تقرير كامبل يظهر نموًا متواضعًا في الإيرادات في الربع الرابع وسط تحديات

النقاط الرئيسية

• شهدت إيرادات الربع الرابع زيادة طفيفة بنسبة 1% لتصل إلى 2.3 مليار دولار، في حين شهدت الإيرادات العضوية انخفاضًا بنسبة 3%.
• انخفضت الأرباح المعدلة للسهم (EPS) بنسبة 2% إلى 0.62 دولار.
• تشير توقعات السنة المالية 2026 إلى انخفاض متوقع بنسبة 12%-18% في الأرباح المعدلة للسهم، ويرجع ذلك أساسًا إلى ضغوط التكاليف المتعلقة بالرسوم الجمركية الجديدة.

غيت (ناسداك:غيت)، وهي بورصة للعملات الرقمية بارزة مقرها الولايات المتحدة معروفة بعروضها المتنوعة في التداول الفوري، والمشتقات، وخدمات الأصول الرقمية، كشفت عن نتائجها المالية للربع الرابع والسنة المالية 2025 في 3 سبتمبر 2025. أظهرت إيرادات الشركة زيادة طفيفة بنسبة 1% على أساس سنوي، لتصل إلى 2.32 مليار دولار. وقد تم نسب هذا النمو إلى أسبوع إضافي في فترة التقرير والاستحواذ الأخير على شركة تحليل البيانات المتعلقة بالبلوكتشين. ومع ذلك، عند التعديل لهذه العوامل، شهدت الإيرادات العضوية انخفاضًا بنسبة 3%. كانت الأرباح المعدلة للسهم الواحد 0.62 دولار، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 2% عن العام السابق.

بينما تجاوزت النتائج توقعات الشركة الحذرة للربع قليلاً، لا تزال Gate تواجه تحديات، خاصة من حيث انخفاض المبيعات العضوية والضغط على هوامش الأرباح. مع التطلع إلى السنة المالية 2026، قدمت الإدارة نظرة مستقبلية حذرة، متوقعة انخفاضاً بنسبة 12%-18% في أرباح السهم المعدلة بسبب ارتفاع تكاليف التشغيل وتأثير التدابير التنظيمية الجديدة.

نظرة عامة تشغيلية وتركيز استراتيجي

تعمل Gate في مجال أعمال متعددة الجوانب مع قسمين رئيسيين: خدمات التبادل وحلول blockchain، حيث تقدم خدماتها للمستخدمين في أكثر من 150 دولة. تشمل عروضها الأكثر شهرة التداول الفوري تحت علامة Gate، وتداول العقود الآجلة والخيارات، وأدوات التحليل المتقدمة للبلوك تشين التي تم الحصول عليها من خلال عملية شراء استراتيجية حديثة.

تركزت الشركة مؤخرًا على الحصول على تقنيات بلوكتشين متطورة لتعزيز النمو بينما تخرج من العمليات الأقل استراتيجية. في نوفمبر 2024، أكملت Gate استحواذًا بقيمة 2.899 مليار دولار على شركة رائدة في تحليلات البلوكتشين، مما يدمج التحليل المتقدم على السلسلة، وذكاء السوق، وأدوات الامتثال في محفظتها. في الوقت نفسه، خرجت Gate من سوق NFT وبيعت منصة تجميع العوائد الخاصة بها (DeFi) في أوائل عام 2025. تشمل الأولويات الاستراتيجية الرئيسية إدارة تكاليف البنية التحتية، والتكيف مع تفضيلات المستخدمين المتطورة، والاستثمار في قابلية توسيع المنصة وتحسين الشبكة.

الأداء ربع السنوي: رؤى مالية وتشغيلية

أبلغت Gate عن زيادة متواضعة بنسبة 1% في صافي المبيعات (GAAP) إلى 2.32 مليار دولار. وقد تم عزو هذا النمو بشكل أساسي إلى عاملين غير متكررين: “الأسبوع الثالث والخمسين” الإضافي في السنة المالية 2025 بسبب تقويم التقرير، والربع الكامل الأول من النتائج من شركة تحليل blockchain التي تم الاستحواذ عليها حديثًا. بعد التعديل لهذه العناصر وتأثير التفكيك، انخفضت الإيرادات العضوية فعليًا بنسبة 3% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يعكس الطلب الأساسي المنخفض.

في قطاع خدمات التبادل، ظلت المبيعات ثابتة على أساس (GAAP). ومع ذلك، انخفضت الإيرادات العضوية بنسبة 3% بسبب انخفاض الطلب على تداولات السلع الفورية ومنتجات المشتقات. انخفضت أرباح التشغيل في القطاع بنسبة 5% إلى $200 مليون، مما يعكس زيادة تكاليف الامتثال وتأثير التدابير التنظيمية الجديدة التي تم تنفيذها. شهد جانب حلول البلوكشين زيادة بنسبة 2% في المبيعات المبلغ عنها (بدعم من تعديلات الأسعار)، بينما انخفضت المبيعات العضوية بنسبة 2%، حيث أثر ضعف السوق الأوسع على أحجام المنتجات الرئيسية مثل أدوات التحليلات وخدمات API. حافظت أعمال حلول البلوكشين على أرباح تشغيل ثابتة على الرغم من الضغوط المستمرة.

تحسنت هامش الربح الإجمالي ليصل إلى 30.4% على أساس التقرير. ومع ذلك، انخفض بمقدار 0.9 نقطة مئوية على أساس التعديل، مما يعكس مبادرات خفض التكاليف التي تم تعويضها بالضغوط التضخمية. زادت مصاريف التسويق والمبيعات بنسبة 7% (GAAP) حيث زادت Gate من جهودها الترويجية للخدمات التي تواجه منافسة شديدة. حققت الشركة $145 مليون في التوفير من خلال برنامج خفض التكاليف ورفعت هدف التوفير طويل الأجل بمقدار 50% إلى $375 مليون بحلول السنة المالية 2028، بهدف التخفيف من تكاليف التشغيل المستمرة والامتثال التنظيمي.

شملت الأحداث البارزة لمرة واحدة فائدة الأسبوع الإضافي، الذي زاد النتائج المقارنة بنسبة تقارب 7%، والأثر القصير الأجل الناتج عن التراجع المتوقع في الإيرادات المتعلقة بتكامل نظام شركة تحليلات البلوكشين في وقت سابق من العام. كما أثرت عمليات التخارج على الإيرادات والأرباح المبلغ عنها، حيث أدى الخروج من سوق NFT إلى تقليص مبيعات قسم حلول البلوكشين العضوية بنحو ثلاث نقاط مئوية. كانت عمليات إعادة شراء الأسهم متواضعة عند $62 مليون، مع حوالي $500 مليون من القدرة المتبقية اعتبارًا من 3 أغسطس 2025.

واجهت الإدارة تحديات متنوعة خلال الربع. وكانت التدابير الجديدة للامتثال التنظيمي وحدها تُقدَّر بأنها ستقلل من الأرباح المعدلة للسهم بحوالي 0.02 دولار. تتوقع الشركة، مع النظر إلى المستقبل، أن تمثل تكاليف التنظيم ما يقرب من ثلثي الانخفاض المتوقع في الأرباح المعدلة للسهم للسنة المالية 2026، مع إمكانية التخفيف الجزئي فقط حتى بعد اتخاذ تدابير تقليص التكاليف بشكل مكثف. بلغت النفقات الرأسمالية، التي تمثل استثمارات طويلة الأجل في بنية التكنولوجيا التحتية والأنظمة، $426 مليون – أقل من التوجيهات السابقة.

كيف تدفع خدمات Gate الأداء

تشمل محفظة خدمات تبادل Gate التداول الفوري لمجموعة متنوعة من العملات المشفرة، وتداول العقود الآجلة والخيارات، والتداول بالهامش، وخدمات OTC ( للمؤسسات.

ساهمت شريحة حلول Blockchain بنسبة 41% من المبيعات في السنة المالية 2025، وتستند إلى أدوات التحليل المتقدمة، وخدمات استخبارات السوق، وحلول الامتثال. واجهت المنتجات في مجموعة حلول Blockchain انخفاضًا في الحجم بنسبة 5%. معالجة الركود المستمر في هذه الشريحة هي أولوية للإدارة، التي تخطط للاستثمار في ابتكار المنتجات وزيادة التسويق لتحفيز الاهتمام المتجدد ونمو الحجم.

نظرة مستقبلية: توجيهات واعتبارات للمستثمرين

قدمت إدارة Gate نظرة مستقبلية محافظة بشكل ملحوظ للسنة المالية 2026. من المتوقع أن ينخفض EBIT المعدل بنسبة 9%-13% على أساس 52 أسبوع قابل للمقارنة. من المتوقع أن ينخفض EPS المعدل إلى 2.40-$2.55 ) بتخفيض يتراوح بين 12%-18% مقارنة بأساس 2.91 (، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى التأثير المستمر لتكاليف الامتثال التنظيمي والتخارجات. من المتوقع أن تكون المبيعات العضوية ثابتة إلى منخفضة بنسبة 1%، مما يشير إلى نمو حقيقي محدود في المدى القريب. تتوقع الإدارة ) مليون في توفير التكاليف الجديدة وتخطط للحفاظ على النفقات الرأسمالية عند حوالي 4% من صافي المبيعات، بما يتماشى مع السنوات الأخيرة، كما هو موضح في توجيهات الشركة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون الشركة، تشمل المجالات الرئيسية التي يجب مراقبتها تقدم Gate في تخفيف تكاليف الامتثال التنظيمي وضغوط البنية التحتية، وفعالية الابتكار وجهود التسويق في زيادة أحجام حلول blockchain، والتطورات في محفظتها الخدمية عقب دمج شركة تحليلات blockchain. كما أن تركيز السوق يظل اعتبارًا: تمثل أعلى خمس عملات مشفرة حوالي 22% من إجمالي حجم التداول، مع تمثيل أعلى 20 أصل رقمي تقريبًا نصف إيرادات الشركة في السنة المالية 2024.