大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

據《台灣經濟日報》報導，磷化銦（InP）基板與磊晶晶圓面臨嚴重供應短缺，價格預計將在第四季大漲超過 10%，創下該材料歷史上最大漲幅。這項短缺反映出 AI 帶動的光通訊需求激增，供應商表示「光有錢也無法保證取得供應」。包括 Transphorm、Lian Ya 與 IET-KY 在內的台灣晶片製造商，可望受惠於供應限制與價格動能。

據航運情報公司 Kpler 稱，過去週末通過霍爾木茲海峽的船舶流量大幅下滑。週六僅有 5 艘散裝貨船通過該水道，而週日沒有船舶通過，較前一個週末的 31 艘大幅下降。這一下降發生在有關油輪遭襲以及美伊談判陷入停滯的報導之後。

據報導，CBOT 軟紅冬小麥期貨週五（8 月 15 日）飆升逾 3%，原因是市場對全球穀物出口供應趨緊的擔憂加劇。俄羅斯與烏克蘭近期加大對黑海航運及港口設施的襲擊，擾亂兩國的穀物出口，推高全球穀物價格。 Price Futures Group 副總裁 Jack Scoville 表示：「軍事衝突正在支撐市場動能。市場先前預期可能舉行和平談判，但俄羅斯近期的聲明排除了這種可能，導致價格每蒲式耳跳漲 20 美分。」

Xangle 這家加密貨幣數據公司指出，本週影響加密貨幣市場的兩項關鍵變數：美國通膨放緩是否能降低市場對聯準會緊縮政策的擔憂，以及中東地緣政治緊張局勢對油價的影響。7 月消費者物價指數年增 3.4%、月增 0.1%，符合預期；核心 CPI 月增 0.2%。7 月生產者物價指數月增率持平，低於 0.2% 的預測值。通膨數據公布後，比特幣出現集中買盤，但由於市場焦點仍停留在聯準會的利率路徑上，山寨幣輪動仍不明朗。加密貨幣市場正處於流動性預期與地緣政治風險交會的雙重環境中。 通膨數據顯示放緩，但聯準會緊縮政策疑慮持續 根據 Xangle 發布的一份研究報告，7 月 CPI 年增 3.4%、月增 0.1%，符合市場預期。核心 CPI 月增 0.2%，顯示價格沒有額外的上行壓力。7 月 PPI 月增率持平，低於市場預測的 0.2% 增幅。生產者層面的價格壓力比預期更快緩解，部分降低了市場對聯準會進一步緊縮的擔憂。然而，通膨率仍高於聯準會的目標水準，限制了貨幣政策放寬預期轉化為風險資產的大規模買盤。Xangle 指出，加密貨幣市場也出現了這種模式。通膨數據公布後，升息疑慮雖有所緩解，但買盤相對集中

據國際媒體報導，CBOT 玉米期貨週五（8 月 15 日）收高，受到小麥市場走強及油價上漲的支撐，但美國中西部的降雨預測限制了漲幅。市場正在消化本週 USDA 月度報告發布後更新的供需展望，並將注意力轉向預定於下週進行的大型田間調查，以重新評估美國玉米和大豆的產量前景。

根據 Zangel 於 8 月 16 日發布的研究報告，美國 7 月消費者物價指數（CPI）月增 0.1%、年增 3.4%，符合市場預期。核心 CPI 月增 0.2%，未出現額外的上行壓力。生產者物價指數（PPI）持平，市場原先預期將成長 0.2%。 儘管通膨放緩減輕了市場對聯準會進一步緊縮的疑慮，加密貨幣市場的漲幅主要集中於比特幣，並未帶動更廣泛的山寨幣輪動。在通膨確認降溫的情況下，市場注意力仍集中於聯準會實際的利率路徑，限制了風險偏好的復甦。此外，荷姆茲海峽周邊的地緣政治緊張局勢與原油需求下降，推動 WTI 9 月合約價格升至 81.25 美元、布蘭特原油價格升至 87.07 美元，為風險資產增添另一層不確定性。

根據航運數據，週末通過荷姆茲海峽的船隻數量有所放緩；油輪遭到攻擊，以及美伊和平談判陷入僵局，均拖累了區域航運活動。

Shinhan Investment Securities 於 8 月 17 日表示，隨著煉油利潤率達到歷史高點，南韓煉油企業預計將延長盈利增長期。煉油利潤率是原油與精煉產品之間的價差所帶來的收益；上月，美國煉油利潤率達到每桶 63 美元的歷史高點，原因包括產品需求強勁、俄羅斯煉油廠遭襲造成供應中斷、中國煉油產量下降，以及夏季需求高峰。 分析師預計，煉油商將增加原油採購，以提高高利潤產品的產量，從而減緩不受荷姆茲海峽重新開放影響的油價跌勢。煉油廠重建庫存仍需額外時間；美國 7 月汽油庫存降至 2012 年以來的最低水平，而 OECD 原油與石油產品庫存則降至 2014 年 4 月以來的最低水平。截至上週末，布蘭特原油期貨收於每桶 88.52 美元，WTI 原油期貨收於每桶 82.40 美元。

根據 China Tungsten Online 的數據及《上海證券報》引用的業界消息，鎢價在上半年大幅波動後，已於第三季趨於穩定。黑鎢精礦（65%）的交易價格約為每公噸人民幣 415,000 元，而仲鎢酸銨（APT）則穩定在每公噸約人民幣 610,000 元。業界人士與研究機構預期，隨著 AI PCB 和六氟化鎢的新需求增加，加上即將到來的 9 月至 10 月消費旺季，價格將回升。供應限制仍是支撐市場的關鍵因素。

據 Guru Club 報導，明天（8 月 17 日），亞洲煉油商正提前鎖定原油供應，印度買家則瞄準 11 月的船期。烏克蘭對俄羅斯煉油設施的襲擊加劇了供應疑慮，使俄羅斯面臨燃料短缺，儘管實體原油的潛在需求持續存在。

WTI 原油期貨合約週一亞洲早盤上漲 0.4%，小幅走高。

根據 Gate 市場數據，現貨黃金週一開盤走高，報每盎司 4,380.58 美元，而 WTI 原油上漲至每桶 81.66 美元。

Capital Market Institute 研究員 Kim Jun-seok 和 Jang Geun-hyeok 於 8 月 17 日報告稱，KOSPI 股票波動率在 2026 年上半年達到 3.6%，超過前一年同期所記錄的 1.4% 的兩倍。研究員將這次飆升歸因於美國與伊朗戰爭引發的石油、利率及外匯市場波動，以及在全球記憶體半導體產業大幅波動之際，Samsung Electronics 和 SK Hynix 在 KOSPI 中的權重增加。報告強調，應強化波動率控制機制，並擴大長期機構投資者的基礎，以減輕由市場集中度導致的短線波動。 目前的 KOSPI 波動率控制機制 韓國交易所對 KOSPI 上市股票採用兩種類型的波動率控制機制。動態波動率控制機制針對 KOSPI200 成分股，以緊接前一筆交易的價格為基準，設定 ±3% 的門檻；對所有其他股票則設定 ±6% 的門檻。靜態波動率控制機制則針對所有股票，以前一日收盤價為基準，統一適用 ±10% 的門檻。研究員指出，不論個別股票的流動性和波動率水準如何，均套用相同門檻，限制了這些機制的有效性，因為個別股票的特性存在顯著差異。 Cap

韓國股市分析師預期，投資人評估聯準會政策方向之際，18 至 21 日當週將採取謹慎交易。美國 7 月消費者物價指數較去年同期上升 3.4%，符合預期；生產者物價指數則呈現穩定趨勢，緩解通膨疑慮。預定於 19 日（美國當地時間）發布的聯邦公開市場委員會會議紀要，將揭示聯準會成員對通膨的評估與利率討論。證券分析師指出，20 日規模 160 億美元的美國 20 年期國債拍賣，以及中東地緣政治風險，是影響市場方向的關鍵變數。 美國 7 月 CPI 數據符合市場預期 美國 7 月消費者物價指數較去年同期上升 3.4%，符合市場預測。生產者物價指數也呈現穩定趨勢，降低市場對通膨的疑慮。該數據減輕了聯準會進一步採取緊縮措施的壓力。 FOMC 會議紀要預定於 19 日發布 7 月 FOMC 會議紀要將於 19 日（美國當地時間）發布。Kiwoom Securities 研究員 Kim Yu-mi 表示，會議紀要將有助於確認聯準會成員對通膨與經濟展望的分歧。會議紀要將揭示支持升息的少數意見強度，以及聯準會成員對通膨與經濟狀況的評估。 市場分析師表示，若會議紀要明確呈現鷹派基調，可能對美國國債殖利率形成上

截至來源所述日期，在韓國上市的兩檔銅主題 ETF 錄得分歧的 1 個月報酬率，其中 KODEX Copper Futures (H) 上漲 3.07%，而 TIGER Copper Physical 下跌 0.51%。由於美國考慮對精煉銅進口採取關稅措施，市場提前買入美國銅，推高了 KODEX 追蹤的期貨價格，使其高於 TIGER 追蹤的倫敦現貨價格，因而造成績效差距。業界分析師將這一差異歸因於兩檔基金不同的標的資產——KODEX 追蹤 S&P GSCI North American Copper 指數（美國期貨），而 TIGER 追蹤 Cash Copper（倫敦現貨）。根據來源，美國商務部長 Howard Lutnick 提出的關稅方案若獲批准，將從本月起對精煉銅加徵關稅，此前半加工銅產品已面臨 50% 的現有關稅。 美國關稅考量推動銅期貨較現貨價格出現溢價 兩檔 ETF 的績效差異源於其追蹤不同的銅市場。KODEX Copper Futures (H) 以 S&P GSCI North American Copper 作為基準指數，追蹤美國期貨合約。TIGER Copper Ph

根據 CosCom ETF CHECK，截至 8 月 14 日，KODEX Copper Futures（韓元避險）的一個月報酬率為 3.07%，而 TIGER Copper Physical 則下跌 0.51%。儘管兩者追蹤相同的商品，績效差異源於其標的資產不同：KODEX 採用美國期貨合約（S&P GSCI North American Copper），而 TIGER 以倫敦現貨銅（Cash Copper）為標的。 在美國可能對精煉銅加徵關稅之前，提前採購銅的行動加速，推高了美國期貨價格，使其高於倫敦現貨價格。根據 NH Investment & Securities 的分析，若關稅獲得批准，美國期貨銅相對於倫敦現貨銅的溢價可能達到 15% 至 30%。

據伊朗國家通訊社 IRNA 報導，伊朗聲稱荷莫茲海峽可作為結束區域衝突的籌碼。

彼得‧提爾的投資基金 Thiel Macro 根據 8 月 14 日向美國證券交易委員會提交的季度申報文件，購入了阿根廷石油生產商 Vista Energy 約 1% 的股份。該基金斥資約 7,600 萬美元買入約 120 萬股美國存託股票，使 Vista 成為 Thiel Macro 2026 年第二季已披露投資組合中的第二大持倉。這筆收購反映出其投資組合轉向能源資產，其中 Vista 的持倉價值為 7,590 萬美元，佔該基金截至 6 月 30 日已披露持倉總額 4.187 億美元的 18.1%。申報文件顯示，Thiel Macro 的已披露持倉從前一季的單一持倉增加至八個，其中三家電力公司與 Amazon 佔其餘投資組合的大部分。Vista 持股是 Thiel 已披露投資組合中，除了大型科技股以外最大的一筆押注。 Thiel Macro 披露 2026 年第二季 7,600 萬美元的 Vista Energy 持倉 Thiel Macro 報告稱，2026 年第二季持有八個部位，總值 4.187 億美元。Vista Energy 的持倉價值為 7,590 萬美元，佔投資組合的 1

根據一份日期為 2026 年 8 月 14 日的美國證券交易委員會季度申報文件，彼得・提爾的 Thiel Macro 基金已投資約 7,600 萬美元於阿根廷石油生產商 Vista Energy，透過持有約 120 萬股美國存託股票取得該公司近 1% 的股權。截至 2026 年 6 月 30 日，Vista Energy 是 Thiel Macro 已披露持倉中的第二大持倉，占投資組合的 18.1%，僅次於占 28.2% 的 Amazon。

8 月 16 日，中國在內蒙古呼倫貝爾舉行的 2026 年全國生態日活動上發布了重大的生態與環境成就。根據國家發展和改革委員會及相關政府部門的資料，自 2012 年以來，中國在支持經濟年均增長 6.1% 的同時，實現了能源消費年均增長 3.4%，成為全球降低能源強度和碳排放速度最快的國家之一。