Gate 深度报道与加密市场分析

据韩国交易所5月30日发布的数据，截至5月28日，韩国散户投资者正将资金从KOSPI市场转向美国和日本股市。截至5月28日，KOSPI日均换手率降至0.54%，为今年以来的最低水平；韩国投资者持有的美国股票规模增长8.86%，达到1867亿美元，持有的日本股票规模增长3.35%，达到33.9亿美元。随着KOSPI持续区间震荡，以及韩元走强降低海外投资的换汇成本，这一资金转移随之发生。 KOSPI在6月升至9000点，但近期跌破7000点，促使投资者转向海外市场寻找投资机会。 截至5月28日，KOSPI交易活动下降 据韩国交易所5月30日发布的数据，截至5月28日，KOSPI日均换手率降至0.54%，为今年以来的最低水平。换手率用于衡量股票交易的活跃程度。KOSPI日均换手率在3月达到1.74%，随后4月降至1.48%，5月降至1.13%，6月降至0.81%，7月降至0.72%。 日均交易量也有所下降。KOSPI日均交易量在2月和3月均超过10亿股，但5月大幅降至3.2亿股。 投资者存款也呈下降趋势。据韩国金融投资协会数据，投资者存款在6月初接近140万亿韩元，但截至5月28日已降至96

KOSPI 于 5 月 28 日收于 6788.88 点，下跌 1.79%（123.49 点）。尽管三星电子和 SK 海力士实施了大规模股票回购计划，韩国股市仍再次未能突破 7000 点关口。KOSPI 在 5 月 24 日至 28 日当周上涨 1.4%，但在接近 7000 点时屡次回吐涨幅，受到美国国债收益率高企以及市场对人工智能盈利能力担忧的打压。美联储主席凯文·沃尔什于 5 月 28 日（当地时间）在杰克逊霍尔发表鹰派言论，加剧了市场焦虑，美国 10 年期国债收益率升至 4.72%，30 年期收益率达到 5.2%。三星电子和 SK 海力士的股票回购已成为支撑指数的主要因素，“其他法人”连续七个交易日（5 月 20 日至 28 日）每日净买入超过 1 万亿韩元。 KOSPI 当周上涨 1.4%，但未能突破 7000 点关口 据韩国交易所 5 月 30 日消息，KOSPI 于 5 月 28 日收于 6788.88 点，5 月 24 日至 28 日当周上涨 1.4%。尽管当周上涨，该指数在 7000 点附近仍屡次未能保持上涨动能。5 月 18 日，该指数盘中触及 7216.62 点的高

据路透社报道，国际清算银行总经理巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯周五再次对稳定币提出批评，质疑其作为大规模支付手段的可信度。埃尔南德斯·德科斯是接替欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的候选人之一。他认为，代币化银行存款在保留货币体系基础的同时，能够提供更有力的替代方案。上述言论发布之际，全球监管机构正围绕稳定币代币建立监管框架，而金融稳定研究所（FSI）一项与国际清算银行相关的最新研究显示，各主要市场在监管稳定币发行方方面存在显著差异。 国际清算银行总经理承认稳定币对政府借贷成本的影响 埃尔南德斯·德科斯承认，稳定币可能降低政府借贷成本，美国财长斯科特·贝森特也提出过这一论点。然而，他警告称，这种影响对消费者而言可能具有双重作用。埃尔南德斯·德科斯表示，如果客户将银行存款转为稳定币，银行可能面临更高的资金成本，并通过提高借贷利率将这些支出转嫁给家庭和企业。 他还指出，稳定币平台之间的互操作性有限，反洗钱控制措施也难以持续一致地执行。他表示，在美国以外地区，与美元挂钩的稳定币使用不断增加，可能削弱货币主权并弱化国内货币政策。 FSI 研究揭示五个市场在稳定币发行方规则方面存在分歧 FSI 于周四发

Solana 网络验证者以 67% 的赞成率通过了治理提案 SGP-0002，此前 Helius 首席执行官 Mert Mumtaz 促成 Kraken 在最后时刻改变投票。该提案将网络通胀率的下降幅度从 -15% 加倍至 -30%，从而加快通胀率下降。Mumtaz 在投票结束前的最后几个小时展开游说，促使足够多的验证者转为支持，使提案以刚刚超过通过门槛的微弱优势获得通过。此次投票标志着 Solana 网络首次作出此类治理决定。 验证者以 67% 的赞成率通过 SGP-0002 Solana 治理提案 0002（SGP-0002）名为“通胀降幅翻倍”。验证者投出的赞成票为 1.7629 亿 SOL（67%），反对票为 6619 万 SOL（25.16%），弃权票为 2063 万 SOL（7.84%）。该提案将通胀率的下降幅度从当前的 -15% 提高至 -30%。 验证者 Everstake 投了反对票，称他们不同意“拟议变更的推进速度、其可能对较小验证者造成的不成比例影响、其可能对质押参与度和委托人施加的压力，以及仍未得到解决的下行风险”。 Mumtaz 在最后几个小时促成 Krake

据 Sosovalue 数据，美国现货比特币 ETF 在 8 月 28 日录得 2.02 亿美元净流出，结束了自 8 月 17 日开始、累计约 30.4 亿美元的连续 9 日净流入。与此同时，现货以太币 ETF 走势相反，在同一天吸引了 1.02 亿美元净流入，并将其净流入势头延长至连续 10 个交易日。比特币 ETF 出现资金流出之际，该资产价格从 8 月 28 日的开盘价 80,261.86 美元下滑至约 77,500 美元；此外，名义价值约 64 亿美元的 Deribit 期权将于当周五到期。这表明，此次下跌更可能是获利了结，而非更广泛的市场恐慌。 比特币 ETF 在连续 9 日净流入后录得 $202M 流出 这轮连续 9 个交易日的净流入始于 8 月 17 日，当时美国现货比特币 ETF 连续每日吸引新资金。在这一势头于 8 月 28 日以 2.02 亿美元净流出告终前，累计流入约 30.4 亿美元。比特币 ETF 的合计净资产于 8 月 27 日突破 1,000 亿美元，其中贝莱德的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）单日增加 2.776 亿美元，富达的

韩国央行连续加息，政策利率进入3%时代，债券收益率于5月28日上涨。韩国金融投资协会数据显示，3年期韩国国债收益率收于3.788%，较前一交易日上升3.3个基点；10年期国债收益率收于4.284%，上升4.6个基点。收益率上涨出现在外国投资者大规模净卖出国债期货之后，部分逆转了前一日货币政策委员会会议后的跌势。市场参与者关注委员会释放的鸽派信号，包括出现一票支持维持利率不变的异议票，以及条件利率预测中未出现3.75%，这降低了市场对政策利率上限的不确定性。 分析师解读货币政策委员会信号 iM证券研究员Kim Myung-sil表示，出现一票支持维持利率不变的异议票，以及条件利率预测中未出现3.75%，都是降低政策利率上限不确定性的因素。Kim指出，鉴于货币政策委员会会议前市场曾担心最终利率将达到3.75%，目前已有充分理由平仓空头头寸。NH投资证券研究员Kang Seung-won强调，本次货币政策委员会会议释放的核心信息是，尽管连续加息加快了紧缩步伐，但最终利率峰值可能低于预期。韩国央行行长Shin Hyun-song在与记者举行的问答环节中提到，大量研究表明，先发制人的应对措施可以

固特异轮胎橡胶公司首席执行官 Mark Stewart 继续推进公司的 Goodyear Forward 扭亏计划，因为这家轮胎制造商在重组和偿还债务过程中持续消耗现金。截至今年上半年，固特异净亏损 4.53 亿美元，营业利润达到 1.31 亿美元，营业利润率为 1.6%，未达到 Stewart 设定的 10% 营业利润率目标。受关税、原材料成本上涨以及价格更低的中国竞争对手影响，该公司面临多重阻力，截至第二季度末债务超过 70 亿美元。Stewart 于 2024 年 1 月从 Stellantis 加入公司，在该计划下已监督实现年化削减成本 15 亿美元。这位轮胎行业资深人士正努力在充满挑战的全球市场环境中转变固特异的高端定位。 固特异报告上半年净亏损 4.53 亿美元 截至今年上半年，固特异净亏损达到 4.53 亿美元，营业利润总计 1.31 亿美元，营业利润率为 1.6%。该公司第四季度营业利润率为 8.5%，低于 Stewart 10% 的目标。自 Stewart 被任命为首席执行官以来，公司股价已下跌超过 50%，今年以来下跌 27%，周五收于 6.35 美元。FactSe

纳斯达克综合指数和标普500指数本周分别上涨0.9%和0.5%。科技公司财报显示，AI基础设施建设同时惠及硬件股和软件股，推动市场走高。涨幅主要出现在周四，此前英伟达于周三公布财年第二季度财报，业绩好于预期，并给出了强劲的前瞻指引。美联储主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔发表讲话称，近期通胀数据并未缓解人们对潜在价格压力的担忧。根据CME FedWatch工具，交易员将9月加息概率从35%上调至55%。 英伟达营收连续第四个季度加速增长 英伟达周三公布了好于预期的财年第二季度业绩，标志着其营收连续第四个季度加速增长。公司对下一财年给出了强劲展望。首席执行官黄仁勋表示，“如今投资回报周期已不到一年。”首席财务官Colette Kress表示，公司本季度的增长主要将由非超大规模云服务商客户推动，包括CoreWeave和Nebius等新型云服务商，以及企业客户。 尽管亚马逊正在开发自己的AI芯片，但仍将在2027年和2028年额外采购200万块英伟达GPU。英伟达股价本周收涨1%。这一业绩提振了周四的大盘，三大主要指数均创下自8月4日以来的最佳单日表现。 Salesforce和CrowdStri

Salesforce 发布了创纪录的季度财报，挑战了有关 AI 对软件公司影响的主流叙事。这家企业软件巨头报告营收为 113.5 亿美元，同比增长 11%；非 GAAP 每股收益为 5.90 美元，几乎是分析师约 3.27 美元共识预期的两倍。业绩源于 Salesforce 对专有数据的战略重视，即将其作为 AI 智能体的关键补充；该公司的 Data 360 平台本季度接入了 104 万亿条客户记录，同比增长 355%。首席执行官 Marc Benioff 表示，这一表现驳斥了“软件即服务末日”的叙事。该叙事曾预测，AI 将使传统软件平台去中介化。这份财报发布之际，市场正广泛讨论 AI 经济中的价值将归于何处——是归于前沿模型提供商，还是归于掌控 AI 智能体运行所需专有企业数据的公司。 Salesforce 报告创纪录的财务表现 Salesforce 的季度业绩在多项指标上超出预期。营收达到 113.5 亿美元，同比增长 11%；非 GAAP 营业利润率达到 34.1%。公司调整后每股收益为 5.90 美元，几乎是分析师约 3.27 美元共识预期的两倍。订单增长加速，当前剩余履约义务

美国独立社区银行家协会要求在《数字资产市场清晰度法案》中全面禁止稳定币奖励，促使两名共和党参议员在 9 月 15 日参议院投票前表示反对该法案。代表约 5,000 家社区银行的 ICBA 警告称，稳定币可能导致银行体系流失 1.3 万亿美元存款，使社区借贷规模减少 8,500 亿美元。此次反对立场再次出现，使 CLARITY 法案距离在参议院通过所需的 60 票仍有差距，并可能令该法案胎死腹中。 ICBA 拒绝就稳定币奖励妥协 ICBA 总裁兼首席执行官 Rebeca Romero Rainey 在接受 Banking Dive 采访时表示，该组织不会接受在稳定币奖励条款上作出折中。Romero 表示：“总有人会提议：那么，我们如何在这件事上找到双方都能接受的方案？对我们来说，这个漏洞必须被彻底堵上。在解决方案上不存在中间地带。”ICBA 的立场标志着其对早期妥协措辞的转变。早期措辞曾拟将稳定币奖励限制在交易活动，而非持有行为上。在 ICBA 的倡导下，至少两名共和党参议员 Josh Hawley 和 Jerry Moran 目前反对现行版本的 CLARITY 法案。 社区银行估计存款

韩国金融监督院（FSS）于28日与韩国金融投资协会及11家证券公司举行会议，介绍了针对首次公开募股（IPO）和有偿增资所提交证券申报书的两阶段更正要求制度。新制度旨在解决反复更正仍不到位的问题：如果发行人和承销商在首次获得指导后，仍未能恰当反映FSS的更正要求，FSS将在电子披露系统（DART）上公开披露相关情况。此次政策调整是为了应对以下问题：部分公司依赖FSS提供的详细更正指导，提交不充分的首次申报文件，或未能充分反映更正要求，导致申报文件被反复更正。 FSS实施两阶段更正要求制度 根据新制度，FSS首次提出更正要求时，仍将就必要的改进事项提供相对详细的指导，维持现行做法。然而，如果更正后的申报文件仍未适当反映多项重要更正事项，FSS将调整处理方式。FSS不会再次说明具体的更正方法，而只会在更正要求中注明“此前更正要求反映不充分”。相关审查结果也将显示在DART的更正披露通知中，使投资者能够确认公司未适当反映FSS的更正要求。 FSS加快高质量申报文件的审查 对于在证券申报书中如实披露投资风险因素及其他必要信息的公司，FSS将尽快提供审查结果。即使无法避免更正，FSS也计划就必要内

Layer 1 区块链 Fogo 于周六暂停网络运行，此前约 15 小时，Fogo Foundation 披露攻击者在一起安全事件中收到了 4 亿枚 FOGO 代币。该基金会在周五美国东部时间晚上 9:13 发布的帖子中宣布遭到入侵，并称一名未知行为者获取了当时价值约 300 万美元的代币。在该基金会于周六美国东部时间中午 12:29 发布公告前，网络已暂停运行，以便在验证者升级系统期间防止受影响资产进一步转移。该基金会将暂停归因于自身遭到入侵，但尚未披露攻击路径，也未确定哪些地址成为目标。Fogo 将自身定位为面向链上交易的高速 Layer 1 区块链，于 1 月在一次按 3.5 亿美元估值进行的 700 万美元 Binance 代币销售后推出主网。 受损代币占 FOGO 流通供应量的 10% 攻击者获取的 4 亿枚代币占 FOGO 100 亿枚创世供应量的 4%，并超过当前流通供应量的 10%。据 DefiLlama 数据，截至发稿时，这些代币价值约 300 万美元，FOGO 的交易价格接近 $0.0075。在周五美国东部时间晚上 9:13 的披露中，该基金会表示，交易所、执法机构

韩国央行于27日将基准利率上调至3.0%，这是自2022年4月以来首次连续两个月加息。此次加息是在7月将利率从2.75%上调后再次进行，主要受到三大因素推动：消费者价格通胀率达到2.8%，高于韩国央行2%的目标；在半导体出口带动下，经济增长强于预期；以及2026年第二季度家庭债务首次超过2000万亿韩元。韩国央行行长Shin Hyun-song表示，此举是为防止通胀预期根深蒂固而采取的先发制人措施，并强调延迟行动将付出更高代价。韩国股市迅速作出反应：KOSPI于27日收于6912.37点，28日下跌1.79%至6788.88点；KOSDAQ则小幅上涨0.09%，至838.41点。 韩国央行连续加息，基准利率上调至3.0% 韩国央行于27日将基准利率从2.75%上调至3.0%，这是自2022年4月以来首次连续两个月加息。此前一轮连续加息周期从2022年4月持续至2023年1月，共连续加息七次。行长Shin Hyun-song在首尔中区韩国央行总部举行的货币政策委员会会议上宣布了这一决定。 连续加息背后的三大因素 韩国央行列出了加息的三个主要原因。首先，7月消费者价格通胀率达到2.8%，超

Kiwoom Asset Management 将于下月1日推出 KIWOOM Samsung SK Group TOP4+ ETF，投资于10只股票，覆盖以三星电子和 SK 海力士为核心的两大集团及其控股公司和价值链关联企业。该 ETF 旨在同时捕捉这些半导体龙头的增长潜力，以及其不断扩大的股东回报政策所带来的机会。三星电子宣布今年将实施最高达110万亿韩元的股东回报政策，而 SK 海力士正在实施40万亿韩元的股票回购与注销计划。 KIWOOM Samsung SK Group TOP4+ ETF 组合构成 该 ETF 投资于与三星集团和 SK 集团核心业务相关的10只股票。组合权重最高的四只股票分别是三星电子、SK 海力士、三星电机和 SK Square。截至上月3日，基准指数显示，三星电子和 SK 海力士的权重均为25%，三星电机和 SK Square 的权重均为15%。其他持仓包括三星生命保险、SK 和三星物产。 Kiwoom Asset Management ETF 解决方案团队负责人 Ma Ji-hye 表示，三星集团和 SK 集团持有三星电子和 SK 海力士，是 AI 周

一个由与特朗普有关联的品牌 Real Trump Coins 推广的 Solana 代币在周六上线数小时后便遭遇“跑路”：此前由团队控制的钱包抛售了集中持有的大量代币，导致其几乎失去全部价值。区块链分析平台 Lookonchain 报告称，15 个新创建的钱包持有 2.245 亿枚 GOLD 代币，这些代币属于团队控制供应量的一部分，而团队控制的总供应量占比达 82.45%；随后，这些钱包以 3,178 SOL 的价格卖出全部持仓，价值约 33 万美元，导致该代币的市值从 5000 万美元暴跌至 50 万美元。此前，Real Trump Coins 曾在 X 上宣传“Trump Digital GOLD”代币，随后删除了相关动态；该品牌曾于 2024 年 9 月获得美国总统唐纳德·特朗普的公开推广。随着特朗普推动国会推进加密行业监管立法，这一事件进一步加剧了外界对与特朗普有关联的加密项目的审查。 GOLD 代币在 82% 的供应量集中于团队之际遭抛售 周六早些时候，该代币现身市场。Real Trump Coins 的 X 账户宣布推出 GOLD，并引导用户前往 RealTrumpCoi

据 News1 于30日汇总的数据，韩国20多岁和30多岁的年轻投资者因受网络传闻和同辈压力影响、缺乏信息依据地进行投资，在今年的股市繁荣中遭受了重大损失。韩国金融消费者保护基金会去年11月至12月进行的调查显示，20多岁的投资者中有52.7%曾投资杠杆型和反向型产品等高风险ETF，比整体平均水平42.1%高出10个百分点以上。这一趋势反映出，资产有限的年轻投资者试图通过激进投资一举缩小经济差距，尽管他们缺乏年龄较大群体所具备的投资经验和知识。 新韩投资证券第一季度的数据显示，在卖出韩国国内股票的个人投资者中，80%实现了盈利，平均盈利848万韩元；而20多岁投资者的平均盈利仅为143万韩元，30多岁投资者的平均盈利为221万韩元，二者均为所有年龄段中最低。 案例研究揭示冲动买入决定 26岁的初级职员裴某在2023年看到一家超导体公司连续3天触及每日涨停后，于第4天买入了该公司的股票。裴某的订单在开盘时成交后，该股立即跌至每日跌停，导致其亏损73%。 裴某表示：“我一直在关注这只股票。连续3天涨停后，我被狂热的气氛带动，想着‘就在高点赚一点小钱然后退出吧’。证券应用里有一个超导体相关股

国际金融协会于25日预测，韩国经常账户盈余将持续至明年，并达到国内生产总值的10%；同时预计，半导体行业的强劲表现将推动韩元进一步升值。28日，韩元/美元汇率跌至1,372.5韩元，为2025年7月24日以来13个月的最低水平，打破了韩元与日元走弱之间的传统相关性。国际金融协会将这一变化归因于三星电子和SK海力士于6月底宣布在国内半导体设施投资800万亿韩元，以及韩国银行于7月和8月连续加息，使韩美政策利率差收窄至0.75个百分点。 国际金融协会预计经常账户盈余将达到国内生产总值的10% 国际金融协会于25日发布题为《韩国经济前景更加光明》的报告称，韩国经常账户盈余预计将持续至明年，并达到国内生产总值的10%。报告指出，从去年到今年上半年，尽管经常账户盈余扩大，但受韩元与日元走势相关性、居民海外投资增加以及外国投资者净卖出股票等因素影响，韩元仍明显走弱。国际金融协会表示，日元走弱时，海外投资者会避免在韩国进行国内投资，因为考虑到汽车和科技产品等主要出口商品具有相似性，他们认为韩国的出口价格竞争力将会下降。 三星和SK海力士宣布在国内投资800万亿韩元 国际金融协会认为，三星电子和SK海

定于 9 月第一周发布的关键经济指标和企业财报，可能决定韩国 KOSPI 指数能否突破 7,000 点。韩国 8 月贸易数据将于 9 月 1 日发布，随后是美国半导体公司博通于 9 月 2 日公布的财报，以及美国于 9 月 4 日发布的就业报告。投资者关注的焦点是半导体股票能否反弹，以及外资流入能否恢复。三星电子和 SK 海力士于 8 月 28 日分别收于 257,000 韩元和 1,653,000 韩元，较年度高点分别下跌 29.1% 和 43.37%；1 月至 7 月期间，半导体约占韩国出口增幅的 73%，出口总额达到 5,950 亿美元，同比增长 50.5%。 韩国 8 月出口数据将检验三星电子和 SK 海力士的复苏情况 金融投资界人士表示，定于 9 月 1 日发布的 8 月贸易数据，将成为检验三星电子和 SK 海力士能否反弹的首次考验。韩国 1 月至 7 月出口总额为 5,950 亿美元，较去年同期增长 50.5%，其中半导体约贡献了出口总增幅的 73%。 三星电子于 8 月 28 日收于 257,000 韩元，较年度高点下跌 29.1%；SK 海力士收于 1,653,000

随着 Meta 本周同意就社交媒体危害问题达成一项里程碑式和解协议，最高支付 170 亿美元；与此同时，反对 AI 数据中心的行动在今年第一季度阻止了价值 1300 亿美元的项目，美国科技公司正面临日益加剧的公众反弹。据皮尤研究中心称，如今超过一半的美国人表示，相比对 AI 在日常生活中的日益普及感到兴奋，他们更为担忧，这一比例高于 2021 年的 37%；与此同时，在通胀率持续高企的背景下，消费者信心降至七个月来的低点。此次反弹源于人们对 AI 导致失业、容易令人上瘾的社交媒体平台，以及在当地社区不断涌现的大型数据中心的普遍担忧。AI Now Institute 联合执行主任 Sarah Myers West 称，这些因素“对我们的经济、民众的工作以及他们的能动性产生了重大影响”。 Meta 就社交媒体危害同意达成 170 亿美元和解协议 Meta 本周同意与一个由各州总检察长组成的两党联盟达成里程碑式和解协议，最高支付 170 亿美元。该联盟认为，Meta 旗下的 Instagram 和 Facebook 对儿童和青少年造成了伤害。共同主导此案的加州总检察长 Rob Bonta 在

Alphractal 创始人 Joao Wedson 表示，比特币近期的复苏可能并不意味着周期底部已经形成，链上数据表明价格可能跌至 53,000 美元或更低。Wedson 的分析围绕 MVRV Z-Score 指标展开，该指标衡量投资者行为和市场已实现价值。这位分析师将当前市场结构与 2017-2018 年周期进行了比较，并指出该指标尚未进入历史上与比特币主要周期低点相关的负值区间。 Wedson 将当前 MVRV Z-Score 与 2018 年比特币崩盘模式进行比较 Wedson 将当前市场结构与 2017-2018 年周期进行了比较。据这位分析师称，MVRV Z-Score 在 2017 年牛市期间形成了三个重要峰值，随后比特币才达到历史最高价。Wedson 指出，在比特币触顶并随后下跌后，该指标在约 0.25 至 1.16 之间形成了一个底部。当时，大部分市场参与者都没有预料到还会出现新的大幅下跌。然而，比特币在 2018 年 11 月经历了另一次大幅下跌，跌至约 3,180 美元。 Wedson 表示，在比特币近期触顶后下跌的过程中，MVRV Z-Score 在与 2018