شرح تفصيلي لعقود NFT الآجلة: وُلدت من أجل الكفاءة، وبدائل DeFi الجديدة

المؤلف: فريق GCR

تم تجميعه بواسطة: لوفي، فورسايت نيوز

ملخص:

• يهيمن تداول العقود الآجلة ("perps"): في وقت كتابة هذا التقرير، يهيمن تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة، وهو ما يمثل أكثر من 60% من إجمالي حجم التداول مقارنة بالتداول الفوري. هذه الظاهرة ليست فريدة من نوعها بالنسبة للعملات المشفرة، بل إنها تنطبق أيضًا على الأسواق المالية التقليدية.
• معاملات NFT 1.0 هي بشكل أساسي معاملات فورية: في البداية، كانت معاملات NFT مدفوعة بالمعاملات الفورية، مما أدى إلى توليد حجم معاملات ضخم، حيث بلغ إجمالي حجم المعاملات أكثر من 20 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، فإنه يخلق أوجه قصور: حيث يُسمح فقط بالمراكز الطويلة، ولا يتمتع جامعو الأعمال الصغيرة والمتوسطة الحجم بإمكانية الوصول إلى المجموعات عالية القيمة أو يكون لديهم وصول محدود.
• مجتمعات NFT هي منظمات تعتمد على الثقافة: تنجح مجموعات NFT في الجمع بين المستخدمين ذوي الاهتمامات والأفكار والقيم المتشابهة لإنشاء بنية اجتماعية يتقاسمها الأشخاص حول العالم. ويتم تعزيز هذه العناصر الثقافية في أحداث العالم الافتراضي أو الواقعي حول العالم، تمامًا كما فعلت المجتمعات الأخرى (مثل الأنيمي) لعقود من الزمن.
• من المتوقع أن تحل العقود الآجلة لـ NFT مشكلة انخفاض كفاءة معاملات NFT الفورية الحالية: تحل العقود الآجلة NFT Perpetual ("NFT Perps") مشكلة انخفاض كفاءة معاملات NFT الفورية. فهي تسمح بالتداول من أي حجم تقريبًا، والصفقات الطويلة والقصيرة، والتداول بالرافعة المالية.
• سيظل التداول الفوري ذا صلة، ولكن سيكون هناك تحول: نتوقع أن يظل التداول الفوري والمجموعات نفسها ذات صلة، خاصة للوصول إلى طبقات المرافق والمجتمع والهوية الرقمية المرتبطة بـ NFTs. يمكن لهواة الجمع الذين يسعون إلى الاستفادة من NFT والمشاركة في المجتمع شرائها من السوق الفورية. وفي الوقت نفسه، فإن سوق العقود الآجلة متاح لأنواع أخرى من المشاركين بالإضافة إلى هواة جمع العملات الذين يتطلعون إلى التحوط أو اتباع استراتيجيات تداول مختلفة.

العقود الآجلة تهيمن على السوق

لفترة طويلة في تاريخ العملات المشفرة المبكر، كان السوق يعتمد على التداول الفوري فقط، حيث يقوم المستخدمون بتبادل العملات الورقية أو العملات المشفرة الأخرى أو العملات المستقرة مقابل أي رمز مميز آخر. وهذا يخلق بعض أوجه القصور:

• يمكن البيع لفترة طويلة فقط: بالنسبة للسعر الفوري، يمكن للمستخدمين البيع لفترة طويلة فقط (لا يمكن تحقيق الأرباح إلا إذا ارتفع السعر). وهذا يمنع المشاركين في السوق من التحوط من الخسائر أو الاستفادة من انخفاض الأسعار.
• رافعة مالية محدودة: الاعتماد فقط على التداول الفوري، يتمتع المستثمرون برافعة مالية محدودة. في حين أنه من الممكن إنشاء مركز قصير عن طريق اقتراض أحد الأصول ثم بيعه على أمل الحصول عليه بسعر أقل، إلا أن هذا لا يعد فعالا لرأس المال (يتطلب ضمانات) وقد يكون صعبا أو مكلفا بالنسبة للرموز غير السائلة (معدلات الاقتراض أعلى ).

ومع ذلك، فإن إطلاق سوق العقود الآجلة الدائمة لـ BitMEX ("Perps") وإطلاق أول عقود BTC الآجلة من قبل بورصة شيكاغو التجارية (CME) في ديسمبر 2017 غيّر كل شيء: بدأ سوق العقود الآجلة الدائمة في الهيمنة. حتى كتابة هذه السطور، تهيمن العقود الآجلة الدائمة على نشاط تداول العملات المشفرة. بالنسبة لـ BTC وETH، لا يمثل حجم التداول الفوري سوى جزء صغير من سوق العقود الآجلة الدائمة: 20%-70% لـ BTC و16%-44% لـ ETH.

المصدر: الكتلة

سوق NFT: التاريخ يعيد نفسه

عام 2021 هو بداية سوق NFT الصاعد. خلال هذه الفترة، بدأت تقنية NFT تحظى بالاهتمام والاعتماد في جميع أنحاء العالم. لا يتم استخدام NFTs لإنشاء حالات استخدام فنية وتصوير فوتوغرافي فحسب، بل يتم استخدامها كبيانات اعتماد لدخول المجتمعات وتصبح جزءًا أساسيًا من هوياتنا الرقمية في شكل صور للملفات الشخصية، ولكنها تُستخدم أيضًا بعدة طرق أخرى.

ساعدت كل حالات الاستخدام هذه في دفع مساحة Web3 إلى دائرة الضوء: جذب عدد كبير من المستخدمين، والبنائين، وجامعي العملات، بالإضافة إلى المضاربين والتجار. تتدفق كمية كبيرة من رأس المال على نظام NFT البيئي، ووفقًا لبيانات من Dune Analytics وDappRadar، بلغ إجمالي حجم معاملات NFT على السلسلة أكثر من 21 مليار دولار أمريكي في عام 2021 (معدل نمو سنوي قدره 20000٪) و24.7 مليار دولار أمريكي عام 2022 (معدل نمو سنوي 17%). ويعود هذا النمو إلى مجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك إطلاق مشاريع NFT الشهيرة مثل Otherside وMetaverse وAzukis وMoonbirds.

المصدر: الكثيب

على الرغم من التدفق الكبير للأموال، فإن طبيعة NFTs غير القابلة للاستبدال والبنية التحتية الضعيفة في ذلك الوقت لم تسمح إلا للأفراد بإجراء معاملات NFT الفورية. وهذا يخلق احتكاكًا ويمنع هواة الجمع من الدخول أو الخروج من المواقع بسهولة. يجب على هواة الجمع الانتظار حتى يقبل شخص ما سعر القائمة الخاص بهم أو يطابق السعر المطلوب الحالي. ومع ارتفاع قيمة المجموعات، فإن ذلك يقلل من فرص حصول صغار المستثمرين على مجموعات باهظة الثمن. علاوة على ذلك، وعلى غرار سوق العملات المشفرة القابلة للاستبدال في عام 2017، فهو يسمح فقط بالصفقات الطويلة.

خلال السوق الهابطة للفترة 2022-2023، شهد نظام NFT البيئي العديد من الابتكارات واللاعبين الجدد، بما في ذلك Blur (مع مجموعة العطاءات المحفزة وميزة الإقراض Blend) وNFT AMMs (مثل Sudoswap). تعمل هذه المنصات جاهدة لخلق تجربة تداول سلسة وتحسين السيولة. ومع ذلك، كما سنرى لاحقًا، لا تزال هذه النماذج تفشل في تمكين المراكز القصيرة السلسة ولا تعالج مشكلات كفاءة رأس المال.

تجدر الإشارة إلى أن هذا لا يعني أن NFT AMMs أو الإقراض لا يحتوي على عرض قيمة قوي. في رأينا، NFT AMM قادرة تمامًا على مساعدة هواة الجمع على بناء وتحفيز أماكن التداول المملوكة للمجتمع، مما يفيد النظام البيئي لهواة الجمع بأكمله من خلال إنشاء دورة اقتصادية: تعود رسوم المعاملات إلى هواة الجمع، مما يخلق قيمة لحاملي العملات وإدارة العلاقة معهم.

لن يعيد التاريخ نفسه، لكنه سيظل دائمًا متشابهًا بشكل لافت للنظر: NFT 2.0

تعد العقود الآجلة NFT Perpetual (NFT Perps) نوعًا جديدًا من المشتقات التي تسمح للمستثمرين بتداول NFTs بسيولة أفضل. تشبه العقود الآجلة الدائمة لـ NFT العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة التقليدية، باستثناء أن أسعارها تتبع مجموعات NFT. توفر العقود الآجلة الدائمة لـ NFT مزايا متعددة مقارنة بالسوق الفورية التقليدية لـ NFT وستعزز تجربة التداول:

• الوصول السريع: تسمح عقود NFT الآجلة للمستثمرين بالدخول والخروج من المراكز على الفور دون شراء الأصل الأساسي أو إدراج NFT في سوق NFT أو المجمع أو صانع السوق الآلي NFT. وهذا مفيد لأنه يقلل من جهد تخزين أو نقل NFTs.
• فرص التحوط والسوق الطويلة والقصيرة: حتى الآن، لا يمكن لمستثمري NFT سوى "الشراء" في سوق NFT. باستخدام العقود الآجلة الدائمة لـ NFT، يمكن للمستثمرين إنشاء مركز "محايد للسوق" عن طريق تقصير العقد الدائم مع الاستمرار في جني المنفعة والمجتمع والفوائد الأخرى التي تجلبها NFTs. بالإضافة إلى ذلك، فإنه يسمح لهم بالاستفادة من المحفزات السلبية للمجموعة.
• الرافعة المالية: حتى الآن، لم يكن بمقدور مستثمري NFT استخدام الرافعة المالية إلا عن طريق اقتراض NFTs على منصات إقراض NFT مثل Arcade أو Paraspace. ومع ذلك، بالإضافة إلى خلق الاحتكاك (يجب على المستخدمين نشر الأموال المقترضة في أنشطة تجارية أخرى)، يمكن أن يفتقر إقراض NFT في بعض الحالات إلى كفاءة رأس المال لأنه يتطلب أصول NFT كاملة موجودة بالفعل في المخزون للحصول على الرافعة المالية.
• مرونة النطاق: تسمح العقود الآجلة الدائمة لـ NFT للمستخدمين بالحصول على مجموعات NFT المرغوبة على أي نطاق لأنها لا تتطلب الحصول على NFT محدد ودفع سعر الطلب. بهذه الطريقة، يمكن للمستخدمين تداول BAYC مقابل 100 ETH أو BAYC مقابل 0.1 ETH. يتيح ذلك لأصحاب الحيازات الصغيرة الحصول على مراكز في مجموعات NFT التي لن يتمكنوا من الحصول عليها إذا كانوا يتداولون بشكل مباشر. بالإضافة إلى ذلك، فهو يسمح للمؤسسات وجامعي العملات الكبار بالتداول على نطاق أوسع دون الحاجة إلى التأثير على الأسعار عن طريق مسح الأرضية.
• تقديم مستخدمين جدد: قد يؤدي التوافر على نطاق صغير المذكور أعلاه إلى جذب المزيد من جامعي التجزئة والتجار إلى هذا المجال، والذي يمكن بعد ذلك إدخاله في النظام البيئي الشامل لـ blockchain.

كما ذكرنا من قبل، جلبت "السوق الهابطة" لعام 2023 الابتكار إلى مجال NFT، وقد يعتقد البعض أن الصناعات الرأسية الأخرى واللاعبين الآخرين يمكنهم حل المشكلات المذكورة أعلاه. دعونا نحفر أعمق قليلا:

خيارات NFT على السلسلة: تتناول إمكانيات التحوط، ومخاطر سوق NFT الاتجاهية، ويمكن تقديمها بأحجام عقود مختلفة. ومع ذلك، فإن الخيارات هي منتج أكثر تعقيدا من العقود الدائمة، والتي تشتهر على نطاق واسع بشعبيتها في الأماكن المركزية. بالإضافة إلى ذلك، قد يكون هناك نقص في السيولة بأسعار إضراب مختلفة أو تواريخ انتهاء الصلاحية، مما يؤدي إلى حدوث احتكاك.

NFTs المجزأة: تعمل NFTs المجزأة على تقليل حاجز دخول المقتنيات عالية السعر ويمكن تداولها على أي نطاق. ومع ذلك، فإن التجزئة لها المخاطر التالية:

• عدم كفاءة التمويل: تتطلب عملية التجزئة من المستخدمين شراء NFTs ثم قفلها في عقد لبدء عملية التجزئة، مما يجعل الأموال غير فعالة.
• قيود الاستبدال: نتيجة NFT واحدة لا تساوي نتيجة NFT أخرى، حتى لو كانت من نفس المجموعة.
• محدودية السيولة والحجم: كما ذكرنا سابقًا، قد يكون إنشاء مجموعة تداول سائلة مهتمة بـ NFT محدد أمرًا صعبًا.
• مشكلات الحوكمة والاسترداد: يمكن أن تواجه عمليات استرداد NFT احتكاكًا لأنها تتطلب إجماعًا بين حامليها.

NFT AMM: يحل صانع السوق الآلي NFT (AMM) مشكلة حوافز السيولة، ويخلق سوقًا أكثر سيولة، ويدعم أيضًا تداول مجموعات NFT على أي نطاق. ومع ذلك، فإنها لا تزال تعاني من عدم كفاءة رأس المال لأنها تتطلب إيداع NFTs في مجمعات. بالإضافة إلى ذلك، لا يسمح NFT AMM بالبيع على المكشوف.

اتفاقية NFT الدائمة

nftperp: الرائد

** سنة التأسيس: 2022 | المرحلة: ألفا الخاص | الأموال التي تم جمعها: 4.7 مليون دولار **

nftperp هي شركة رائدة في المجال الرأسي لبروتوكولات NFT المستدامة. توفر المنصة تجربة تداول سلسة مدمجة في واجهة مستخدم بسيطة ومدروسة جيدًا. في وقت كتابة هذا التقرير، كان البروتوكول يعمل حاليًا على إصدار الإصدار الثاني، مما يسمح للمستخدمين بتداول المقتنيات مثل Miladies وPudgy Penguins، كل ذلك مع تقليل رسوم الغاز عن طريق تشغيل التطبيقات اللامركزية على Arbitrum.

وفقًا للوحة تحكم Dune الخاصة بـ nftperp، تجاوز حجم تداول البروتوكول في وقت إصدار الإصدار الأول 8.3 مليون دولار، ويغطي أكثر من 800 متداول (المستخدمون المدرجون في القائمة البيضاء).

المصدر: الكثيب

Tribe3: اللعب والتداول الاجتماعي

سنة التأسيس: 2022 | المرحلة: v2 testnet | الأموال التي تم جمعها: 2.1 مليون دولار

Tribe3 عبارة عن منصة DEX للعقود الآجلة لـ NFT تدمج العناصر الاجتماعية وعناصر اللعب في منصة التداول. بالإضافة إلى تداول العقود الآجلة لـ NFT، يمكن للمستخدمين أيضًا المشاركة في معارك مع الآخرين (التداول من مجتمع إلى مجتمع) وكسب العناصر داخل اللعبة بناءً على سلوك التداول. تتيح المنصة للمستخدمين تداول سلسلة NFT متعددة برافعة مالية تصل إلى 5x.

أكملت المنصة الاختبار العام للإصدار الأول، بحجم تداول قدره 71 مليون دولار وأكثر من 840 متداولًا نشطًا. في وقت كتابة هذا التقرير، كانت المنصة تختبر تصميمات البروتوكول المحدثة على شبكة الاختبار v2 الخاصة بها.

Wasabi: منصة مشتقات NFT كاملة وشائعة

سنة التأسيس: غير متاح | المرحلة: عام | الأموال التي تم جمعها: غير متاح

قامت Wasabi ببناء مجموعة كاملة من المنتجات المشتقة لـ NFTs. بدأ البروتوكول في تقديم خيارات البيع والشراء على سلسلة NFT محددة، مما يسمح للمستخدمين بالشراء أو البيع حتى تاريخ محدد دون المخاطرة بالتصفية.

ولتوسيع نطاق منتجاتها، أطلقت Wasabi:

• BNPL: يتعاون Wasabi مع بروتوكولات إقراض NFT مختلفة للسماح للمستخدمين بشراء NFTs بسلاسة من خلال "الشراء الآن والدفع لاحقًا"
• العقود الدائمة: في الآونة الأخيرة، عقدت Wasabi شراكة مع Flooring Protocol لإطلاق منتج عقد دائم قائم على الفهرس يسمح للمستخدمين بتداول أي مجموعة NFT مدرجة في القائمة البيضاء برافعة مالية تصل إلى 5x.

وفقًا للجنة "Dune" التابعة لـ Wasabi، وصلت القيمة الاسمية للتداولات في منتجات خيارات البروتوكول إلى 6.1 مليون دولار، مع حصول مزودي السيولة على رسوم بقيمة 300000 دولار.

المصدر: الكثيب

وقد وصل حجم تداول المنتجات الآجلة الدائمة إلى أكثر من 40 مليون دولار أمريكي، مع ما يقرب من 470 متداولًا نشطًا.

المصدر: الكثيب

ختاماً

تطبق العقود الآجلة لـ NFT مفهوم التداول الدائم على NFTs، مما يفتح تجربة تداول أكثر سهولة وثنائية الاتجاه لم تكن متوفرة سابقًا في سوق NFT الفوري. في حين أنه من السابق لأوانه استخلاص النتائج، فإن عرض القيمة الأساسية الذي تقدمه العقود الآجلة لـ NFT يتمتع بإمكانات نمو قوية في سوق NFT.