في سلسلة "أونتشين الخميس" رقم 54.0 لهذا الأسبوع، شاركتُ بأدق التفاصيل حول أنظمة القياس الثلاثة المخصصة التي طورتها شخصياً، والتي يمكنك الاستفادة منها لتحديد ما إذا كانت سوق التوقعات تستحق وقتك.

سنستعرض جميع الجوانب (ثلاثة محاور يجب أن تراعيها).

هيا نبدأ.

المقدمة:

إذا لم تكن على دراية بأسواق التوقعات، فهي منصات تبادل يشارك فيها الأفراد بالمراهنة على نتائج أحداث مستقبلية، وأصبحت تلقى رواجاً متزايداً في مجالي العملات الرقمية والتمويل.

ولكن، ليست جميع أسواق التوقعات متكافئة من حيث الجودة. إن تقييم ما إذا كانت منصة معيّنة "جديرة بالاستثمار" (سواء لوقتك أو مالك) يعتمد على مزيج من ثلاثة عناصر رئيسية:

• تصميم السوق
• البيئة الاقتصادية
• العوامل المرتبطة بالمستخدمين

كل عنصر من هذه العناصر بالغ الأهمية لضمان أن سوق التوقعات تقدم تنبؤات دقيقة، وسيولة كافية، وتجربة تداول جديرة بالثقة للمستخدمين. إليك التفاصيل بحسب المحاور.

1. تصميم السوق: الهيكل، الآلية، والشفافية

يرتكز مفهوم تصميم السوق على كيفية هيكلة وتشغيل سوق التوقعات، بما في ذلك آلية التداول، وقواعد العقود، وآلية التسوية. أرى أن التصميم المثالي يجب أن يوازن بين الحوافز، ويضمن انسيابية التشغيل:

i) آلية التداول:

تتنوع آليات التداول في أسواق التوقعات. بعض المنصات مثل @Polymarket"">@Polymarket و@Kalshi"">@Kalshi تعتمد على دفاتر الأوامر، في حين أن منصات مثل @ZeitgeistPM"">@ZeitgeistPM تستعين بصناع السوق الآليين (AMMs) مثل LMSR.

نظرة على النماذج:

• دفاتر الأوامر (CDA): فعالة مع السيولة المرتفعة، لكنها تعاني في الأسواق المحدودة.

• CPMM (x*y=k): نموذج بسيط لكنه يسبب انزلاقاً سعرياً مرتفعاً عند الأطراف.

• LMSR: يوفر خسارة محدودة واحتمالات طبيعية، لكنه حساس لإعدادات المعايير.

• DLMSR / pm-AMM: نماذج أحدث تستهدف معالجة تحديات السيولة والانزلاق السعري.

ii) وضوح العقود وأنواعها:

يجب أن تتسم الأسواق المحكمة بعقود محددة وواضحة إلى جانب معايير تسوية جلية. في الغالب، تتخذ العقود صورة الخيارات الثنائية (نعم/لا، وتدفع ١ دولار عند تحقق الحدث)، أو تكون متعددة النتائج أو عقود قياسية تتغير فيها قيمة الدفع حسب الناتج الرقمي.

انتبه جيداً: من الضروري أن يكون السؤال المتراهن عليه واضحاً وله نتيجة قابلة للتحقق. أظهرت الدراسات أن "الأسئلة المحددة مع معايير تسوية شفافة" هي أحد العوامل التي ترفع فعالية أسواق التوقعات.

فإذا كان سؤال السوق غامضاً أو كانت النتيجة خاضعة للتقييم، يفقد المتداولون الثقة في عدالة تسوية رهاناتهم.

iii) تسوية النتائج والأوراكل:

يجب أن يوفر التصميم ضمانة للثقة في آلية تحديد النتائج. فبينما تعتمد الأسواق التقليدية على مشغّل المنصة أو جهة ثالثة لإعلان النتيجة ودفع الأرباح، تستخدم أسواق التوقعات الرقمية أوراكل (مصادر بيانات موثوقة على السلسلة) لتغذية العقود الذكية بنتائج العالم الواقعي.

إذا كنت حديث المعرفة بمفهوم أوراكل العملات الرقمية، هذا الرابط مفيد لك: https://x.com/marvellousdefi_/status/1812810604454789141

مثال على ذلك، @Polymarket"">@Polymarket تستعين بـ @UMAprotocol"">@UMAprotocol لجلب بيانات العالم الحقيقي (مثل نتائج الانتخابات) لتسوية الأسواق.

تساهم آليات التسوية المتينة بمنع النزاعات والتلاعب، وتحفظ نزاهة السوق. وعند تقييم أي منصة ضع هذه الاعتبارات أمامك:

• هل تمتلك أوراكل أو جهة تحكيم موثوقة؟
• هل من الممكن حدوث نزاعات؟ إذا نعم، كيف تُعالج؟

iv) الرسوم والتصميم التقني:

ارتفاع تكاليف المعاملات أو بطء النظام قد يعرقل قابلية المنصة للاستخدام.

لنعد إلى الأسواق اللامركزية الأولى مثل Augur (انطلقت في 2018 كمنصة رائدة على Ethereum)، لكنها واجهت مشكلات بسبب رسوم الغاز المرتفعة، ونقص السيولة، ورداءة تجربة المستخدم، مما منع انتشارها الجماهيري.

لهذا من المهم بحث الشبكة المستهدفة لتشغيل المنتج، مثل @GroovyMarket_"">@GroovyMarket_ التي أُطلقت على @SeiNetwork"">@SeiNetwork، و@Polymarket"">@Polymarket على @0xPolygon"">@0xPolygon، و@triadfi"">@triadfi على @solana"">@solana، وغيرهم.

تتمتع هذه المنصات بأن الشبكات التي بُنيت عليها تتيح رسوم معاملات منخفضة وسرعات تداول عالية.

وتتحقق سهولة الاستخدام عبر تبسيط واجهات المستخدم. فمثالاً، بنيت Polymarket على Polygon (سلسلة جانبية لإيثيريوم) وتستخدم معاملات العملة المستقرة بالدولار الأمريكي، فتقدم تجربة تداول سريعة ومستقرة دون تعريض المستخدم لتقلبات العملات الرقمية. كما أن رسوم التداول فيها صفر، مما يسمح بتداول بلا عوائق. هذه الخيارات التصميمية حسّنت تجربة الاستخدام مقارنة بالجيل الأول من المنصات.

كذلك عليك دراسة رسوم المنصة باهتمام (رسوم إنشاء السوق، رسوم التداول، رسوم الإيداع والسحب، ورسوم الأرباح وغيرها).

في المحصلة، يستحق تصميم سوق التوقعات العناء إذا قدم هيكلًا واضحًا وعادلًا: آلية تداول فعّالة مع توفير السيولة الكافية، وقواعد شفافة، وتسوية موثوقة.

أما التصميم الضعيف (بطء التداولات، غموض القواعد أو عدم الثقة في النتائج)، فسيؤدي إلى انهيار السوق حتى قبل انطلاقها.

2. العوامل الاقتصادية: السيولة، التسعير، والحوافز

كل تصميم ناجح يحتاج إلى أساس اقتصادي متين، فالعوامل الاقتصادية الرئيسية هي التي تحدد قدرة سوق التوقعات على تجميع المعلومات ومكافأة المشاركين بحسب مساهمتهم. فلنحللها تفصيلًا.

i) السيولة وعمق السوق:

توضح السيولة ضرورة وجود تداول نشط ورأس مال كافٍ لضمان البيع والشراء بأسعار عادلة ودون انزلاق سعري كبير.

دائمًا ما كانت السيولة عنصرًا أساسيًا لنجاح أي سوق.

تؤكد الأبحاث أن فعالية أسواق التوقعات تعتمد على "سيولة السوق الكافية" وكذلك على وجود قاعدة كبيرة من المتداولين. إذا اقتصر التداول على مجموعة صغيرة، تتقلب الأسعار أو تبقى جامدة، فلا تعكس الاحتمالات الحقيقية. لذا يجب تحقيق التوازن.

اختر منصات تتمتع بحجم تداول مرتفع أو صناديق سيولة قوية. على سبيل المثال، Polymarket أصبحت أكبر سوق توقعات لامركزية، حيث استحوذت على ٩٤٪ تقريبًا من حجم السوق الإجمالي، وتجاوز حجم التداول فيها ٨.٤ مليار دولار في ٢٠٢٤ وحده، رغم ظهور منافسين جدد هذا العام.

هذا المستوى الضخم من السيولة (خاصة في الأحداث الكبرى مثل الانتخابات الأمريكية) يعني أن الاحتمالات مدعومة بعمق سوقي كبير، ويصعب التلاعب بالأسعار من قبل أي مستخدم فردي.

ii) التسعير الدقيق (تجميع المعلومات):

أسواق التوقعات تعتمد جوهريًا على أن أسعار السوق تمثل الرأي الجمعي حول احتمال وقوع حدث ما. عندما تكون العوامل الاقتصادية متماسكة، أي هناك متداولون مطلعون ورؤوس أموال واضحة، تصبح أسعار السوق مؤشرات تنبؤ قوية.

وفي الواقع، أثبتت الأسواق المتميزة قدرتها على التفوق على استطلاعات الرأي والخبراء. مثلًا:

• تفوقت توقعات سوق Iowa الإلكتروني للانتخابات على استطلاعات المحترفين في 74% من الحالات.

• وفي Google، قدم سوق التوقعات الداخلي نتائج أدق من تقييمات خبراء الشركة.

كل هذا يؤكد قوة نماذج أسواق التوقعات.

في المقابل، إذا كان السوق محدودًا أو تحكم فيه رهانات غير مدروسة، تقل مصداقية الأسعار.

لذا، راقب سجل السوق:

• هل لدى المنصة أمثلة أثبتت فيها أن احتمالاتها توقعت النتائج بشكل أدق من المتنبئين الآخرين؟

خلال انتخابات الولايات المتحدة ٢٠٢٤، حظيت احتمالات Polymarket بمتابعة واسعة وتفوقت على استطلاعات الرأي التقليدية، ما جذب اهتمام شخصيات مثل إيلون ماسك. إذًا، هذا عنصر ينبغي عدم إغفاله.

iii) مواءمة الحوافز:

التصميم الاقتصادي يجب أن يحدد آلية مكافأة المتداولين وتكلفة الدخول إلى السوق. الرسوم المخفضة أو المعدومة ترفع من النشاط وتضمن توازن الأسعار.

بعض المنصات مثل Polymarket لا تفرض أي رسوم تداول، بينما هناك أسواق أخرى تقدم مكافآت رمزية أو عوائد لجذب المشاركين. كذلك قد تكرّم الأسواق المتفوقين عبر الجوائز أو السمعة الحسنة لتحفيز الخبراء والمهتمين.

السوق الصحي يجعل تصحيح الاحتمالات غير الدقيقة محفوفًا بالمكافآت المالية، كما أن عمليات التلاعب السعري غالبًا ما يتم تصحيحها تلقائيًا بفعل الحوافز. فإذا راهن أحدهم بشكل غير عقلاني، يتدخل الآخرون لتصحيح السعر، لكن السوق الصغير يبقى عرضة لتأثير الأفراد الأثرياء مؤقتًا، لذا يبقى الحجم عاملاً هامًا.

iv) المخاطر والتكاليف التنظيمية:

العامل الاقتصادي لا يقتصر على خسارة الرهان، بل يمتد لمخاطر الطرف المقابل والمخاطر التنظيمية. فسلامة العقود الذكية في أسواق العملات الرقمية أمرٌ محوري، كون الأموال تحتفظ بها البرمجيات.

أما الأسواق المركزية، فتعتمد على ملاءة الشركة ونزاهتها.

لاحظ أن التشريعات قد تفرض تكاليف قسرية، مثل اضطرار Polymarket لحجب المستخدمين الأمريكيين بعد تسوية مع لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) وفرض غرامة بقيمة ١.٤ مليون دولار لتشغيلها أسواق أحداث غير مرخصة.

خلال فترة الحجب، انخفضت السيولة في بعض الأسواق. وبعض الدول مثل فرنسا وسنغافورة وتايلاند حظرت Polymarket في أواخر ٢٠٢٤، ما ينجم عنه تأثير مباشر على حجم المستخدمين وتكاليف الامتثال.

لذلك، لا بد لسوق التوقعات الجيد من وجود أساس قانوني متين أو خطط للطوارئ، وإلا سيواجه المشاركون خطر الإغلاق المفاجئ أو فقدان القدرة على السحب.

باختصار، يجب أن تضمن عناصر الاقتصاد في سوق التوقعات مشاركة واسعة ونشاط تداول ديناميكي. أفضل الأسواق هي التي تجمع بين كثافة المشاركة، ورسوم معاملات منخفضة، وآليات حوافز تدعم دقة التوقعات.

3. عوامل المستخدم والمجتمع: المشاركة، الثقة، والتجربة

العامل البشري في السوق لا يقل أهمية عن العناصر الفنية والاقتصادية، إذ تعتمد قوة سوق التوقعات على المستخدمين والمجتمع المحيط بها.

إليك أبرز النقاط التي تستحق التقييم:

i) حجم المشاركة:

تعمل أسواق التوقعات بكفاءة كلما ازدادت المشاركة. العدد الكبير من المستخدمين يعني توافر تنوع في المعلومات والرأي، مما يعزز فعالية السوق وقوة التوقعات.

ii) تنوع الآراء:

التنوع في الرأي أساسي، فسيطرة توجه واحد أو تواطؤ المشاركين يلغي قدرة السوق على تجميع المعلومات المستقلة. راقب دائماً مؤشرات مثل:

• عدد المستخدمين النشطين
• عدد الرهانات المفتوحة وقيمة السوق

المنصات التي تضم آلاف المستخدمين النشطين تتفوق في دقة التوقعات مقارنة بتلك محدودة النشاط. الخبرات المتباينة أحد المحركات الأساسية لدقة أسواق التوقعات.

مثلاً، Augur رغم تقنيتها اللامركزية إلا أن قلة المستخدمين حدّت من فاعليتها. بينما Polymarket نجحت في جذب "كتلة حرجة" عبر أسواق أحداث مشهورة وتجربة انضمام سهلة (دون إجراءات KYC وبواجهة ويب بسيطة)، ما عزز تأثير "حكمة الجماهير".

iii) تجربة المستخدم وسهولة الوصول:

حتى لجمهور العملات الرقمية، تبقى تجربة المستخدم عاملاً حاسماً. التعقيد في الإعداد أو الحاجة لإجراءات صعبة يثبطان المشاركة.

ابحث عن المنصات ذات واجهات سهلة، رسوم بيانية واضحة، وعرض شفاف للفرص، فهي تجذب المشاركين وتعزز جودة السوق.

أما إذا تطلبت المنصة إجراءات معقدة (مثل شراء رموز محددة أو انتظار طويل لتأكيد المعاملات)، فقد لا تكون مناسبة للمستخدمين العاديين.

تأكد من سهولة الإيداع، دعم الهواتف الذكية، وتوافر الدعم الفني أو دعم المجتمع عند الحاجة.

iv) السمعة والثقة المجتمعية:

الشفافية والثقة عنصران حاسمان، خاصة مع حضور الأموال الحقيقية. تختلف عوامل الثقة بين شفافية الكود المصدر، تدقيق العقود، أو الدعم الموثوق وسجل التشغيل العادل.

دقق في تاريخ المنصة ومدى وجود مشاكل تتعلق بدفع الأرباح أو نزاعات. الأسواق اللامركزية مثل Polymarket تعزز الثقة عبر عدم سيطرة جهة مركزية على الأموال، بينما أسواق مثل Kalshi بنت سمعة عبر الامتثال الكامل وفازت بقضية قضائية في ٢٠٢٤ لإتاحة عقود توقعات الانتخابات بشكل نظامي في الولايات المتحدة.

مثل هذا الاعتماد التنظيمي يمنح ثقلاً ومصداقية لدى المستخدمين.

أما المنصات التي تعمل في مناطق رمادية تنظيمية فهي مؤشرات سلبية. إما تكون لا مركزية وعقودها مدققة أو تمتثل بالكامل للمتطلبات التنظيمية.

v) حوافز المستخدم وسلوكه:

سبب المشاركة يحدد نوعية السوق. هل المستخدمون مجرد هواة أم متداولون محترفون أم خبراء في مجالات تتعلق بالأسواق؟ غالباً ما تقدم المجتمعات النشطة التي تضم خبراء وأكاديميين توقعات أدق.

تحدد ثقافة المنصة – أجواء المقامرة أو الجدية في التوقعات – مدى ملاءمتها لهدفك. عند تقييم جدوى السوق، راقبها من حيث:

• هل المجتمع نشط وجاد؟
• هل هناك تنوع في وجهات النظر؟

وجود قاعدة نشطة وذات خبرات متنوعة عامل مثبت في نجاح أسواق التوقعات.

المجتمع البنّاء يُفضل الأسواق التي تتمتع بمعايير واضحة وتسوية دقيقة، أما المجتمعات غير المدارة فقد تجر السوق نحو مواضيع هامشية وغير جدية.

الخلاصة: عامل المستخدم يرتكز على الكم والنوع في المشاركة. المنصات التي تمتلك قاعدة كبيرة ومتنوعة من المستخدمين النشطين وتكسب ثقتهم تحقق أفضل تجربة تداول وتوقعات دقيقة.

أما السوق المحدود المستخدمين أو الذي يسوده مجتمع سلبي، فينصح بتجنبه مهما كانت التكنولوجيا رائدة. ففي النهاية، أسواق التوقعات تعتمد على قوة الجمهور، فإذا تراجع الجمهور تراجعت فعالية السوق.

خلاصة واستنتاج:

عند تقييم سوق التوقعات، ارجع دائماً للركائز الثلاث:

• تصميم السوق
• الجدوى الاقتصادية
• عوامل المستخدم والمجتمع

المنصة التي تجمع بين آلية قوية، سيولة مرتفعة، ومجتمع نشط وموثوق تقدم قيمة أكبر وفرص تداول مربحة وتوقعات دقيقة.

انتهت سلسلة هذا الأسبوع. إلى لقاء قريب.

تنويه:

1. هذا المقال منقول من [marvellousdefi_]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [marvellousdefi_]. في حال وجود أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم اتخاذ الإجراء اللازم فوراً.
2. تنويه مسؤولية: الآراء المذكورة في هذا المقال تعبر عن وجهة نظر الكاتب ولا تمثل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يرد خلاف ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة دون إذن.