قد يخفف من التوقعات بشأن تخفيضات كبيرة، بينما قد يؤدي ضعف سوق العمل إلى اتخاذ إجراءات أسرع، كما أشار كاشكاري.
تحقيق التوازن بين التضخم والتوظيف
خفض سعر الفائدة الأخير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الذي تمت الموافقة عليه بتصويت 11 إلى 1، يعكس مخاوف متزايدة بشأن ضعف سوق العمل، حيث تباطأ نمو الوظائف غير الزراعية إلى 142,000 في أغسطس وارتفعت نسبة البطالة إلى 4.3%. وقد سلط رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في مؤتمر صحفي في 17 سبتمبر، الضوء على "المخاطر السلبية على التوظيف" كعامل رئيسي، بينما أشار إلى أن التضخم لا يزال "مرتفعًا بعض الشيء". وتوضح التوقعات المحدثة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أنه من المتوقع حدوث خفضين آخرين في عام 2025 وواحد في عام 2026، لكن مسؤولين مثل كاشكاري أشاروا إلى مرونة لتسريع التخفيضات إذا تراجعت نمو الوظائف أكثر.
من المحتمل أن توضح الخطابات القادمة موقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن هذا التوازن الدقيق. قد يقدم ويليامز، وهو ناخب رئيسي في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، رؤى حول توقعات البنك المركزي للتضخم، بينما قد تشير تصريحات غولسبي وديلي، المعروفتين بتركيزهما على التوظيف، إلى انفتاح على تخفيف أكثر عدوانية. وعلى النقيض من ذلك، قد تتناول ملاحظات بار وبومان حول اختبارات ضغط البنوك والظروف الاقتصادية الاستقرار المالي، وهو عامل حاسم في ظل ارتفاع عوائد الخزانة، التي وصلت إلى 4.12% على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات.
تداعيات السوق ومشاعر المستثمرين
تستعد الأسواق للتقلبات حيث يقوم المستثمرون بتحليل إشارات الاحتياطي الفيدرالي والبيانات القادمة. يتوقع سوق مقايضة أسعار الفائدة تخفيضين إضافيين بمقدار ربع نقطة بحلول نهاية العام، بما يتماشى مع نظرة كاشكاري، لكن تقرير PCE الأكثر سخونة من المتوقع قد يغير التوقعات نحو سياسة أكثر تشددًا. تعكس عملية البيع الأخيرة في سندات الخزانة، التي أنهت ارتفاعًا استمر لأربعة أسابيع، إعادة تقييم المستثمرين بعد أن خفف باول الآمال في تخفيضات سريعة، حيث تسعّر الأسواق الآن معدل محايد يبلغ 3.1%.
تؤكد منهجية الاحتياطي الفيدرالي المعتمدة على البيانات، التي أبرزها جميع المتحدثين، على أهمية إصدارات البيانات الأسبوع المقبل. يمكن أن يؤدي ارتفاع قراءة PCE أو ضعف مطالبات البطالة إلى تثبيط توقعات تخفيض الأسعار، مما يدفع العوائد للارتفاع ويؤثر على أسواق الأسهم والعملات المشفرة، التي ارتفعت إلى قيمة تقدر بـ 4 تريليون دولار. وعلى العكس، قد تعزز تأكيد ضعف سوق العمل من الحالة لمزيد من التسهيل، مما يدعم الأصول الحساسة للنمو.
تشكيل السرد الاقتصادي
بينما يصعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى المسرح، ستلعب تصريحاتهم دورًا محوريًا في تشكيل التوقعات للسياسة النقدية في عام 2025. مع التركيز على التضخم والبطالة والاستقرار المالي، ستوفر الخطب أدلة حاسمة حول استعداد الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار أكثر أو التحول إلى التشديد إذا زادت الضغوط التضخمية. ستضيف بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي للربع الثاني وبيانات العمل مزيدًا من التفاصيل، مما يختبر التحول الأخير في سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتأثيره على النمو الاقتصادي.
إن التزام الاحتياطي الفيدرالي بنهج اجتماع تلو الآخر، كما عبر عنه كاشكاري وباول، يضعه في موقف يمكنه من الاستجابة ديناميكيًا للظروف المتطورة. بينما ينتظر المستثمرون وصناع السياسات بصيرة الأسبوع المقبل، فإن تفاعل خطاب الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية الكلية سيحدد النغمة للاقتصاد الأمريكي، مؤثرًا على الأسواق العالمية ومشكلاً مسار السياسة النقدية في بيئة غير مؤكدة.
#FederalReserve # أسعار الفائدة #EconomicOutlook # خفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس