大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

美元對主要貨幣在 8 月 25 日貶值，因國際油價暴跌超過 3%，且美國與伊朗之間的緊張情勢出現緩解跡象。根據 Yonhap Infomax，美元指數（DXY）下跌 0.134% 至 98.883，USD/JPY 下跌 0.013% 至 159.143 日圓，而 EUR/USD 上漲 0.129% 至 1.16764。此次下跌發生在相關報導指出美國正準備重新部署外交官前往中東大使館，以及沙烏地媒體 Al Arabiya 表示美國提議解除對伊朗的制裁，以換取伊朗開放荷姆茲海峽並停止代理人攻擊之後。俄羅斯國營新聞社 RIA Novosti 隨後引述巴基斯坦軍方及伊朗安全部門消息人士報導，美國與伊朗已同意停火，其中包括確保荷姆茲海峽自由航行，但相關細節及消息來源的可信度仍未獲證實。Bannockburn Capital Markets 首席市場策略師 Marc Chandler 表示，無論是因為財政部長貝森特的政策，還是市場預期其他央行升息幅度將高於聯準會，美元基本面仍然偏空；與此同時，技術指標顯示美元處於超賣區域。 油價下跌，美元指數錄得跌幅 美元指數在歐洲及紐約交易時段始終與油價同步走勢

美國國債價格於25日上漲，原因是市場預期美伊緊張局勢可能降級，油價因而暴跌。根據 Yonhap Infomax 海外利率數據，截至美東時間上午7:46，10年期美國國債殖利率下跌3.70個基點，至4.6660%。沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，油價下跌發生在美國提議解除制裁並結束對伊朗的海上封鎖，以換取重新開放荷姆茲海峽及停止伊朗代理武裝組織攻擊的消息傳出後。由於市場預期局勢可能從軍事衝突轉向經濟施壓，原油價格下跌超過3%，債券市場正對通膨疑慮減弱作出反應。 25日各期限美國國債殖利率均下跌 同期，對政策較敏感的2年期美國國債殖利率下跌1.50個基點，至4.2210%。30年期美國國債殖利率下跌3.30個基點，至5.1980%。10年期與2年期殖利率之間的利差，從前一日的46.70個基點收窄至44.50個基點。國債價格與殖利率呈反向變動。 美國提議以荷姆茲海峽通行權換取解除制裁 沙烏地阿拉伯媒體 Al Arabiya 報導，美國提議結束對伊朗的海上封鎖並解除制裁，以換取重新開放荷姆茲海峽及停止伊朗代理武裝組織的攻擊。這項提議由到訪德黑蘭的巴基斯坦陸軍參謀長阿西姆・穆尼爾將

根據伊朗外交部長阿巴斯・阿拉格齊與阿曼外交部長巴德爾・本・哈馬德・阿爾布賽迪於 8 月 25 日發表的聯合聲明，兩國已就建立一條途經荷姆茲海峽的臨時聯合航運走廊，以及實施聯合掃雷行動達成框架協議。該框架將持續有效，直到最終敲定永久安全通行協議，並包括資訊共享、交通管理及海事安全合作等規定。

據 Yonhap Infomax 報導，8 月 25 日下午（美國東部時間），隨著美國與伊朗之間的緊張局勢出現緩和跡象，美元走弱。美元指數（DXY）下跌 0.133 點至 98.883，較前一交易日收盤價 99.016 下跌 0.134%。美元兌日圓下跌 0.021 日圓至 159.143，而歐元兌美元上漲 0.0151 至 1.16764。 國際原油價格下跌逾 3%。俄羅斯國營媒體塔斯社報導，美國與伊朗已就停火達成協議，內容包括確保荷莫茲海峽自由通航。受此影響，布蘭特原油收盤價在七個交易日來首次跌破每桶 90 美元。《紐約時報》援引美國國務院文件報導，美國正準備重新部署外交官，前往先前撤離的中東大使館。

據 Yonhap Infomax 報導，美國東部時間 8 月 25 日，在美國與伊朗緊張局勢緩和以及原油價格大幅下跌的推動下，美國國債價格上漲，收益率下降。10 年期美國國債收益率下跌 3.70 個基點至 4.6660%，2 年期收益率下跌 1.50 個基點至 4.2210%。收益率曲線趨緊，10 年期與 2 年期美國國債的收益率利差由 46.70 個基點收窄至 44.50 個基點。 據 Al Arabiya 報導，美國提議解除對伊朗的封鎖並取消制裁，巴基斯坦陸軍參謀長兼關鍵調解人 Asim Munir 將該提案轉達給德黑蘭。受此消息影響，10 月交割的西德州中級原油期貨下跌逾 3%，至每桶約 82 美元。《紐約時報》報導，美國正準備重新派遣外交官前往先前在衝突期間撤離的中東大使館，這表明華盛頓預計不會立即發生軍事升級。

根據上海期貨交易所於 8 月 26 日發布的數據，石油瀝青倉庫庫存較前一交易日下降 3,470 噸，降至 10,760 噸。包括紙漿、塗布紙、燃料油和中硫原油在內的其他能源及化工期貨庫存維持不變。

截至 8 月 26 日午盤收盤，中國國內期貨市場普遍下跌。二甲苯、甲醇、丙烯和乙二醇（EG）觸及跌停，低硫燃料油（LU）下跌近 9%，燃料油下跌近 8%，WTI 原油下跌約 6%。合成橡膠、苯和聚對苯二甲酸乙二酯（PTA）下跌逾 5%。 上漲方面，菜粕上漲逾 3%，豆粕上漲逾 2%，豆二期貨上漲近 2%。

據 TASS 報導，俄羅斯新羅西斯克穀物碼頭在 8 月遭受無人機攻擊後，已暫停穀物運輸。

Gate News 消息，2026 年 9 月 1 日，據 Gate 官方公告，平台將更新 USDT 本位永續合約費率。其中，USDT 本位 TradFi 永續合約（包括股票、金屬、指數、外匯及大宗商品相關永續合約）將啟用獨立的專屬費率體系。VIP 等級的 Maker 費率範圍為 0.0000% 至 0.0200%，Taker 費率範圍為 0.0120% 至 0.0500%；做市商（MM）費率也將同步更新，MM 0 至 MM 3 的 TradFi Maker 費率分別為 0.000%、-0.003%、-0.004% 及 -0.005%。 同時，Gate 將推出 USDT 本位永續合約 Taker 費率折扣活動。參與客戶的折扣等級將根據其月度 USDT 本位永續合約 Taker 交易量佔全平台同類交易量的比例確定：交易量佔比為 0.02% 至 0.2% 的客戶可享受 9% 折扣，佔比為 0.2% 至 1% 的客戶可享受 16% 折扣，佔比達 1% 及以上的客戶可享受 20% 折扣。本活動將於 2026 年 9 月 1 日正式啟動，具體結束時間將另行公告。

鄭州商品交易所甲醇期貨今日觸及跌停，報每噸 2,769 元人民幣，跌幅為 6%。

據德意志銀行策略師 Erik Liem 表示，伊朗傳出的正面消息推動 8 月 26 日油價下跌，並促使德國政府債券上漲。德國 10 年期公債殖利率正測試 3.2% 以下的水準；德國公債無論以絕對價格計，還是相對於掉期的基差而言，都在走強，但歐元區主權債利差的表現落後於更廣泛的能源價格變動。

根據金十數據，烏克蘭 8 月 26 日發動的攻擊擾亂了俄羅斯的石油運輸，原油出口量降至每日 346 萬桶。此外，消息人士透露，俄羅斯計畫將柴油出口禁令延長至 9 月底。

根據金十與分析公司 Kpler 的資料，印度煉油商本月正在減少俄羅斯原油進口，原因是烏克蘭的襲擊擾亂了供應路線。Kpler 資深模型經理 Sumit Ritolia 表示，預計 8 月俄羅斯輸往印度的石油運量將降至每日約 200 萬桶，低於 7 月每日約 280 萬桶；這反映出可用供應減少、在前幾個月表現強勁後回歸正常，以及來自其他地區的競爭加劇。此次減少正值煉油廠完成維護工作並準備提高加工率之際。

據金十期貨，截至 8 月 25 日收盤，中國汽油裂解價差反彈至階段高點 1,660.72 人民幣/噸，較前一週平均值上升 40.78%。柴油裂解價差達到 1,403.63 人民幣/噸，較上週同期上升 47.86%。原油成本已連續六天上升，而近期原油收盤價下跌進一步改善了裂解價差，為批發價格提供底部支撐。

據金十報導，CME 布蘭特原油期貨交易量增加 56,662 張合約，至 188,732 張；未平倉合約增加 5,932 張，至 270,420 張，顯示 8 月 25 日的交易活動與市場參與度顯著提升。 WTI 原油交易量激增 179,004 張合約，至 779,958 張，但未平倉合約減少 3,087 張，至 1,907,297 張。在貴金屬方面，黃金交易量減少 48,899 張，至 213,678 張，而未平倉合約增加 4,391 張，至 431,079 張；白銀和銅的交易量及未平倉合約則均有所下降。

根據金十數據和 Kpler 航運追蹤器，8 月 26 日星期二，僅有 5 艘商船通過霍爾木茲海峽，低於 10 日平均值 15 艘。這些船舶包括 2 艘駛離海峽的液化石油氣運輸船和 1 艘瀝青船，以及 2 艘從阿曼灣駛入、處於空載狀態的成品油輪。週一有 4 艘商船通過這一咽喉要道。通過曼德海峽的貨船數量維持在 31 艘，與 10 日平均值一致。

據金十報導，8 月 26 日，至少三家印度煉油商和一家全球能源巨頭計劃停止使用伊朗最新公布的 45 艘船舶黑名單中的船隻，包括那些用於船對船轉運的船隻。伊朗本週發布了這份黑名單，表示這些船隻違反了其有關通過荷爾木茲海峽的規定。

Digital Asset 主編 Park Sang-hyuk 於 26 日在 SamproTV 節目中表示，比特幣已確立其作為美元對沖資產的地位。Park 解釋，在油價下跌使通膨疑慮緩解、進而導致美國國債殖利率下降後，比特幣價格於 5 月 25 日下跌。根據 Park 對國債殖利率與比特幣估值之間相關性的分析，這一價格走勢顯示，比特幣近期已確立其作為美元對沖資產的地位。 比特幣價格走勢與美國國債殖利率相關 Park Sang-hyuk 指出，在油價下跌緩解通膨疑慮、導致美國國債殖利率下降後，比特幣價格於 5 月 25 日下跌。Park 表示，這種相關性證明，比特幣近期已確立其作為美元對沖資產的地位。這位主編解釋，比特幣價格如今會追蹤國債殖利率與美元的走勢。 美國財政部將於 9 月開始回購債券 美國財政部預定於 9 月開始進行債券回購操作。Park 表示，在此期間，國債殖利率與美元走勢如何發展，將大幅影響比特幣價格。9 月回購計畫代表一項已確定的政策行動，Park 認為這是影響比特幣價格走勢的關鍵因素。 PCE 通膨指數與聯準會主席演說是關鍵短線因素 Park 指出，本週將公布的美國個

根據 TrendForce，全球儲能電池芯出貨量在 2026 年上半年超過 460GWh，較 2025 年同期大幅增加約 94%。

據 Fox Business 報導，ProCap Financial 執行長 Anthony Pompliano 於 8 月 25 日表示，只要美國政府維持貨幣擴張，比特幣就會持續上漲。「美國政府永遠不會停止印鈔，只要美國持續印鈔，比特幣就會長期上漲，」Pompliano 表示，並補充說，人們正逐漸意識到「美元沒有下限，因此比特幣也沒有上限。」就短期而言，他指出美國財政部擴大長期國債回購計畫是關鍵催化劑，並表示對流動性增加的預期支撐了比特幣近期的漲勢。