Отчет о криптовалютном рынке в июне: период высоких процентных ставок в долларе скоро закончится, BTC, вероятно, запустит осенний тренд

Автор: 0xWeilan

Упомянутая в данном отчете информация о рынке, проектах, валютах и т. д., а также точки зрения и суждения представляют собой только рекомендации и не являются инвестиционными советами.

После кризиса COVID-19 США используют свою позицию в качестве мировой резервной валюты для сбора дивидендов от других экономик путем “прилива долларов”. Все экономические субъекты испытывают давление, курс иены к доллару упал до уровня 1986 года.

5 июня Канада снизила процентную ставку, 6 июня Европейский союз снизил процентную ставку, почему Федеральная резервная система США все еще не снижает процентную ставку?

Потому что только курс иены обрушился, он еще не наелся.

Европа не выдерживает, Канада не выдерживает, только США выдерживает. Индекс доллара США продолжает расти, что создает огромное давление на акционерный рынок.

Под огромным макроэкономическим давлением рынок криптовалют в июне завершился с падением на 7,12% после подъема в мае и продолжил глубокое снижение после установления исторического максимума BTC. Эта фаза консолидации длится уже почти 4 месяца. На рынке криптовалют очень мало зон, выходящих из независимых трендов.

Поступление стабильных монет на финансовый рынок, хотя и восстановилось до 856 млн долларов США по сравнению с маем, все еще находится на низком уровне. Объем средств через каналы ETF составляет 641 млн, что значительно ниже прошломесячных 1,9 млрд.

Активность в блокчейне проявляет двойственность. С одной стороны, данные по BTC продолжают ухудшаться, а с другой стороны, публичные блокчейны, такие как Ethereum и Solana, все еще активны. Эти данные заставляют людей верить, что бычий рынок все еще здесь, кровь еще не застыла.

Макрофинансы

12 июня США опубликовали данные по потребительской инфляции (CPI) за май, которые снизились на еще один процентный пункт до 3,3% по сравнению с апрелем и ниже ожидаемых 3,4%. Таким образом, CPI в США продолжает снижаться уже второй месяц подряд в условиях высоких процентных ставок. В то же время, данные по деловому климату (PMI) снизились с 49,2% до 48,7%, что ускоряет сжатие и поддерживает снижение CPI.

Снижение экономических показателей превысило ожидания рынка, увеличивая ожидания снижения процентных ставок и продолжая учитывать их в цене на Nasdaq. В итоге Nasdaq закрылся на 5,69% выше в июне, два месяца подряд. Индекс S&P 500, хотя и не достиг исторических максимумов, также продолжал расти в течение месяца.

Тем не менее, опубликованные 7 июня данные о новых рабочих местах вне сельского хозяйства значительно превысили прогнозы (182 000) и достигли 272 000 человек. Рынок отмечает, что эти данные вызывают серьезные сомнения в статистической методологии и подозрения в сдерживании ожиданий снижения процентных ставок.

Рынок выбирает направление, в которое он готов верить, например, снижение процентных ставок. На рынке процентных свопов по-прежнему есть ставки на два снижения процентных ставок в 2024 году, в то время как UBS утверждает, что рынок недооценил масштаб этого снижения процентных ставок и даже предсказывает, что «первое снижение» все еще произойдет в сентябре. Несмотря на прорыв уровня 106 индекса доллара, Nasdaq все еще продолжает устанавливать новые исторические максимумы, что свидетельствует о том, что эти ставки на повышение цены активов делаются на основе собственного суждения.

Однако американское правительство и Федеральная резервная система в июне прошлого года выпустили самую крупную дозу “ястребов”. Министр финансов США Йеллен заявила, что “не видит признаков скорого спада в США”, а член правления Федеральной резервной системы Боуман подчеркнул, что “инфляция все еще имеет риски роста, а в 2024 году может быть нулевая процентная ставка”.

Хотя индекс потребительских цен (CPI) продолжает снижаться в течение двух последних месяцев, сильные данные по занятости позволяют ФРС получить больше времени для поддержания высоких процентных ставок и ожидания приближения CPI к уровню 2%.

Высокие процентные ставки доллара создают огромное давление на мировой рынок капитала, и рынок шифрования не является исключением.

EMC Labs считает, что с ростом BTC до исторических максимумов, часть инвесторов закрепляет прибыль и продолжает продавать, а высокие процентные ставки в долларах приводят к существенному сокращению денежных средств, поступающих на рынок криптовалюты, что в конечном итоге приводит к тому, что продаваемые активы не могут быть полностью поглощены достаточной покупательной способностью. Это является основной причиной, по которой на текущий момент криптовалютный рынок не может эффективно прорваться, и даже продолжает вызывать вызов основной нижней границы коррекционного диапазона.

Рынок шифрования

В июне BTC открылся на уровне 67473.07 долларов США, закрылся на уровне 62668.26 долларов США, что составляет снижение на 4804.15 долларов США или 7.12% за весь месяц, амплитуда составляет 20.10%, объем торгов сократился третий месяц подряд.

В июне BTC и NASDAQ сильно расходились, при росте NASDAQ на 5,69% весь месяц BTC упал на 7,12%, потеряв большую часть отскока в мае.

Технически, под влиянием сообщений о выдаче BTC Mt.Gox и продаже BTC правительством Германии, цена BTC 24 июня вернулась к трендовой линии роста, начиная с октября прошлого года, и отскочила от дна. В тот же день цена BTC также вернулась к нижней границе нового диапазона, то есть 58000 долларов. Поддержка этих двух основных технических трендов относительно сильна, и цена BTC впоследствии подскочила выше 63000 долларов, что дает краткосрочную уверенность, но среднесрочно все еще сомнительно.

Влияние ожидания одобрения ETF немного укрепляет позиции ETH по сравнению с BTC. Валютная пара ETH/BTC в этом месяце в основном сохраняет результаты роста ETH в мае и не сильно откатывается, что указывает на то, что индустриальные капиталы внутри рынка все еще делают ставки на торговлю ETH ETF.

Вероятно, ETF ETH будет одобрен для торговли в июле, однако на фоне серьезного недостатка средств в настоящее время, если благоприятная информация будет осуществлена, ETH, вероятно, столкнется с большим давлением на продажу в короткий срок. Но судя по текущей ситуации, после официального начала торговли ETF ETH, можно ли ожидать значительного притока средств, как это было с ETF BTC, сейчас не очень оптимистично.

Движение средств

Бычий рынок - это прежде всего финансовое явление.

В зависимости от источника средств, мы можем разделить движение BTC с прошлого года на 4 этапа -

2023.01~09: стабильный отток стабильных монет, покупательная сила происходит от внутренних средств, возвращающих средства от продажи вершины, цена BTC поднимается с 16000 до 32000 долларов.

2023.10 ~ 2024.01: под влиянием утверждения BTC ETF и ожиданий сокращения выпуска, чистый приток стабильных монет становится положительным, затем продолжает расти, толкая цену BTC с 32000 до 49000 долларов США;

2024.02~04: После вывода спекулятивных средств из фонда ETF по BTC, продолжается приток фиатных средств через фонд ETF и стабильные монеты, что подталкивает BTC к новому максимуму в $73000. Из-за превышения ожиданий поступлений в фонд ETF, BTC впервые достигает нового максимума до сокращения выпуска. С января начинается массовая продажа прибыли с фиксацией дохода, которая достигает пика в начале марта, а затем цена BTC начинает коррекцию с 18 марта.

Хотя в марте и апреле чистый приток в стабильные монетные каналы составил более 8,9 миллиарда и 7 миллиардов долларов США соответственно, но массовая продажа полностью истощила покупательскую силу, и цена BTC остановилась на отметке 73 000 долларов США.

2024.05~06: Цена на BTC после марта входит в новую высокую зону консолидации. После крупной распродажи на рынке полностью погасилось желание идти в лонг, и при высоких процентных ставках на доллар стабильные монеты и фиатные каналы быстро сократили потоки капитала в мае и июне до 341 и 856 миллионов долларов США, соответственно. BTC создает зону консолидации после достижения новых высот в диапазоне от 58000 до 73000 долларов США и ждет новых денежных вливаний.

Бычий рынок - это процесс, при котором новые инвестиции входят в оптимистической атмосфере, переоцениваются, и цены на активы увеличиваются, а долгосрочные держатели продают активы, зафиксировав прибыль после роста цен. Во время развития бычьего рынка, продажа активов обычно происходит несколько раз, и недавно произошла только первая волна продаж. Следующая волна продаж произойдет после достижения более высокой цены.

С момента одобрения в январе BTC ETF рассматривается как важный новый канал притока средств на рынок криптовалют. С начала января общий объем притока составил 13,882 млрд долларов США, но с марта объем притока начал постепенно снижаться после того, как цена BTC остановилась на уровне 73,000 долларов США.

В июне денежный поток в канал ETF составил 641 миллион долларов США, что очень близко к 856 миллионам долларов США в стейблкоиновом канале. В нашем отчете за май мы указали, что ‘денежные потоки в ETF могут стать независимой силой в оценке BTC’. С увеличением масштаба и постепенной независимостью принятия решений, эти денежные средства, возможно, смогут взять на себя эту ответственность, их масштаб и поведение заслуживают постоянного внимания, но на данный момент они еще не готовы для этого.

Поставки на рынок

В бычьем рынке долгосрочные и краткосрочные инвесторы оценивают BTC по-разному, и после того, как цена поднялась, BTC переходит от долгосрочных инвесторов к краткосрочным, а его стоимость также переходит.

Следовательно, бычий рынок неизбежно приводит к двум явлениям: «притоку капитала» и «перемещению группы владельцев BTC», эти два явления взаимно влияют друг на друга и вместе формируют направление рынка. В предыдущем разделе мы проанализировали ситуацию с притоком капитала, в этом разделе мы сосредоточимся на изменении группы владельцев BTC.

Проведя анализ долгосрочных инвесторов, краткосрочных инвесторов, бирж, и групп майнеров с начала прошлого года, мы обнаружили, что за первые 11 месяцев 2023 года долгосрочные инвесторы увеличивали свои активы, в то время как краткосрочные инвесторы сокращали свои позиции. Перелом произошел в декабре, когда цена BTC приблизилась к предыдущему максимуму, долгосрочные инвесторы начали распродавать фишки, в то время как краткосрочные инвесторы начали увеличивать свои позиции. Вместе с достижением ценой BTC исторического максимума в марте, эта игра обмена фишками достигла пика. Затем цена начала падать, и в апреле масштаб продаж долгосрочных инвесторов быстро сократился, к июню этот процесс полностью завершился, и долгосрочные инвесторы снова начали увеличивать свои позиции.

В период с мая по июль одной из основных активностей на рынке была обмен фишками вокруг максимальной цены BTC в $69000, что означало начало первой фазы бычьего рынка. Фишки, которые удерживали низкочастотные трейдеры (долгосрочные инвесторы), перешли в руки высокочастотных трейдеров (краткосрочные инвесторы), и рыночная ликвидность внезапно возросла. Новые средства были полностью исчерпаны из-за активных продаж, цены снижались, спекуляция остыла, и рынок вернулся в фазу колебаний.

Будет ли здесь конец бычьего рынка? Мы обратим внимание на несколько предыдущих раундов бычьего рынка.

Как показано на рисунке, во всех трех бычьих рынках, которые мы наблюдали, после роста цен долгосрочные инвесторы проводят две крупные волны продаж фишек для зафиксирования прибыли. Первая волна продаж останавливает рост цен, а вторая волна продаж разрушает рынок. В истории первая волна продаж длилась соответственно 3 месяца, 9 месяцев и 4 месяца, а текущая продолжается с декабря прошлого года по март, также 4 месяца, как и предыдущий цикл.

В соответствии с историческими закономерностями, после первой волны продажи, долгосрочные инвесторы возвращаются в режим накопления, ожидая роста цен. Как показано на красной рамке на рисунке выше, они снова переходят в режим продажи при достижении исторических максимумов, безжалостно распродавая активы. Такой способ поэтапной продажи для зафиксирования прибыли соответствует поведенческим моделям долгосрочных инвесторов и закономерностям рынка, поэтому мы считаем, что эта закономерность продаж по-прежнему применима к текущему рынку криптовалют.

По мнению EMC Labs, недавняя большая распродажа была только первой волной продаж на бычьем рынке, с уменьшением давления рынка снижается, поскольку возвращение долгосрочных инвесторов в состояние накопления приводит к возвращению капитала, после чего рынок возобновит рост. В этот момент рынок встретит вторую и самую плодотворную буйную фазу. Вероятно, завершение периода высоких процентных ставок на доллар произойдет во второй половине этого года, поэтому несмотря на низкую рыночную уверенность и слабый торг, мы все равно оптимистично считаем, что BTC, скорее всего, начнет рост к осени.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Движение на рынке - это процесс взаимодействия внутренних и внешних факторов.

В первом полугодии 2024 года долгосрочные инвесторы на бирже совершили первую волну продаж, зафиксировав прибыль в несколько миллиардов долларов, которая в настоящее время накапливается снова.

После введения в эксплуатацию 11 американских ETF на BTC поток в ETF-канал составил почти 14 миллиардов долларов США. Позиции по BTC увеличились на 240 000 монет, общий объем активов достиг 860 000 монет на сумму в 53,1 миллиарда долларов США.

Учитывая, что этот рекорд был установлен в условиях высоких процентных ставок доллара, такие результаты на рынке считаются очень хорошими.

Доллар до сих пор не снижается, финансовое давление на мировые финансовые рынки достигло рекордного уровня.

Первый этап бычьего рынка заканчивается, второй этап еще не начинается. Мы считаем, что изменения, скорее всего, произойдут осенью.

Самым большим риском является неожиданное повышение ставок ФРС и увеличение масштабов продажи американских облигаций, выпуск BTC от Mt.Gox и продажа BTC, принадлежащих правительству США.

Сейчас должен быть самый угнетающий и мучительный момент перед ливнем.