المؤسس المشارك يواجه اتهامات بالتلاعب في السوق: أكثر منصة تداول لامركزية جدلية على Solana تستعد لإطلاق TGE

ميتورا، منصة التداول اللامركزي على سولانا، تستعد لإطلاق رمز MET رسميًا في 23 يونيو، وقد كشفت عن نموذج توزيع الرموز خلال عطلة الأسبوع الماضية، وأطلقت على المبادرة اسم "بعث العنقاء".

وفقًا لخطة توزيع رمز MET، التخصيصات هي: 20% لحملة أسهم ميركيوريال، 15% لمستخدمي ميتورا عبر برامج تحفيز مزودي السيولة، 2% للمساهمين خارج السلسلة الذين دعموا تطوير ميتورا، 3% لمنظومة منصة الإطلاق وحوض الإطلاق، 3% لمكافآت التكديس في جوبيتر، 3% للبورصات المركزية وصانعي السوق، و2% لحملة أسهم M3M3. بالإضافة إلى ذلك، سيتم تخصيص 18% من MET للفريق، و34% تُحجز لصالح ميتورا، مع فتح كلا التخصيصين تدريجيًا على مدى ست سنوات.

بمجموع 48% من الرموز سيتم توزيعها وفتحها فورًا عند حدث توليد الرموز (TGE). ومع ذلك، لن يحصل المستخدمون على MET عبر توزيع مجاني تقليدي، بل سيُمنح 10% من الرموز للمستخدمين على شكل مراكز سيولة. وتؤكد ميتورا أن هذه الآلية تلغي الحاجة لتوفير رموز إضافية للسيولة الأولية، مع تمكين المستخدمين من تحقيق عائدات من رسوم التداول.

قلة يدركون أن رحلة ميتورا اتسمت بتقلبات كبيرة، لذا فإن وصف المشروع بأنه "بعث العنقاء" يُعبر عن واقعه. لفهم القصة وأدوار ميركيوريال وM3M3 في خطة توزيع الرموز، يجب العودة للبداية.

من "الطفل المميز" إلى "السجين"

تأسست ميتورا باسم ميركيوريال فاينانس في 2021 كبروتوكول لإدارة أصول العملات المستقرة ضمن منظومة سولانا. الجدير بالذكر أن الفريق المؤسس لميركيوريال أنشأ كذلك منصة جوبيتر، التي أصبحت الآن تهيمن على قطاع منصات التداول اللامركزي في سولانا. بن زو، المؤسس المشارك، له خبرة في تصميم المنتجات وعمل في تجربة المستخدم وتطوير المنتجات في IDEO وAKQA، ثم شارك في تأسيس تطبيقات اجتماعية مثل Friended وWishWell. أما المؤسس المشارك الآخر المعروف باسم "meow"، فقد قدم استشارات لمشاريع DeFi ومحافظ مثل Instadapp وFluid وKyber وBlockfolio، وكان من أوائل المساهمين في بروتوكول Handshake.

كان هدف ميركيوريال الأساسي بناء منصة توفر تداولًا منخفض الانزلاق للعملات المستقرة وعوائد مرتفعة لمزودي السيولة. ولتقليل الانزلاق، لم يُشترط على مزودي السيولة تقديم السيولة بنسبة زوج رموز 1:1، بل كانت الإعدادات مرنة، ما أتاح لهم تحقيق أرباح آربيتراج عبر إضافة سيولة من طرف واحد بعد صفقات كبيرة، مما يقلل من الانزلاق المستقبلي. كما اعتمد ميركيوريال منحنى أسعار متخصص يركز السيولة ضمن نطاقات محددة، فإذا تجاوزت صفقة المستخدم نطاق السعر المحدد، تتوفر فقط سيولة محدودة.

اعتمد ميركيوريال نظام رسوم ديناميكي لزيادة العائدات. عند ارتفاع نشاط التداول، تزداد الرسوم لتعويض خسائر مزودي السيولة المؤقتة، وعند انخفاضه تقل الرسوم لتحفيز زيادة الحجم. وبموافقة DAO، يمكن لميركيوريال نشر أصول الصندوق في بروتوكولات خارجية مثل المنصات الإقراضية لرفع عائدات مزودي السيولة.

خلال طفرة DeFi في 2021، كانت بروتوكولات مثل ميركيوريال—الطامحة لأن تصبح Curve سولانا—محط اهتمام كبير. حصل ميركيوريال على استثمارات مبكرة من Alameda Research وصندوق Solana Ecosystem وOKEx (لاحقًا OKX) وHuobi، وأجرى طرحًا أوليًا عبر FTX. وقد دعم مؤسس FTX سام بانكمان-فريد المشروع شخصيًا بقوله: "تبرز قدرات الفريق التقنية والبحثية والتشغيلية جاذبية سولانا. نتطلع للتعاون معهم لتعزيز سيولة واستخدام سولانا."

بلغ إجمالي القيمة المحتجزة (TVL) في ميركيوريال في أغسطس 2021 نحو 10% من إجمالي TVL سولانا. وحتى نهاية 2021، مع بلوغ TVL سولانا 10 مليارات دولار، حافظ ميركيوريال على أكثر من 2%، ليكون عنصرًا مهمًا في بنية DeFi الأساسية.

الفصل التالي مألوف: في سوق الدببة 2022، شهدت منظومة سولانا كلها تراجعًا، وبلغت القاع بعد انهيار FTX. وتكبد ميركيوريال، المرتبط بـ FTX، خسائر كبيرة وتراجع TVL وظل منخفضًا. بحلول أكتوبر 2023، انخفض TVL إلى أقل من 10 ملايين دولار، أي أقل من 5% من الذروة. بينما اختفت مشاريع مماثلة، استمرت قصة ميركيوريال.

التحول إلى منصة تداول لامركزي وصعود TRUMP

في 27 ديسمبر 2022، أعلن ميركيوريال عن مبادرة ميتورا عبر Medium، موضحًا إطلاق الصناديق الديناميكية وخوارزمية صانع السوق الآلي، وإدخال رمز جديد بدل MER، وإعادة تسمية كاملة إلى Meteora.org.

في هذه المرحلة، ركز ميركيوريال على الصناديق الديناميكية بهدف جعل ميتورا طبقة العائدات في سولانا. كانت الرؤية لمنصة تتألف من صناديق ديناميكية وحواضن AMM و"أوصياء" يراقبون ويعيدون توازن أصول الصناديق عبر بروتوكولات الإقراض كل بضع دقائق، لتوفير أفضل العوائد لمزودي السيولة.

انطلقت منصة ميتورا الجديدة في فبراير 2023، لكن، وكما ذُكر، بلغ TVL أدنى مستوى له في أكتوبر. لم تكن إعادة التسمية وحدها كافية لتغيير الاتجاه. وبعد عشرة أشهر من الجمود، جاء التحول في نهاية 2023.

في أوائل ديسمبر، أعلنت ميتورا عن برنامج تحفيز السيولة يبدأ في 1 يناير 2024، تخصص فيه 10% من الرمز الجديد لمزودي السيولة. أصبحت الحوافز تشمل أحواض العملات المستقرة وغير المستقرة، مما يشير إلى تحول استراتيجي نحو منصات التداول اللامركزي. ارتفع TVL من أقل من 20 مليون دولار قبل ديسمبر إلى أكثر من 50 مليون دولار.

بالتزامن، قدمت ميتورا نموذج AMM جديد، DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker)، مستوحى من Trader Joe. بدلاً من السيولة المستمرة، يقسم DLMM السيولة إلى "حاويات" منفصلة، كل منها يمثل سعرًا ثابتًا. طالما بقيت السيولة في الحاوية، تنفذ الصفقات بذلك السعر بدون انزلاق.

على سبيل المثال، إذا كان سعر SOL عند 200 دولار وتوفر ميتورا حاويتين لزوج SOL/USDC بسعر 200 و201 دولار أمريكي، فعندما يرتفع سعر السوق لـ SOL إلى 201 دولار، وإذا بقيت الحاوية عند 200 دولار وبها 10 SOL من السيولة، يمكن للمستخدمين شراء حتى 10 SOL بسعر 200 دولار أمريكي. فقط عند تجاوز إجمالي الشراء 10 SOL تنتقل السيولة إلى حاوية 201 دولار أمريكي.

يمكن إضافة السيولة عبر أوضاع Spot أو Curve أو Bid Ask. يوزع Spot وCurve السيولة بشكل متساوٍ—Spot يستخدم المتوسط الخطي، وCurve يستخدم المتوسط المنحني. يسمح Bid Ask بإضافة سيولة من طرف واحد، مثل إضافة SOL فقط أو USDC فقط إلى حوض SOL/USDC.

رغم إدخال آليات جديدة، حافظت ميتورا على المجمع الأصلي للعائدات AMM+ باسم DAMM v1. وقد تعافى الصندوق، الذي انخفض إلى عدة ملايين دولار فقط، ليصل TVL إلى أكثر من 90 مليون دولار. كما أطلقت ميتورا DAMM v2، وهو AMM منفصل وقابل للتخصيص بدرجة عالية ويوفر تعدين سيولة أصلي، وسيولة أحادية الطرف، وأدوات اكتشاف القيمة المبكرة للمشاريع الجديدة. هذه الحلول المرنة جعلت ميتورا الخيار الأول للعديد من المشاريع التي تبحث عن السيولة الأولية، ويُشار إليها في تخصيص 3% من الرموز لمنظومة منصة الإطلاق وحوض الإطلاق.

ساهم هذا النهج المتعدد في استقرار مكانة ميتورا في منافسة منصات التداول اللامركزي على سولانا. تراوحت TVL بين 200 مليون و300 مليون دولار، بينما استمر حجم التداول وحصة السوق في الارتفاع. وبعد عام من التحول، في يناير 2025، أطلق رمز TRUMP ليعزز نمو ميتورا بشكل كبير.

اختار فريق TRUMP كل من جوبيتر وميتورا وMoonshot كشركاء للإطلاق. في 17 يناير (مساءً) و18 يناير (صباحًا)، أنشأ فريق TRUMP السيولة الأولية على ميتورا، مما أدى إلى عدة أيام من التداول الكثيف. حسب DefiLlama، بلغ حجم تداول ميتورا في يوم واحد بتاريخ 18 يناير 7.6 مليار دولار، أي 20% من إجمالي حجم التداول في بورصات سولانا البالغ 37.945 مليار دولار في ذلك اليوم. وبحلول 20 يناير، وصل TVL لميتورا إلى 1.688 مليار دولار—أي 14.7% من TVL سولانا، ارتفاعًا من أقل من 470 مليون دولار قبل ثلاثة أيام فقط.

جعل هذا الإنجاز من ميتورا اسمًا بارزًا في السوق. ومع استمرار جوبيتر في تصدره كمجمع سولانا، أصبحت ميتورا منافسًا حقيقيًا لكل من Raydium وOrca، محققة ملايين الدولارات من الرسوم الناتجة عن TRUMP. حقق كلا المشروعين شهرة ونجاحًا ماليًا كبيرًا.

فضيحة التلاعب بالسوق وخروج المؤسس المشارك

أدى انتعاش TRUMP المالي إلى موجة من رموز الميم المرتبطة بالمشاهير، مثل MELANIA (المصدرة باسم زوجة ترامب) وLIBRA (التي روّج لها رئيس الأرجنتين ميلي). بخلاف تأثير TRUMP المالي، ارتفعت هذه الرموز لفترة وجيزة ثم انهارت، مما تسبب بخسائر كبيرة للمستثمرين. بعد انهيار LIBRA، نفى ميلي أي علاقة، وأوضح أنه شارك المعلومات فقط، ما كشف عن صانع LIBRA الحقيقي—هايدن ديفيس وشركته Kelsier Ventures.

كشف مؤسس DefiTuna، موتي، لاحقًا أن ميتورا وKelsier Ventures نسّقا إطلاق وتلاعب أسعار العديد من رموز الميم، وليس فقط MELANIA وLIBRA. وربحت Kelsier عبر منصة إطلاق رموز الميم M3M3 (التي تدعي ميتورا أنها مدفوعة من المجتمع)، عبر التلاعب بأسعار الرموز، أكثر من 200 مليون دولار.

أوضح المؤسس المشارك لميتورا، بن، أن علاقته بـ Kelsier Ventures اقتصرت على طلب إصدار رمز أثناء إطلاق M3M3 لاختبار المنصة فقط. وقال بن إن Kelsier بدا "جديرًا بالثقة"، لذا أوصى بهم لفريق MELANIA. وفيما يخص MELANIA وLIBRA، تؤكد ميتورا وبن تقديم الدعم التقني فقط، دون التلاعب بالأسعار.

في اليوم التالي لتصريح بن، نشر موتي فيديو أكد فعليًا تواطؤ ميتورا وKelsier في التلاعب بأسعار رموز الميم، ما أدى إلى استقالة بن تحت الضغط. ونشر المؤسس الآخر "meow" على منصة X مؤكدًا ثقته في الفريق وأعلن التعاقد مع Fenwick & West للتحقيق وإصدار تقرير. كان السوق متشككًا، إذ أن Fenwick & West كانوا المستشارين القانونيين السابقين لـ FTX وتعرضوا لدعاوى بتهمة المساعدة في احتيال FTX.

كما كشف بن أن Kelsier أطلق رمز M3M3 بشكل مستقل أثناء اختبار المنصة. أعادت ميتورا تصميم نموذج الرموز وموّلت المجتمع لمواصلة تشغيل M3M3. رغم ذلك، شهد رمز M3M3 ارتفاعًا مؤقتًا أعقبه تراجع. في أبريل، ساعدت شركتا Burwick Law وHoppin Grinsell LPP المستثمرين المتضررين في رفع دعوى جماعية ضد ميتورا ومؤسسيها، متهمينهم بالتلاعب بإطلاق وتسعير رمز M3M3 مما أدى لخسائر بلغت 69 مليون دولار.

وفي مارس، اتهمت Burwick Law ميتورا وKelsier Ventures بالمشاركة في إطلاق LIBRA والتسبب بخسائر كبيرة للمستثمرين، ما أدى إلى دعاوى قضائية. ولا تزال القضيتان قيد النظر.

يعتقد كثيرون أن إطلاق TRUMP أنهى جنون رموز الميم على سولانا، إلا أن الفضائح حول ميتورا هي التي خففت نشاط السوق وجعلت المستثمرين أكثر حذرًا. لا يزال تداول رموز الميم نشطًا على سولانا، لكنه أقل حدةً بكثير من السابق.

MET—متأخر قرابة عامين

تم الإعلان عن خطة إصدار رمز جديد لأول مرة في ديسمبر 2023، حين كشفت ميركيوريال عن خطط إعادة التسمية إلى ميتورا. وعلى مدى عامين تقريبًا، أكدت ميتورا مرارًا قرب إطلاق الرمز، لكنه لم يتحقق—حتى الآن، إذ يبدو أن الرمز المنتظر وصل أخيرًا.

هذا التأخير مبرر؛ ففي بداية تحولها، ركزت ميتورا على التوسع وتعزيز مكانتها، وكان إطلاق الرمز مبكرًا قد يؤدي لنتائج عكسية. كما كان عليها مراعاة حملة رموز ميركيوريال الأوائل، المشاركين في تحفيز السيولة، المستخدمين الجدد بعد TRUMP، ومن تكبدوا خسائر كبيرة من M3M3. تطلبت طريقة وكمية التوزيع لكل فئة دراسة دقيقة.

يبدو الآن أن ميتورا وجدت حلاً للرمز، لكن الجدل مستمر. بالنسبة للفريق، قد يكون إطلاق الرمز بداية مرحلة جديدة.

بيان:

1. هذا المقال منقول من [Foresight News]. حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [Eric, Foresight News]. للاستفسار حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، الذي سيتولى معالجة الطلبات وفق الإجراءات المعتمدة.
2. تنويه: الآراء والمعلومات الواردة هنا تخص الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة نسخ أخرى من هذا المقال إلى لغات متعددة بواسطة فريق Gate Learn. يُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المحتوى المترجم دون الإشارة إلى Gate.