Как решить проблему с давлением на разблокировку токенов? Hack VC предлагает два потенциальных решения

Автор: Ro Patel, партнер Hack VC

Компиляция: Zen, PANews

Передача токенов (разблокировка) текущее положение

В текущем рыночном цикле токены выпускаются с высокой оценкой и низким начальным оборотным предложением (так называемые ‘токены с низким оборотом и высоким FDV’), что вызывает беспокойство в криптосообществе относительно устойчивого роста на открытом рынке для инвесторов. Ожидается, что к 2030 году будет разблокировано большое количество токенов, что может привести к потенциальному давлению на продажи, если не будет увеличения спроса для балансировки.

В истории вкладчики в протоколы обычно получают определенный процент токенов от полного объема, которые принадлежат на определенный срок. Вкладчики должны быть должным образом возмещены, при этом необходимо учитывать интересы розничных инвесторов на рынке токенов, что крайне важно. Если доля принадлежащих токенов составляет слишком большую часть от рыночной капитализации токенов, это может негативно сказаться на доступной ликвидности, и событие передачи может негативно повлиять на цену токена, нанеся ущерб всем держателям токенов. С другой стороны, если вкладчики не получают должного возмещения, у них не будет мотивации продолжать работать над проектом, что в конечном итоге также нанесет ущерб всем держателям.

Традиционные параметры передачи токенов включают: процент распределения токенов, период “скалолаза”, продолжительность передачи и частота выплат, все параметры работают только во временном измерении. Однако, использование только вышеуказанных типичных параметров ограничивает область решений узкой размерностью. Интеграция новых параметров позволяет освободить ранее неиспользованную ценность.

По размеру ликвидности

Рассмотрите план передачи токенов с коррекцией ликвидности. Эта идея расширяет обычную структуру передачи путем введения нового параметра: ликвидность. Определение ликвидности не является точной наукой, и существует множество способов ее количественной оценки.

Один из способов оценки ликвидности - это глубина покупок токена, включая глубину покупок на блокчейне и на централизованных биржах (CEX). Общая сумма всех глубин покупок может рассматриваться как «bLiquidity» (покупательская ликвидность).

Вкладчики могут добавить новый параметр в свои условия принадлежности, а именно «процент bLiquidity» или «pbLiquidity», этот числовой параметр теоретически может находиться в диапазоне от 0 до 1.

min(количество токенов, которые должны принадлежать при обычном вычислении принадлежности, pbLiquidity * bLiquidity * полностью разбавленная оценка одного токена*)*

Вот пример, чтобы объяснить, как это работает: предположим, что общее количество токенов составляет 100 единиц, из которых 12% (12 токенов) распределяются среди вкладчиков, принадлежащих к владельцу, и цена токена составляет 1 доллар за каждый. Предположим, что начиная с события генерации токена, принадлежность происходит линейно каждый месяц в течение 12 месяцев, без периода блокировки, и цена токена остается неизменной. Обычно принадлежность позволяет обменивать 1 токен каждый месяц без учета других факторов. Теперь предположим, что в течение периода принадлежности pbLiquidity составляет 20%, и токен имеет bLiquidity в размере не менее 10 долларов в течение 12 месяцев. В первый месяц принадлежности контракт проверит число bLiquidity, равное 10 долларам, умножит его на число pbLiquidity, равное 20%, и получит 2 доллара.

pbLiquidity * bLiquidity * Токен единиц FDV = 0,2 * 10 * 1 = 2 доллара

Согласно вышеуказанной минимальной функции, поскольку 1 токен * 1 доллар меньше, чем 2 доллара, 1 токен будет передаваться обычным способом. Однако, если изменить вышеуказанное число на bLiquidity в размере 2 доллара, в этом случае 20% от 2 долларов составляет 0,40 доллара, поэтому только 4 из 10 токенов будут переданы, когда цена токена составляет 1 доллар.

pbLiquidity * bLiquidity * Токен единиц FDV = 0.2 * 2 * 1 = 0.4 доллара

Это передача, прошедшая ликвидность.

Преимущества

• До того, как происходит передача, внимание обращается только на время, возможно, косвенно обращается внимание на то, что при определенной цене будет достаточно ликвидности для поглощения передачи. Эта структура явно указывает, что участники должны обращать внимание на ликвидность своего токена и объединять эту цель с конкретными стимулами.
• Держатели токенов, не находящиеся в периоде передачи, то есть покупатели на ликвидном рынке до даты разблокировки, могут быть уверены, что отдельная передача не приведет к большому дампу из-за недостатка ликвидности. Раньше держатели общедоступных токенов должны были полагаться на добросовестность и намерения тех, кто подает заявку на передачу токенов. Благодаря этому улучшению у них теперь есть ясное основание для успокоения.

Недостатки/вызовы

• Если токен не обладает достаточной ликвидностью, это может привести к колебаниям выплат участникам и значительно увеличить срок принадлежности.
• Сделает частоту простых платежей, на которые привыкли участники, более сложной.
• Возможно, это может стимулировать ложную покупательскую ликвидность. Однако существует множество способов решения этой проблемы. Например, можно рассмотреть bLiquidity в определенном диапазоне цен или позиции LP с определенным временным блокированием элементов.
• Люди могут получать токены от передачи, но не продавать их сразу, тем самым накапливая большие остатки. Впоследствии они могут разом продать все токены, что может значительно повлиять на ликвидность и привести к снижению цены токена. Однако такая ситуация аналогична тому, что кто-то постепенно накапливает большое количество ликвидных токенов. Владелец крупного и централизованного остатка ликвидных токенов может сосредоточиться на продаже и вызвать снижение цены, такие риски всегда присутствуют.
• Получение цифровой ликвидности bLiquidity в децентрализованной бирже происходит гораздо легче, чем в централизованной бирже, так как данные ордеров в централизованной бирже публикуются самой биржей с минимальным доверием.

Как проект обеспечивает достаточную ликвидность для поддержки разумного плана передачи прав? Одна из идей заключается в том, чтобы вознаграждать заблокированные позиции LP поощрениями. Другой — поставщик ликвидности, поглощающий привлечь внимание, который сможет создать стабильный рынок в биржа, заимствуя Токен из казны проекта и объединяя его с стейблкоин.

На основе измерений вех

Другим аспектом, который может улучшить план передачи токенов, является вехи. Вехи, такие как количество пользователей, объем торгов, доход от протокола, общая заблокированная стоимость (TVL) и т. д., захватывают общее привлекательность протокола с помощью количественных цифр.

Естественно, протокол может устанавливать двоичные пороги или градиенты для указанных параметров, которые включаются в план передачи. Например, чтобы полностью относиться к нормальному временно связанному отношению, протокол должен иметь более 100 миллионов долларов общего объема заложенных средств (TVL), более 100 действующих пользователей в день и/или более 10 миллионов долларов среднего дневного объема торговли за 90 дней. Если эти цифры ниже порога, количество передачи будет либо полностью прекращено (по двоичному методу), либо снижено пропорционально к начальной целевой величине (по градиентному методу). Между двоичным и градиентным методами, кажется, более логичным использовать градиентный метод.

Преимущества

• Этот веховой метод гарантирует, что при возникновении передачи протокол будет обладать определенной привлекательностью и ликвидностью, что со временем приведет к более здоровому протоколу.
• Веха уменьшает акцент на времени.

Недостатки/вызовы

Статистические данные, включая активных пользователей и объем сделок, могут быть подвержены манипуляциям. Показатель TVL менее подвержен манипуляциям, но для протоколов с более высокой эффективностью капитала он также не столь важен. Доходы также труднее контролировать, но операции по отмыванию денег и другие деятельности могут привести к дополнительным расходам, что принесет больше доходов, поэтому все еще существует пространство для манипуляций. При оценке возможности манипуляций важно обратить внимание на мотивацию. Манипуляции статистическими данными, в первую очередь, могут проводиться командой и инвесторами, которые также являются участниками в программе передачи. Покупатели на открытом рынке вряд ли могут манипулировать статистическими данными, поскольку у них нет мотивации для ускорения передачи. Кроме того, сильные условия опциона на покупку токенов в внебиржевых юридических договорах могут значительно смягчить злонамеренное поведение участников. Например, если участник команды или инвесторы будут обнаружены в совершении операций по отмыванию денег или умышленного увеличения активности пользователей, они могут потерять свои токены, что приведет к строгому наказанию за нарушение правил.

Заключение

Возникло беспокойство у инвесторов открытого рынка по поводу устойчивой отдачи, обусловленной переоценкой и низким начальным объемом обращения токенов в текущем рыночном тренде. Традиционные временные программы передачи могут быть недостаточными для полного решения сложности ликвидности токенов и рыночных условий. Интеграция ликвидности и механизмов стимулирования на основе вех в программы передачи позволяет проектам лучше координировать стимулы, обеспечивать достаточную глубину рынка и способствовать настоящей привлекательности.

Хотя эти методы также создают новые вызовы, преимущества более мощного механизма передачи велики. При принятии соответствующих мер по обеспечению безопасности эти усовершенствованные модели передачи могут повысить доверие рынка и создать более устойчивую экосистему для всех заинтересованных сторон.