шифрование市场重新定位：全球Ликвидность困境下的转型之痛

В последнее время, по мере открытия канала ETF, “небесные объемы капитала”, ожидаемые рынком шифрования, не оправдались, и проблема недостатка ликвидности на мировых финансовых рынках распространилась и на рынок шифрования. Открытие нового канала также означает, что правила ранее сложного и зрелого рынка сталкиваются с культурой и логикой инвестирования на рынке шифрования. Таким образом, рынок шифрования превратился из почти закрытого убежища в лодку на огромном океане. Основное изменение характера рынка также принесло новые вызовы.

BTC, больше не является цифровым золотом?

Понимая рынок шифрования, мы начнем с BTC, занимающего половину рынка.

Pic: Доля биткойна и других криптовалют на рынке с 2-го квартала 2013 года по 1-й квартал 2024 года

Источник: statista

Взглянув на этот год, мы можем наблюдать несколько ключевых событий. Например, в апреле этого года напряженные отношения между Ираном и Израилем привели к ответным мерам со стороны Ирана, и хотя влияние этого на финансовые рынки Азиатско-Тихоокеанского региона не проявилось, курс BTC заметно снизился. Кроме того, американские экономические данные не только влияют на финансовые рынки США, но и влияют на нервы BTC. Например, несколько случаев роста числа безработных в первом полугодии и превышения прогнозных значений приводят к тому, что рынок считает, что это побуждает Центральный банк принимать более мягкую политику выпуска, что в свою очередь способствует отдаче на американском фондовом рынке и одновременно пампу BTC.

В прошлом мы рассматривали BTC как «цифровое золото» и считали, что его работа противоциклическая по отношению к доллару. Однако сейчас BTC больше похож на «усилитель» Насдака. Для этих новых институциональных инвесторов, пришедших из традиционных акций и облигаций, BTC является отсутствием Фундаментальный анализ (финансовые показатели и анализ денежных потоков), и его стоимость в основном определяется рыночным спросом и предложением и инвестиционным доверием, поэтому вместо этого товарные свойства в сочетании с эмоциональными показателями стали квантифицируемыми тенденциями, от которых зависят институциональные инвесторы. Кроме того, с широким использованием маржи на рынке шифрования, BTC более волатилен, что является новой рыночной особенностью, с которой нам нужно адаптироваться.

В 2022 году спрос на рынке шифрования明显Падение по сравнению с 7-кратным повышением процентной ставки

На примере американского рынка, M2 (широкие деньги) начал снижаться в первом полугодии 2022 года. Согласно статистике Macromicro.me, 7 повышений процентной ставки ФРС в период с марта по декабрь 2022 года привели к быстрому падению показателя чистой ликвидности американского рынка, который с тех пор не возрос. Повышение процентной ставки в США в 2022 году существенно повлияло на ликвидность рынка, которая не поддерживала предыдущий рост. Вместе с этим, спрос на шифрование также заметно снизился.

Мы выбрали стабильную монету, чтобы более подробно изучить потребности рынка шифрования. Поскольку механизм выпуска стабильной монеты определяет, что ее выпуск может представлять потребности рынка шифрования. Общая рыночная капитализация стабильной монеты с 2024 года по настоящее время (примерно полгода) выросла на около 30 миллиардов долларов США. Скорость роста существенно снизилась по сравнению со вторым полугодием 2021 года и первым полугодием 2022 года. Более того, это был момент сжатия ликвидности на глобальных финансовых рынках с 2021 года по первое полугодие 2022 года. Это означает, что рынок шифрования изменился с рынка хеджирования рисков на маленькую лодку в этом океане.

Таким образом, мы можем грубо сделать вывод, что общий стиль рынка шифрования из почти закрытого рынка Хеджирование финансовых рисков превратился в более чувствительный к экономическим факторам рынок, а BTC стал “усилителем” на рынках, таких как Nasdaq, вместо того, чтобы быть “цифровым золотом”. Экономические показатели будут влиять на Ликвидность на рынке и напрямую влиять на рынок шифрования.

Этот OTC не тот OTC, который вводит Ликвидность на рынок

При существующей макроэкономической политике, как мы можем решить проблему Ликвидность рынка шифрования? Существуют два общих способа: первый - стимулирование участия институциональных инвесторов; второй - улучшение инфраструктуры рынка. Здесь мы сосредоточимся на первом способе.

Внебиржевая торговля (OTC) важный или пока еще игнорируемый рынком шифрования канал, который является неотъемлемым для привлечения институциональных инвесторов. Например, по данным CryptoQuant, среднедневной остаток на Внебиржевая торговля платформе варьируется от 100 000 до 500 000 BTC (примерно от 6,5 миллиардов до 32,5 миллиардов долларов США при расчете по цене BTC около 65 000 долларов США). В сравнении с этим, среднедневной приток в BTC ETF составляет около 122 миллионов долларов США (данные Farside Invest на 5 июля, по UTC+8), что в десятки или сотни раз превышает Внебиржевая торговля.

Однако, OTC, о котором все знают на рынке шифрования, немного отличается от того, что мы знаем о длинной Фиатной валюте и Криптовалюте, которая является мостом. Это связано с тем, что до появления каналов соответствия, таких как ETF, OTC был основным каналом, доступным широкой публике. Тем не менее, с финансовой точки зрения у OTC есть еще две функции финансового рынка - основной канал для крупных сделок и потенциал для обеспечения ликвидности и стабильности рынка, которые предстоит развивать.

В отношении институциональных инвесторов RWA - еще один часто упоминаемый метод. Однако, по мнению автора, улучшение Ликвидность с помощью использования шифрования активов в качестве единицы учета требует реального использования шифрования, и RWA должна выпускаться в блокчейне, а не ограничиваться альянсовыми или частными цепями. В настоящее время RWA в основном остается на уровне альянсовых цепей на корпоративном уровне или цепей между финансовыми учреждениями, например, Hedera, сотрудничающая с Blackrock в апреле этого года, токенизировала денежный рынок (MMF), используя частично Децентрализация решение общественной цепи.

С постоянной эволюцией рынка Web3 мы можем увидеть его внутренние изменения. Рынок шифрования постепенно перешел от укрытого рынка убежища к высокочувствительной области экономической динамики. BTC также превратился из “цифрового золота” в “усилитель” на рынках, таких как Насдак и другие американские фондовые рынки. Для решения проблемы Ликвидность на рынке шифрования в ближайшее время нам нужно активно действовать. Нам необходимо не только адаптироваться к колебаниям макроэкономических циклов, но также уделять внимание и развивать прежде игнорируемые области бизнеса, чтобы внести новый импульс, улучшить стабильность и зрелость рынка.