كم نقطة أساسية ستقوم الولايات المتحدة بخفضها في 19 سبتمبر 2025؟

تحليل توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر: السوق يراهن على أن 25 نقطة أساس هي السائدة
تتركز التوقعات الحالية لسوق الفائدة على تخفيض الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر بنسبة 25 نقطة أساس. وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME، حتى 16 سبتمبر، كانت احتمالية تخفيض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع (19 سبتمبر) تصل إلى 95.9%، بينما كانت احتمالية تخفيض بمقدار 50 نقطة أساس 4.1% فقط. تتماشى هذه التوقعات مع تقديرات المؤسسات السابقة، مثل تقرير مورغان ستانلي في أغسطس الذي أشار إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في تخفيض الفائدة في سبتمبر، مع التخفيض الأول بمقدار 25 نقطة أساس.

العوامل الرئيسية المؤثرة في اتخاذ القرارات السياسة
تحد ضغوط التضخم من مساحة خفض أسعار الفائدة بشكل كبير
أشار مدير مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي (CBO) فيليب سواجل إلى أن سياسة التعريفات الجمركية في إدارة ترامب قد أدت إلى ارتفاع التضخم، ومن المتوقع أن يرتفع معدل التضخم وفقًا لمؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي إلى 3.1% في عام 2025، وهو ما يزيد بشكل كبير عن التوقعات السابقة البالغة 2.2%. إن خطر انتعاش التضخم هذا أصبح عائقًا رئيسيًا أمام تخفيض أسعار الفائدة بحذر من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل احتمال خفض كبير بمقدار 50 نقطة أساس منخفضًا جدًا. على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي قد ضعف منذ يناير (يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس أن يكون معدل نمو الاقتصاد في عام 2025 1.4%، وهو أقل من 1.9% سابقًا)، إلا أن التضخم المرتفع على المدى القصير لا يزال يحد من قوة التيسير في السياسة.

ترامب يمارس الضغط ويتلاعب بالسوق
الرئيس ترامب ضغط علنًا عدة مرات مؤخرًا على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مطالبًا بـ "خفض كبير في أسعار الفائدة"، ودعا عبر وسائل التواصل الاجتماعي رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى "خفض الفائدة بما يتجاوز التوقعات". ومع ذلك، كانت ردود فعل السوق محدودة، حيث استمرت احتمالية خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في النطاق الفردي. ويعتقد المحللون أن ضغط ترامب هو في الغالب موقف سياسي، وأن الاحتياطي الفيدرالي، باعتباره هيئة مستقلة، من المرجح أن يتخذ إجراءات تخفيف تدريجية بناءً على البيانات الاقتصادية، من أجل تحقيق التوازن بين ضعف سوق العمل ومخاطر التضخم.

مسار السياسات المستقبلية وتأثير السوق
توقعات وتيرة خفض أسعار الفائدة خلال العام
تشير بيانات CME إلى أن السوق تتوقع بنسبة 73.8% أن يتم خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس (أي خفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر وأكتوبر) ، بينما تبلغ احتمالية خفض 75 نقطة أساس فقط 3.1%. وقد توقعت مورغان ستانلي سابقًا أنه بعد خفض سعر الفائدة في سبتمبر ، سيتم خفضه مرة أخرى في ديسمبر ، مع خفض 25 نقطة أساس كل ربع سنة في 2026 ، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع توقعات السوق لخفضين هذا العام. بينما أشارت جولدمان ساكس إلى أن بيان اجتماع سبتمبر قد يشير إلى ضعف سوق العمل ، لكنه لن يلمح بوضوح إلى خفض سعر الفائدة في أكتوبر ، وقد تظل التوجيهات السياسية مرنة.

رد فعل ارتباط سوق الأصول
توقعت خفض سعر الفائدة قد دفعت أسعار الأصول الآمنة للارتفاع، حيث تجاوز سعر الذهب الفوري 3680 دولار/أونصة هذا الأسبوع، محققًا أعلى مستوى له في التاريخ، وانخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.26% ليصل إلى 97.300. يعتبر السوق بشكل عام أنه إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع دون إصدار إشارة تخفيف أقوى، فقد يواجه الذهب في الأجل القصير ضغوط جني الأرباح، ولكن على المدى المتوسط والطويل لا يزال مدعومًا بانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية؛ بينما من المحتمل أن تستمر الأسهم الأمريكية في التقلب، ويجب الانتباه إلى ما إذا كانت أرباح الشركات يمكن أن تستوعب توقعات خفض سعر الفائدة.

عوامل عدم اليقين
تشكل حكم المحكمة العليا بشأن شرعية التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب خطرًا محتملاً. إذا قررت المحكمة أن التعريفات غير قانونية، فقد يُضطر وزارة المالية إلى استرداد 750 مليار إلى تريليون دولار من التعريفات التي تم فرضها، مما سيؤثر على هدف "خفض العجز بمقدار 4 تريليون دولار على مدى عشر سنوات" الذي توقعه مكتب الميزانية بالكونغرس، ويزيد من عدم اليقين في السياسة الاقتصادية. ومع ذلك، يعتقد مكتب الميزانية بالكونغرس أن مثل هذا عدم اليقين سيتلاشى تدريجياً، ليختفي تمامًا بحلول نهاية عام 2027، دون التأثير على استعادة الاستثمار على المدى الطويل.

بناءً على ما سبق، من المحتمل أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي في 19 سبتمبر عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مع توجّه سياساتي نحو "تخفيف معتدل"، ولا يوجد أساس واقعي لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. يجب التركيز في المستقبل على بيان الاجتماع بشأن التضخم والبطالة، وما إذا كان سيصدر إشارة لاستمرار خفض أسعار الفائدة في أكتوبر، حيث سيحدد ذلك اتجاه السوق لبقية العام.

المحتوى أعلاه تم جمعه وتوليده بواسطة الذكاء الاصطناعي، وهو للاستخدام المرجعي فقط