الاقتصاد الجديد في المستقبل

«تنمو من الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين.»

مقالة｜ي كاي كابيتال وان ران

في 11 سبتمبر، تم إدراج منصة البلوكتشين للبنية التحتية المالية Figure رسميًا في ناسداك، لتصبح أول منصة مدرجة في العالم تركز على RWA (الأصول الواقعية) كنشاط أساسي.

كوكالة قروض قائمة على تقنية البلوكتشين، يشير إدراج Figure إلى مزيد من تعميق دمج المالية التقليدية مع الاقتصاد المشفر. في الوقت نفسه، يعتبر بعض المراقبين أن هذه القضية قد تصبح إشارة مهمة لدخول توكينز الأصول البلوكتشين إلى الأسواق المالية الرئيسية.

تُشير عقارب التاريخ مرة أخرى إلى نقطة تحول حاسمة. لم تعد التغيرات التكنولوجية الحالية تطورًا خطيًا بعد بُعد واحد، بل هي ثورة متعددة الأبعاد تتفجر من خطوط متعددة وتنسج معًا.

أين ستظهر الفرص في مجتمعات مختلفة؟ وما هي التأثيرات العميقة التي ستجلبها التحديات على العالم البشري؟

بعد مرور عام، عاد وانغ رن، مؤسس شركة يي كاي كابيتال، الذي نشر مقال "إعادة إيقاظ السوق الصينية من الدرجة الأولى" الشهير على منصة "أمواج"، بأفكاره الجديدة. في هذه النقطة التحولية، في "عصر ما بعد الإنترنت المتنقل"، يحاول هذا رائد الأعمال والمصرفي الاستثماري، الذي كان مرتبطًا بشكل وثيق مع الاقتصاد الجديد في الصين، استكشاف وإعادة تعريف "الاقتصاد الجديد في المستقبل". نأمل أن تلهم أفكاره أولئك الذين يقفون عند نقطة تحول.

Part01 ما هي الاقتصاد الجديد في المستقبل

أتذكر عندما أسست شركة إي كاي كابيتال قبل 25 عامًا، كانت موجة الإنترنت قد بدأت للتو، وكانت كلمة "الاقتصاد الجديد" في أوجها، لدرجة أن شعار شركتنا، الذي بدا في ذلك الوقت مبتذلاً بعض الشيء، ظل لفترة طويلة تحت اسم الشركة – "ibanking the new economy" ("كن بنك الاستثمار للاقتصاد الجديد").

في ذلك الوقت، كانت الاقتصاد الجديد تقريبًا مرادفًا للاقتصاد الرقمي. ثم ظهرت الإنترنت المتنقلة، مما غير تمامًا أسلوب حياة البشر، لكن الناس بدأوا تدريجياً في عدم استخدام مصطلح "الاقتصاد الجديد".

اليوم، بعد ربع قرن، وصلنا مرة أخرى إلى نقطة حاسمة حيث تغير التكنولوجيا البشرية وتغير التكنولوجيا العالم، حيث تنبثق "الاقتصاد الجديد"، المبني على اقتصاد جديد وُلِد قبل 25 عامًا، نحو المستقبل.

على الرغم من أن "الاقتصاد الجديد في المستقبل" من الصعب تعريفه، أعتقد أنه يمكن تلخيص جوهره تقريبًا بصيغة واحدة: الاقتصاد الجديد في المستقبل = (الذكاء الاصطناعي + التجسيد + واجهة الدماغ) × (البلوكتشين + العملات المشفرة + توكينز الأصول الحقيقية (RWA)) × (العالم الحالي + البشر الحاليين + الاقتصاد الحالي)

في هذه المعادلة، العنصران الأساسيان هما الذكاء الاصطناعي وكتلة؛ وكل شيء آخر مبني على هذين العنصرين الأساسيين. بعبارة أخرى، الاقتصاد الجديد الموجه نحو المستقبل هو اقتصاد جديد ينمو من الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين.

تتيح الذكاء الاصطناعي للبشر أن يكون لديهم شركاء في التفكير والعمل للمرة الأولى، كما توجه الابتكار التكنولوجي من تحسين الكفاءة وتحقيق أهداف الإنسان إلى تجاوز واستبدال الفرد البشري.

البلوكتشين جعل البشر يشكلون أشكال جديدة من الأصول ونظام ثقة، مما يمنح المستخدمين حماية غير مسبوقة للخصوصية وحقوق الملكية، ويمكنهم بسهولة تحقيق إتمام فوري للمعاملات عبر الحدود.

على مدى خمسة وعشرين عامًا مضت، تطورت الاقتصاديات التقليدية من كونها مئة في المئة على الإنترنت إلى ثلثين على الإنترنت وثلث واحد على الإنترنت. هذه هي الاقتصاد الجديد في الماضي.

من المحتمل أن تتطور الاقتصاديات المستقبلية إلى ثلثين تنمو خارج البلوكتشين وثلث واحد ينمو على البلوكتشين. الاندماج العالي بين البلوكتشين والخارج يحفز ويعزز بعضه البعض، وهذه هي البعد الأول للاقتصاد الجديد في المستقبل.

الاقتصاد التقليدي هو خلق القيمة من خلال التفاعل بين الناس، والمنافسة، وتلبية الاحتياجات. الإنترنت فقط جعل التفاعل بين الناس أكثر سلاسة وكفاءة.

في الاقتصاد المستقبلي، لن تخلق التفاعلات بين الناس إلا جزءًا من القيمة الاقتصادية، وستخلق نسبة متزايدة من القيمة الاقتصادية من خلال التفاعلات بين الإنسان والآلة (الذكاء الاصطناعي والذكاء المدمج) وكذلك التفاعلات بين الآلات.

إن الانتقال النموذجي الذي تسببه هاتان المعنيان سوف يدفع المجتمع البشري إلى عصر جديد أكثر تعقيدًا وعدم يقين، حيث توجد مساحة كبيرة لإبداع القيمة وتحسين الرفاهية الإنسانية، بالإضافة إلى وجود مخاطر حقيقية تترافق مع مختلف الفرص.

Part02 من AI والبلوكتشين نمت

الانتقال النمطي الذي جلبته الاقتصاد الجديد

اللامركزية

الذكاء الاصطناعي، وبشكل خاص الذكاء الاصطناعي الوكيل (agentic AI)، سيقلل بشكل كبير من تكاليف التجربة والخطأ والتجربة الصحيحة في مختلف مجالات ريادة الأعمال والممارسات التجارية والاجتماعية، مما يجعل خلق القيمة أكثر لامركزية.

قبل عامين كتبت مقالًا بعنوان "الشركات الصغيرة" و"الشركات القصيرة" بالإضافة إلى رأس المال المخاطر ومستقبل الشباب، حيث أشرت إلى -

"في المجالات التي لا تتطلب كثافة عمالية، ستظهر الشركات "الصغيرة والكبيرة" كالفطر بعد المطر. هذه الشركات بالتأكيد لا تمتلك القدرة على بناء نماذج AI الأساسية، ولكن يمكنها من خلال فهم AI وفهم المشهد وفهم البيانات أن تخلق قيمة كبيرة للمستخدمين أو العملاء. تاريخياً، ظهرت في الخارج حالات لشركات صغيرة تضم فقط عشرين أو ثلاثين شخصاً، أو حتى عشرة أشخاص، تم الاستحواذ عليها بأسعار تجاوزت عشرات الملايين أو حتى مئات الملايين من الدولارات من قبل الشركات المنصات، ولكن هذه الحالات كانت نادرة. في المستقبل، من المحتمل أن تزداد هذه الحالات بشكل كبير. العديد من الأمور التي كانت تحتاج سابقاً إلى الكثير من العمالة لإكمالها - مثل تطوير واختبار البرامج، وتحليل البيانات، وتوليد النصوص والرسومات - يمكن حلها من خلال AI، مما يوفر إمكانيات أوسع لخلق قيمة كبيرة للشركات الصغيرة.

مع التطور السريع للذكاء الاصطناعي، وخاصة الذكاء الاصطناعي الوكيل، بدأت الشركات الناشئة التي تم تصويرها بأنها "صغيرة وكبيرة" في الظهور بكميات كبيرة. وفقًا للإحصائيات غير الكاملة، تجاوز عدد الشركات التي تضم أقل من 200 موظف وتبلغ قيمتها أكثر من مليار دولار 100 شركة خلال العام الماضي. في المستقبل، سيتحول نسبة متزايدة من خلق القيمة التجارية والاقتصادية من توزيع الشركات الكبيرة والمتوسطة والصغيرة اليوم إلى توزيع مظلي يتكون من "عدد قليل جدًا من الشركات العملاقة + ملايين الفرق 'الصغيرة والكبيرة'".

هذه الفرق "الصغيرة والكبيرة" قد لا تحتاج بالضرورة إلى أن تأخذ شكل شركة لإتمام خلق القيمة، و"تحويل الشركات إلى مجتمعات" سيصبح اتجاهًا تطوريًا واضحًا ومهمًا جدًا لرواد الأعمال الأصليين في الذكاء الاصطناعي.

إزالة الوسيط

على الرغم من أن مؤسسات الاستثمار مثلنا تلعب دائمًا دور الوسيط المالي في الأسواق المالية، إلا أن التطورات في الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين جعلت من إزالة الوساطة في الأنشطة الاقتصادية اتجاهًا سائدًا.

في الماضي، كانت قيمة الوسطاء في أي سوق تعتمد إلى حد كبير على عدم التوازن في المعلومات وعدم تطابق القدرات مع احتياجات القدرات.

في المستقبل، ستظل الكيانات ذات الخصائص الوسيطة موجودة لفترة طويلة، ولكن سيكون من الصعب بشكل متزايد الحصول على قيمتها التجارية من عدم التوافق المعلوماتي وعدم التوافق في القدرات، وستعتمد بدلاً من ذلك على أن تصبح كفالة ائتمانية في بعض سيناريوهات طرفي الصفقة ومقدمي خدمات عميقة في بعض الاتجاهات. كما ستتحول نماذج أعمالها من نموذج العمولة القائم فقط على مبلغ الصفقة تدريجياً إلى نموذج مختلط من "عمولة + رسوم خاصة + مشاركة في الصفقة".

يحتاج إلى الإشارة إلى أن القيمة الأساسية للبلوكتشين هي بالضبط تحويل آلية الثقة من الاعتماد على الوسطاء إلى الاعتماد على الرياضيات والعقود الذكية. لذلك، بالنسبة لمجموعة متنوعة من الوسطاء، فإن تقديم وظيفة تأييد الائتمان سيظل يواجه تحديات على المدى الطويل. لكن لم تُبنى روما في يوم واحد، خلال فترة طويلة نسبياً، ستظل هذه القدرة على تأييد الائتمان توفر بعض الضمانات والإشراف والتسهيل لإكمال المعاملات بسلاسة.

إزالة القوة البدنية

مرت البشرية من عصر الزراعة إلى العصر الصناعي، ثم إلى العصر المعلوماتي اللاحق، بالاعتماد على ثلاث طرق رئيسية لخلق القيمة: العمل البدني، والتعاون على نطاق واسع، والإبداع.

في المستقبل، سيؤدي تطور الذكاء الجسدي القائم على الذكاء الاصطناعي إلى انخفاض مستمر في نسبة العمل البدني البشري في خلق القيمة. ستتحمل العديد من الأعمال الشاقة والمرهقة والأعمال المتسخة وال危险ة من قبل الكائنات الذكية الجسدية التي تصبح أكثر ذكاءً وتعدد الوظائف.

في الوقت نفسه، ستزداد نسبة الإبداع في خلق القيمة تدريجياً. لا تهدد أو تحل الذكاء الاصطناعي محل إبداع الإنسان، بل سيحقق قفزات كبيرة بفضل تطور الذكاء الاصطناعي وواجهة الدماغ. سيكون هناك تركيز أساسي واحد فقط في التعليم الأساسي المستقبلي، وهو تنمية إبداع الشباب. أي محتوى تعليمي لا يتعلق بتطوير الإبداع ستصبح قيمته قريبة من الصفر.

ستظل التعاون على نطاق واسع مهمًا في المستقبل، لكن من المحتمل أن لا يستند التعاون على نطاق واسع إلى أشكال تنظيمية ثابتة، بل إلى شكل "الماء بلا شكل ثابت" على البلوكتشين، ويتبع منطق "بدء المهام حسب الحاجة، والبقاء لفترة معينة، وحل المهام بعد الانتهاء منها، وما زال بإمكانها الحصول على القيمة بعد الحل".

الأهم من ذلك، هو أن الطريقة التي تخلق بها البشرية القيمة في المستقبل ستضيف نوعًا رابعًا إلى الأنواع الثلاثة المذكورة أعلاه، وهو الاعتماد على التفاعل والتعاون بين الروبوتات والكيانات الذكية لخلق القيمة، وهو ما نسميه فيما بعد "اقتصاد الروبوتات والكيانات الذكية".

الروبوتات و اقتصاد الوكلاء

الروبوتات والاقتصاد الذكي المشار إليهما هنا لا يتعلقان بالأنشطة الاقتصادية المرتبطة بتطوير وإنتاج وبيع الروبوتات والذكاء الاصطناعي، بل هما يشيران إلى الروبوتات والذكاء الاصطناعي (سواء كانت مادية أو رقمية، ملموسة أو غير ملموسة) التي تتخذ قرارات مستقلة وفقًا لقواعد ومنطق معين، مع تدخل بشري ضئيل جداً، أو حتى بشكل مستقل عن التدخل البشري، لإجراء تنافس وتعاون مع بعضها البعض، وفي هذه العملية تخلق قيمة للبشر.

بالمقارنة مع الطرق التي أنشأ بها البشر القيمة في الماضي، فإن اقتصاد الروبوتات والوكالات هو كلاً من التغير الكمي والنوعي. ستوجد على الأرض مجموعة أخرى من الكائنات الذكية التي يمكن مقارنتها بعدد البشر ودرجة ذكائهم (بل ربما تتفوق عليهم في بعض الجوانب) تعمل بالتوازي مع البشر على مدار الساعة وفي كل يوم من أيام الأسبوع، وتنتج وتلبي الاحتياجات وتخلق القيمة. من حيث الاقتصاد العالمي الذي نعرفه اليوم، سيكون هذا سوقاً إضافياً ضخماً.

دمج الأصول الحقيقية على البلوكتشين والعملات السهمية

اليوم، القيمة الإجمالية للعملات المشفرة على البلوكتشين حول العالم حوالي 40 تريليون دولار، وهي أقل من قيمة شركة إنفيديا الواحدة؛ الأصول الحقيقية على البلوكتشين (RWA، الأصول الحقيقية) لا تتجاوز 200 مليار دولار.

من ناحية أخرى، في العالم المادي خارج السلسلة، تبلغ القيمة الإجمالية للأصول المالية العالمية (الأسهم، والسندات، والودائع البنكية، إلخ) حوالي 400 تريليون دولار، وتبلغ القيمة الإجمالية للعقارات حوالي 400 تريليون دولار أيضًا، بالإضافة إلى 150 إلى 300 تريليون دولار من الموارد الطبيعية، و20 إلى 25 تريليون دولار من الذهب، و2 إلى 3 تريليون دولار من الأعمال الفنية، إلخ، مما يعني أن القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية في العالم خارج السلسلة تصل إلى ما لا يقل عن 1000 تريليون دولار.

في الآونة الأخيرة، كان الحديث كثيرًا عن توكنيزاشن الأصول الحقيقية (tokenization of Real-World Assets)، وهو في الحقيقة من خلال إصدار رموز تتوافق مع الأصول الحقيقية، يتم نقل جزء من قيمة الأصول غير المتصلة بالبلوكتشين إلى البلوكتشين، مما يخلق عالمًا متوازيًا قابلًا للتفاعل والتدفق مع العالم غير المتصل والاقتصاد القائم على البلوكتشين. الدافع وراء انتقال الأصول غير المتصلة إلى البلوكتشين هو أن المعاملات على البلوكتشين تتمتع بمزايا فطرية مثل سهولة الاستخدام، وانخفاض التكلفة، واللامركزية، وغياب الوسطاء، وحماية الخصوصية، مقارنة بالمعاملات غير المتصلة.

بالطبع ليست جميع الأصول الحقيقية خارج السلسلة مناسبة للتحويل إلى السلسلة، لكن هناك جزء كبير من RWA يناسب التداول على السلسلة، مثل الأوراق المالية، العقود الآجلة، صناديق النقد، إعادة الشراء، العقارات، أصول الطاقة، الأعمال الفنية، حقوق المحتوى، حقوق الأدوية المبتكرة، وغيرها. افترض أن 20-30% من قيمة الأصول الحقيقية في المستقبل سيتم تحويلها إلى السلسلة، فإن ذلك سيعني مساحة نمو تزيد عن عشرة آلاف ضعف لسوق رموز RWA اليوم.

في المستقبل، سيكون هناك المزيد والمزيد من الشركات التي ستوجد بطريقة دمج الأسهم بالعملات أو وجودهما معًا. على الرغم من أن التمويل بالأسهم لن يتم استبداله بالكامل، إلا أنه في عملية خلق القيمة وتحقيقها في المستقبل - خاصة في المشاريع الريادية المرتبطة باقتصاد الذكاء الاصطناعي والموجهة مباشرةً للمستهلكين، ستبدأ نماذج التمويل المدمجة بالأسهم والعملات، وحتى تلك التي تركز على الرموز، في تقليص حصة السوق للتمويل بالأسهم فقط.

كيف يمكن مواجهة هذا العالم الجديد سيكون تحديًا مشتركًا لجميع رواد الأعمال والمستثمرين ومؤسسات الخدمات المالية. جميع المؤسسات التي تركز اليوم على احتياجات المالية خارج سلسلة الكتل إذا لم تمتلك في الوقت نفسه القدرة المهنية على الخدمة في سلسلة الكتل وعلى السلسلة، ستصبح في يوم من الأيام وحشًا بأرجل واحدة وتُترك خلفها من قبل الزمن.

Part03 الجيد وغير الجيد

أخيرًا سأذكر باختصار بعض الأمور التي أعتقد أنها جيدة أو سيئة.

· نتوقع أن تظل العملات المشفرة الكبرى مثل البيتكوين والإيثيريوم هي الأبرز. وذلك لأن الأموال السيادية العالمية والمؤسسات الكبرى لم تدخل السوق بشكل كبير حتى الآن، وحتى عند دخولها، فإنها لا تزال تجري تجارب صغيرة. دخولها وزيادة حيازتها من العملات المشفرة هو مجرد مسألة وقت، والخيارات المتاحة لها في فئات أصول العملات المشفرة ليست كثيرة، على الأقل في البداية يمكنها الاختيار فقط من بين الأصول المشفرة الكبرى.

· لا تنظر إلى الكثير من العملات المستقرة التي تصدرها الشركات والمؤسسات التجارية. وذلك لأن نموذج الربح لمؤسسات إصدار العملات المستقرة هش جداً، من جهة يتأثر ببيئة أسعار الفائدة، ومن جهة أخرى يتأثر ببيئة المنافسة، وما يمكن أن يكون عائداً مضمونا اليوم قد لا يكون موجوداً غداً.

· نتطلع إلى توكينزات الأصول الحقيقية ودمج الأسهم من خلال إصدار توكينز RWA. وذلك بسبب ارتفاع تكلفة تداول الأصول الحقيقية، والقيود العديدة، والعملية المعقدة، مما لا يتناسب مع التوقعات النفسية للمتداولين. يمكن أن تحل توكينزات الأصول الحقيقية هذه المشاكل بشكل جيد، لذلك فإنها تمثل الاتجاه السائد.

· لا تنظر إلى العديد من الشركات المدرجة التي حولت نشاطها الرئيسي الفريد إلى استراتيجية "خزينة الأصول الرقمية" (DAT) للاختيار والتخزين للعملات المشفرة. في رأيي، بالنسبة لمعظم الشركات التي تحاول تقليد Micro Strategy، فإن ما يسمى ب"التفاعل بين الأسهم والعملات" يبدو أكثر كوسيلة للتلاعب بأسعار الأسهم، مجرد استغلال كامل لمرحلة دخول العملة المشفرة التي لا تزال تحتوي على عوائق أمام المستخدمين العاديين. كما أن الشركة المدرجة التي تفشل في نشاطها الرئيسي لا يمكنها أن تتحول بين عشية وضحاها لتصبح شركة إدارة أصول، أو أن تحتفظ بأسهم شركة مدرجة أخرى كعملها الأساسي، إذا كانت الأعمال التي تقوم بها الشركة المدرجة لا تختلف جوهريًا عن مديري صناديق ETF أو العملات المشفرة، فإنه ليس هناك حاجة لوجودها ككيان منظم، ومن الصعب أيضًا أن تشكل ميزة تنافسية أساسية طويلة الأجل ومصدر قيمة فريدة. لذلك، على المدى الطويل، مع انخفاض عوائق دخول المستخدمين العاديين إلى سوق العملات المشفرة، إذا كانت الشركات المدرجة التي تنفذ استراتيجية DAT تقتصر فقط على وظيفة تخزين عملات مشفرة معينة، فإن الانحدار يعد حدثًا محتملاً. إذا أرادت أن تكون استثناءً، يجب على الشركات المدرجة أن تمتلك قدرات أساسية فريدة ومساهمات قيمة في تطوير النظام البيئي للعملات المشفرة التي تمتلكها.

· نرى أن اقتصاد المبدعين في عصر الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين هو اتجاه مهم يمكن أن يعززه كل من الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين، وسيولد بالتأكيد قيمة اقتصادية متزايدة. الذكاء الاصطناعي يمنح المبدعين أجنحة للخيال، مما يسمح لهم بتحقيق أفكارهم بسهولة وبتكلفة منخفضة؛ بينما يمكن للبلوكتشين أن يوفر ترتيبات مؤسسية لتأكيد حقوق المبدعين ومشاركة القيمة على المدى الطويل، مما يضمن حماية ومكافأة مباشرة وكافية للملكية الفكرية التي ينتجها المبدعون.

· لا أرى أي شكل من أشكال اقتصاد الفجوة المعلوماتية. مع تطور وتقدم الذكاء الاصطناعي والوكالات الذكية، ستواجه جميع الأعمال القائمة على الفجوة المعلوماتية اختبار بقاء صارم، حيث ستختفي الغالبية العظمى منها تدريجياً في غضون 5 سنوات. يجب على جميع المؤسسات الوسيطة في السوق أن تنتقل من الاستفادة من أرباح الفجوة المعلوماتية إلى الاستفادة من أرباح الائتمان والخدمات العميقة ذات القيمة المضافة العالية.

· نرى أن الاستفادة من تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين لإعادة تخيل وإعادة بناء السيناريوهات المستخدمة الأصلية أمر واعد. على الرغم من أن اللاعبين الذين لديهم سيناريوهات مستخدمة على نطاق واسع يتمتعون بميزة معينة من حيث المستخدمين والبيانات، إلا أن العظماء في عصر الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين هم بالتأكيد أولئك اللاعبون الذين يجرؤون على إعادة تخيل وإعادة بناء السيناريوهات المستخدمة بناءً على التكنولوجيا الجديدة.

· لا أرى أن الشركات الناشئة التي تركز على تحسين جزئي في السيناريوهات الحالية سيكون لها مستقبل جيد. هذه الشركات قد تُعتمد بسهولة من قِبل القائمين على السيناريوهات الموجودة، الذين يتبعون استراتيجية المتأخرين لتجاوزها، مستفيدين من المستخدمين الحاليين وميزة البيانات.

· نرى أن هناك تأثيرًا إيجابيًا متبادلاً بين العملات المستقرة والعملة الوطنية في الدول والمناطق التي تتمتع بفتح وتقبل عاليين لسوق العملات المشفرة. لقد أثبتت التجارب أنه كلما كانت دولة أو منطقة أكثر انفتاحًا وتقبلًا للعملات المشفرة، كلما ازدهر نظام العملات المشفرة، وازدادت الحاجة إلى العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الوطنية لهذه الدولة/المنطقة، ومن ثم يزداد الطلب على سندات الدين الوطنية المقابلة لها. كما أن هذا سيؤدي إلى تعزيز النظام النقدي الوطني بشكل إيجابي ومستدام. في هذا الصدد، ستواجه الصين اختيارًا استراتيجيًا مهمًا يتعلق بمكانتها في السوق المالية العالمية ومستقبل الصناعة المالية في الصين.