10x исследование: почему мы отрицаем ETH и поддерживаем BTC?

Этот текст поступает из: 10x Research; Оригинальный автор: Markus Thielen; Перевод: Оnline Daily Planet Daily Azuma

Примечание редактора: Эта статья - это сборка двух аналитических статей, опубликованных известным исследовательским агентством 10x Research вчера вечером и сегодня утром. В первой статье 10x Research в основном анализирует причины пессимизма по поводу рыночной ситуации ETH; во второй статье 10x Research предсказывает, что новый максимум BTC уже близок.

Ниже приведены основные выдержки из двух статей 10x Research, переведенные журналом Odaily.

О ETH: Почему мы настаиваем на пессимизме?

За последний месяц рыночная капитализация Ethereum выросла на 22%, достигнув 4540 миллиардов долларов, в то время как доход от комиссий Ethereum снизился на 33%, составив всего 1.28 миллиарда долларов. В основном это произошло потому, что Ethereum на уровне торговых операций стал относительно “неважным”, и большинство мемов перешли на сети Solana или Layer2. Для инвесторов со значительными объемами это может быть не новостью.

На Технический анализ, если ETH падение преодолеет отметку $3725, это может спровоцировать множество сделок стоп лосс. ETH Нынешняя тенденция очень хрупка и не может памп дальше, при этом лонг вновь созданные лонг Позиция уже находятся на безубыточный точке или ниже. Криптоактивы энтузиасты обычно называют этот технический паттерн «Бартом», то есть цену определенного Токен нужно отсортировать после большого памп, а токен цена может падение падение резко из-за триггера стоп лосс торговли. Все три наших разворотных индикатора перешли к снижению.

Исторический анализ показывает, что июнь является вторым худшим месяцем для производительности ETH, средняя доходность составляет всего -7% (сентябрь является наихудшим, -12%), в то время как средняя доходность за другие десять месяцев является положительной.

В целом, с точки зрения фундаментального анализа, технического анализа, циклических закономерностей и т. д., настоящее время не является наилучшим моментом для владения ETH. Другим подтверждением этого вывода является чрезмерное расширение позиций на рынке фьючерсов (склонность к бычьему рынку).

• Odaily 注：В финансовой терминологии термин «перенапряжение позиции» обычно используется для описания ситуации на рынке, когда в определенном активе или инвестиционном продукте есть большое количество позиций, удерживаемых в определенном направлении (длинные или короткие). Когда большинство участников рынка имеют тенденцию принимать одно и то же направление сделок, «перенапряжение позиции» указывает на риск, связанный с чрезмерным отклонением в этом направлении.

Не закрытые фьючерсные контракты выросли с 8 миллиардов долларов в середине мая до 12,8 миллиарда долларов. Процентная ставка по займам на несколько дней временно превысила 20%, но сейчас снизилась до 11,9%. Поскольку новые длинные позиции не размещаются, стоимость держания длинных позиций очень высока. В связи с неопределенностью срока утверждения ETF возможно больше трейдеров выберут закрытие позиций.

Для институциональных инвесторов или управляющих активами добавление ETH в их мульти-активные инвестиционные портфели не является достаточным обоснованием. ETH не является цифровым золотом, его объем торгов составляет лишь небольшую часть от объема Биткойна и существует определенный риск ликвидности. Текущая безрисковая процентная ставка в традиционном финансовом секторе составляет около 5,2%, в то время как доходность стейкинга ETH составляет лишь 2,6%, поэтому мотивация традиционного финансового сектора для покупки ETF ETH также невелика, тем более, что в настоящее время ETF не позволяет стейкинг.

В настоящее время неизвестно, когда SEC окончательно одобрит ETF на основе Ethereum (S-1), а президент США Джо Байден только что отклонил резолюцию Конгресса, направленную на отмену резолюции SAB-121, снова подтвердив отрицательную позицию правительства в отношении криптовалюты. ETF должен ждать вступления в силу формы S-1, но график одобрения этих S-1 SEC пока не определен (может быть сегодня или через несколько месяцев). Под влиянием благоприятного воздействия, одобренного 23 мая 19b-4, ETH вырос с 3000 до 3600 долларов и в последующие несколько дней поднялся до 3800 долларов. Учитывая новую негативную информацию от правительства США (вето Байдена), насколько оправдан такой рост более 25%?

Мы предпочитаем Биткойн, даже если S-1 будет одобрен, вывод ETHE также может оказать давление на ETH. В целом, ‘идти в лонг с Биткойном, шортить Эфир’, ‘продавать опционы кол на Эфир, покупать опционы кол на Биткойн’ могут быть более выигрышной торговой стратегией.

Для ETH уровень в 3725 долларов США является критическим (на этом уровне мы закроем все долгосрочные позиции по Ethereum). Если ETH упадет ниже этого уровня, мы можем увидеть множество стоп-лосс ордеров, что дальше снизит цену на ETH, а это может затормозить рост Биткойна до новых максимумов.

О BTC: придет ли новый максимум?

В наших трех отчетах от 21 мая, 26 мая и 30 мая мы все высказывались в пользу BTC.

Для трейдеров настало время взять на себя риск и стремиться к большему бета. Как и предсказывалось, акции, связанные с добычей биткойнов, также показывают рост. Под влиянием заемных средств Tether в размере 100 миллионов долларов (возможно, еще 50 миллионов), Bitdeer вчера выросла на 13%, а Bitfarms, как один из ведущих участников этой отрасли, также показал рост.

Американская экономика замедляется, но на данный момент это скорее хорошо. Темп роста ВВП незначительно превышает 1%; Индекс производственной активности ISM несколько месяцев подряд находится в состоянии сокращения; снижение занятости оказывает отрицательное влияние на потребительские расходы; вчера также был опубликован еще один ключевой и прогностический показатель занятости - значительное замедление роста числа вакансий. Все это приведет к снижению инфляции.

Мы получим больше данных о занятости в эту пятницу, а следующей неделе получим отчет о инфляции CPI. Тенденция биткойна будет корректироваться в зависимости от уровня CPI (подъем CPI, падение биткойна; снижение CPI, рост), если темп роста CPI составит 3,3% или менее, это скорее всего подтолкнет биткойн к новым историческим максимумам.

15 мая, когда инфляция достигла 3,4%, ниже, чем в предыдущем месяце, когда она была 3,5%, мы переключились на бычий рынок, тогда цена биткойна была близка к 62000 долларов США. Эта цена идеально соответствовала нашей модели, наша среднесрочная модель тренда изначально предсказывала, что если цена биткойна достигнет 65000 долларов США 16 мая, мы переключимся на бычий рынок, а если цена закрытия превысит 71500 долларов США (недавняя цена составляет 70500 долларов США), это вызовет еще один сигнал для покупки.

Биткойн в настоящее время уже преодолел небольшой треугольный диапазон на рисунке (фиолетовая линия), и, вероятно, большой треугольный диапазон (фиолетовая пунктирная линия) также будет преодолен примерно при $71500. Если снижение уровня занятости в США или снижение инфляции может привести к закрытию цен на биткойн выше этой линии, мы твердо установим целевую цену на новом высоком уровне, что, возможно, произойдет между этой пятницей и следующей средой. Поэтому мы ожидаем, что к концу следующей недели биткойн установит новый исторический максимум (более $73500).

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) недавно опубликовала предупреждение о рисках, связанных с криптовалютой. Такая модель ранее появлялась перед утверждением биржевого фонда (ETF) на базе физического биткоина и других криптопродуктов, регулируемых SEC, что, возможно, означает, что S-1 форма ETF на базе физического эфира скоро будет утверждена. Тем не менее, мы по-прежнему предпочитаем биткоин, и наша позиция снова вернется к биткоину.

С момента прошлой субботы дополнительная открытая позиция по фьючерсным контрактам на биткоин увеличилась на 16 миллиардов долларов. Вчера вечером в ETF на физический биткоин от Fidelity поступило 3,78 миллиарда долларов, в ETF от Ark - 1,4 миллиарда долларов, а в ETF от BlackRock - 2,75 миллиарда долларов (всего за день - 8,8 миллиарда долларов), что является вторым по величине значением в истории.

На рынке опционов ожидается, что до конца следующей недели волатильность биткойна составит около ±6,6%. Если он пойдет вверх, целевая цена составит 76000 долларов США. Подразумеваемая волатильность все еще относительно высока и составляет около 52-53%. Построение долгосрочного плеча через перманентные фьючерсы или биткойн-горнодобывающие предприятия может быть более хорошей стратегией.

В общем, BTC скорее всего скоро установит новый исторический максимум, так что сейчас время взять на себя больший риск и увеличить свою позицию.