Является ли RWA следующим шагом для биткойн-ETF или модифицированной версией стейблкоинов?

Единственный урок, который Лик извлек из циклов, заключается в том, что он не извлек никаких уроков из истории.

До высокой процентной ставки Этены трагическое прошлое Luna-UST осталось в прошлом, и она вернулась к игре о том, кто сможет бежать быстрее.

Даже DAI MakerDAO не может избежать искушения. Он сменил свою обычную матрешку с низким уровнем риска USDC и активно воспользовался высокой доходностью USDe.

Хотя Ondo выпустила USDY менее чем за три недели, а TVL выросла со 100 миллионов до 200 миллионов, она привлекла фонд BUIDL, созданный BlackRock, для совместной борьбы с рисками и совместного расширения и укрепления экосистемы RWA.

Как мы видим, все три вышеперечисленные монеты являются стабильными, а также являются последними тенденциями развития RWA: реальные активы в цепочке, собственный арбитраж в цепочке и, наконец, обратная связь с реальными активами, образуя три небольшие связанные, но независимые операции. . мир.

Новая форма RWA

В частности, RWA на данном этапе не только фокусируется на стейблкоинах, но и имеет следующие новые тенденции.

1. Реальный мир оценивается в долларах США. Реальные активы сосредоточены на четырех основных категориях активов: долге США, долларах США, облигациях и соответствующих стейблкоинах. Это не столько реальные активы в цепочке, сколько связанные с долларом США. активы в цепочке.
2. Стандарт бивалюты в мире криптовалют. Статус Биткойна и Эфириума общепризнан в мире криптовалют. Эфириум не только служит цепочкой выпуска активов, но ETH также играет роль, эквивалентную резерву «Биткойн».
3. Интеграция заменяет изменения: традиционные финансы и биржи стали инфраструктурой для работы криптовалют. Источником RWA являются они, и даже их существование больше не является проблемой. глава мечты.

От прилива доллара США к стандарту ETH «дефляция-рециркуляция местной валюты»

Каждый бычий-медвежий цикл начинается с Биткойна, а затем возникает большой рынок, привлекающий депозиты, такие как биржи, DeFi или стейблкоины. Затем в определенном проекте возникает кризис ликвидности, и в конечном итоге все рушится.

Но этот цикл отличается от других. С одной стороны, внебиржевые фонды привлекли 60 миллиардов юаней ETF-фондов, что улучшило предыдущие циклы снижения и повышения процентных ставок в долларах США, которые вызовут «приливную» нехватку долларов во всем мире. Биткойн Валюта действует как резервуар, соответствующим образом смягчая эту опасность. Конечно, резервуар все еще имеет возможности для расширения более чем в 10 раз.

**Краткий пункт 1: Биткойн обладает двойственностью: даже если это реальный актив, он также является криптоактивом. **

Есть два пути развития этого резервуара: один — продолжать увеличивать емкость Биткойна, а другой — искать больше продуктов ETF, таких как Ethereum.

С другой стороны, система залога Эфириума создала на рынке механизм «дефляции-рециркуляции местной валюты», в котором ETH выступает в качестве деноминированного актива, даже если в конечном итоге будут заложены залоговые эмиссионные активы (LSDfi) и повторно заложенные эмиссионные активы (LRTfi). коллапс, ETH Ваш собственный доход от ставок не уменьшится. Во время бычьего рынка, с огромным увеличением использования, он снизится и увеличится в цене.

Другими словами, если вы откроете длинную позицию по ETH, доход, выраженный в долларах США, увеличится. Если вы откроете короткую позицию по ETH, доход, выраженный в ETH, не уменьшится. Предполагается, что ETH может стать фениксом криптомира, как Биткойн.

**Краткий пункт 2: Пока вы можете пересекать бычий и медвежий рынки, вы можете получать прибыль как на длинных, так и на коротких рынках, а также компенсировать убытки на медвежьем и бычьем рынках. **

Теперь измените свое мышление: если что-то равно доллару США, то есть доллар США всегда привязан к 1:1 и использует композитный стандарт золота и серебра (BTC+ETH) в качестве эмиссионных резервов и легко интегрируется с биржа, то это Может ли USDe в этом режиме RWA пересекать быков и медведей?

**Краткий пункт 3: Не сопротивляйтесь централизованным биржам, а используйте их как один из источников прибыли. **

Мы не можем предсказать будущее. Мы можем только предполагать будущее, основываясь на прошлом, и высказывать собственное мнение. Существует высокая вероятность того, что доллар США рухнет, но если бычий рынок продлится достаточно долго, он может неуклонно снижаться и в конечном итоге устареет. Если цена ETH резко упадет, то USDe быстро рухнет.

Основываясь на трех вышеуказанных пунктах, давайте объясним, почему такой вывод делается при использовании USDe.

Принцип USDe

Выпуск USDe связан с длинными и короткими ордерами ETH. Согласно теории AC, спотовая торговля представляет собой бессрочный контракт без кредитного плеча или кредитного плеча 1x. Покупка означает длинную позицию, а продажа означает короткую позицию.

Дельта-нейтральность USDe можно понять таким образом, то есть залогом являются stETH, BTC и т. д., что эквивалентно покупке в лонг. В то же время соответствующий коэффициент коротких продаж при покупке на бирже является положительным. и один минус, так называемая нейтральная сумма, хеджирование рисков, то есть.

Здесь есть два дохода: у stETH собственный доход составляет около 4%. Во-вторых, короткие продажи получат ставку с длинной стороны. При объединении этих двух показателей во время бычьего рынка цена ETH будет продолжать расти, и курс будет продолжать расти. доход будет номинирован в долларах США. Это также смехотворно много.

Тогда последует риск, то есть, если цена ETH упадет, то, как уже говорилось выше, доход, выраженный в U, не только исчезнет, но даже бирже придется платить длинные комиссии, стать неплатежеспособным и мгновенно рухнуть.

Но есть надежда, что если цена ETH упадет, доход от stETH, основанный на ETH, все еще будет существовать. Пока сохраняется бычий рынок, люди все еще могут продавать ETH и получать прибыль, пока люди твердо верят в это и не верят. вывести свой капитал.

Во время бычьего рынка все легко сказать. Для таких активов, как BTC/ETH, биржам необходимы короткие позиции в определенной степени для поддержания ликвидности. Кроме того, они стали чрезвычайно опытными в таких методах, как выдергивание сетевых кабелей и вставка контактов. , поэтому их это не особо волнует.

Но, как мы видим, вместо того, чтобы привязывать USDe к деривативам ETH для определения цены, лучше полагаться на биржу. Сама биржа представляет собой черный ящик. Это не проблема, которую можно решить, обратившись к оракулу. в одиночку повышая ставку комиссии, чтобы поддержать членов семьи USDe, я не знаю, как отреагируют биржи.

USDe настолько креативен, что я не мог не написать об этом в середине статьи, после чего последовали предположения о новом бизнес-формате Ondo и о том, куда пойдет DAI MakerDAO.

Среди них Ondo на самом деле больше похож на токенизацию активов, таких как долг США, но он представляет собой характеристики комплексной долларизации и «виртуализации» типов активов, связанных с RWA, то есть физические активы, такие как недвижимость и другие валюты, больше не являются основными. будущие направления.

Избавьтесь от реальности и обратитесь к виртуальности, счастье вознесется на небеса

MakerDAO представляет собой борьбу внутрисетевых протоколов. Предложение MakerDAO напрямую покупать казначейские облигации все еще свежо в моей памяти. Неожиданно путь к RWA становится все более запутанным, следует ли включать его в цепочку или использовать собственные активы. быть снятым с цепи, или следует объединить, может быть, идея Все еще требует времени для проверки.

Ситуация разделения, как бороться с варварами

После обсуждения комплексной стандартной системы BTC/ETH, появление крупных внебиржевых фондов не всегда хорошо. Активы гигантов по управлению активами, таких как BlackRock и Франклин Темплтон, более чем в десять раз превышают рыночную стоимость Биткойна, но это так. по крайней мере, так же хорошо, как Их сотрудничество имеет доверие и постоянную поддержку для борьбы с надзором SEC, и тенденция трех стран сформировалась.

• Традиционные финансовые гиганты: откройте новое поле битвы, не только оставайтесь на стадии фьючерсных/спотовых ETF, но и надейтесь выйти на ончейн-рынок и провести более инновационные комбинированные эксперименты;
• Сторона проекта RWA: С точки зрения шифрования мы надеемся на сотрудничество с традиционными финансовыми гигантами. Цель состоит в том, чтобы обеспечить соблюдение требований и стать основным выбором финансовых инвестиций, а не бороться с регулирующими органами. Другими словами, конфронтация является поверхностной. жест, и ядро должно быть Чжаоань;
• Регулирующие органы: делайте все возможное, чтобы остановить это, и добивайтесь контроля, если вы не можете остановить это. OFAC контролирует узлы Ethereum, SEC контролирует определение «ценных бумаг», Конгресс и Федеральная резервная система в основном сосредоточены на стейблкоинах, биржах и деньгах. отмывание денег и незаконный выпуск ценных бумаг являются наиболее часто используемыми методами.

С точки зрения Биткойна и Эфириума, контроль фактически был реализован. Это только вопрос времени, когда будет принят спотовый ETF ETH. Однако более мелкие участники проекта не имеют возможности бороться с надзором в одиночку и готовы его выполнять. традиционные финансовые гиганты и активно внедрять KYC/AML и другие меры, надеясь уменьшить стереотипы посторонних о финансовых разрушителях и вместо этого позиционировать себя как новаторов в рамках существующей системы.

Другими словами, с реальными активами трудно иметь дело, поскольку серьезность реальности слишком тяжела. Если говорить просто и грубо, путь RWA можно разделить на три этапа:

1. В восточном «безумии цепной реформы» все можно поставить на цепочку, и основное внимание уделяется отслеживаемости и регистрации. Например, Гунсиньбао такой, но, в конце концов, все это пустяки;
2. «Токенизация» на Западе физические активы и виртуальные активы токенизируются, а затем помещаются в цепочку. Например, наиболее типичным является проект недвижимости RealT, за которым следуют кредитные продукты, такие как Maple и Centrifuge.
3. Далее следует интеграция и развитие сегодняшних финансовых активов в долларах США в цепочке, а также интеграция и развитие собственных активов BTC/ETH и существующей финансовой системы.

Вышесказанное — мое личное мнение. В классификации RWA ETH является оффчейн, где стейблкоины являются основным методом выпуска, а кредитование — дополнительным путем развития.

Однако здесь будет три ограничения, а именно стремление CeFi к контролю, стремление CEX творить зло и тяжелая рука регулирования (SEC).

Возьмем, к примеру, Ondo. Он выпустил два основных продукта: OUSG и процентный стейблкоин USDY, которые основаны на долге США. Типы продуктов будут дополнительно обновляться в будущем. Их механизмы относительно схожи. по всем направлениям: зарегистрированные юридические лица, четыре основных аудиторских учреждения и банки/институциональное хранение, инвестирование в активы в долларах США будет работать, поэтому я не буду вдаваться в подробности.

Компонент OUSG

Возьмем, к примеру, OUSG. Его основным активом является ETF-продукт краткосрочных казначейских облигаций BlackRock. Однако Ondo тесно связана с BlackRock и будет продолжать развивать сотрудничество с продуктом BlackRock RWA BUIDL, который представляет собой наиболее типичную двустороннюю интеграцию. . демонстрация.

Если вы пойдете еще дальше, вы сможете напрямую помочь старым деньгам управлять деньгами. Например, Superstate, непосредственный основатель Compound, напрямую покупает долговые продукты США, а затем выпускает их в виде токенов. Суть этого процесса, конечно, утомительна. Группа Старых Денег родилась, чтобы представлять мир криптовалют. Они уже провели эпоху великих путешествий, преследуя высокие риски и высокую прибыль, и готовятся доставить на берег награбленные золотые и серебряные украшения и спокойно провести время.

Однако постоянный поток активных сил не хочет сдаваться напрямую. Например, DAI MakerDAO уже готовится к высокой доходности в размере 600 миллионов долларов США. На начальном этапе в него будет вложено 600 миллионов долларов США, и его можно будет пополнить. до 1 миллиарда долларов США. DeFi может не только играть в матрешки, но и этот стейблкоин. Чтобы стать еще одной стабильной валютой, вы должны отметить, что суть USDe — это не эквивалент доллара США, а эквивалент волатильности ETH.

Криптовалютный мир все еще немного незрел перед лицом огромных реальных активов, которые легко достигают триллионов долларов, TVL стоимостью в сотни миллионов или миллиардов просто невидим. Более важный вопрос: как вы думаете? RWA станет важной формой активов в будущем, по крайней мере, такой же распространенной, как ETF, или это просто безответная любовь в криптокруге, где после спекуляций с токенами выгоды хороши, и не остается ничего, кроме перьев.