Gate 深度報導與加密市場分析

南韓政府債券期貨在 9 月 3 日上午上漲，投資人因美國國債殖利率下滑而感到寬慰，價格創下五個交易日以來首次上漲。根據 Yonhap Infomax，截至當地時間上午 9:01，3 年期債券期貨上漲 9 個跳動點至 103.04，10 年期債券期貨上漲 24 個跳動點至 104.99。外國投資人淨買進 499 口 3 年期債券期貨及 31 口 10 年期債券期貨。此次上漲發生在美國 10 年期國債殖利率六個交易日以來首次下跌之後，為南韓債券市場提供了有利的外部環境，而國內催化因素有限。 各期限債券期貨早盤上漲 3 年期政府債券期貨合約報 103.04，較前一交易時段上漲 9 個跳動點；10 年期期貨合約則報 104.99，上漲 24 個跳動點。外國投資人的最新活動顯示其淨買進 499 口 3 年期期貨及 31 口 10 年期期貨。鑑於影響交易的國內因素有限，市場參與者聚焦於外部環境。 美國國債殖利率因疲弱就業數據及聯準會評論下跌 美國國債殖利率隔夜下跌，2 年期殖利率下跌 3.1 個基點，10 年期殖利率下跌 1.9 個基點。ADP 報告顯示，美國私部門就業人數上個月增加 38,000

國民力量黨政策委員會委員徐一俊於3日宣布，該黨將推動針對單股槓桿 ETF 爭議的國會調查。這名議員在國會舉行的記者會上表示，調查必須檢視總統府、國務調整室、金融委員會及金融監督院所扮演的角色。個人投資者因投資單股槓桿 ETF 所蒙受的損失估計約達54兆韓元，因此外界要求追究責任，不能只歸咎於市場狀況或投資者自身。 徐一俊要求對 ETF 政策程序進行國會調查 擔任在野黨政策委員會幹事的徐一俊於3日在國會舉行記者會表示，國會調查必須釐清總統府、國務調整室、金融委員會及金融監督院在引進該產品的過程中扮演了什麼角色。徐一俊在記者會上表示：「我們必須透過國會調查揭露，他們為何倉促引進該產品、總統獲得了何種程度的報告，以及下達了什麼指示。」 這名議員強調，個人投資者因投資單股槓桿 ETF 所蒙受的損失估計約達54兆韓元。徐一俊表示：「既然已造成如此程度的公共損害，我們就不能只將其歸咎於市場狀況或投資者責任，而必須檢視政府為引進高風險產品而進行了哪些審查及程序。」 國民力量黨指出政策決策中的利益衝突疑慮 徐一俊表示：「我們不能以金容範辭去總統政策辦公室主任一職來結束這起事件。」這名議員指出，據悉金容

BitGo 執行長 Mike Belshe 於 2026 年 9 月 2 日在 CFTC 創新諮詢委員會首次會議上，主張採用以原則為基礎的加密貨幣監管。Belshe 認為，以執法為基礎的監管會扼殺創新，並強調需要採用能跟上 AI 技術快速發展的適應性監管框架。CFTC 對涉及數位資產的衍生品與金融產品擁有管轄權，此次會議是持續塑造不斷發展的加密貨幣產業監管框架之努力的一環。 Belshe 呼籲採用以原則為基礎的監管框架 Belshe 在 CFTC 會議上表示，企業以高速運作，而 AI 的進展更快，因此監管必須跟上步伐。他認為，以執法為基礎的監管會扼殺創新，並呼籲轉向以原則為基礎的監管。這位執行長的言論反映出加密貨幣產業內日益高漲的呼聲，也就是監管框架應適應技術進步，而非透過執法行動做出反應。 CFTC 召開創新諮詢委員會首次會議 商品期貨交易委員會召開創新諮詢委員會首次會議，邀集產業領袖討論數位資產領域的監管方式。CFTC 對涉及數位資產的衍生品及其他金融產品擁有管轄權，使委員會的討論對塑造監管框架具有關鍵意義。會議聚焦於監管機構如何適應新的技術進展，尤其是 AI 在加密貨幣領域所扮演

美國商品期貨交易委員會（CFTC）已請求聯邦法院駁回芝加哥商品交易所（CME）提起的訴訟；該訴訟質疑美國商品期貨交易委員會將加密貨幣永續合約歸類為期貨。美國商品期貨交易委員會主張，CME 缺乏提起訴訟的資格，因為該交易所本身就能上架這些合約。這項訴訟發生在監管機構持續審查加密貨幣衍生品市場之際，可能影響數位資產產品在美國的分類與交易方式。 CFTC 主張 CME 可以上架永續合約 CFTC 的駁回請求主要基於 CME 缺乏挑戰該分類之訴訟資格。該監管機構表示，CME 可以在自己的平台上架加密貨幣永續合約，這削弱了該交易所有關遭受競爭損害的主張。CFTC 的立場顯示，即使重新分類這些合約，也未必能消除加密貨幣衍生品市場中的競爭。這項法律立場反映出，CFTC 認為 CME 自身的政策促成了其所擔憂的競爭問題，而不僅是監管分類所造成的結果。 CME 稱 CFTC 的分類造成競爭損害 CME 的訴訟主張，CFTC 將加密貨幣永續合約視為期貨的做法損害其業務營運。該交易所認為，目前的分類在加密貨幣衍生品市場中造成競爭劣勢。然而，CFTC 的回應對此主張提出質疑，指出 CME 能在現有監管框架下提

9/3 早盤比特幣約77,000美元震盪，過去24小時全網爆倉2.86億美元，多單1.64億、空單1.22億，10.5萬交易者清算。美股收漲、殖利率回落，2年期4.41%、10年期回落，Williams指利率上升反映經濟與AI投資成長。BTC技術面偏多，壓力位81,479美元、支撐73,886/69,542美元。

韓國產業銀行於 9 月 3 日表示，根據債券市場消息人士的說法，該行在前一交易日以 3.18% 的貼現率發行了 3,700 億韓元的 2 個月期貼現債券，以及利率為 3.94% 的 1,700 億韓元 1.5 年期債券。這些異常短的到期期限，包括 9 月 1 日發行的 3 個月期債券和 8 月 28 日發行的 6 個月期債券，已引起市場注意，被視為信貸需求減弱的潛在訊號。市場參與者將期限轉向超短期解讀為：即使在 8 月下旬的貨幣政策委員會會議之後，投資人對 1 年期以下債券的需求仍然低迷，加上中長期利率上升以及美伊衝突的不確定性，促使市場做出這項反應。 韓國產業銀行近期發行 2 個月期和 3 個月期債券 9 月 1 日，韓國產業銀行發行了 2,200 億韓元的 3 個月期貼現債券，以及 2,700 億韓元的 3 年期附息債券。8 月 28 日，該行發行了 1,000 億韓元的 6 個月期貼現債券。雖然 KDB 偶爾會發行到期期限約為 6 個月至 1 年的浮動利率票據，但近年來從未發行過到期期限短至 2 個月或 3 個月的債券。這些債券的到期日落在 11 月和 12 月，恰逢銀行債券大量

DSRV 將 Canton Network 導入 ITSen Group 的內部咖啡廳支付系統。這家區塊鏈基礎設施公司於 3 日宣布，已為 Cafe de Sen 的支付系統導入機構級區塊鏈。兩家公司自 2025 年 1 月起，便透過 Cafe de Sen 行動應用程式營運基於區塊鏈的點餐與支付服務。此次導入將支付系統與 ITSen Group 的企業資源規劃（ERP）系統連接，實現從點餐到結算的即時處理。DSRV 表示，這是韓國首個將 Canton 導入實際企業營運系統，而非展示或測試環境的案例。 DSRV 將支付系統與 ITSen Group ERP 連接，實現即時處理 此次導入促成支付系統與 ITSen Group ERP 系統的連接。該整合可即時處理與點餐、支付及結算相關的資訊。DSRV 表示，這項導入不同於試點專案或展示，因為系統是在公司的實際業務環境中運作。 DSRV 提供 Canton 基礎設施與節點營運服務 DSRV 負責此專案中基於 Canton 的系統建置與營運。該公司提供 Canton 導入顧問服務、節點營運、節點即服務（NaaS）、客製化企業應用程式開發、企業

紐約聯邦儲備銀行於當地時間 2 日發布報告，分析各國央行是否正在減少美元資產，發現全球官方外匯儲備中的美元占比從 2015 年的 64% 降至去年的 56%，主要是由中國和俄羅斯所推動，而非廣泛的國際趨勢。報告表示，這 8 個百分點的下降「並不代表全球普遍重新配置資產、減少美元資產」，且「所觀察到的多數國家的貢獻接近於零」。這項分析正值外界持續爭論美元作為全球主導儲備貨幣地位之際，聯準會強調，與確保美元流動性、貨幣管理以及為應對資金衝擊做好準備相關的因素「仍持續發揮強大影響力」。 央行儲備中的美元占比自 2015 年下降 8 個百分點 根據紐約聯邦儲備銀行題為「各國央行是否正在減少美元資產」的報告，全球各國央行持有的官方外匯儲備中，美元占比在 2015 年達到 64%，但在去年降至 56%。報告指出，「儘管外匯儲備中的美元占比自 2019 年以來一直在下降，但這並不是反映全球普遍重新配置資產、減少美元資產的現象。」 從 2015 年到 2019 年，79 個國家的外匯儲備中美元資產占比下降了 3 個百分點。從 2019 年到 2023 年，下降幅度放緩至 2 個百分點。聯準會表示，「如

ADP 8月美國民間部門就業僅增38,000人，遠低於市場預期，創今年以來最慢增長。8月基本薪資年增3.2%、含獎金4.7%，轉職者增7.3%，留任者基薪3.0%。產業分化：商品生產與製造業大幅下滑，服務業增長，教育與醫療貢獻最大；大型企業領先。ADP 首席經濟學家認為人口變動、通膨與 AI 正改變薪資成長模式。

韓國外匯當局正在監測韓元兌美元匯率的快速下跌。該匯率從 7 月的 1,550 韓元區間跌至 8 月的 1,360 韓元區間，並在 9 月初觸及 1,350 韓元水準，創下自去年 7 月 3 日以來的最低點。相較於今年 1,561.50 韓元的高點，這 200 韓元的跌幅源自創紀錄的半導體出口表現、出口企業的議價行為以及集中的美元拋售壓力。數月前還在討論匯率可能升至 1,600 韓元的市場參與者，如今則爭論匯率底部是在 1,350 韓元、1,320 韓元還是更低。與此同時，當局強調其關注的是貨幣波動的速度，而非特定匯率水準或方向性目標。 韓元兌美元匯率下跌 200 韓元 根據 Yonhap Infomax 的每日交易數據，美元兌韓元匯率從 7 月的 1,550 韓元區間跌至 8 月的 1,360 韓元區間。匯率在 9 月初跌至 1,350 韓元水準，創下自去年 7 月 3 日以來的最低點。此次下跌較今年 1,561.50 韓元的高點低逾 200 韓元。在近期一個交易日，儘管美國 10 年期國債殖利率超過 4.8%，且國際油價躍升至每桶 90 美元以上——這些因素通常會支撐美元走強——韓元

南韓金融監督院（FSS）為首都圈內 325 個預計明年開工或完工的住宅專案融資（PF）案場指定管理人員，實施客製化管理，以加快住宅供給。FSS 於 3 日上午與金融業界官員舉行會議，討論針對這些涵蓋約 180,000 戶住宅的案場進行密切管理，以及所需採取的現場支援措施。這項措施是在政府 8 月 13 日發布政策措施，以及 FSS 院長李燦鎮於 1 日發布指示之後推行。該指示要求集中資源提供金融支援，以促成首爾及首都圈住宅提早大量供給。 FSS 將金融支援小組擴編至 25 人 FSS 在會議中宣布，已將首都圈內預計明年開工或完工的 325 個住宅 PF 案場選定為優先密切管理對象，並為每個案場指定管理人員。該機構將運作由 25 人組成的「住宅供給促進金融支援小組」，由原本的 5 人擴編而成。不動產 PF 評估及管理部門將與受託金融機構所屬的檢查部門協調，負責督導相關運作。 為 PF 案場建立四類管理類別 FSS 將全面檢視所有列入密切管理的案場及其延誤因素，並將其分為四類：正常進度、供給促進、正常化支援及銷售指導。各類別都將與金融支援計畫及案場專屬支援措施連結。這套分類制度將根據各專案

據晚點 LatePost 獨家報導，月之暗面已向港交所以保密形式遞交 A1 文件，啟動赴港 IPO，官方回應暫無可披露資訊。估值自 2025年底約 43 億美元，2026 年 5 月突破 200 億，7 月投後約 350 億，目標投前約 500 億美元。ARR 於 2026 年 3 月首破 1 億美元，6 月超過 3 億，K3 上市後增長加速。公司已拆除紅籌/VIE 架構，改制為股份有限公司，創辦人楊植麟任董事長，納入國資與人民幣基金股東。

南韓總統李在明公開引用摩根士丹利的預測，指出基準利率可能在明年第 1 季達到 3.5%，並於 8 月 30 日透過 X（前身為 Twitter）引用該預測，警告民眾不要進行房地產投機。這句話成為在任總統公開討論特定利率水準與時間表的罕見案例，儘管李在明澄清，政府不會也不能干預利率決策。該引用引發首爾債券市場重新關注央行終端利率的走向，此前 8 月貨幣政策委員會會議最初被認為比預期更加鴿派。 李在明總統於 8 月 30 日引用 3.5% 利率預測 李在明總統於 8 月 30 日在 X 發文，引用摩根士丹利的預測，指出基準利率可能在明年第 1 季升至 3.5%。他表示：「對房地產投機感興趣的人，應特別留意這一點。」李在明強調，應將快速擺脫低成長等阻礙利率正常化的因素納入考量。總統也劃清界線，指出政府不干預利率，也不被允許這麼做。然而，市場參與者指出，在任總統公開提及特定基準利率水準與時間範圍仍不尋常，因此市場很難輕易忽視這番言論。 總統發言後債券殖利率升至 3.9% 8 月貨幣政策委員會會議當天及隔日，3 年期國庫債券殖利率維持在 3.7% 區間，呈現一定程度的穩定。然而，自上週末以來，殖

PwC 預測，根據 Fox Business 當地時間援引的一份報告，到 2050 年，全球 AI 基礎設施的資本支出將達到 31.6 兆美元。這項投資將支援企業建置執行 AI 模型所需的運算能力，並隨著技術進步升級相關設施。PwC 的基準情境估計，資料中心年度投資將從 2026 年約 8000 億美元上升至 2050 年的 1.8 兆美元；實際投資金額可能介於 22 兆美元至接近 50 兆美元之間，具體取決於採用率。這項預測反映出全球企業及消費者應用對 AI 基礎設施日益加速的需求。 美洲將占 AI 基礎設施投資的 16.5 兆美元 根據 PwC 的報告，到 2050 年，美洲地區將占預計總額 31.6 兆美元投資中的 16.5 兆美元。僅美國一國就將貢獻約 15.1 兆美元，約占全球 AI 基礎設施資本支出的 48%。在樂觀情境下，到 2050 年，美洲的累計資本支出可能達到 27.1 兆美元。 亞太地區與歐洲截至 2050 年的 AI 資本支出預測 PwC 估計，到 2050 年，亞太地區的累計資本支出總額將達到 8.2 兆美元。該公司指出，中國與印度是關鍵需求中心，原因在於兩國

南韓總統李在明公開引用摩根士丹利的預測，預計基準利率可能在明年 Q1 達到 3.5%，並於 8 月 30 日透過 X 表示，有意進行房地產投機的人應特別留意。這句話發表於韓國銀行 8 月貨幣政策委員會會議之後，市場參與者起初評估該會議結果比預期更為鴿派。總統的談話改變了債券市場情緒，因為在任官員很少公開引用具體的利率水準與時間表，促使交易員在央行持續進行正常化週期之際重新評估終端利率預期。 李在明總統引用 3.5% 利率預測提出房地產警告 李在明總統於 8 月 30 日在 X 上發文，引用摩根士丹利的預測，表示基準利率可能在明年 Q1 升至 3.5%。他強調，對房地產投機有興趣的人應特別留意這項展望。總統指出，先前限制利率正常化的低成長，正在迅速被克服。李在明澄清，政府不會也不能介入利率決策，但市場觀察人士指出，在任總統公開討論具體利率水準與時間表的情況相當罕見。 韓國銀行點陣圖顯示對 Q1 利率路徑看法分歧 韓國銀行 8 月點陣圖顯示，針對明年 2 月的利率預測中，21 個點有 10 個位於 3.25%，另有 6 個點表示 3.5%，顯示總裁與貨幣政策委員會成員對 3.5% 預測的支

眾議院金融服務委員會主席 French Hill 在 9 月 2 日一場關於成長、可負擔性、創新與資本取得的聽證會上提到了 CLARITY Act。在準備好的發言中，這位阿肯色州共和黨籍議員將眾議院通過《數位資產市場明確法案》（H.R. 3633）列為委員會的成就之一，並呼籲制定永久且可預測的金融規則。眾議院通過的法案將在證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間劃分聯邦職責，同時為交易所、經紀商、交易商、資訊揭露及客戶資產保護設定要求。預測市場交易者仍對該立法能否在 2026 年完成立法程序持懷疑態度，Polymarket 顯示該法案在 12 月 31 日前成為法律的機率為 15%。華盛頓為加密貨幣交易、託管與市場監督建立全國性規則的努力，如今以這項立法為核心，參議院則準備進行程序性表決。 Polymarket 給予 2026 年成為法律 15% 的機率 一份預測 CLARITY Act 在 2026 年成為法律的 Polymarket 合約於 9 月 2 日顯示，CLARITY Act（H.R. 3633）在 12 月 31 日前通過兩院並獲得總統簽署的機率為 1

美國鑄幣局9月2日推出建國250週年川普1美元紀念幣，外觀金色錳黃銅包覆，具法定貨幣效力但尚未流通。突破不印在世人物傳統，法源為2020年改版法及1926年柯立芝先例；正面川普半身像，背面以總統印璽並增「250」，原設計曾出現「FIGHT FIGHT FIGHT」背面，後改為傳統印璽。7月4日暗記版共25萬枚，混入卷袋中，不開放單售；25枚卷61.00美元，100枚袋154.50美元；每戶限購2件，限至美東時間9/3 14:00。

比特幣在約77,320美元區間震盪，9月3日暫報。美CFTC正審議新規以化解預測市場與關聯交易公司之間的利益衝突。BitMEX共同創辦人Arthur Hayes看好BTC2030上看百萬美元，但現階段資金佈局偏向以太坊，認為市場正進入被討厭的反彈階段。

Korean Air 創下九年來最高的 7 月累計貨運表現，截至 2025 年 7 月運輸量達 986,288 噸，年增 3.12%。此次增長由對高價值 AI 相關資訊科技貨物日益增加的需求所推動，包括半導體設備與資料中心電池，以及韓國美容產品強勁的出口。這是該航空公司自 2017 年以來最強勁的貨運表現，當時在半導體超級週期與 Hanjin Shipping 穿倉餘波的影響下，貨運量攀升至 997,594 噸。客運量截至 7 月也達到 15.243 百萬人次，但仍低於 2019 年創下的 16.151 百萬人次高點。 Korean Air 貨運量截至 2025 年 7 月創九年新高 根據航空資訊入口網站系統，Korean Air 2025 年 7 月累計貨運量達 986,288 噸，為自 2017 年的 997,594 噸以來的最高水準。歷年 7 月累計數據如下：2018 年（985,947 噸）、2019 年（906,452 噸）、2020 年（817,057 噸）、2021 年（947,708 噸）、2022 年（859,281 噸）、2023 年（925,107 噸）、2024