大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

韓國政府公債期貨在 9 月 29 日夜盤交易中下跌，受到美國國債走弱的壓力。3 年期合約收於 101.94，較前一交易日收盤下跌 9 點；10 年期合約則下跌 17 點，至 103.18。此次下跌發生在美國債券市場全面遭到拋售之後，當時美國總統川普拒絕伊朗提出的 7 天和平方案，加劇了圍繞荷莫茲海峽重新開放的地緣政治不確定性。 韓國債券期貨外資創紀錄賣超，成交量低迷 根據首爾債券市場資料，外國投資者在夜盤交易中淨賣出 169 口 3 年期合約，金融機構與散戶投資者則分別淨買入 49 口與 120 口。至於 10 年期合約，外資淨賣出 2 口，散戶投資者淨買入 2 口。 3 年期合約成交量合計為 298 口，10 年期合約成交量為 15 口。9 月 23 日，也就是中秋假期開始前一天，兩種合約均無成交。 伊朗緊張局勢下，美國國債殖利率飆升至數十年高點 與此同時，美國國債殖利率全線上升。10 年期殖利率較前一交易日紐約收盤上升 7.40 個基點，30 年期殖利率上升 5.40 個基點，2 年期殖利率則大幅上升 7.70 個基點。 市場因擔憂荷莫茲海峽重新開放而走弱。川普總統拒絕伊朗提出的和

據格隆匯報導，WTI 原油於 9 月 29 日盤中上漲 1%，報每桶 93.55 美元。

美國國債殖利率超越 S&P 500 的預期報酬率，10 年期殖利率突破 5.23%，促使華爾街債券策略師重新評估避險債券與風險資產之間的投資配置。美國主要股票指數隔夜下跌後，殖利率隨之上升，因持續攀升的國債利率打壓風險資產情緒。包括與伊朗相關的緊張局勢在內的地緣政治不確定性，以及聯準會持續升息的政策路徑，共同促使債券市場重新定價，形成目前國債投資報酬高於股票基準、同時風險程度更低的市場環境。 美國股票指數受國債殖利率壓力下跌 美國三大股票指數隔夜下跌，國債殖利率上升，對風險資產投資者的情緒造成壓力。殖利率上升源於國際油價上漲，不過沙烏地阿拉伯完成東西向管線維修並擴大運營後，原油價格隨後收窄漲幅。報導指出，美國總統川普表示，如果核問題取得實質進展，他願意放寬對伊朗的制裁。 輝達宣布 AI 安全平台及 1,500 億美元股票回購計畫 輝達推出全新安全平台，旨在防止 AI 代理遭到駭客攻擊或發生故障。該公司同時宣布 1,500 億美元的股票回購計畫。SpaceX 的 Starship 太空船首次成功進入軌道，並將 Starlink 衛星部署至軌道，儘管引擎關閉導致飛行時間縮短。 國債殖利率受

大信證券表示，Hyundai Glovis 計劃將期租船舶運力占比從 2025 年的 47% 提高至 2029 年的 67%。隨著中國汽車出口激增，這家南韓物流公司旨在穩定其在 PCTC（純汽車及卡車運輸船）領域的中長期營運。大信證券分析師指出，由於市場新增供應有限，PCTC 租船費率正反彈至每日約 100,000 美元。 中國汽車出口總量從 2022 年的 311 萬輛增至 2025 年的 706 萬輛，前往歐洲和拉丁美洲的長途航線需求也隨之增加。此外，Hyundai Glovis 已確保的高重貨物量（主要用於運輸工程設備）從 2024 年的 200 萬 CBM 增至每年約 300 萬 CBM。高重貨物的運費溢價較乘用車高出約 30%，有助於提升整體利潤率。

上海期貨交易所、鄭州商品交易所和廣州期貨交易所發布通知，自 9 月 28 日起擴大合格境外投資者和人民幣合格境外投資者（統稱為 QFI）的可交易產品範圍。共有 23 個新的期貨和選擇權合約向 QFI 開放，涵蓋能源、金屬、化工、農產品和新能源領域。

CNBC 的 Jim Cramer 週一指出，即使油價上漲和債券殖利率走高為市場帶來壓力，仍有一些股票能夠表現良好。由於美國國債殖利率在本週開局時大幅跳升，股市下跌，道瓊工業平均指數下跌 347 點或 0.7%，標普 500 指數和那斯達克指數則分別下跌 0.8% 和 0.9%。Cramer 將艱困的投資環境歸因於油價和債券殖利率，並表示，當兩者上漲時，股票就完了。這位市場分析師建議，投資人應更嚴格挑選具備需求、定價能力和規模的公司，而不是因應油價或債券市場的每次波動就放棄股票。Cramer 強調，在利率因地緣政治緊張情勢而走高、投資環境更加艱困的情況下，應尋找能夠持續帶來收益的股票。 國債殖利率跳升，股票週一下跌 由於有報導稱總統唐納德・川普願意在核問題上放寬對伊朗的制裁，原油價格回落，市場在午盤左右脫離盤中低點。然而，收盤時股市仍然下跌，因為早盤油價曾大幅飆升，當時川普的態度遠沒有那麼鼓舞人心。Cramer 表示，對長線投資人而言，試圖根據油價或債券市場的每次波動來決定是否放棄股市，並不是正確的做法。 Cramer 指出三項關鍵投資標準 Cramer 表示，投資人必須觀察哪些公司具

CNBC 的 Jim Cramer 表示，股市週一（9 月 28 日）下跌，原因是美國國債殖利率大幅上升以及油價飆漲。道瓊工業平均指數下跌 347 點，跌幅為 0.7%；S&P 500 指數和 Nasdaq 指數則分別下跌 0.8% 和 0.9%。 Cramer 表示，投資人應保持選擇性，而不是完全退出市場，並偏好具備強勁需求、定價能力和規模的公司。他特別提到 Meta 推出的 AI 個人助理 Muse、在執行長 Lip-Bu Tan 領導下受益於 AI 晶片需求成長的英特爾，以及持續擴大 Copilot 採用率的微軟。在能源領域，他指出雪佛龍、Enbridge 和 Enterprise Products Partners 將受益於較高的油價。

據伊朗媒體 Fars News 報導，9 月 29 日，伊朗國會國家安全與外交政策委員會副主席表示，核問題已不再是談判的核心焦點。荷莫茲海峽已成為與美國談判的中心議題。

美國公債殖利率在 9 月 28 日下午（東部時間）沿殖利率曲線全面上升，其中 10 年期殖利率上升 6.00 個基點至 5.2400%，2 年期殖利率上升 6.00 個基點至 4.9240%，30 年期殖利率上升 6.00 個基點至 5.5620%。此次拋售受到荷莫茲海峽重新開放的不確定性，以及有關美伊可能對話的相互矛盾報導所推動。盤中交易期間，10 年期殖利率一度升至 5.2740%，創 2007 年 6 月以來最高水準；30 年期殖利率則觸及 5.5830%，創 2004 年 5 月以來最高水準。此前美國總統川普拒絕伊朗提出的七天和平方案後，西德州中級原油價格飆升逾 4%。 美國公債殖利率盤中創數十年新高 美國公債殖利率在歐洲交易時段開始上升，跟隨國際油價走勢。美國總統川普拒絕伊朗提出的七天和平方案後，西德州中級原油價格跳升逾 4%。10 年期美國公債殖利率在上午稍晚的交易中達到盤中高點 5.2740%，創 2007 年 6 月以來最高水準。30 年期殖利率最高升至 5.5830%，創 2004 年 5 月以來最高水準。截至東部時間下午 3 點，10 年期殖利率為 5.2400%，

KOSPI 各產業第 3 季獲利預測在過去一個月大幅變動，證券與電子產業面臨下修，而石油煉製與製藥產業的預測則有所上調。證券產業跌幅最大，達 8.32%，原因是市場狀況轉弱，使每日交易量從 6 月的 138 兆韓元降至 9 月的 56 兆韓元。隨著各公司接近第 3 季財報季，這些調整反映了匯率波動、交易量下降及大宗商品價格變動。 證券公司在市場下跌之際面臨獲利下修 根據金融資料提供商 FnGuide，證券產業是過去一個月 KOSPI 各產業別中獲利預測降幅最大的產業，營業利益預估下調 8.32%。未來資產證券第 3 季營業利益共識降至 2,983 億韓元，較一個月前下降 17.1%。NH 投資證券（-5.6%）、Kiwoom Securities（-5.5%）及 Samsung Securities（-3.7%）的預測也出現下調。 根據 Shinhan Investment & Securities 的資料，KOSPI 每日交易量（包括 ETF）從 6 月的 138 兆韓元暴跌至 9 月的 56 兆韓元。Shinhan Investment & Securities 研究員 Lim H

據 F&Guide 稱，9 月 29 日，南韓各產業對第三季獲利的預估修正幅度不一。受市場疲弱影響，證券業在過去一個月的下修幅度最大，達 8.32%；平均每日交易量（包括 ETF）也從 6 月的 138 兆韓元暴跌至 9 月的 56 兆韓元。半導體巨頭三星電子與 SK 海力士的獲利預估也分別下修 2.61% 與 0.86%，主要受到韓元升值影響——韓元兌美元匯率從 7 月初的 1,550 降至近期的 1,360，導致出口收益減少。 與此同時，石化與製藥產業則受惠於獲利預估上修。石化產業第三季營業利益共識上升 5.84%，至 7.61 兆韓元，其中 SK 創新的上修幅度達 26.2%。Hana Securities 預估，SK 創新第三季營業利益約為 3.1 兆韓元，較 1.9 兆韓元的共識預期高出 65%。

據敘利亞國家通訊社報導，連接舒拉與代爾祖爾的一條天然氣管線近日因蓄意破壞而起火。敘利亞石油公司表示，滅火工作正在進行中。這起事件已切斷從傑貝薩氣田及加工設施輸送至發電站的天然氣供應。

國際油價在 5 月 28 日（美國東部時間）小幅反彈，此前美國總統川普拒絕伊朗提出的 7 天停火協議。該提議最初曾推動原油價格盤中飆升逾 4%。11 月交割的西德州中級原油（WTI）每桶收於 92.60 美元，上漲 0.19 美元或 0.21%；11 月交割的布蘭特原油則收於 105.28 美元，上漲 0.96 美元或 0.92%。隨著有關卡達斡旋促成美伊可能展開外交接觸的報導浮現，市場情緒持續轉變，導致價格波動，也緩和了川普拒絕伊朗提出的重新開放荷姆茲海峽條件後引發的早先供應中斷疑慮。沙烏地阿拉伯在遭遇無人機攻擊後恢復透過東西管線出口原油，也對油價施加下行壓力。不過，分析師指出，儘管通過這條戰略水道的船舶流量增加，石油流量仍低於衝突前的水準。 川普於 26 日拒絕伊朗提出的 7 天停火協議 根據川普的公開聲明，川普總統於 26 日拒絕了伊朗提出的 7 天停火協議。伊朗要求解凍至少 1200 億美元的海外凍結資產、解除對伊朗原油的制裁，並結束美國海軍的封鎖，將其列為重新開放荷姆茲海峽的條件。伊朗表示，如果川普接受這些條款，將在 7 天內重新開放該海峽。川普拒絕後，WTI 原油在盤中交易

9 月 28 日（美國東部時間），原油期貨小幅收漲，原因是美國與伊朗之間的地緣政治緊張情勢出現波動。11 月交割的西德州中級原油（WTI）上漲 0.19 美元，或 0.21%，至每桶 92.60 美元；布蘭特原油 11 月合約收於每桶 105.28 美元，上漲 0.96 美元，或 0.92%。 9 月 26 日，美國總統川普拒絕伊朗提出的 7 天停火方案後，油價一度飆升逾 4%。然而，隨著市場消化美伊重啟談判的可能性，漲幅受到抑制；據報導，卡達計劃於 9 月 28 日或 29 日在紐約分別與雙方舉行會談。沙烏地阿拉伯重新透過東西管線出口原油，該管線先前因無人機攻擊而暫停運作，也對價格造成下行壓力。瑞銀分析師 Giovanni Staunovo 表示，儘管通過荷莫茲海峽的油輪流量增加，原油流量仍低於衝突前的水準，使供應持續短缺。

喬治亞州州長於 9 月 28 日宣布，該州進入緊急狀態，並因全球市場波動暫停徵收州汽車燃料消費稅 30 天。

美股指數於 5 月 28 日（當地時間）收低，道瓊工業平均指數下跌 347.11 點（0.67%）至 51,481.51 點，標普 500 指數下跌 59.72 點（0.77%）至 7,683.69 點，納斯達克綜合指數下跌 248.34 點（0.92%）至 26,820.38 點。投資人情緒轉趨低迷，此前總統唐納德·川普拒絕伊朗提出的重啟荷姆茲海峽 7 天路線圖。該提案要求解凍至少 1,200 億美元的伊朗海外資產，並解除美國的海上封鎖。這項拒絕打消了市場對聯合國大會期間緊張局勢可能緩解的預期，引發亞洲市場全面拋售，並推動西德州中級原油（WTI）價格盤中飆升超過 4%。 川普拒絕伊朗重啟荷姆茲海峽的提案 川普於 5 月 28 日拒絕伊朗提出的重啟荷姆茲海峽 7 天路線圖。伊朗提案包括要求解凍至少 1,200 億美元的海外凍結資產，以及解除美國對伊朗的海上封鎖。川普表示，他仍對談判持正面態度，但拒絕了伊朗的具體提案。消息公布後，美股指數期貨自亞洲交易時段起進一步擴大跌幅，南韓 KOSPI 下跌 2.70%。CNN 援引美國政府官員的話報導稱，如果與伊朗的核談判取得「具體進展」，川普願意

智利安托法加斯塔的 Centinela 銅礦工人因合約談判破裂，以壓倒性多數票決定罷工；約 99% 的具投票資格會員拒絕了公司提出的最終薪資方案。代表逾 700 名工人的 Minerales Esperanza 工會與 Centinela 區域工會表示，隸屬不同工會、但從事相同職務的員工之間存在薪資與福利差距，這正是爭議的核心。兩工會已呼籲高階管理層及具控股地位的 Luksic 家族介入。

週一（9 月 28 日），黃金 ETF 下跌 3.94%，在美國主要資產類別 ETF 中跌幅居前。大豆基金、新興市場 ETF 和 Nasdaq-100 ETF 下跌 1.02% 至 1.94%，而 S&P 500 ETF、Russell 2000 ETF 及其他 ETF 下跌 0.67% 至 0.88%。美元指數 ETF 上漲 0.28%，而油價和波動率指數 ETF 分別上漲 1.14% 和 0.92%。

2026年9月28日19:00至20:00 UTC期間，BTC短線快速回落，1小時K線收跌0.37%，價格區間為83,658.7至84,047.1 USDT，振幅為0.46%。市場波動幅度較前一交易日明顯擴大，投資者避險情緒升溫，BTC與黃金同步回調。 本次異動的核心驅動力是油價上漲引發的通膨預期升溫，疊加聯準會升息預期大幅強化。霍爾木茲海峽重新開放的談判陷入僵局，推動布蘭特原油價格升至約107美元/桶，WTI突破93美元/桶。市場對10月聯準會升息的定價機率已升至70.3%，美債殖利率同步攀升。黃金在「升息交易」背景下下跌超過1%，至4,224美元/盎司；BTC與貴金屬同步承壓，顯示本次下跌主要由宏觀利率預期主導，而非加密市場特有事件所致。 同時，地緣政治風險持續升溫。美伊衝突本週已有29名美軍人員受傷，伊朗最高領袖暗示美軍正在撤退，地緣緊張局勢直接支撐油價維持高位。聯準會理事庫克預期，AI需求和油價將持續推高通膨，市場對年內至少再升息兩次的預期進一步強化，終端利率目標上看4.5%。技術面上，1小時均線已轉為看空，4小時ADX僅13.3，顯示短期趨勢仍不明朗；但日線級別ADX達43.

根據彭博數據，週一（9 月 28 日）紐約收盤時，CBOT 小麥、大豆及豆粕合約分別下跌 2.20%、2.44% 及 3.33%。小麥交易價格為每蒲式耳 6.8750 美元，大豆為每蒲式耳 12.8775 美元；彭博商品穀物指數則下跌 1.80% 至 33.6782 點，並在 V 型盤中震盪期間觸及 8 月 25 日以來的最低點 33.4013 點。