Gate 深度報導與加密市場分析

Samyang Packaging 收到總額達 9000 億韓元的認購訂單，認購其 6000 億韓元公司債發行，達到 1.5 倍認購率，投資銀行業界消息人士表示。本次債券發行旨在為下月 4 日到期的 6000 億韓元無擔保債券進行再融資。Samyang Packaging 於 2014 年由 Samyang Corporation 的容器事業部門分拆成立，生產 PET 容器並經營無菌飲料 OEM 業務。 Samyang Packaging 以高於個別企業平均利率 12 個基點為 6000 億韓元債券定價 Samyang Packaging 就 6000 億韓元公司債發行進行需求預測，採單一 2 年期結構。根據募集金額，發行利差設定為高於個別企業平均利率 12 個基點。該公司此前曾表示，希望利率區間相對於個別企業平均利率為 ±30 個基點。 增發上限設定為 1000 億韓元。NH Investment & Securities 和 KB Securities 擔任主承銷商。所有募集資金將用於償還現有債務，具體而言是為下月 4 日到期的 6000 億韓元無擔保債券進行再融資。增發部分將用於

根據 Korea Ratings 於 28 日舉行的網路研討會上發表的分析，LG 集團各業務組合受到 AI 擴張的影響不一。Korea Ratings 企業第 3 部門資深研究員河賢秀表示，雖然 AI 驅動的資料中心成長為 LG 的 HVAC 與能源儲存業務創造機會，但記憶體價格上漲與前期投資負擔帶來的短期負面影響，預計將超過相關正面效益。這項評估反映出，快速的 AI 基礎設施投資正如何重塑電子產品與零組件產業的成本結構和需求模式。 AI 需求擴大，LG 拓展資料中心 HVAC 與 ESS 業務 LG 電子正在拓展資料中心暖氣、通風與空調（HVAC）業務，同時進軍包括家庭機器人在內的實體 AI 領域。LG U+ 與 LG CNS 均已制定 AI 資料中心（AIDC）業務計畫，而 LG Innotek 的封裝基板業務也可望受惠於資料中心投資擴張。LG 新能源的能源儲存系統（ESS）業務正受惠於需求基礎擴大，因資料中心的電力需求正推動電網投資增加。 記憶體價格上漲壓縮 LG 家電與零組件利潤 LG 電子的電視與家電業務面臨更高的成本負擔，原因是快速的 AI 基礎設施投資需求推動記憶體價格飆

SK 集團的信用風險因半導體事業部門表現強勁而有所緩解。韓國信評資深研究員 Ha Hyun-soo 在 5 月 28 日舉行的線上研討會上表示，儘管石化與電池部門持續疲弱，集團總借貸仍降至年末的 109.2 兆韓元，淨借貸則降至 43.1 兆韓元，分別減少 10.8 兆韓元與 32.8 兆韓元。Ha 指出，儘管石化與電池產業的復甦仍然延後，半導體表現改善，以及預期 2026 年美國與伊朗的緊張局勢將對煉油與發電業務帶來正面影響，應可維持集團及 SK Inc. 穩定的信用評等。該評估強調，AI 記憶體需求擴張推動半導體部門取得強勁成果，抵銷了能源與 ICT 部門的低迷表現；這些部門受到不利的石化產業環境、電池虧損及電信安全事件影響。 半導體部門創造逾 80% 的營運現金流 韓國信評的分析顯示，SK 集團逾 80% 的營運現金流創造集中於半導體部門。Ha 表示：「持股比例偏低，以及《商法》與《公平交易法》下的限制，限制了運用半導體部門優異現金創造能力來緩解集團整體財務風險的能力。」這種集中情況可能造成半導體關聯度高與低的子公司之間出現信用評等差異。SK Telecom 正在推動與 SK H

朝日新聞編輯委員稻田清秀於 28 日發布分析，警告南韓創紀錄的半導體出口熱潮可能加劇社會不平等，而非解決結構性經濟問題。該專欄引用的數據顯示，今年前六個月半導體出口較去年同期增加一倍，約占出口總額的 40%。受惠於 AI 需求，三星電子與 SK 海力士均從中受益。稻田認為，這波熱潮帶來的利益仍集中於少數大型企業集團，未能擴散至更廣泛的經濟領域。該分析凸顯南韓對單一產業的高度依賴，以及大型企業與中小企業之間日益擴大的差距。南韓半導體產業已成為出口經濟的主導支柱，兩家主要晶片製造商在創下歷史新高的獲利之際，也發放了前所未有的獎金。 南韓半導體出口上半年翻倍 根據該專欄引用的數據，今年前六個月半導體出口較去年同期增加一倍以上，約占南韓出口總額的 40%。三星電子與 SK 海力士在此期間受惠於人工智慧熱潮，創下前所未有的獲利。兩家公司均向員工發放了大額獎金。該專欄指出，在南韓社會，能夠在這兩家大型企業集團任職，被視為擁有崇高的社會地位，顯示員工及其家人對此抱有相當大的自豪感。 朝日分析凸顯國內經濟外溢效應有限 稻田評估，半導體熱潮在擴散至南韓更廣泛經濟領域方面面臨限制。該專欄表示，南韓 60%

根據交易所公告，CME Group 計畫於 2026 年 9 月 21 日推出六種 E-mini 股票因子期貨，待監管審查。這些合約將追蹤 S&P 500 的成長、價值、品質、動能及低波動率版本，以及 Dow Jones U.S. Dividend 100 Index。這些產品延續了 CME 近期擴大核心廣泛市場股票指數合約以外產品的策略，在 7 月推出超過 75 種單一股票期貨、8 月推出四種 E-nano 指數期貨後，進一步拓展產品線。 六種合約依公司特徵拆分 S&P 500 成長型與價值型指數依公司特徵劃分 S&P 500。成長分數採用銷售額成長、相對於價格的盈餘變化及動能等指標，而價值分數則採用相對於價格的帳面價值、盈餘及銷售額等指標。這兩個指數並非互斥，一家公司可能同時展現兩組特徵。截至 8 月 14 日，CME 的因子期貨常見問題列出成長型指數有 147 個成分股，價值型指數有 437 個成分股。 三種範圍更窄的 S&P 合約採用更具選擇性的投資組合。品質型指數包含 100 家公司，透過股東權益報酬率、財務槓桿及應計項目進行篩選。根據 CME 的快照，動能型指數包含 99

IREN Ltd. 股價在週四晚些時候的盤後交易中下跌逾 8%，此前這家比特幣礦商及 AI 基礎設施公司公布的季度業績低於華爾街預期。該公司公布第四會計季度營收為 1.372 億美元，低於分析師共識預期的 1.5714 億美元；調整後每股虧損為 0.41 美元，高於預期的每股虧損 0.34 美元。這些結果反映出 IREN 持續從比特幣挖礦轉型至 AI 雲端服務，其中 AI 雲端服務營收從前一季的 3360 萬美元上升至 7050 萬美元，而比特幣挖礦營收則從 1.112 億美元下降至 6670 萬美元。 IREN 公布第四季營收不及預期且虧損擴大 IREN 報告第四季淨虧損 6.84 億美元，相較之下第三季虧損為 2.478 億美元。該公司表示，業績受到 4.504 億美元非現金減值的重大影響，主要與除役的比特幣挖礦硬體有關，因為相關站點正轉型以支援 AI 雲端業務成長。在整個會計年度中，AI 雲端服務營收激增近八倍至 1.288 億美元，總營收成長 41% 至 7.07 億美元。IREN 總部位於澳洲，作為外國私人發行人，其主要財務報表依據 IFRS 而非美國 GAAP 編製。 IR

美國的比特幣挖礦算力佔比在 2026 年第 1 季至第 3 季期間下降了 0.823%，從 37.523% 降至 36.7%，根據 hashrateindex.com 於 2026 年 8 月 27 日發布的資料。在此期間，美國損失了約 55 EH/s 的算力。與此同時，俄羅斯和中國的全網算力佔比分別增至 17.2% 和 12.2%，儘管兩國的絕對算力分別減少了 13 EH/s 和 10 EH/s。這些變化發生之際，比特幣全網總算力已從第 1 季的逾 1,000 EH/s 降至 8 月下旬的 892.35 EH/s。儘管佔比下降，美國仍維持其在比特幣挖礦業務中的主導地位。 美國損失 55 EH/s，俄羅斯和中國則提高市場佔比 根據 hashrateindex.com 的算力熱力圖統計資料，美國在 2026 年初佔比特幣全網總算力的 37.523%，目前則佔 36.7%。俄羅斯擁有全球第二高的算力佔比，從年初的 16.417% 增至 2026 年 8 月 27 日的 17.2%。俄羅斯在第 1 季擁有 175 EH/s，目前維持約 162 EH/s，代表在 238 天內損失了約 13 E

根據韓聯社 Infomax（畫面編號 6411）圖表，截至 8 月 28 日下午 2 時 23 分，美元兌日圓匯率上升 0.14%，至 159.545 日圓。該貨幣對在狹窄區間內交易，隨後於午後交易時段小幅走強，因市場參與者在聯準會主席凱文·沃什於傑克遜霍爾研討會發表主題演講前採取觀望態度。沃什預定於韓國時間晚上 11 時發表演講。傑克遜霍爾研討會是中央銀行官員經常釋放未來貨幣政策方向訊號的年度聚會。 在市場認為美國與伊朗談判進展仍舉步維艱、引發對日本貿易收支可能惡化的擔憂之際，國際油價走高為美元兌日圓提供支撐。由於聯準會主席歷來避免提前釋放未來貨幣政策訊號，市場參與者在沃什發表演講前不願採取激進立場。 8 月 28 日公布東京 CPI 與日本失業率數據 根據市場開盤前公布的數據，日本 8 月東京核心消費者物價指數（CPI）年增 1.8%，高於市場預期的 1.7%。7 月失業率為 2.4%，低於預期的 2.5%。這些經濟指標對美元兌日圓走勢的影響有限。 日本財務大臣將出席 8 月 31 日至 9 月 1 日的 G20 會議 日本財務大臣片山皋月將於 8 月 31 日至 9 月 1 日前

派拓網路執行長 Nikesh Arora 週五警告，由 AI 驅動的記憶體晶片超級週期最終將轉為週期性，因為超額利潤會吸引創新以及更低成本的生產方法。Arora 表示，超額利潤通常會鼓勵技術創新，以及降低對昂貴元件依賴的努力，並補充說，這可能為 Micron 和 SanDisk 股票帶來長期風險。這項警告挑戰了投資人對 AI 需求已永久改變記憶體產業的假設；儘管 MU 和 SNDK 股票在 8 月上漲，仍低於 6 月高點。 Arora 解釋週期性市場動態 Arora 在 X 貼文中回應一個關於記憶體產業的問題時表示：「所有供應限制最終都必須達到平衡。當一個領域產生超額利潤時，所有創新者都會進入，並帶來更低成本的生產方法、技術創新等。」這位曾任 SoftBank 總裁兼營運長的執行長補充道：「此外，上游創新開始著重於最佳化昂貴元件的使用。記憶體和半導體一直具有週期性。看來我們正處於前所未見的超級週期，或許真的是超級週期，但終究仍會回到週期性。什麼時候？我沒有足夠的智慧作出判斷。」 Arora 的評論針對的是這項假設：AI 驅動的需求創造了一個結構不同的市場，短缺和高昂價格可能持續多年。這

川普總統週四稱讚輝達及執行長黃仁勳，此前這家晶片公司股價上漲近 9%，創下四個多月來最佳單日表現。川普在 Truth Social 上祝賀該公司宣布創紀錄的 962 億美元營收，並預測 2028 財政年度營收將成長 70%。這番稱讚延續了川普介入大型科技公司的模式，同時透過關稅與出口管制，推動這些企業擴大美國製造與就業。根據川普 7 月的財務披露資料，據報他持有價值 1250 萬美元的輝達股票。 川普在 Truth Social 上祝賀輝達 川普週四深夜在 Truth Social 帳戶發文祝賀，寫道：「輝達剛剛宣布創紀錄的 962 億美元營收，預測 2028 年營收將成長 70%。恭喜黃仁勳締造這些驚人的數字，也恭喜公司取得偉大成功。只有在美國才有可能！總統 DONALD J. TRUMP。」 在另一篇貼文中，川普稱讚 Micron 計畫斥資 100 億美元設立研究實驗室。川普表示，他的政府正讓美國處於引領新一輪「科學黃金時代」的有利位置，並指出企業投資金額已達數兆美元。 根據川普 7 月的財務披露資料，據報他持有價值 1250 萬美元的輝達股票，此外還持有 Alphabet、App

NextTrade 這家韓國另類股票交易所正考慮自 1 月起，在盤前交易時段導入單一價格開盤競價制度，金融業消息人士於 5 月 28 日表示。由於成交股數極少，SK 海力士股票在盤前開盤後立即跌至跌停價的事件一再發生，其中一次甚至因單股交易觸發當日跌停，交易所因此提出因應措施。擬議機制將在初始期間彙總委託單，並以統一價格執行交易，而非像現行制度一樣即時撮合買賣委託，旨在防止這個於上午 8:00 至 8:50 運作、流動性低的盤前市場出現劇烈波動。 NextTrade 計畫自 1 月起實施單一價格開盤競價 NextTrade 正積極審查自 1 月起為其盤前交易時段導入單一價格開盤競價制度。在擬議機制下，交易所不會在盤前開盤時立即執行交易，而是會在指定期間內收集委託單，接著決定一個價格，讓所有撮合成功的委託同時執行。委託收集的具體時間尚未確定。若制度獲得確認，NextTrade 與證券公司將修改交易系統並進行測試，以確認交易能正確執行。這項制度變更不需要另行取得監管核准，但交易所正與金融主管機關討論相關細節。 SK 海力士股票因極少成交量跌至跌停價 6 日，SK 海力士在盤前開盤後立即以

根據韓國銀行聯合會於 28 日發布的公告，三家南韓純網銀——Kakao Bank、K Bank 和 Toss Bank——均達成第二季 30% 的中低信用貸款目標。Kakao Bank 第二季提供了 5,200 億韓元，以新撥款計算的貸款比例達 38.4%，在三家銀行中創下最高的中低信用貸款比例。金融主管機關此前已提高標準，要求新撥款中至少 30% 分配給中低信用借款人。 三家純網銀超越第二季中低信用貸款目標 根據韓國銀行聯合會於 28 日發布的公告，以新撥款計算的第二季中低信用貸款比例，Kakao Bank 為 38.4%、Toss Bank 為 32.7%、K Bank 為 32.4%。三家銀行均大幅超過監管門檻。 然而，這些比例較前一季有所下降。第一季 Kakao Bank 以新撥款計算的中低信用貸款比例為 45.6%。同期，K Bank 和 Toss Bank 的比例分別為 33.6% 和 34.5%。 三家純網銀也達成以三個月平均餘額計算的目標。按餘額計算，Toss Bank 以 34.2% 位居首位，其次為 Kakao Bank 的 31.9% 和 K Bank 的 31.

New Street Research 分析師 Pierre Ferragu 表示，Waymo 為其高度依賴感測器的無人計程車系統所做的辯護，讓他更加看好 Tesla, Inc. (TSLA) 採用以視覺為基礎的方法，儘管該股目前可能終結連續三週的漲勢。TSLA 週四上漲 3%，但本週仍下跌 2%。Ferragu 回應 Waymo 一篇列出超過 2 億英里完全自動駕駛經驗與教訓的貼文，稱這家 Alphabet 旗下子公司的論點「很差」，並指責其存在「認知失調」。New Street 維持對 TSLA 的買入評級及 600 美元目標價，意味著較目前水準有 69% 的上行空間。這場交鋒凸顯了自動駕駛領域的根本技術分歧：Tesla 的攝影機式神經網路，對比 Waymo 結合攝影機、光達、雷達與高畫質地圖的多模態感測器系統。 Waymo 以超過 2 億英里的自動駕駛經驗捍衛多模態感測器策略 Waymo 表示，僅靠攝影機無法在大規模部署下實現安全的自動駕駛。這家 Alphabet 旗下的無人計程車公司，其車輛結合攝影機、光達與雷達，以在不同道路與天候條件下提供更高的冗餘性。Waymo 捍衛高畫質

南韓 KOSPI 指數於 5 月 28 日跌破 6,800 點，下跌 123.49 點（1.79%），收於 6,788.88 點。美國政府考慮對進口半導體課徵新關稅的報導打擊投資人情緒。儘管 Samsung Electronics 和 SK hynix 持續推行股票回購計畫，這兩檔半導體股仍下跌 3% 至 4%。市場下跌主要受到美國貿易政策可能轉變、進而衝擊半導體產業的擔憂所推動；半導體產業在韓國股市中占有重要比重。 KOSPI 指數於 5 月 28 日下跌 1.79% KOSPI 指數於 5 月 28 日在 6,800 點附近開盤，盤中一度回升至 6,900 點區間，最終收於 6,788.88 點。該指數較前一交易日下跌 123.49 點，跌幅為 1.79%。投資人因應美國可能對半導體課徵關稅的消息，導致市場在整個交易時段大幅波動。 外國投資人在證券市場賣超逾 2 萬億韓元 外國投資人於 5 月 28 日在證券市場賣超逾 2 萬億韓元。包括退休基金在內的機構投資人也傾向賣出，淨賣出約 4,000 億韓元。另一方面，個人投資者淨買入約 1.6 萬億韓元，資金持續流入，但仍不足以抵銷主要

韓國公平交易委員會於 5 月 27 日就 15 家金融機構涉嫌操縱政府公債投標一案舉行首次全體會議，包括 10 家證券公司及 5 家銀行。這些公司被控在 2020 年 1 月至 2023 年 6 月期間，於涉及 76.2 兆韓元合約的政府公債拍賣中交換投標利率資訊。申請寬大處理的 3 家證券公司——Samsung Securities、Shinhan Investment 和 Daishin Securities——承認串通並表達悔意，其餘公司則否認指控，主張不存在協議。公平交易委員會審查局提議處以罰款並移送檢方調查，依照法定最高標準，潛在處罰金額最高可達 15 兆韓元。 公平交易委員會就公債操縱投標指控舉行首次全體會議 5 月 27 日在公平交易委員會世宗審判庭舉行的聽證會從上午 10 時持續至下午 6 時過後，共有 11 家公司陳述意見。審查局花費約 40 分鐘說明案情，之後由 8 家證券公司及 3 家銀行——包括 Kyobo、Daishin、Mirae Asset、Samsung、Shinhan Investment、Korea Investment、NH Investment、

比特幣在週五早盤交易時段觸及 81,148 美元的週高點，之後回落至撰寫本文時的 79,812 美元，當時這種加密貨幣正在測試介於美元$80K 與 8.3 萬美元之間的阻力區。分析師正密切關注這個範圍，該範圍先前曾在 5 月限制比特幣的漲勢，以判斷目前的價格走勢究竟代表持續性的突破，還是暫時性的擠壓。美國現貨比特幣 ETF 週四錄得 2.423 億美元的資金流入，標誌著連續第九個交易日呈現正向資金流，九個交易日的總額達約 30.4 億美元。 比特幣測試 8 萬美元至美元$83K 阻力區 Swyftx 首席分析師 Pav Hundal 指出，8 萬美元至美元$83K 的範圍先前已在 5 月限制比特幣的上漲，而本週收盤價幾乎落在相同位置。Hundal 表示，接下來幾天將決定買方能否突破並創下新的週高點，以支持看漲論點，或者上週的漲勢最終是否只會被視為一場消退的軋空行情，而非更大趨勢的開端。 選擇權數據顯示週五到期前有美元$82K 買權牆 交易員 David Eng 表示，比特幣目前處於一個狹窄區間內，介於關鍵的美元$80K 選擇權水準與 82,000 美元的主要買權牆之間，實際上使價格處於

KB Asset Management ETF 營運團隊主管 Bae Ho-jin 於 8 月 19 日在該公司位於首爾永登浦區的總部接受採訪時，建議投資人避免對股票產生情感依戀。這位 38 歲的基金經理警告投資人不要因過去獲利的交易而過度自信，並表示自己曾因將資金重新投入過去曾成功的持倉而蒙受損失，因此會避免對特定股票抱持過度堅定的信念。此次採訪是《韓國經濟報》「Super Rookie Fund Manager」系列的一部分，該系列介紹 30 多歲的投資專業人士。 Bae Ho-jin 在證券研究與資產管理領域累積職涯經驗 Bae Ho-jin 出生於 1988 年，2014 年在 Samsung Securities 的海外股票團隊開啟職業生涯，當時韓國的海外股票市場仍處於發展初期。他對股票的興趣源自高中時期替母親下單。之後，他在 Korea Investment & Securities 擔任「第一代 ETF 分析師」，接著加入 Hana Asset Management，負責管理被動型基金，並參與推出「1Q ETF」品牌。目前，他在 KB Asset Management 負

加拿大將自 9 月 8 日起對美國衛生紙原材料加徵 25% 至 50% 的報復性關稅，此舉升高了由川普政府對加拿大產品徵收最高 50% 關稅所引發的貿易戰。2024 年，美國從加拿大進口了約價值 3.28 億美元的衛生紙，使加拿大成為最大供應商，而許多在 Costco 等零售商販售的美國衛生紙品牌都高度依賴加拿大原材料。美國人約占全球人口的 4%，卻消耗全球超過 20% 的衛生紙；美國人平均每年使用 141 卷衛生紙，居全球之冠。Procter & Gamble 表示，受關稅影響，公司將被迫提高衛生紙價格。貿易戰的影響不限於紙類產品：加拿大汽車及零件適用 25% 關稅，川普警告，如果談判失敗，明年 1 月可能將關稅提高至 50%；與此同時，兩國也對包括龍蝦和乳製品在內的食品與飲料採取報復性措施。 如果關稅成本轉嫁至生產成本，消費者價格上漲將難以避免。《衛報》指出，北美居民將越來越難以負擔上廁所或流淚的代價。美國貿易代表駁回了對消費者影響的疑慮，但關稅推動供應鏈成本上升的可能性仍然存在。緬因州共和黨參議員 Susan Collins 所在州的龍蝦產業依賴程度很高，她批評川普政府的措施是「

Strive Inc.（ASST）股價週四收盤上漲逾 7.5%。在該公司本月稍早公布強勁季度業績並持續累積 Bitcoin（BTC）儲備後，股價有望創下自 2025 年 5 月以來最佳的單月漲幅。此次上漲正值市場熱烈辯論該公司的 Bitcoin 金庫策略之際。知名 Bitcoin 評論人士 Parker Lewis 表示，Strive 的最低報酬門檻「實際上等同於持有 Bitcoin」；執行長 Matt Cole 則指出，ASST 自 2025 年 5 月以來的表現優於 BTC，藉此為該策略辯護。Strive 最近披露，公司在 8 月 17 日至 8 月 21 日期間購買了 1,110 BTC，使總持倉量達到 21,356 BTC；同期 Bitcoin 價格突破 80,000 美元，為 2026 年 5 月以來首次。 Parker Lewis 批評策略，執行長 Matt Cole 為績效辯護 Parker Lewis 是 Zaprite 的業務開發主管及知名 Bitcoin 評論人士。他在 X 上發布動態表示，Strive 的最低報酬門檻「實際上等同於持有 Bitcoin」。最低報酬門

Virtu Financial、M1X Global 和 Tradeweb 在 Canton Network 上完成了一筆機構回購交易，使用由馬紹爾群島共和國在鏈上發行的主權數位債券 USDM1 作為抵押品。USDM1 由短期美國國債以 1:1 比例支持，依據紐約州法律架構，屬於完全抵押的主權債務。這些公司表示，這是已知首筆將原生發行的主權數位抵押品，與透過主要機構電子交易平台進行的完全鏈上原子結算相結合的回購交易，完整週期耗時不到 10 分鐘。 Virtu、M1X 和 Tradeweb 在 Canton Network 上使用 USDM1 執行回購交易 該交易由受監管交易對手在 Tradeweb 上以雙邊方式執行，證券交付、現金部分及後續返還則在 Canton 上完成結算。完整的回購及解除回購週期耗時不到 10 分鐘。 USDM1 是由馬紹爾群島共和國在鏈上發行、以美元計價的主權債券。該工具由短期美國國債以 1:1 比例支持，依據紐約州法律架構，屬於完全抵押的主權債務。債券在作為抵押品使用期間仍持續支付票息。 原子結算是指交易中相互關聯的部分同時發生，而非依賴彼此獨立的結算流程。在此