تقييم أسهم Gate: فرصة استثمارية في الوقت المناسب؟

14 أكتوبر 2025 — 00:57 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

كتبها أليكس تشين من أجل رؤى التشفير

النقاط الرئيسية

• تحافظ Gate على توقعات نمو المستخدمين لعام 2025 على الرغم من ربع السنة الثاني الصعب من حيث حجم التداول وهوامش الربح.
• إطلاق منتجات تداول جديدة والشراكات الاستراتيجية هي عوامل محتملة للنمو.
• التقييم الحالي لشركة Gate يشير إلى أن المستثمرين يراهنون على توسع كبير على المدى الطويل وزيادة الربحية.

شهدت أسهم Gate تقلبات طوال عام 2025، لكن الأسهم انتعشت مؤخرًا إلى النطاق المتوسط حيث يتوقع المستثمرون مرحلة حاسمة من إطلاق منتجات جديدة. تعتبر بورصة العملات المشفرة، المعروفة بتنوع خيارات التداول لديها، لا تزال في مراحلها الأولى ككيان متداول علنًا، مع تركيز أطروحتها الاستثمارية على توسيع قاعدة المستخدمين مع تقليل التكاليف التشغيلية.

هذا يهيئ الساحة لسؤال حاسم: هل يمثل سعر السهم الحالي نقطة دخول جذابة، أم أن توقعات السوق تفوق الأداء الأساسي للشركة؟ يعتمد الجواب على كيفية موازنة الخسائر قصيرة الأجل مقابل إمكانيات المنتجات التجارية الجديدة والشراكات الصناعية المتزايدة.

الأداء الأخير يظهر إشارات مختلطة

في الربع الثاني من عام 2025، أبلغت Gate عن إيرادات تقارب $780 مليون، بزيادة طفيفة عن $750 مليون في نفس الفترة من العام الماضي. ومع ذلك، تحولت الأرباح الإجمالية إلى خسارة حيث انخفض حجم التداول وزادت النفقات. قامت البورصة بمعالجة 15.3 مليون صفقة واستقطبت 820,000 مستخدم جديد، مشيرة إلى أن النمو كان مقيدًا بالتعقيدات التنظيمية، المرتبطة جزئيًا بالتغيرات في السياسات العالمية للعملات الرقمية.

من الجدير بالذكر أن الإدارة احتفظت بتوجيهها لنمو المستخدمين للعام الكامل والذي يتراوح بين 3.5 إلى 4 ملايين حساب جديد، لكنها وسعت توقعاتها لخسارة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) لعام 2025 لتتراوح بين $150 مليون و $180 مليون. كما تم رفع توجيه النفقات الرأسمالية إلى $140 مليون إلى $160 مليون. يجسد هذا المزيج من توقعات نمو المستخدمين الثابتة إلى جانب خسائر مالية أعمق المساومة الحالية.

تحت السطح، هناك تطورات واعدة. بعد ربعين من الأرباح الإجمالية الإيجابية في أواخر 2024 وأوائل 2025، تواصل الإدارة استهداف تخفيض التكاليف بينما تستعد لإطلاق منتجات تداول جديدة. كما تحسنت الميزانية العمومية بنهاية الربع، مدعومة باستثمار استراتيجي من لاعب رئيسي في التكنولوجيا المالية بسعر أعلى من متوسط سعر سهم Gate لمدة 30 يومًا.

ربما كانت التحديثات الأكثر أهمية من هذا الربع هي إعلان الشركة عن بدء اختبار النسخة التجريبية لمنصة تداول المشتقات الجديدة الخاصة بها.

التنفيذ هو الأهم

ومع ذلك، تدور المناقشة المركزية حول ما إذا كانت التقييمات الحالية تأخذ في الاعتبار بشكل كافٍ الوقت والمخاطر بين الآن والوصول إلى عمليات مربحة. مع تداول السهم في النطاق المتوسط وبلغت القيمة السوقية للشركة حوالي 4.5 مليار دولار في وقت كتابة هذه السطور، يتم تسعير السهم مع توقعات بتحقيق ربحية مستقبلية كبيرة، على الرغم من الخسائر الحالية.

يمكن تبرير هذا التقييم إذا تم إطلاق منصة المشتقات الجديدة في الموعد المحدد، وتقديم تكاليف معاملات أقل بكثير، وتحقيق انتشار سريع. تؤكد الإدارة أن الاستعدادات للمنصة الجديدة تسير وفقًا للخطة، مع توقع الانتهاء من الاختبارات النهائية هذا العام وفترة صيانة قصيرة مخطط لها لزيادة القدرة اليومية على المعاملات إلى حوالي 25 مليون صفقة. إذا تمسك هذا المخطط، فيجب أن تتحسن هوامش الربح مع زيادة الحجم.

ومع ذلك، يجب على المستثمرين ألا يغفلوا عن بعض المخاطر. التغيرات التنظيمية تؤثر على معنويات السوق وإرشادات غيت - حيث أشار الإدارة صراحة إلى عدم اليقين التنظيمي عند زيادة توقعاتها للخسائر. علاوة على ذلك، قد تؤدي أي تأخيرات في إطلاق المنصة الجديدة إلى تأجيل الطريق نحو الربحية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن رأس المال المطلوب لتمويل هذا الانتقال كبير. حتى مع الاستثمارات الاستراتيجية، لا يزال يتعين على Gate إدارة استهلاكها النقدي بينما تستثمر بشكل كبير في تطوير المنتجات، والبنية التحتية، وميزات الأمان.

في جوهره، لا تُعتبر Gate بعد استثمار “شراء والاحتفاظ”. تتفاخر الشركة بتشكيلة منتجات جذابة، واستراتيجية واضحة لتقليل التكاليف، ودعم كبير من الشركاء في الصناعة. هذه إيجابيات ملحوظة. ومع ذلك، لا يزال ملف الاستثمار يعتمد بشكل كبير على التطورات المتوقعة في عامي 2026 و2027 - وليس على البيانات المالية الحالية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يشعرون بالراحة مع مخاطر التنفيذ والتنظيم، والذين يرغبون في تحمل التقلبات المحتملة مع تقديم منتجات جديدة، قد يقدم السعر الحالي نقطة دخول معقولة للمشاركة في الإمكانيات الإيجابية إذا حققت Gate أهدافها. قد يفضل المستثمرون الأكثر تحفظًا الاحتفاظ بـ Gate على قائمة المتابعة الخاصة بهم، بحثًا عن نقطة دخول أكثر جاذبية أو أدلة أكثر وضوحًا على أن هوامش الربح وحرق النقد تتحسن بشكل ثابت.