Последний шанс Европы запустить евро стейблкоин | Мнение

25 февраля генеральный директор Tether (USDT) Паоло Ардоино заявил, что “USDT является самым успешным инструментом для гегемонии и распределения доллара США на развивающихся рынках”, добавив, что компания держит более 115 миллиардов долларов в казначейских облигациях США, что делает её 18-м по величине держателем в мире. Однако самой показательной частью его заявления были не цифры, а амбиции: “Я оставлю это вам, чтобы вы определили конкурента, пытающегося использовать правовую войну, чтобы уничтожить противника, вместо того чтобы сосредоточиться на лучших продуктах.”

В Европе регулирующие органы недавно упростили правила для стейблкоинов, облегчая их принятие по всему континенту. Регулирование рынков криптоактивов создает устойчивый спрос на стейблкоины как валюту в расчетах. Теперь Европа сталкивается с последней возможностью построить экономику вокруг стейблкоина, привязанного к евро.

Почему стейблкоины важны для экономики?

Стейблкоины предлагают простой механизм для транзакций и расчетов. Однако их значение для Европы выходит за рамки удобства — они предоставляют государствам возможность увеличивать государственные расходы через выпуск долговых обязательств. Поскольку стейблкоины должны быть полностью обеспечены, их эмитенты покупают государственные ценные бумаги, которые затем токенизируют.

Запуск экосистемы стейблкоинов создает устойчивый спрос на государственные облигации. В контексте растущей потребности Европы в увеличении расходов на оборону это немаловажная перспектива: стейблкоины могут способствовать повышению долговой нагрузки, одновременно стимулируя развитие частных компаний, что, в свою очередь, стимулирует дальнейший спрос на государственные облигации.

В результате, внедрение стейблкоина будет напрямую связано с готовностью Европы расширить свой рынок государственных облигаций для сбалансирования бюджета и укрепления роли евро в глобальных платежах.

Почему часы тикают?

Жизненный цикл инноваций следует предсказуемому шаблону, что означает, что окно для введения стейблкоина, обеспеченного евро, сужается.

На ранней стадии рынок выбирает наилучшие решения. По мере зрелости отрасли доминирующие игроки создают барьеры для входа, увеличивая стоимость запуска конкурентных альтернатив. Если вы пропустите первую фазу, выйти на рынок становится экономически нецелесообразным — так же, как запуск новой автомобильной компании сегодня требует астрономических инвестиций.

То же самое относится и к блокчейну. Экономика гаражной фазы криптовалюты заканчивается, открывая путь для крупных корпораций к консолидации власти. Вскоре несколько доминирующих игроков будут контролировать это пространство — одним из них, вероятно, станет Tether, который может вырасти до уровня, сопоставимого с Apple по размеру.

Возможности для создания массовых бизнесов в криптовалюте быстро закрываются. Компании появляются с уровнями ликвидности, которые не будут доступны новичкам в ближайшие несколько лет. Мы уже видим последние моменты открытого рынка — поезд уходит со станции, и с ним последние крупные возможности.

Временное давление также усиливается геополитической конкуренцией. Если стабильная монета, обеспеченная юанем, наберет популярность первой, стабильная монета, привязанная к евро, может столкнуться с трудностями в захвате своего потенциального рыночного доли в международных расчетах.

Почему EURT не добился успеха?

Евро Тетер (EURT) не смог набрать популярность, в первую очередь из-за ограничений ликвидности: было мало институционального интереса в его поддержании. Однако, если европейские банки подключатся, доля еврозоны в криптовалютных транзакциях может возрасти, в процессе позиционируя евро как крупного игрока в международных расчетах.

Доля рынка стейбла Tether теперь превышает долю доллара в фиатных деньгах в 1,5 раза. Это создает возможность: стейблкоин, обеспеченный евро, мог бы захватить часть 30%-ного разрыва в международных платежах, который в настоящее время доступен.

Если всё будет выполнено правильно, еврозона сможет, в свою очередь, внести примерно 20 миллиардов евро в свою экономику, увеличив спрос на государственные облигации Европы. В настоящее время ежедневный оборот Tether составляет 100 миллиардов долларов — стабильная монета, привязанная к евро, потенциально может захватить одну пятую часть этого объема.

Роль регулирования

MiCA не регулирует напрямую европейские компании, а скорее устанавливает рамки для тех, кто способен создать рынок стейблкоинов, номинированных в евро. В этом контексте у европейских компаний есть явные стимулы для принятия стейблкоина, привязанного к евро — минимизация валютного риска, упрощение трансакций через границу и снижение затрат на заимствование за счет увеличения спроса на государственные облигации Европы.

Шансы на успех увеличиваются, если ведущие банки ЕС и криптофирмы создадут консорциум для выпуска новой стабильной монеты, обеспеченной евро. Brighty готов участвовать в такой инициативе, но успех зависит от крупных игроков с глубокой ликвидностью, которые готовы вложиться в проект.

Важно отметить, что новый стейблкоин должен быть выпущен под новым руководством, а не полагаться на существующих эмитентов. И, в конечном счете, те, кто хочет извлечь выгоду из этого сектора, должны создать совершенно новую цифровую валюту, которую они напрямую контролируют. Только предприняв такие шаги, евростейблкоин может выиграть эту гонку на время.

! Николай Денисенко

Ник Денисенко

Ник Денисенко является техническим директором и соучредителем Brighty, швейцарской цифровой финансовой платформы, которая сочетает в себе доверие традиционных финансов и мощь криптоэкономики. Ник - сильный лидер в области технической разработки с опытом работы в финансовых технологиях, разработке программного обеспечения и интернет-банкинге. Он бывший ведущий бэкенд-инженер в Revolut, где внес вклад в его самую прибыльную дивизию, Revolut Business. У Ника более 10 лет опыта в прикладной математике, управлении бизнес-процессами и разработке приложений.