Gate 深度報導與加密市場分析

HSBC 已確定其計劃中的港元穩定幣正式名稱為 HSBC RedCoin。Odaily 於 9 月 30 日報導，HSBC 計劃分階段推出 RedCoin，先從點對點轉帳和個人對商家付款開始，之後擴展至企業融資和商業客戶。香港金融管理局於 4 月向 HSBC 和渣打旗下的 Anchorpoint Financial 授予首批港元穩定幣發行牌照。 HSBC 計劃分階段推出，從點對點轉帳開始 HSBC 將分階段推出 RedCoin。第一階段將聚焦於點對點轉帳和個人對商家付款。隨後，該銀行將把穩定幣的用途擴展至企業融資和商業客戶。 金管局於 4 月授予首批港元穩定幣牌照 香港金融管理局於 4 月向 HSBC 和 Anchorpoint Financial 授予首批港元穩定幣發行牌照。Anchorpoint Financial 是渣打旗下的子公司。 常見問題 什麼是 HSBC RedCoin？ HSBC RedCoin 是 HSBC 計劃中的港元穩定幣正式名稱。 香港金融管理局何時向 HSBC 授予穩定幣牌照？ 香港金融管理局於 4 月向 HSBC 授予港元穩定幣發行牌照。

根據國會預算辦公室的分析，韓國電力公社（KEPCO）面臨一項要求：當其債券發行上限特別條款於明年年底到期時，須償還約 19.2 兆韓元。該特別條款於 2022 年 12 月制定，暫時將 KEPCO 的債券發行上限從資本額與準備金總和的 2 倍提高至 5 倍，而這項特別措施將於明年 12 月結束。預算辦公室在《2026 年公共機構現況與問題》報告中計算指出，當資本額與準備金總和 2 倍的法定上限恢復適用時，KEPCO 將需要償還 19.2135 兆韓元，才能符合根據 KEPCO 自身《2026–2030 年中長期財務管理計畫》對資本額、準備金及未償還債券餘額所作預測的法定要求。 債券發行上限特別條款將於明年 12 月到期 《韓國電力公社法》規定，KEPCO 的債券發行額不得超過其資本額與準備金總和的 2 倍。2022 年 12 月，該法經修訂後將這項上限暫時提高至 5 倍，而這項特別條款將於明年 12 月底終止。根據預算辦公室於 30 日發布的報告，當特別條款於明年年底失效時，KEPCO 以資本額與準備金總和 2 倍計算的法定發行上限將為 56.8354 兆韓元，而屆時未償還債券餘額預計

兩個加密貨幣錢包在一筆價值 426 萬美元的交易中，將 50.95 Wrapped Bitcoin（WBTC）兌換成 25,502 個 AAVE 代幣，據加密貨幣分析師 @lookonchain 表示。這次兌換代表資金大幅流入 AAVE；AAVE 是一個去中心化金融協議，提供加密貨幣借貸服務。大型持有者進行的大額交易通常被稱為「鯨魚活動」，交易者會密切監控這類活動，將其視為 DeFi 領域內資產配置策略轉變的指標。 兩個錢包將 50.95 WBTC 兌換成 25,502 個 AAVE 代幣 這筆交易涉及將 50.95 單位的 Wrapped Bitcoin 兌換成 25,502 個 AAVE 代幣，總價值為 426 萬美元。加密貨幣分析師 @lookonchain 報告了這次錢包活動，凸顯了此次兌換的規模。Wrapped Bitcoin（WBTC）是一種由比特幣按 1:1 比例支援的 ERC-20 代幣，讓 BTC 持有者能夠參與以太坊上的 DeFi 應用程式。將 WBTC 兌換成 AAVE 代幣，代表資金從與比特幣掛鉤的資產重新配置至特定 DeFi 協議中的治理與實用型代幣。 AAV

韓國央行（BOK）計畫最早於 12 月購買約 1 噸國內生產的實體黃金，相關資料於 9 月 30 日提交至民主黨議員 Jung Tae-ho 的辦公室。BOK 外匯操作部門表示，首筆交易可能在 12 月 14 日左右進行，屆時預計所有必要系統將全面建置完成。此舉標誌著該行恢復購買實體黃金；此前，BOK 已於第二季透過價值 2.5 億美元的交易所交易基金（ETF）間接投資黃金。此舉是為了因應日益升高的地緣政治風險，這些風險提升了黃金作為避險資產的作用，同時也旨在改善南韓相較於主要經濟體黃金持有量偏低的問題。 BOK 計畫 12 月購買 1 噸國內生產黃金 BOK 在提交給 Jung 議員辦公室的資料中表示：「所有必要系統預計將於 12 月 14 日左右完成，使首筆交易能在當時進行。」計畫購買量約為 1 噸。1 噸黃金的市值估計約為 2,000 億韓元。央行將使用韓元，而非外幣，購買國內生產的黃金。 目前黃金持有量為 104.4 噸 BOK 目前持有 104.4 噸實體黃金，帳面價值為 47.9 億美元，市值則達 148.8 億美元。按市值計算，黃金占南韓外匯存底的 3.4%。BOK 上次

Mirae Asset Global Investments 截至 8 月底在韓國、美國、加拿大、澳洲、印度和日本管理 780 檔 ETF，資產管理規模達 387 兆韓元。根據 ETF 研究公司 ETFGi 的資料，該公司在全球 ETF 管理公司中排名第 11，在亞洲僅次於 Nomura，排名第二。Mirae Asset 的 ETF 業務在過去 10 年的複合年增長率達 37.4%，高於同期 ETF 管理公司的全球平均增長率 21.7%。 Global X US 資產管理規模突破 1,000 億美元 Mirae Asset 在美國的子公司 Global X US 資產管理規模突破 1,000 億美元。該部門的資產管理規模從 Mirae Asset 於 2018 年收購時的約 8 兆韓元，增長至目前約 150 兆韓元。 區域子公司在歐洲和亞太地區實現增長 Global X EU 在過去 5 年的平均年增長率達 223%。Global X Japan 成立 6 年內，資產管理規模便超過 1 兆日圓。加拿大和澳洲子公司的資產管理規模分別約為 400 億美元和 130 億美元。 Mirae A

據彭博社 30 日報導，Pomerium Capital Management 創辦人 Phil Clifton 在 29 日發送給投資人的信中警告，被低估的韓國股票可能陷入價值陷阱。Clifton 被稱為「大賣空」投資人 Michael Burry 的門生。Clifton 上月訪問韓國與日本，並在發出警告前與約 24 家公司會面。他解釋，即使企業表現良好，其價值也可能無法惠及少數股東，因為控股股東的誘因並未與一般股東保持一致，尤其是韓國遺產與贈與稅制度的稅率最高可達 60%，且以市價為計算基礎。近期，韓國股市因企業治理改革，以及旨在減少長期存在的韓國折價、擴大股東回報的政策而吸引全球投資人的關注；KOSPI 今年一度上漲超過 100%，升至 6 月高點，之後漲勢失去動能。 Clifton 是 Scion Asset Management 最後一位投資組合經理，Burry 本人除外。Burry 去年 11 月註銷其對沖基金時，向客戶推薦 Clifton，稱他是傑出的年輕人才與非凡的思想家。Clifton 隨後於今年 1 月獨立創辦 Pomerium。 Clifton 指出韓國遺產稅是價

Meritz Securities 執行董事 Kang Byung-ha 於 9 月 30 日宣布，計劃在 11 月推出船舶分割投資計畫，並於明年拓展代幣化證券業務。這項宣布是在首爾江南區 Hashed Lounge 舉行的 Seoul Digital Money Summit 2026 Q4 上發布的。Meritz Securities 正與 Korea Ocean Business Corporation 籌備試點計畫。該公司計劃發行由船舶資產支持的債券型信託受益憑證，並在年內推動於韓國交易所的新型證券市場上市。Kang 表示，這項計畫是為韓國現實世界資產市場建立穩定基礎設施的一環；他指出，目前傳統金融機構中與現實世界資產相關的業務在計入投資成本後，產生的收入接近於零。隨著代幣化證券的監管框架逐步發展，該公司希望擴大可投資資產的範圍，不再局限於主導韓國分割投資市場的藝術品與著作權。 Meritz Securities 與 Korea Ocean Business Corporation 籌備船舶分割投資 Meritz Securities 正與 Korea Ocean Busine

Bitcoin 的牛市評分在現貨與合約市場的買入需求減弱之際，達到 100 分中的 90 分，CoinDesk 於 9 月 30 日報導。CryptoQuant 的指標透過鏈上與市場數據評估 Bitcoin 所處的市場階段，並在 Bitcoin 上週突破 365 日移動平均線後上升。看漲技術訊號與實際需求下降之間的背離，凸顯加密貨幣市場中相互衝突的動能。 過去 30 天 Bitcoin 現貨需求減少 170,000 枚 根據 CoinDesk 報導的 CryptoQuant 數據，過去 30 天 Bitcoin 的現貨需求減少約 170,000 枚。表觀需求是以新增挖礦供應量，以及超過一年未移動的 Bitcoin 數量變化計算而得，在整個 9 月也呈現下降趨勢。CoinDesk 表示，Bitcoin 上週突破 365 日移動平均線，推動牛市評分大幅上升，因為突破長期移動平均線是確認牛市開始的關鍵訊號之一。 9 月 14 日至 9 月 29 日期間，合約市場需求下降 90% CoinDesk 報導，合約需求增幅在 15 天內暴跌約 90%，從 9 月 14 日的約 164,000 枚 B

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 於 9 月 30 日表示，Ethereum 將在今年年底前達到 $10,000。當時，他在首爾 Walkerhill Hotel 舉行的 Korea Blockchain Week 2026 活動上發表了這項言論。Hayes 本月稍早在說明其家族辦公室 Maelstrom 的投資策略時，也曾為 Ethereum 設定相同的 $10,000 年底目標，並將 Ethena (ENA) 和 Ether.fi (ETHFI) 的目標價格分別設為 $0.50 和 $2。 常見問題 Arthur Hayes 為 Ethereum 設定了什麼價格目標？ 根據 Arthur Hayes 於 9 月 30 日在 Korea Blockchain Week 2026 上的發言，他表示 Ethereum 將在今年年底前達到 $10,000。 Arthur Hayes 在哪裡做出這項 Ethereum 價格預測？ Hayes 於 9 月 30 日在首爾 Walkerhill Hotel 舉行的 Korea Blockchain Week 2026 活動上發表

DFI 代幣在一小時內經歷 75.92% 的價格下跌，從 $0.002645 跌至 $0.000637。這波劇烈波動發生之際，更廣泛的山寨幣市場訊號混雜。此次下跌歸因於流動性受限；24 小時交易量為 $52.59，市值為 $586,606，反映出投資者對該代幣的參與度有限。 DFI 在一小時內錄得 75.92% 跌幅 DFI 的價格在一小時內從 $0.002645 跌至 $0.000637，跌幅達 75.92%。日內高點為 $0.002645，低點則觸及 $0.000636。在過去 24 小時內，DFI 回升了 1.07%，但目前價格仍為 $0.000637，市值為 $586,606。 DFI 市場指標顯示流動性低 DFI 的 24 小時交易量為 $52.59，顯示交易活動極少。低交易量加上市值僅 $586,606，反映出投資者興趣有限。該代幣的流動性受限，從一小時跌幅期間出現的劇烈價格波動中可明顯看出。 交易者監控關鍵支撐位與阻力位 交易者正在觀察 DFI 在關鍵技術位的價格走勢。阻力位約位於 $0.001，而即時支撐位則在 $0.000630 附近。目前 $0.000637 的價格

Cloak Ag 已在 Solana 區塊鏈上推出私密薪資發放解決方案，讓企業能夠上傳試算表，並透過一鍵流程處理薪資。該系統旨在減少薪資管理中的作業步驟，同時利用區塊鏈基礎設施私密地處理付款。Solana 官方社群媒體帳戶特別介紹了這項開發，顯示 Solana 的使用案例已從去中心化金融與交易，擴展至傳統商業營運。 Cloak Ag 推出以試算表為基礎的薪資處理 Cloak Ag 的薪資系統允許企業以試算表形式上傳薪資資料，並透過一鍵操作啟動處理流程，在 Solana 上建立更簡易的員工付款管理工作流程。試算表上傳功能是為已將薪資資訊保存在結構化檔案中的企業所設計。系統不要求使用者手動輸入每筆付款，而是接受現有的試算表資料，並以此作為薪資處理的基礎。 該解決方案的私密性旨在處理員工資訊與付款細節相關的機密性疑慮。處理薪資資料的企業必須考量敏感財務資訊的保護。以私密薪資處理為核心設計的系統，或可解決將敏感財務活動置於公有區塊鏈基礎設施上所引發的疑慮。 薪資管理通常要求企業蒐集員工資訊、計算付款金額、準備付款指示並協調轉帳。Cloak Ag 的做法旨在將其中部分流程整合為更精簡的系統。 S

HD 現代重工、韓華引擎和三星重工業在過去一個月經歷了股價大幅下跌，較其在 5 月和 4 月創下的高點下跌 43% 至 51%。此次下跌正值市場擔憂原物料成本上升、勞資糾紛以及來自中國造船廠的競爭加劇之際，導致投資人擔心產業已經達到高峰。儘管股價出現修正，證券分析師仍認為造船廠的基本盈利能力依然穩健，並形容相較於基本業務表現而言，股價跌幅過大。 造船股較春季高點大幅下跌 根據韓國交易所資料，HD 現代重工收於 430,500 韓元，在正常交易時段下跌 2.6%。該股過去一個月下跌 8.4%，較 5 月 27 日創下的盤中高點 765,000 韓元下跌 43.73%。韓華引擎和三星重工業過去一個月分別下跌 3.62% 和 7.95%。與 4 月高點相比，這兩家公司分別下跌 50.69% 和 45.32%。 個人投資人正承受重大損失。根據 NAVER Pay 的資產追蹤服務，16,136 名 HD 現代重工投資人的平均買入價格為 528,529 韓元，導致平均虧損率達 18.55%。韓華引擎（11,240 名投資人）和三星重工業（51,258 名投資人）的平均買入價格分別為 52,847

MAX Digital Asset Exchange 是台灣最大的加密貨幣交易平台，由 MaiCoin Group 營運，於 9 月 29 日推出對 Aptos 原生 USDT 的支援，讓使用者能直接在 Aptos 區塊鏈上存入及提現 Tether 發行、與美元掛鉤的穩定幣。此項整合讓台灣交易者能直接將新台幣（TWD）兌換為 USDT，無須依賴封裝代幣或跨鏈橋。MAX 預計於 9 月 30 日 15:00 GMT+8 開放四個新的交易對——HYPE、GRAM、APT 和 RENDER，利用新台幣流動性擴大這些資產的取得管道。此舉填補了台灣加密貨幣市場的一項缺口：國際交易所並未廣泛支援新台幣，讓 MAX 得以定位為專注合規的本地平台，橋接法定貨幣與全球數位資產市場。 MAX Exchange 推出 Aptos 原生 USDT 整合 MAX Digital Asset Exchange 全面支援在 Aptos 區塊鏈上原生鑄造的 USDT。該穩定幣由 Tether 直接在 Aptos 上發行，不涉及合成層或封裝版本。Aptos 原生 USDT 的存入與提現功能已於 9 月 29 日上線。四

韓國銀行數位貨幣部門部長 Yoon Seong-gwan 於 5 月 30 日在首爾 Walkerhill Hotel & Resort 舉行的 Korea Blockchain Week 2026（KBW2026）上發表演講。Yoon 強調，代幣化的根本價值在於提升市場可及性，並表示即使韓國經濟改善、政府債券變得更具吸引力，只要市場可及性仍然偏低，韓國市場本身就可能失去吸引力。這番言論是在題為「數位貨幣與未來貨幣體系：韓國的下一個金融結構」的座談會上發表的；當時 Yoon 闡述了韓國對代幣化的策略方針，因為包括美國與歐洲在內的全球各國正積極推動現實世界資產（RWA）代幣化專案。 韓國銀行同時推動兩項代幣化專案 韓國銀行同時推動兩項平行計畫：將銀行存款轉換為存款代幣的 Project Hangang，以及國際結算專案 Project Agora。Project Hangang 是國內支付基礎設施的實驗，而 Agora 則運用分散式帳本技術（DLT）改造跨境貨幣兌換系統。Agora 專案由參與國家的中央銀行與外匯銀行將帳戶及結算程序代幣化，用於跨境匯款及外匯交易。Yoon 表示，相關討論

韓國國民住宅債券的未償餘額持續下降，儘管近期住宅市場交易增加，主因是五年前發行的債券出現大量贖回。第 1 種國民住宅債券未償餘額為 72.5993 萬億韓元，低於 2024 年底的 79.1 萬億韓元及 2025 年底的 76.1178 萬億韓元，今年淨贖回金額約為 3.5 萬億韓元。由於 5 至 6 年前交易量較大的期間所發行的債券如今陸續到期，下降趨勢仍在持續；今年到期金額總計 21.6 萬億韓元，超過新增發行量，儘管住宅交易有所增加。隨著住宅都市基金面臨日益增加的支出需求，這一趨勢仍在持續；明年的支出計畫達到 40.6692 萬億韓元，而政府承諾在 2030 年前供應 119 萬戶公共住宅，也需要大量資金。 國民住宅債券餘額降至 72.5993 萬億韓元 根據韓聯社 Infomax 的發行及到期統計資料（畫面編號 4290），截至 30 日，第 1 種國民住宅債券的未償餘額為 72.5993 萬億韓元。未償餘額在 2024 年底維持於 79.1 萬億韓元，至 2025 年底降至 76.1178 萬億韓元。今年約有 3.5 萬億韓元的淨贖回。 國民住宅債券由住宅都市保證公社發行，用

民主黨議員李勳基於30日批評政府防止股價壓制的稅制改革方案，並在國會舉行的記者會上稱其為荒謬的提案。李勳基表示，經濟企劃財政部的方案是一項縱容股價壓制的「放任法」，因為該方案允許企業只要在最近13個半年度期間中的12個期間符合標準，就能避免被歸類為長期低PBR企業。這項批評針對的是該部於8月公布的方案。李勳基認為，該方案讓企業得以在有限期間內操控PBR，而非持續提升企業價值。 李勳基說明，政府於8月提出的方案要求企業在最近13個半年度期間中的12個期間符合特定PBR標準，才能被指定為長期低PBR企業。他批評這種制度設計，指出企業只要有兩個半年度期間不符合標準，就能規避相關要求。李勳基認為，這種做法讓企業有機會透過在部分期間調整PBR來避免適用相關規定，而不是持續改善企業價值。 李勳基於8月提議在遺產稅法中採用PBR 0.8標準 李勳基於8月提出《遺產稅及贈與稅法》修正案，提議若上市股票的市場價格低於稅法規定的每股淨資產價值80%，就應適用未上市股票的估值方法。他強調，必須維持PBR 0.8標準，以防止股價壓制。李勳基表示，他以代表議員身分提出這項法案，是為了建立這項絕對估值標準。 政府

高盛透過允許符合資格的美國機構公司經由 Lynq 認購，擴大了其 1,050 億美元 Financial Square Treasury Instruments Fund 的區塊鏈存取管道。Lynq 是建立於 Avalanche 區塊鏈上的私人結算網路。此安排將區塊鏈技術作為現有機構級股份的替代存取與結算管道，而非建立該基金的代幣化版本。這項計畫為符合資格的美國機構投資者提供另一種存取及結算涉及現有基金架構之交易的途徑，同時維持基礎證券與所有權架構不變。 這項區分十分重要，因為此發展並不代表 1,050 億美元基金本身已被代幣化。投資者並未取得基金股份的區塊鏈形式代表。相反地，Lynq 是連接參與機構與既有投資產品的基礎設施。 Lynq 在 Avalanche 上作為結算層運作 Lynq 在 Avalanche 上作為私人結算網路運作，為符合資格的機構參與者之間的交易提供區塊鏈基礎設施。此安排說明金融機構如何在不立即取代傳統基金架構的情況下，納入分散式帳本技術。 高盛持續探索區塊鏈在金融市場中的應用，包括利用分散式帳本進行資產發行、交易與結算。最新計畫同樣著重於基礎設施，而非改變底層投

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 於 9 月 30 日在首爾舉行的 Korea Blockchain Week 2026 上表示，AI Agent 經濟的支付網路可能成長至超越 Bitcoin 的規模。Hayes 解釋，AI Agent 需要一種與其消耗的運算資源直接掛鉤的貨幣，這類似於人類以法定貨幣交換食物和能源等生存資源。他在 Gwangjin-gu 的 Grand Walkerhill Seoul 提出了這一願景，並概述了開發開放式支付網路的計畫，讓貨幣能直接轉換為 AI Agent 所需的運算能力。 Hayes 提議為 AI Agent 建立與運算資源掛鉤的貨幣 Hayes 指出，運算能力是 AI Agent 的核心資源。他表示：「AI Agent 在推理過程中會消耗運算資源。」「AI Agent 的支付網路應該能直接轉換為它們生存所需的東西——浮點運算。」他指出，目前 AI 服務所使用的「代幣」單位並不直接對應實際的運算資源，而不同 AI 研究實驗室與平台的定義和定價系統各異，因此難以用統一標準比較實際的運算工作負載。 Hayes 表示，無論是美元或韓元等法

USD-KRW 於 30 日上午上漲，受到外匯期貨買盤與股票交易相關託管資金流的推動。截至上午 10:58，USD-KRW 報 1,358.30 韓元，較前一交易日的首爾收盤價 1,356.70 韓元上漲 1.60 韓元，並較紐約收盤價 1,354.00 韓元高出 4.30 韓元。外資前一日淨買入約 39,000 口外匯期貨合約，並淨賣出約 2.9 兆韓元股票，託管銀行在早盤吸收了因此產生的美元買盤。澳洲 8 月 CPI 年增率為 4.0%，低於預期的 4.1%，澳元隨後大幅下跌。澳元走弱引發亞洲貨幣更廣泛的避險情緒，進一步放大 USD-KRW 的上行壓力。這是外資連續第四個交易日淨賣出韓國股市。 外資淨買入外匯期貨並觸發託管美元需求 USD-KRW 以 1,350.60 韓元開盤，早盤跌幅逐步收窄，並在上午 9:00 後隨著美元買盤增強而轉為上漲。匯率於上午 9:54 觸及盤中高點 1,359.40 韓元。外資前一日淨買入約 39,000 口外匯期貨合約。主要託管銀行吸收了與前一日股票資金流出相關的美元買盤；前一日外資淨賣出韓國股市約 2.9 兆韓元。截至 30 日，外資已連續四個交

Maelstrom 首席投資官 Arthur Hayes 於 30 日在韓國區塊鏈週期間批評由美國主導的人工智慧基礎設施投資，稱其為資本錯配。BitMEX 加密貨幣交易所共同創辦人 Hayes 表示，AI 資料中心基礎設施無法產生預期報酬，並預測比特幣可能升至 100 萬美元。Bitmine 董事會主席 Tom Lee 也在首爾活動上發表演說，表示比特幣突破 200 日移動平均線，預示加密貨幣牛市即將到來。 Hayes 批評 AI 基礎設施是資本錯配 Hayes 於 30 日在首爾廣津區一家飯店參加韓國區塊鏈週活動後向記者發表談話。他表示，由美國主導的 AI 基礎設施擴張代表「自 19 世紀鐵路發展以來最嚴重的資本低效率配置」。Hayes 補充道：「透過 AI 資料中心建設的運算基礎設施，無法如預期產生利潤。繼續這樣下去，可能會帶來與 2008 年金融危機同等規模的經濟危機，而比特幣價格最終將上漲。」 多年來一直預測比特幣可能升至 100 萬美元的 Hayes，形容這個數字是「一個適合作為目標的鼓舞人心數字」。他擔任加密貨幣投資公司 Maelstrom 的首席投資官，以及區塊鏈專案 F