Плохие решения Фонда Ethereum ударили по цене ETH: главный инвестиционный офицер

Эта статья также доступна на испанском языке.

Захир Эбтикар, главный инвестиционный директор (CIO) и основатель Split Capital - хедж-фонда, специализирующегося на инвестициях в ликвидные токены, приписывает недооценку Ethereum за последние месяцы стратегическим ошибкам Фонда Ethereum и структурным изменениям в потоках криптокапитала. В своем анализе, опубликованном через X (ранее известный как Twitter), Эбтикар пишет: «Независимо от множества (вероятно) плохих решений, принятых фондом ETH и союзниками, есть еще одна структурная причина, по которой ETH торговался как собака в этом цикле».

Почему цена Ethereum отстает?

Эбтикар начал с того, что подчеркнул важность понимания потоков капитала на крипторынке. Он выделил три основных источника движения капитала: розничные инвесторы, которые взаимодействуют напрямую через такие платформы, как Coinbase, Binance и Bybit; частный капитал из ликвидных и венчурных фондов; и институциональные инвесторы, которые инвестируют напрямую через биржевые фонды (ETF) и фьючерсы. Тем не менее, он отметил, что розничные инвесторы «труднее всего поддаются количественной оценке» и «не полностью присутствуют на рынке сегодня», тем самым исключив их из своего анализа.

Сосредоточиваясь на частном капитале, Ebtikar отметил, что в 2021 году этот сегмент является самой крупной капитализацией благодаря эйфории от криптовалют, которая привлекла более 20 миллиардов долларов чистых притоков. «Переключимся на сегодняшний день, частный капитал больше не является лидирующей капитализацией из-за того, что ETF и другие традиционные инструменты заняли роль крупнейших новых покупателей криптовалюты», - заявил он. Он объяснил это снижение серией неудачных венчурных инвестиций и последствиями предыдущих циклов, которые «оставили неприятное послевкусие у лимитированных партнеров».

Эти венчурные фирмы и ликвидные фонды поняли, что не могут ждать следующего цикла и должны быть более активными. Они начали брать больше ‘выстрелов в цель’ для ликвидных сделок, часто через частные сделки, включающие заблокированные токены, такие как Solana (SOL), Celestia (TIA) и Toncoin (TON). ‘Эти заблокированные сделки также представляют что-то более интересное для многих фирм - есть мир за пределами инвестирования на основе Ethereum, который фактически растет и используется, и имеет достаточное увеличение рыночной капитализации по сравнению с ETH, что может оправдать осуществление инвестиций’, - пояснил Эбтикар.

Связанные материалы

Оценка MVRV Ethereum сигнализирует о замедлении рыночного импульса – время покупать?

1 день назад

Он отметил, что инвесторы осознают, что будет все сложнее привлекать средства для венчурных и ликвидных инвестиций. Без возврата розничного капитала институциональные продукты стали единственным жизнеспособным способом для покупки ETH. По мере приближения трехлетней отметки урожая 2021 года Mindshare начал фрагментироваться, и такие продукты, как спотовый биткойн-ETF (IBIT) от BlackRock, получили легитимность в качестве фактического эталона для криптовалют. Частному капиталу пришлось сделать выбор: «Отказаться от своего основного портфеля в ETH и двигаться вниз по кривой риска или затаить дыхание, пока традиционные игроки не начнут вас выручать».

Это привело к формированию двух лагерей. Первый состоял из продавцов ETH до ETF между январем и маем 2024 года, которые вышли из ETH и перешли к активам, таким как SOL. Вторая группа, продавцы ETH после ETF с июня по сентябрь 2024 года, поняли, что притоки ETF в ETH были слабыми и чтобы цена ETH начала поддержкаиваться, потребуется гораздо больше. «Они поняли, что притоки ETF были слабыми и чтобы цена ETH начала поддержкаиваться, потребуется гораздо больше», - отмечает Ebtikar.

Обратив внимание на институциональный капитал, Ebtikar отметил, что когда в рынок вступили Биткойн ETF, такие как IBIT, FBTC, ARKB и BITW, они превзошли ожидания. «Эти продукты превзошли любые реалистичные цели, которые могли представить себе инвесторы и эксперты,» - отметил он. Он подчеркнул, что Биткойн ETF стали одними из самых успешных продуктов ETF в истории. «BTC прошел путь от обычного актива в портфеле до того, что теперь является единственным источником притока нового капитала в криптовалюту, и это происходит с рекордной скоростью,» - сказал он.

Несмотря на взлет Биткойна, остальной рынок не удерживался. Ebtikar задался вопросом, почему так произошло, отметив, что крипто-инвесторы, розничные покупатели и частный капитал давно сократили свои доли в Биткойне. Вместо этого они были «застряли в альткоинах и Ethereum как основе своего портфеля». Следовательно, когда Биткойн получил свою институциональную ставку, мало кто в крипто-сфере извлек пользу из нового эффекта богатства. «Мало кто в крипто был получателями только что созданного эффекта богатства», - отметил он.

Инвесторы начали переоценивать свои портфели, стараясь принять решение о своих следующих шагах. Исторически криптокапитал циклично переходил от индексных активов, таких как Биткойн, к Ethereum, а затем на уровень риска к альткоинам. Однако трейдеры спекулировали на потенциальные потоки в Ethereum и подобные активы, но оказались “в общем неправыми”. Рынок начал расходиться, и разброс между доходностью активов усилился. Профессиональные криптоинвесторы и трейдеры агрессивно переместились на уровень риска, и фонды последовали за ними, чтобы обеспечить доходность.

Связанные материалы

Ethereum столкнется с ‘риском продажи’, если потеряет сопротивление в $2,300 - аналитик

2 дня назад

Актив, на который они решили снизить экспозицию, был Ethereum - крупнейший актив в их основных портфелях. “Медленно, но верно ETH начал утрачивать позиции в пользу SOL и подобных, и значительный процент этого потока начал по-настоящему перемещаться к мемокоинам”, - отметил Эбтикар. “ETH потерял свою защиту у криптовалютно грамотных инвесторов, единственной группы инвесторов, которая исторически была заинтересована в покупке”.

Даже при введении биржевых фондов ETH, институциональный капитал уделял мало внимания Ethereum. Ebtikar описал тяжелое положение Ethereum как “синдром среднего ребенка”. Он уточнил: “Актив не в моде среди институциональных инвесторов, актив потерял популярность в кругах частного капитала криптовалют, а розничные инвесторы нигде не видны, чтобы делать ставки на таком уровне.” Он подчеркнул, что Ethereum слишком большой для местного капитала поддержка, в то время как другие индексные активы, такие как SOL, и крупные капиталы, такие как TIA, TAO и SUI, привлекают внимание инвесторов.

По мнению Ebtikar, единственный путь вперед - расширить круг потенциально заинтересованных инвесторов, что может произойти только на институциональном уровне. «Лучший шанс ETH на возвращение (кроме изменений в траектории ядра Протокола) - это привлечение институциональных инвесторов в ближайшие месяцы», предложил он. Он признал, что Ethereum сталкивается с значительными проблемами, но он «единственный другой актив с ETF и, вероятно, будет им оставаться в течение некоторого времени». Это уникальное положение предлагает потенциальный путь к восстановлению.

Ebtikar упомянул несколько факторов, которые могут повлиять на дальнейшую траекторию Ethereum. Он упомянул возможность президентства Трампа, которое может привести к изменениям в регуляторных рамках, затрагивающих криптовалюту. Он также указал на потенциальные изменения направления и основной фокус Ethereum Foundation, предполагая, что стратегические изменения могут возродить интерес инвесторов. Кроме того, он подчеркнул важность маркетинга ETH ETF традиционными менеджерами активов, чтобы привлечь институциональный капитал.

«Учитывая возможность президентства Трампа, изменение направления и основной акцент Ethereum Foundation, а также маркетинг ETH ETF традиционными управляющими активами, у отца платформы для смарт-контрактов есть достаточно много выходов», - заметил Эбтикар. Он выразил осторожный оптимизм, говоря, что не все потеряно для Ethereum.

Прогнозируя на 2025 год, Ebtikar считает, что это будет критический год для криптовалюты и особенно для Ethereum. «2025 год будет очень интересным годом для криптовалюты и особенно для Ethereum, так как так много ущерба от 2024 года может быть устранено или углублено», - заключил он. «Время покажет».

На момент публикации ETH торговался по цене $2,534.

Цена ETH, 1-недельная диаграмма | Источник: ETHUSDT на TradingView.com