ارتفاع سهم وول مارت بنسبة 22٪: هل تسحب الأموال أم تضاعف استثماراتك؟

لقد كنت أشاهد الارتفاع السريع لوول مارت بمزيج من الإعجاب والشك. لقد ارتفع عملاق التجزئة بنسبة 21.5% خلال ستة أشهر، متفوقًا على معظم منافسيه المباشرين بينما تركت تارغت في الغبار مع انخفاض بنسبة 12.4%. لكن دعونا نكون واقعيين - هذه الأداء المذهل يطرح السؤال: هل وول مارت يستحق فعلاً سعره المتزايد بشكل ملحوظ؟

يتداول السهم بسعر 102.65 دولار، وأقل بنسبة 2.5% فقط من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، حيث يجلس WMT بشكل مريح فوق متوسطاته المتحركة لـ 50 و200 يوم. تشير الإشارات الفنية إلى القوة، لكن لا أستطيع إلا أن أتساءل عما إذا كنا نشهد حماسًا غير عقلاني بدلاً من تقييم مبرر.

حالة الثور مثيرة للإعجاب بلا شك. أظهرت نتائج وول مارت للربع الثاني من السنة المالية 2026 نموًا في الإيرادات بنسبة 4.8% لتصل إلى 177.4 مليار دولار، مع زيادة المبيعات المماثلة بنسبة 4.6% في الولايات المتحدة. لقد كانت تحولهم الرقمي رائعًا للغاية - حيث قفزت مبيعات التجارة الإلكترونية بنسبة 25% عالميًا. لقد نجحت الشركة في التحول من جذورها الكبيرة إلى أعمال ذات هامش ربح مرتفع مثل الإعلانات من خلال وول مارت كونيكت ودخل العضوية من وول مارت + ونادي سام.

ومع ذلك، فإنني أشعر بالقلق من عدة عوائق يبدو أن السوق لا يقدرها بشكل كاف. ارتفعت الأجور، واستثمارات التكنولوجيا، ونفقات المسؤولية تواصل تقليص الهوامش. إن تحول الشركة نحو فئات البقالة والصحة - بينما يزيد من حركة المرور - يحمل في طياته هوامش أقل من السلع العامة. أضف إلى ذلك الضغوط الخارجية الناتجة عن التعريفات وتقلبات العملات، ويبدو أن الطريق نحو تحقيق نمو مستدام في الأرباح أصبح أكثر ضيقًا.

ما يمنحني حقًا pause هو تقييم وول مارت. يتم التداول بمعدل مضاعف الربحية المستقبلي يبلغ 36.73 مقابل متوسط الصناعة البالغ 32.87، مما يعني أن المستثمرين يدفعون علاوة كبيرة لقصة نمو وول مارت. هذا المضاعف المرتفع يترك مجالًا ضئيلًا للأخطاء في التنفيذ أو الرياح الاقتصادية المعاكسة.

تتوقع الإدارة نمواً في المبيعات الصافية الموحدة بنسبة 3.75-4.75% وأرباحاً معدلة لكل سهم تتراوح بين 2.52-$2.62 للسنة المالية 2026. بينما قام المحللون بترقية تقديراتهم للأرباح، أشك فيما إذا كانت هذه التوقعات المتواضعة للنمو تبرر مثل هذه التقييمات المرتفعة.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يسعون إلى الاستقرار والنمو التدريجي، لا تزال وول مارت خياراً ثابتاً رغم عدم إثارتها. ولكن بالنسبة لأولئك منا الذين يبحثون عن القيمة، فإن نقطة الدخول الحالية تبدو غير جذابة بشكل واضح. أفضّل الانتظار لحدوث تراجع قبل الالتزام برأس مال جديد لهذا العملاق في مجال التجزئة، بغض النظر عن تميزه التشغيلي الذي لا يمكن إنكاره.