استراتيجية استثمار التشفير بعد توزيع عملة: هل يجب الشراء أم البيع؟

تطبق قواعد تقلب الأسعار في يوم استبعاد الأسهم بشكل مماثل لأحداث توزيع العملة في الأصول الرقمية. سواء كانت أسهم تقليدية أو اقتصاد العملة، فإن فهم آلية التوزيع أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات استثمارية. ستقوم هذه المقالة بتحليل تأثير السعر لأحداث توزيع العملة، وكيفية وضع استراتيجيات التداول المثلى.

هل من المؤكد أن سعر العملة سينخفض بعد حدث توزيع العملة؟

في سوق الأصول الرقمية، غالبًا ما تؤثر أحداث توزيع العملة (مثل توزيع مكافآت الرهن، واستعادة رموز المنصة، وحرق الرموز، وما إلى ذلك) على تأثير السعر للعملة. تمامًا مثل آلية توزيع الأرباح في السوق التقليدية، عندما تقوم مشاريع العملة بتوزيع القيمة على المالكين، يجب أن يتكيف سعر العملة نظريًا وفقًا لذلك. لكن هل هذا الانخفاض أمر حتمي؟

من حيث المبدأ، فإن آلية تأثير حدث توزيع العملة على السعر هي كما يلي:

عندما يقوم مشروع تشفير بتوزيع العملة (مثل منح مكافآت التشفير أو مشاركة إيرادات المنصة)، فإن ذلك يمثل انتقال جزء من القيمة من أصول المشروع إلى حاملي العملة. في ظل ثبات القيمة الإجمالية للمشروع،理论يا ستقل الأصول التي تمثلها كل عملة، مما يؤدي إلى انخفاض السعر.

لنلقِ نظرة على حالة محددة:

افترض أن كل عملة في مشروع تشفير تحقق عائد سنوي قدره 3 USDT.

استنادًا إلى ميزة نموذج العمل للمشروع وتقييم المنتجات المنافسة، قد يقوم السوق بتقييم تدفق الإيرادات هذا بمعدل 10 أضعاف، أي أن قيمة كل عملة تصل إلى 30 USDT.

لقد حقق هذا المشروع أرباحًا لعدة سنوات، وجمع احتياطيًا كبيرًا من USDT في الميزانية العمومية. عندما يكون هذا الاحتياطي كبيرًا جدًا ولا يحتاج لدعم العمليات اليومية، فإنه في الواقع يكون غير مستغل في خزينة المشروع.

إذا كانت هذه الاحتياطات 5 USDT لكل عملة، فإن التقييم الإجمالي للمشروع هو 35 USDT لكل عملة.

تعتقد إدارة المشروع أن الاحتفاظ باحتياطي زائد قدره 5 USDT لكل عملة ليس الخيار الأمثل، وقررت تخصيص 4 USDT لكل عملة لحامليها، مع الاحتفاظ بـ 1 USDT لكل عملة كاحتياطي طارئ.

لذلك أعلن المشروع أنه سيتم توزيع 4 USDT لكل عملة في 17 يونيو 2025، وتم تحديد 15 يونيو كموعد لالتقاط لحظة حيازة العملة، أي أن المشروع سيقوم بتوزيع المكافآت على المستخدمين الذين يمتلكون العملات في وقت الالتقاط.

في يوم حدث التوزيع، يجب أن تكون القيمة النظرية للعملة هي سعر الإغلاق ليوم أمس ناقصًا مبلغ المكافأة الموزعة لكل عملة.

وفقًا للافتراضات السابقة، من الناحية النظرية، ستنخفض أسعار العملة بعد توزيع الأحداث من 35 USDT لكل عملة إلى 31 USDT لكل عملة.

بالنسبة لآليات مثل إعادة شراء العملات أو حرق الرموز، ستكون طريقة الحساب معقدة بعض الشيء:

سعر العملة بعد إعادة الشراء = (سعر العملة قبل إعادة الشراء × إجمالي المعروض - مبلغ إعادة الشراء) / (إجمالي المعروض بعد إعادة الشراء)

على سبيل المثال، لنفترض أن سعر عملة معينة قبل إعادة الشراء هو 10 USDT، وإجمالي الكمية المتداولة هو 100 مليون عملة، يخطط المشروع لاستخدام 50 مليون USDT لإعادة الشراء، وإتلاف جميع العملات المعاد شراؤها، ويفترض أن متوسط سعر الشراء هو 10 USDT.

إذن، الحساب السعر النظري بعد إعادة الشراء هو:

سعر إعادة الشراء = (10 USDT × 1 مليون عملة - 5000 مليون USDT) ÷ (1 مليون عملة - 5 ملايين عملة) = 9.5 مليون USDT ÷ 9500 ألف عملة = 10.53 USDT

ولكن!

على الرغم من أن انخفاض سعر العملة بعد حدث التوزيع شائع جدًا، إلا أنه ليس قاعدة مطلقة. تظهر البيانات التاريخية للسوق المشفر أن اتجاه سعر العملة بعد حدث التوزيع متقلب. وذلك لأن سعر العملة يتأثر بعدة عوامل، وحدث التوزيع هو واحد فقط من هذه العوامل.

كمثال على عملة منصة التداول الرئيسية، فإن هذه العملات عادة ما تحتوي على آليات إعادة شراء وإتلاف منتظمة. تظهر البيانات أنه بعد معظم إعلانات إعادة الشراء، ستشهد عملة المنصة ارتفاعًا طفيفًا، وفي يوم تنفيذ إعادة الشراء الفعلي، قد تنخفض بعض عملات المنصة قليلاً، ولكن هناك أيضًا عدد كبير منها سيستمر في الارتفاع.

شهدت عملة منصة رئيسية أربع عمليات استرداد خلال عام 2023، حيث حدث انخفاض طفيف في يوم تنفيذ الاسترداد مرتين، بينما بعد عملية الاسترداد في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت العملة بنسبة 3.5%.

وبالمثل، تظهر عملة منصة تداول متوافقة أخرى تقلبات في يوم توزيع أرباحها، حيث سجلت ارتفاعًا في توزيعات الربعين الأخيرين من عام 2023، ولكنها انخفضت بشكل طفيف بعد توزيع الربع الأول من عام 2025.

بالنسبة لتوكنات الشبكة العامة ذات آلية رهن مستقرة، مثل ETH، فإن الأداء في يوم توزيع مكافآت الرهن يكون متباينًا أيضًا.

بشكل عام، فإن حجم مبلغ توزيع العملة، وأجواء السوق العامة، وتطور الأساسيات للمشروع، كلها عوامل تؤثر على أداء السعر في يوم حدث التوزيع.

هل الدخول بعد حدث توزيع العملة أكثر جدوى؟

هذه المشكلة تحتاج إلى تحليل من زوايا متعددة:

• أداء سعر العملة قبل حدث التوزيع
• اتجاه سعر بعد حدث توزيع تاريخي
• الأساسيات المشروع واستراتيجيات احتفاظ المستثمرين

أولاً، يجب فهم مفهومين مهمين في الأصول الرقمية: حق التعبئة وحق الالتصاق

「التعبئة」: تشير إلى العملة بعد حدث التوزيع، على الرغم من أن السعر ينخفض مؤقتًا بسبب التوزيع، إلا أنه مع تفاؤل المستثمرين بشأن الأساسيات وآفاق المشروع، يرتفع السعر تدريجياً ويعود في النهاية إلى مستوى ما قبل التوزيع. هذا يدل على تفاؤل المستثمرين بشأن آفاق النمو المستقبلية للمشروع.

「حق التثبيت」: تشير إلى عملة في فترة زمنية بعد حدث التوزيع، حيث تظل الأسعار منخفضة باستمرار، ولم تعد إلى مستويات ما قبل التوزيع. هذا عادة ما يعكس قلق المستثمرين بشأن آفاق المشروع، وقد يكون ناتجًا عن توقف تطوير المشروع، وزيادة المنافسة، أو تغيرات في البيئة السوقية العامة.

باستخدام المشروع المذكور كمثال، لنفترض أن سعر العملة بعد التوزيع ارتفع من 31 USDT إلى 35 USDT، أي تم استيفاء الحق، وعلى العكس، إذا لم يرتفع مرة أخرى إلى 35 USDT، فهذا هو الحق المرفق.

شراء العملة بعد حدث التوزيع يعتمد بشكل أساسي على ما إذا كانت العملة قد أظهرت أداءً قويًا قبل الإعلان عن التوزيع.

(1) حول اعتبارات ما قبل حدث التوزيع: قبل حدث التوزيع، إذا كانت أسعار العملات قد ارتفعت إلى مستويات عالية، فقد يختار العديد من المستثمرين تحقيق الأرباح مبكرًا، خاصة أولئك الذين يتطلعون لتجنب الأعباء الضريبية قصيرة الأجل. لذلك، بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في الدخول في يوم حدث التوزيع، قد لا يكون الدخول في هذا الوقت خيارًا حكيمًا، لأن الأسعار قد تتضمن توقعات مفرطة أو تواجه ضغوط بيع.

(2) الملاحظات التاريخية حول اتجاه الأسعار بعد التوزيع: عند مراجعة البيانات التاريخية، تميل العملة إلى الانخفاض بعد أحداث التوزيع بدلاً من الارتفاع. هذه الاتجاهات ليست مفيدة للمتداولين على المدى القصير، حيث إن شراء العملة بعد ذلك يواجه مخاطر خسارة مرتفعة، مما يجعل شراء العملة في يوم التوزيع غير اقتصادي. ومع ذلك، إذا استمر انخفاض الأسعار بعد التوزيع حتى يصل إلى مستوى الدعم الفني ويظهر علامات على الاستقرار، فقد تكون هذه نقطة دخول تستحق النظر.

(3) الأساسيات الخاصة بالمشاريع ووجهة نظر الاحتفاظ على المدى الطويل: بالنسبة لتلك المشاريع التي تتمتع بأساسيات قوية وتحتل مركز الصدارة في النظام البيئي للبلوكتشين، فإن أحداث التوزيع تُعتبر أكثر جزءاً من تعديل السعر، وليس إشارة لتقليل القيمة. على العكس، قد توفر للمستثمرين فرصة لزيادة حيازاتهم من الأصول ذات الجودة بأسعار أكثر ملاءمة. لذلك، بالنسبة لرموز هذه الأنواع من المشاريع، فإن الشراء بعد أحداث التوزيع والاحتفاظ بها على المدى الطويل غالباً ما يكون استراتيجية أكثر حكمة، لأن القيمة الجوهرية للمشروع لم تتناقص بسبب التوزيع، بل قد تصبح أكثر جاذبية بسبب تصحيح السعر.

ما هي التكاليف الخفية الأخرى المرتبطة بالمشاركة في أحداث توزيع العملة؟

ضرائب المكافآت:

إذا كان المستثمرون يستخدمون حسابات شخصية للاحتفاظ بالعملات في بعض الولايات القضائية، فقد يحتاجون إلى دفع ضريبة الدخل عند استلام مكافآت التوزيع.

على سبيل المثال، إذا اشترى المستثمر العملة بسعر 35 USDT لكل عملة قبل حدث التوزيع، وعند يوم التوزيع انخفض السعر إلى 31 USDT، فإن المستثمر سيواجه خسارة رأسمالية غير محققة، وفي نفس الوقت سيحتاج إلى دفع الضرائب المناسبة على مكافأة التوزيع البالغة 4 USDT التي تلقاها.

بالطبع، إذا قام المستثمرون بإعادة استثمار المكافآت في نفس المشروع، وكانوا يتوقعون أن سعر العملة سيعود بسرعة من التوزيع، فإن شراء العملة قبل التوزيع سيكون له معنى.

تكاليف المعاملات وتكاليف الشبكة：

بصرف النظر عن التكاليف الضريبية المحتملة، تتضمن تجارة العملة في معظم منصات التشفير رسوم تداول ورسوم شبكة، وهي تكاليف يجب أخذها بعين الاعتبار.

على سبيل المثال، تتراوح رسوم معاملات العملة في منصات التداول الرئيسية عادةً بين 0.1% و 0.5%، اعتمادًا على حجم المعاملة وما إذا كانت الرسوم تُدفع باستخدام عملة المنصة.

بالإضافة إلى ذلك، إذا كنت تشارك في أنشطة توزيع العملة من خلال تبادل لامركزي أو عبر عقود ذكية، فستحتاج أيضاً إلى دفع رسوم شبكة إضافية (مثل رسوم الغاز في إيثيريوم). قد تكون هذه الرسوم مرتفعة جداً في أوقات ازدحام الشبكة، ويجب أخذها في الاعتبار ضمن تكلفة الاستثمار الكلية.

تكلفة الفرصة ووقت القفل:

قد تتطلب بعض آليات توزيع العملة (مثل مكافآت الرهن) من المالكين قفل العملة لفترة من الزمن، مما يعني أن المستثمرين لا يمكنهم تعديل محفظتهم بمرونة أو الاستجابة لتغيرات السوق خلال هذه الفترة، وهذا يعتبر تكلفة فرص حقيقية.

بناءً على ما سبق، فإن تأثير حدث توزيع العملة على السعر هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل معًا. يجب على المستثمرين أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند اتخاذ القرارات، بالإضافة إلى دمج أهدافهم الاستثمارية وقدرتهم على تحمل المخاطر لاتخاذ قرارات عقلانية.

هل ترغب في الاستفادة من التقلبات القصيرة الأجل قبل وبعد حدث توزيع العملة؟

إذا كان الاحتفاظ بعملات ذات معدل توزيع مرتفع على المدى الطويل أكثر ملاءمة لكسب عائدات مستقرة، فكيف يتمكن المستثمر من الاستفادة من الفروقات السعرية للحصول على عائدات إضافية خلال التقلبات القصيرة قبل وبعد أحداث التوزيع؟

يمكن النظر في المشاركة في هذه الاتجاهات قصيرة الأجل من خلال تداول عقود الفروقات ( CFD ). يمكن للمستثمرين ضبط معدلات الرافعة المالية بمرونة، فقط برأس مال صغير يمكنهم السيطرة على مراكز أكبر. إذا كانت تقلبات سعر العملة تتوافق مع التوقعات، قد تكون العائدات أعلى بكثير من الحصول على العوائد من حيازة العملة مباشرة، مما يسرع العائدات قصيرة الأجل.

نظرًا لعدم الاحتفاظ الفعلي بالعملة، فلا حاجة أيضًا لدفع ضريبة توزيع المكافآت، يمكن للمستثمرين إجراء عمليات الشراء والبيع بناءً على تحركات الأسعار فقط، سواء كانوا يتوقعون ارتفاع الأسعار أو انخفاضها، مما يجعل العتبة المالية أقل نسبيًا، وهي طريقة استثمارية تستحق النظر في التداولات القصيرة الأجل قبل وبعد أحداث التوزيع.

ومع ذلك، فإن استخدام أدوات الرفع المالية للتداول على المدى القصير ينطوي أيضًا على مخاطر، ويجب على المستثمرين تقييم قدرتهم على تحمل المخاطر بحذر، وضمان أن تكون أموال الاستثمار ضمن نطاق قابل للتحكم.