تؤكد الأبحاث الأكاديمية توقعات المؤسسات، بأن قيمة BTC بعد 5 سنوات ستكون 3 مليون دولار؟

كتبه: شينتشاو TechFlow

انتهى مهرجان حياة بينانس الذي استمر لمدة يوم واحد.

بعد زوال العواطف، حصل عدد قليل من الأشخاص على نتائج كبيرة، بينما وقع معظم الناس في الندم والتأمل الذاتي.

بالمقارنة مع الندم القصير الأمد الناتج عن عدم الانضمام إلى هذه الميم الساخنة، فإن عدم الاحتفاظ بـ BTC لفترة طويلة والحصول على عوائد مستقرة هو نوع آخر من “الندم الدائري” الذي يظهر مرة كل فترة.

على سبيل المثال، خلال عطلة العيد الوطني، ظهرت هذه الصورة النبوية كثيرًا في المناقشات على وسائل التواصل الاجتماعي. حتى لو كنت قد اشتريت BTC منذ ثلاث سنوات ولم تبيعها، لا يزال لديك عائد جيد حتى الآن.

قد لا يزال المستثمرون المحافظون مهتمين: كعلامة على اتجاه سوق العملات المشفرة، إلى أي مدى يمكن أن يرتفع BTC؟

في السابق، توقعت شركة MicroStrategy أن يصل سعر البيتكوين إلى 2.4 مليون دولار بحلول عام 2036، بينما توقعت ARK Invest بشكل أكثر تشددًا أن يصل إلى 3.8 مليون دولار بحلول عام 2030. وقد تعرضت هذه الأرقام لانتقادات بأنها متفائلة بشكل مفرط، أو أن الرأي يتحدد بناءً على المصلحة الشخصية.

لكن مؤخرًا، قدمت دراسة أكاديمية أكثر حيادية ودقة دعمًا نظريًا لهذه التوقعات.

أظهرت ورقة بحثية حديثة من Satoshi Action Education (منظمة بحث غير ربحية) أن تحليل العرض والطلب البحت يشير إلى أن هناك احتمال بنسبة 75% أن يتجاوز سعر البيتكوين 4.81 مليون دولار بحلول عام 2036. وهذا أعلى بنسبة 25% من أكثر التوقعات تطرفًا من المؤسسات.

في الوقت نفسه، تتوقع الدراسة أيضًا أن يكون لدى BTC فرصة بنسبة 50% لتجاوز 3.35 مليون دولار في عام 2030، مما لا يختلف كثيرًا عن توقع ARK البالغ 3.8 مليون دولار.

على الرغم من أن البحث النظري قد لا يمثل بالضرورة الاتجاه الفعلي، إلا أنه مقارنة بالصراخ العشوائي، فإن فهم أفكار التحليل المختلفة قد يساعد أيضًا في اتخاذ قرارات تخصيص الأصول.

1 مليون دولار، قد تصل في عام 2028

لنبدأ بالحديث عن بعض الاستنتاجات الرئيسية للبحث.

هناك احتمال بنسبة 75% أن يتجاوز سعر البيتكوين 4.81 مليون دولار في أبريل 2036، مع توقع وسطي يبلغ حوالي 6 ملايين دولار، مما يتوافق مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 125 تريليون دولار. وهذا يعادل حوالي 6-8 مرات من القيمة السوقية الحالية للذهب العالمي.

الأكثر أهمية هو توقيت.

تتنبأ الدراسة بأن النقطة الزمنية التي من المرجح أن يصل فيها البيتكوين إلى أكثر من مليون دولار ستكون بين نهاية عام 2027 ونهاية عام 2028. وبشكل محدد، في سيناريو احتمالي بنسبة 50% (الوسيط)، سيصل البيتكوين إلى 1.1 مليون دولار بنهاية عام 2027؛

تظهر هذه المعلمة في عام 2028 ضمن نطاق احتمالية 75%. وهذا يتماشى بشكل أساسي مع توقعات ARK Invest لخط الزمن البالغ 3.8 مليون دولار في عام 2030.

على عكس توقعات المؤسسات، تركز هذه الدراسة بشكل أكبر على التغيرات في العرض والطلب على البيتكوين، أي المبادئ الأساسية من الناحية الاقتصادية. وبالتفصيل أكثر، يعني ذلك:

لا تنظر إلى اتجاهات أسعار البيتكوين التاريخية، ولا تفترض أنه سيحل محل الذهب أو حصة السوق لأي أصول أخرى،

بل هو فقط قائم على الحد الأقصى الثابت للإمدادات البالغ 21 مليون قطعة (العرض)، بالاشتراك مع سلوك الشراء القابل للملاحظة حاليًا (الطلب)، مثل تدفقات ETF، وشراء الشركات، وتخزين المعدنين، وغيرها من البيانات، لحساب كيفية تطور نقطة التوازن بين العرض والطلب مع مرور الوقت.

تتمثل أكبر ميزة لهذه الطريقة في أنه يمكن تتبع جميع المتغيرات الأساسية والتحقق منها بشكل مستمر.

تتوفر بيانات صافي التدفقات اليومية لصناديق الاستثمار المتداولة من خلال بيانات عامة من منصات مالية مثل بلومبرغ، ويمكن التحقق من رصيد البورصة من خلال البيانات على السلسلة في الوقت الحقيقي، ونسبة حاملي المدى الطويل مستندة إلى إحصائيات منصات التحليل مثل غلاس نود وكريبتو كوانت.

من الجدير بالذكر أن استنتاجات البحث المستندة إلى نموذج العرض والطلب هذا تتوافق مع التقديرات التي توصلت إليها المؤسسات التي اعتمدت منهجية مختلفة تمامًا.

يفترض نموذج Bitcoin24 لشركة MicroStrategy أن معدل نمو سعر البيتكوين سيتناقص سنويًا، كما توقع السيناريو الأساسي أن يصل سعر BTC إلى 2.4 مليون دولار أمريكي في عام 2036.

تقوم المؤسسات بشراء بسرعة تعادل 10 أضعاف العرض

على العكس من انكماش العرض ، هناك طلب شراء قوي. وقد أظهرت الدراسات الإحصائية كمية الشراء اليومية المتوسطة للعديد من المشترين الحاليين:

تبلغ التدفقات الصافية اليومية لصندوق الاستثمار المتداول (ETF) لبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة حوالي 2900 بيتكوين في يوليو 2025. اعتبارًا من 29 يوليو، تمتلك 11 صندوقًا ETF حوالي 148.5 ألف بيتكوين، مما يمثل 7.1٪ من إجمالي العرض. ومن بين هذه الصناديق، تجاوزت حيازة (IBIT) التابعة لـ BlackRock 730 ألف بيتكوين.

بالنسبة للشركات المدرجة، حتى 28 يوليو، تمتلك أكبر 100 شركة مجتمعة أكثر من 923,000 بيتكوين. تمتلك MicroStrategy (التي أعيدت تسميتها الآن إلى Strategy) أكثر من 607,000 بيتكوين، مع استمرار زيادة حصتها بمعدل شراء يقارب 1000 بيتكوين يوميًا. كما أن بعض شركات تعدين البيتكوين تقوم بتخزين إنتاجها: قامت Marathon بالتنقيب عن 950 بيتكوين في مايو 2025 لكنها لم تبيع أي منها، مما يعني زيادة صافية تعادل حوالي 31 بيتكوين يوميًا.

تجميع تدفقات ETF، وشراء الشركات، وتخزين المعدنين، وشراء الأفراد، تشير الدراسات التقديرية إلى أن عدد البيتكوين الذي يخرج من التداول في السوق يوميًا يتراوح بين 5000 إلى 6000 عملة.

بعد التخفيض الرابع، لن يتمكن المعدنون من استخراج سوى 450 عملة جديدة يوميًا. وهذا يعني أن الطلب اليومي هو 11-13 ضعف العرض اليومي.

ولكن السؤال الأكثر أهمية هو: من بين 19.9 مليون بيتكوين التي تم تعدينها، كم عددها يتداول فعليًا في السوق؟

حتى 29 يوليو 2025، تم تعدين 19.9 مليون بيتكوين، وسيتم إطلاق 1.1 مليون بيتكوين المتبقية ببطء على مدار 115 عامًا القادمة.

تظهر إحصائيات فريق البحث: أن حوالي 970,000 عملة بيتكوين التي تم تعدينها في وقت مبكر من قبل ساتوشي ناكاموتو لم تتحرك أبداً، ويعتقد عمومًا أنها لم تعد قابلة للوصول؛ ومن المقدر بشكل محافظ أن حوالي 1,570,000 عملة مفقودة بشكل دائم بسبب فقدان المفاتيح الخاصة؛ ومن بين 17,360,000 “عرض متداول فعال” المتبقي، هناك 14,400,000 عملة لم تتحرك على الشبكة لأكثر من 155 يومًا، وتم تصنيفها على أنها “عرض غير سائل”.

هذه 14.4 مليون قطعة بيتكوين “نائمة” هي أكبر عدم يقين.

تشير الفرضيات البحثية إلى أن 40٪ (حوالي 5.76 مليون قطعة) ستخرج بشكل دائم من السوق، وقد تُستخدم كاحتياطي استراتيجي للشركات، أو كضمانات لبروتوكولات DeFi، أو كمصدر ائتمان يتم قفله لفترة طويلة.

وفقًا لهذا الحساب، فإن العرض الذي من المحتمل أن يعود إلى السوق هو حوالي 8.64 مليون قطعة، بالإضافة إلى 3 ملايين قطعة معروفة حاليًا في التداول في البورصات، ليصبح إجمالي العرض المتداول حوالي 11.64 مليون قطعة.

هذا الاختلال في العرض والطلب ليس استنتاجًا نظريًا، بل هو واقع يحدث بالفعل، وسرعته تتزايد.

تظهر البيانات على السلسلة أن العرض غير السائل زاد من 13.9 مليون قطعة في 1 يناير 2025 إلى 14.37 مليون قطعة في 26 يونيو، مما يعني دخول حوالي 2650 قطعة في حالة الاحتفاظ طويل الأجل يوميًا. تظهر الإحصاءات أن 70-90% من البيتكوين التي تم نقلها من البورصات لم تتحرك لمدة تزيد عن 155 يومًا.

بمجرد مغادرتهم البورصة، من المحتمل ألا يعودوا لفترة طويلة.

في عامي 2019-2020، حدثت عملية انكماش مماثلة في الإمدادات: تدفق البيتكوين باستمرار من البورصات، مما أدى إلى تضييق الإمدادات المتاحة.

في أغسطس 2020 بدأت MicroStrategy في الشراء، وفي أكتوبر دخلت Square، وفي الأشهر القليلة التالية تسارع السعر من 10,000 دولار إلى 69,000 دولار في أوائل عام 2021. سرعة الانكماش الحالية أسرع.

إذا استمر نمط شراء ETF والشركات، بالإضافة إلى تأثير تقليص إنتاج المعدنين، فإن سرعة انخفاض العرض السائل ستكون أكثر حدة من الدورة السابقة.

وفقًا للسرعة الحالية، من المحتمل أن ترتفع الأسعار بشكل متسارع خلال 3-5 سنوات.

الاكتشاف الأهم في هذه الدراسة هو: عندما ينخفض العرض السائل إلى أقل من مليوني قطعة، قد يدخل السعر مرحلة النمو غير الخطي.

لماذا هذا الرقم 2000000؟

أظهرت الأبحاث من خلال محاكاة كميات مختلفة من BTC التي يتم إخراجها من التداول يوميًا أنه عندما يكون هناك أقل من 2 مليون بيتكوين متاحة للتداول في السوق، فإن كل عملية شراء جديدة سترفع السعر بشكل كبير، مما يحفز المزيد من الأشخاص على احتكار البيتكوين وعدم بيعه، مما يؤدي إلى حلقة تغذية راجعة إيجابية تعزز نفسها.

بمجرد دخول هذا النطاق، ستؤدي كل عملية شراء جديدة من المشتريين إلى تأثير غير متناسب على السعر.

توقعات عام 2036 تحت معدلات سحب مختلفة:

إذا تم سحب 1000 قطعة نقدية من التداول يوميًا (وهو أقل بكثير من المستوى الحالي) ، فسيظل هناك 9.92 مليون قطعة نقدية في العرض المتداول بحلول عام 2036 ، مع سعر يقارب 1390000 دولار ، وعائد سنوي يبلغ 29.11٪ ؛ هذا هو مسار نمو معتدل نسبيًا.

إذا تم إخراج 2000 قطعة من التداول يوميًا (قريبًا من فرضية الأساس في البحث) ، سيكون المتبقي 7.48 مليون قطعة ، وسعرها 1.6 مليون دولار ، وعائدها السنوي 30.64%.

إذا تم إخراج 4000 قطعة من التداول يوميًا، يتبقى 3.3 مليون قطعة، والسعر هو 2.41 مليون دولار، وعائد سنوي يبلغ 35.17%.

عندما يصل حجم التداول اليومي إلى 6000 قطعة (وهو المستوى الفعلي الحالي تقريبًا)، ستنخفض الكمية المتاحة للتداول إلى 560000 قطعة، وسيرتفع السعر إلى 5860000 دولار، بمعدل عائد سنوي يبلغ 45.57%. في هذه المرحلة، نحن قريبون جدًا من النقطة الحرجة.

من حيث البعد الزمني، وفقًا للسرعة الحالية، قد يتم الوصول إلى هذه النقطة الحرجة في غضون 3-5 سنوات.

تشير الأبحاث إلى أنه إذا استمر خروج التداول بمعدل 6000 قطعة يوميًا، فسوف ينخفض العرض المتداول إلى أقل من 2 مليون قطعة قبل نهاية عام 2029؛ إذا تسارع معدل خروج التداول إلى 7000 قطعة، فإن هذه النقطة الزمنية ستتقدم إلى عام 2028-2029.

من الأسهل رؤية تغيرات مسار الأسعار.

في جميع السيناريوهات التي يتم فيها سحب أقل من 6000 قطعة من التداول يوميًا، تظل منحنيات الأسعار تحتفظ باتجاه تصاعدي سلس نسبيًا.

ولكن بمجرد أن تصل كمية التداول إلى 7000 قطعة، ستبدأ منحنى السعر في الانحناء بشكل ملحوظ نحو الأعلى في عام 2032؛

عند الوصول إلى 8000 قطعة / يوم، كان هذا الانحناء قد ظهر بالفعل في عام 2030، وبعد عام 2032 ارتفع تقريبًا بشكل عمودي.

هل ستستيقظ 14.4 مليون قطعة بيتكوين النائمة بسبب القلق من ضغوط البيع؟

لا تعتقد الأبحاث أن ارتفاع الأسعار بشكل سريع سيحدث بالضرورة. أكبر حالة عدم اليقين هي:

كم من 1440 مليون عملة بيتكوين لم تتحرك لأكثر من 155 يومًا ستعود إلى السوق عند ارتفاع الأسعار؟

تفترض الدراسة أن 40% (حوالي 5.76 مليون قطعة) ستخرج من السوق بشكل دائم، مثل استخدامها كاحتياطي استراتيجي من قبل الشركات، أو كضمانات في التمويل اللامركزي، أو أنه لا يمكن استعادة المفتاح الخاص بالفعل.

لكن هذه النسبة الافتراضية قد لا تكون صحيحة، لذلك أجرت الورقة 10000 محاكاة، مع تغيير العرض المتداول الأولي بشكل عشوائي بين 5 ملايين و 13 مليون قطعة. أظهرت النتائج:

حتى في أكثر السيناريوهات تفاؤلاً (13 مليون قطعة متداولة)، هناك احتمال بنسبة 50% أن يتجاوز السعر 6 ملايين دولار بحلول عام 2036.

المتغير الثاني هو ما إذا كان المشترون سيترددون. عندما يرتفع سعر البيتكوين من 120,000 إلى 500,000 ثم إلى 1,000,000، هل ستستمر المؤسسات في الحفاظ على نفس إيقاع الشراء اليومي البالغ 2,900 وحدة؟

حدد البحث معلمة لقياس ذلك: إذا ارتفعت الأسعار بمقدار 3 مرات، فإن المشترين سيقلصون كمية الشراء إلى النصف، لذا قد يكون السعر في عام 2036 فقط 1.39 مليون دولار.

من الواضح أن المشترين المؤسسيين غير حساسين للأسعار.

خلال الفترة التي ارتفع فيها سعر البيتكوين من 65,000 إلى 118,000 (بزيادة 81%)، لم يتغير نمط شراء ETF والشركات المدرجة بشكل أساسي. إذا استمر هذا النمط، فقد لا تكون الزيادة في الأسعار كافية لكبح الطلب.

ما هي المؤشرات التي يجب أن تراقبها لبيتكوين؟

تتمثل قيمة هذه الدراسة ليس فقط في تقديم رقم سعر، ولكن أيضًا في أنها توفر مجموعة من مؤشرات يمكن مراقبتها بشكل مستمر.

نظرًا لأن جميع المتغيرات الرئيسية للنموذج تعتمد على البيانات العامة، يمكن للمستثمرين تتبع الاتجاه الذي يتطور به السوق في الوقت الفعلي.

توصي الدراسة بالتركيز على أربعة مؤشرات رئيسية:

رصيد البيتكوين في البورصة

تقوم منصات مثل Glassnode وCryptoQuant بتحديث كمية البيتكوين المحتفظ بها في مختلف البورصات يوميًا. إذا استمر هذا الرقم في الانخفاض واقترب من 3 ملايين (المستوى الحالي)، فهذا يعني أن العرض المتاح يتقلص.

الأهم هو مراقبة سرعة الانخفاض. إذا انخفض العدد بأكثر من 100,000 إلى 150,000 قطعة شهريًا، وفقًا للوتيرة الحالية، فسوف نقترب من منطقة الحد البالغة 2,000,000 قطعة في غضون 3 إلى 5 سنوات.

بيانات صافي التدفقات الداخلة لصندوق المؤشرات المتداولة (ETF)

تقوم محطات البيانات المالية مثل بلومبرغ بالإفصاح عن تدفقات الأموال لعدد 11 صندوق ETF لبيتكوين في الولايات المتحدة يوميًا. إذا استمرت التدفقات الصافية اليومية في البقاء فوق 2000-3000 بيتكوين، فإن هذا بحد ذاته يعد إشارة قوية.

لم تتضاءل حاجة المؤسسات بسبب ارتفاع الأسعار. على العكس، إذا بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في مواجهة تدفقات نقدية صافية مستمرة، فقد يعني ذلك أن حساسية الأسعار في تزايد، وأن السوق في حالة تعديل ذاتي.

نسبة إمدادات حاملي المدى الطويل

ستقوم منصة تحليل السلسلة بإحصاء نسبة البيتكوين الذي لم يتحرك لأكثر من 155 يومًا. حاليًا، تبلغ هذه النسبة حوالي 72% (14400000/19900000).

إذا استمر هذا النسب في الارتفاع وتجاوز 75%، فهذا يعني أن المزيد والمزيد من العملات تخرج من التداول. والأهم من ذلك هو مراقبة سرعة النمو: في الأشهر الستة الأولى من عام 2025، زادت المعروض غير السائل من BTC من 13900000 إلى 14370000 (حوالي 2650 عملة يوميًا)، إذا تسارعت هذه الوتيرة إلى 3000-4000 عملة يوميًا، يجب أن نكون حذرين.

الحساب الشامل للكمية الصافية من BTC التي تخرج من التداول يوميًا

يمكن تقدير كمية العملات التي تخرج من التداول يوميًا بشكل تقريبي من خلال جمع تدفقات ETF، وكمية الشراء المعلنة من قبل الشركات المدرجة، وبيانات احتفاظ المعدنين، ثم طرح العرض الجديد (بمعدل تعدين حوالي 450 قطعة يوميًا).

إذا استقر هذا الرقم بين 5000-6000 قطعة، فنحن في منتصف السيناريو المتوقع للدراسة؛ إذا تجاوز 7000 قطعة واستمر لعدة أشهر، فقد نكون قريبين من شروط التTrigger للتصاعد.

بالطبع، هناك بعض القيود على البحث. على سبيل المثال، لم يتم تضمين تأثير المشتقات والوساطة الائتمانية بالكامل في النموذج. علاوة على ذلك، تستند جميع هذه التنبؤات إلى فرضية واحدة: عدم وجود أحداث قاسية كبيرة، مثل ثغرات البروتوكول أو الحظر التنظيمي، وما إلى ذلك.

لكن حتى عند النظر في هذه الشكوك، فإن اتجاه التغير في أساسيات العرض والطلب واضح:

تضمن البروتوكول إضافة 450 عملة جديدة يوميًا، وشراء المؤسسات لآلاف العملات يوميًا هو بيانات علنية، كما أن العرض المتداول يتقلص بشكل واضح على السلسلة.

العودة إلى سؤال بداية المقال: إلى أي ارتفاع يمكن أن يصل سعر البيتكوين؟

بشكل عام، لم تقدم هذه الدراسة إجابة محددة، لكنها كشفت عن آلية:

عندما يلتقي الحد الثابت البالغ 21 مليون قطعة مع الطلب المتزايد من المؤسسات، قد تدخل الأسعار مرحلة نمو غير خطي. يشير احتمال 75% إلى 4.81 مليون دولار في عام 2036، ولكن الأهم من ذلك هو علامات الطريق على طول الطريق، مثل مليون دولار في عام 2028 و3.35 مليون دولار في عام 2030.

من اشترى واحتفظ قبل ثلاث سنوات عند أي سعر، لا يزال يحقق الأرباح اليوم.

ربما بعد بضع سنوات من الآن، عندما ننظر إلى الوراء، ستصبح سعر 120,000 دولار اليوم لحظة أخرى “كيف كنا نعتقد أنه مكلف”. أو، قد تثبت السوق من خلال الحقائق أن النموذج في النهاية مجرد نموذج.

الإجابة في يد الزمن. لكن على الأقل الآن، أنت تعرف الأرقام التي يجب أن تنظر إليها.