رؤى Glassnode: العرض القديم، جبل جوكس، وعملات الحكومة الأمريكية
ال بيتكوين اختبرت السوق كل من الفرق العالية/المنخفضة في نطاق 27 ألف دولار إلى 30 ألف دولار منذ منتصف مارس، حيث تعافت من 27.1 ألف دولار إلى 29.9 ألف دولار هذا الأسبوع. خلال هذا الارتفاع، انتشرت شائعات غير دقيقة حول حركات داخل Mt. Gox، ومحافظ الحكومة الأمريكية بالدولار. رأينا أيضًا بعض النشاط من قبل حاملي الإمداد القديمين (>7 سنوات)، مما أدى إلى طباعة شمعة Doji الساخرة اليومية في بيئة سيولة خفيفة، بظلال بقيمة 1.5 ألف دولار.
يهدف هذا التقرير أولاً إلى معالجة الأحداث المذكورة أعلاه التي تسببت في التقلبات، ثم فحص الجانب الطلب من خلال التأكيد على وزن المستثمرين على المدى القصير فيما يتعلق بحركة الأسعار داخل الاتجاه الصاعد السائد.
تنشيط العملات القديمة
من خلال فحص حجم الإمدادات المنفقة من فئات العمر 7-10 سنوات و +10 سنوات ، نلاحظ أن حوالي 3.2 كيلوبايتكوين تم إحياؤهم هذا الأسبوع ، مع 1.1 كيلوبايتكوين الحصول عليها في الفترة ما قبل عام 2013.
بعد تصفية التحويلات الداخلية عبر تعديل الكيان 🟥، يمكننا التأكد من أن هذه التحويلات لم تكن داخلية. ومع ذلك، فإن مدى هذه الحوادث لم يكن كبيرًا نسبيًا مقارنة بالأحداث المعزولة السابقة خلال نقاط تحويل الدورة.
عندما نلقي نظرة على الإنفاق القديم للإمدادات، يمكننا أن نرى أنه منذ بدايتها بيتكوين، فقط 4.25 مليون عملة وصلت إلى حالة الإمداد القديمة (7+ سنوات). بشكل ملحوظ، تم إنفاق فقط 356 ألف عملة من هذه العملات القديمة، ما يعادل 8.3% من الإجمالي على مدار الزمن. تبقى الـ 3.9 مليون المتبقية (20% من الإمداد المتداول) في حالة سكون، وغالباً ما يُفترض أنها فُقدت.
إذا نظرنا إلى الشائعات حول تحرك عملات Mt Gox ، يمكننا أن نرى أن رصيدهم بقي ثابتًا عند 137،890 بيتكوين منذ الجزء الأول من التوزيعات في عام 2018 ، ولم يتم إطلاق عملات من هذه المحفظة. في حين لم يتم ملاحظة أي إنفاق مؤخرًا ، من المتوقع أن تبدأ التوزيعات في عام 2023 ، مما يجعل هذا الرصيد ، الذي يبلغ حاليًا 3.93 مليار دولار ، واحدًا يجب تتبعه.
فكرة التنبيه: تتبع رصيد Mt Gox الذي يقل عن المستوى الحالي لـ 137،890 BTC سيوفر تنبيهًا فوريًا بمجرد حدوث إنفاق، مما يدل على بدء التوزيعات على الأرجح.
بالمثل، بيتكوين ما يملكه السلطات الحكومية الأمريكية من عملات مشفرة مستقر عند 205،514 بيتكوين. هذه العملات هي تلك التي تم الحصول عليها من الحجوزات مثل اختراق بيتفينكس عام 2016، واختراق طريق الحرير عام 2012. شهد انخفاضًا أخيرًا حيث تم إرسال 9،861 بيتكوين إلى مجموعتنا في كوينبيس.
فكرة تنبيه: تتبع رصيد USG للانخفاضات دون 205,514 بتكوين ستشير إلى زيادة احتمالية التوزيع من هذه الكيان.
استكشاف الطلب
في الطبعات السابقة (WoC 12، WoC 14)، قدمنا كيف يمكن أن تقدم نسبة الثروة المحتفظ بها داخل فئات العمر للإمدادات الصغار (< 6 أشهر) نظرة إلى جانب الطلب في السوق.
توضح الرسوم البيانية أدناه نسبة الثروة المقدرة بيتيسي، والتي تحملها العملات المشفرة بالدولار الأمريكي، التي تمتلكها هؤلاء المشترين الجدد. ارتفاع حصة الإمداد الشاب خلال ارتفاع السوق يشير إلى تدفق رؤوس الأموال إلى السوق. كما يشير هذا أيضًا إلى أن الإمداد القديم (> 6 أشهر) يتم إنفاقه، وغالبًا ما يستفيد من هذه السيولة الطلبية، مما يؤدي إلى تحويل صافي للعملات القديمة الرخيصة إلى المشترين الجدد بأسعار أعلى.
تُظهِر النشاطات الشهرية للموقع الشبابي أن ضغط البيع الصافي قد وصل واستقر عند معدل +250 ألف بيتكوين شهريًا. هذه الزيادة في الطلب أدت إلى زيادة إجمالي الموقع الشبابي بمقدار 366 ألف بيتكوين.
بالمقارنة مع التصاعد الكبير في الدورة السابقة، يبدو أن هذه النمط مشابه لاتجاه الارتفاع في عام 2019، الذي تلاه فترة توازن قبل ظهور ثورة عام 2020-2021.
يمكن ملاحظة نمط مماثل في تحويل ثروات بالدولار الأمريكي إلى منطقة الإمداد الشابة. زادت حصة الثروات المملوكة من قبل المستثمرين الجدد من 20٪ إلى 40٪ من الإجمالي، بنفس الزيادة المشاهدة في أوائل عام 2019.
هذا يضع 28.2٪ من إجمالي الثروة المستثمرة في أيدي المشترين الحديثين، مما لا يزال منخفضًا بشكل ملحوظ، ولا يزال لم يتجاوز مستوى العتبة +40٪ المشاهدة في الأسواق الثورية السابقة. وهذا يشير إلى أن تدفقات الطلب الجديدة تظل نسبياً ضعيفة، لكن المعروض يظل في الغالب بيد أصحاب المدى الطويل والثقة العالية.
ركوب الموجة
بعد توضيح العلاقة الجوهرية بين تدفقات الطلب والثروة التي تمتلكها Young Supply، يمكننا استخلاص مؤشرات تدرس سلوك هؤلاء المستثمرين الجدد، الذين يعتبرون قوة دافعة رئيسية لسوق صاعدة.
يعرض الرسم البياني أدناه الأساس التكلفة المتوسطة لهذه الفئات من الإمداد الشابة/القديمة جنبًا إلى جنب مع المتوسط السوقي.
- تكلفة الإمدادات القديمة (> 6 شهور) 🔵
- تكلفة أساس إمداد السوق (متوسط) 🟠
- تكلفة الإمداد الأساسية للشباب (< 6 شهور) 🔴
النقطة الأولى هي أن السوق قد تعافى بشكل قوي من مرحلة اكتشاف القاع التاريخي لفترة الدب البنفسجي لعام 2022. في الآونة الأخيرة ، قد دفعت التقديرات السريعة لأسعار البيع الفوري تكلفة مستثمرين جدد (25.1 ألف دولار) فوق جميع المجموعات الأخرى ، حيث تتبع الطلب الوافد الارتفاع.
هذه هي المرة الأولى منذ نوفمبر 2022 أن تكلفة الأساس للإمداد القديم (24.1 ألف دولار) تعود إلى وضعية متفوقة على المشترين الجدد (الكثير منهم كانوا نشطين فور فشل FTX).
الخطوة التالية هي البحث عن مؤشرات لمعرفة ما إذا كان السوق يقترب من أي ظروف مفرطة الحرارة. يظهر الرسم البياني التالي معدل التغير الأسبوعي للأساس التكلفة المذكور أعلاه، والذي يمكننا استخدام هذا المقياس لتقييم شدة اكتساب الثروة من قبل كل فئة.
كانت الظروف المفرطة في الماضي تتوافق في كثير من الأحيان مع إمدادات شابة 🔴 وسوق عمومي 🟠 يتجاوز تغيير أسبوعي يتراوح بين 4%-8%، ورأى الحالات السابقة تصحيحًا ممتدًا بعد ذلك.
لم تتجاوز الارتفاعات الأخيرة في السوق عتبة 4% / أسبوع بعد ، على الرغم من اقتراب الإمداد الشاب من 3.4٪. هذا الملاحظة تعني أن السوق لم يشهد بعد نفس مدى الارتفاع السريع الذي شهدناه في ديسمبر 2017 ويونيو 2019 ويناير 2021.
يحتوي بيتكوين هل تشعر بالحرارة الزائدة؟
حتى الآن، قمنا بتسليط الضوء على أهمية سلوك المستثمرين على المدى القصير خلال الارتفاع من أدنى مستويات الدورة. فيما يلي، سنركز على المقاييس التي تمكننا من تقييم ما إذا كان الارتفاع وصل إلى درجة ‘مفرطة’ حتى الآن.
أولاً، نقوم بالتكبير في الربح غير المحقق المتوسط الذي يحتفظ به حاملو الأمان على المدى القصير من خلال مقياس MVRV، والذي هو النسبة بين سعر البيع الفوري، وتكلفتهم على السلسلة. المتوسط الأسبوعي لهذا المؤشر، يساعد في تحديد إمكانية التصحيحات على المدى القصير، والتي تُرى عادةً عندما يكون STH-MVRV أعلى من 1.2، مما يشير إلى ربح غير محقق بنسبة 20٪. يميل القمم الكبرى إلى رؤية قيم أعلى حتى، في كثير من الأحيان فوق 1.4.
تم العثور مؤخرًا على مقاومة عند مستوى 30 ألف دولار، مما يتوافق مع STH-MVRV وصل إلى 1.33، ويضع المستثمرين الجدد في ربح متوسط 33٪. إذا وجد تصحيح سوقي أعمق، فإن سعر مستوى 24.4 ألف دولار سيجلب STH-MVRV إلى قيمة تعادل 1.0، والتي ثبت أنها نقطة دعم في الأسواق الصاعدة.
مؤشر أكثر حساسية للسعر ، يتعقب سلوكًا مماثلًا ، هو نسبة الربح والخسارة غير المتحققة لحاملي الأسهم على المدى القصير. من خلال دراسة الارتفاعات السابقة ، يمكننا تحديد ثلاث مناطق مميزة ذات اهتمام لهذه النسبة:
الربح من الإمدادات > 95٪ (نسبة الربح / الخسارة > 20): يؤكد موقفًا مربحًا للغاية للمستثمرين الجدد.
أرباح إمدادات STH > 80٪ (نسبة الربح / الخسارة > 4): يتم إعادة زيارتها بشكل متكرر خلال التصحيحات في إتجاهات صعودية كبيرة ، ويمكن أن تشير إلى نقطة إرهاق البائعين قريبة المدى.
الربح من الإمداد STH > 50% (نسبة الربح / الخسارة > 1) يمثل مركزا متوازنا للربح مقابل الخسارة للمستثمرين الجدد.: يميل الانخفاض إلى ما دون هذا المستوى إلى أن يسبق انكماشا أكثر شمولا في الأسعار ، ومع ذلك ، هناك أمثلة على أن السوق يجد الدعم عند هذا المستوى خلال فترات الصعود القوية.
في إطار التحرك الصعودي لعام 2023 ، يمكننا بالفعل العثور على العديد من الحالات التي تصل إلى كل من المناطق الثلاث ، مع تفاعل في بيع في بداية مارس كونه عرضًا مثاليًا لتفاعل في المنطقة الثالثة.
مرة أخرى، إذا قمنا بالنظر في إمكانية حدوث تصحيح أعمق في المستقبل القريب، فإن المنطقة 3 ستصل إلى تكلفة أساسية للمستثمرين الجدد، والتي تقع على ما يقرب من 24.4 ألف دولار.
الربح المحقق للبورصات
التبادلات هي وجهة شائعة لأموال المضاربين والمكان الرئيسي لاكتشاف الأسعار. يمكننا تقييم التدفقات الرأسمالية الداخلة / الصادرة من التبادلات كمقياس لاستجابة المستثمر.
لم تكن الموجة الأخيرة استثناءًا، حيث شهدت التبادلات تدفقات وافرة في الآونة الأخيرة، مما دفع تغيير الموقف الصافي إلى أكثر من +30 ألف بتكوين / شهر في الأسابيع الأخيرة. انخفض هذا المقياس قليلاً إلى 22.3 ألف بتكوين / شهر، مما يترجم إلى ضغط بيع أصغر ولكن مستمر في السوق.
بين الجماهير التابعة لكلا من حاملي العملات الطويلة الأجل 🟦 وحاملي العملات القصيرة الأجل 🟥 الذين يرسلون العملات إلى التبادلات، يظل سيطرة حاملي العملات القصيرة الأجل ثابتة عند 90%-95% من إجمالي التدفقات. يلاحظ زيادة استغلال الأرباح من قبل حاملي العملات القصيرة الأجل في عام 2023، كما يشير إلى ذلك الحجم الأحمر الداكن الأعمق، الذي يشكل 58% من تدفقات التبادل حالياً.
عند عزل حصة أرباح المالكين القصيرة الأجل من إجمالي تدفقات التبادل ، نرى أنه منذ بداية يناير ، هناك اثنين أمواج من الربح الذي يتحقق من قبل هذه الفئة، والذي يصل إلى 60٪ من الإجمالي. في السوق الحالي، يتزامن الموجة الثانية من تحقيق الربح لحاملي المدى القصير مع التصحيح الأخير.
استنتاج
في هذا الإصدار، تم التعامل مع الشائعات المتعلقة بحركة التوريد القديمة، وأموال وصي ماونت جوكس، والإمدادات التي تسيطر عليها الحكومة الأمريكية. نظرًا لحجم هذه الأرصدة الكبيرة، فإن ضبط التنبيهات هو أداة ممتازة لتوفير إشعار تلقائي في حالة تراجع رصيدها.
كما عدنا إلى مفهوم إعادة توزيع الثروة بين الأثرياء والفقراء من خلال الدورات الصعودية، واستخدمناه لقياس الطلب في السوق. من خلال تقييم أساس تكلفة الفئات المختلفة، عرضنا كيف يؤثر المستثمرون الجدد على السوق، مدفوعين إلى حد كبير بأداء أرباحهم غير المحققة والمحققة.
من هذا، لاحظنا أن ضغط البيع من قبل المستثمرين الجدد كانت قوة دافعة رئيسية أنشأت مقاومة عند 30 ألف دولار. إذا استأنفت هذه العملية التصحيحية الحالية، قد يكون السعر الأساسي لمالكي الإمدادات الشابة عند 24.4 ألف دولار مستوى نفسي يجب مراقبته في الأسابيع القادمة.
إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات والتعليم فقط. لا يجب أن تكون أي قرارات استثمارية استنادًا إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت مسؤول بشكل خاص عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.
