Поставка опционов на сумму 15 миллиардов долларов США неизбежна, грядет ли большая волатильность?

Автор: Мэри Лью, BitpushNews

Криптовалютные рынки немного восстановились в четверг: биткойн поднялся с внутридневного минимума в 68 855 долларов в ранние утренние часы до максимума в 71 635 долларов во второй половине дня, но с тех пор отступил и стабилизировался на уровне около 70 000 долларов перед истечением срока действия основных опционов в пятницу.

Что касается альткойнов, Dogecoin (DOGE) вырос почти на 20% и теперь торгуется выше $0,22 впервые с 14 декабря 2021 года, в то время как Bitcoin Cash (BCH) прибавил 13% в преддверии ожидаемого сокращения вдвое в апреле 4%.

Акции США также выросли: индекс S&P 500 вырос в конце сессии, поскольку инвесторы сосредоточились на завтрашнем отчете о расходах на личное потребление (PCE). Пятница. По состоянию на закрытие индексы S&P и Dow Jones выросли на 0,11% и 0,12% соответственно, а индекс Nasdaq упал на 0,12%.

Опционы на сумму 15 миллиардов долларов США скоро будут реализованы

В пятницу в 08:00 UTC истекает срок поставки квартального контракта биржи криптовалютных опционов Deribit на сумму $15,2 млрд. Биткойн-опционы составляют $9,5 млрд, что составляет 62% от общего условного открытого интереса, подлежащего урегулированию, а остальная часть — это опционы на Ethereum.

Данные Deribit показывают, что истечение срока в 15 миллиардов долларов является крупнейшим в истории биржи и устранит 40% и 43% общего условного открытого интереса к Биткойну и Эфириуму за разные периоды времени.

Условный открытый интерес — это долларовая стоимость количества активных контрактов в данный момент времени. На Deribit один опционный контракт представляет собой 1 BTC и 1 ETH. Биржа занимает более 85% мирового рынка криптовалютных опционов. Опцион колл — это финансовый контракт, который дает покупателю право, но не обязательство, купить базовый актив по заранее установленной цене в более поздний срок. Опцион пут дает право на продажу.

Рынок может колебаться

Луук Стриерс, коммерческий директор Deribit, сказал, что срок действия большого количества опционов истекает в деньгах (ITM), что может вызвать повышательное давление или волатильность на рынке.

Срок действия опциона колл «в деньгах» (ITM) истекает, когда цена исполнения становится ниже преобладающей рыночной процентной ставки по базовому активу. По истечении срока опцион колл ITM дает покупателю право купить 1 BTC по страйк-цене (ниже цены спотового рынка), тем самым получая прибыль. Опцион пут «в деньгах» имеет цену исполнения, превышающую преобладающую рыночную процентную ставку по базовому активу.

При рыночной цене около $70 000 срок действия опционов на биткойны на сумму $3,9 млрд истекает в деньгах, что составляет 41% от $9,5 млрд общего открытого интереса в квартале, подлежащего урегулированию. Аналогичным образом, 15% от общего квартального открытого интереса ETH в размере $5,7 млрд истекут в деньгах.

Стриерс объяснил: “Эти уровни выше, чем обычно, что также можно увидеть в более низких максимальных болевых уровнях, конечно, из-за недавнего повышения цен. Истечение срока действия ITM на более высоких уровнях может привести к потенциальному повышательному давлению или волатильности”.

Самые большие болевые точки при квартальном истечении срока действия BTC и ETH составляют 50 000 и 2600 долларов США соответственно. Самая большая проблема заключается в том, что покупатели опционов теряют больше всего денег. Теория заключается в том, что продавцы опционов (обычно учреждения или трейдеры с достаточным запасом капитала) хотят зафиксировать цену вблизи наибольшей болевой точки, чтобы причинить максимальные убытки покупателю опциона.

Во время последнего бычьего роста Биткойн и Эфириум отступали в направлении своих самых больших болевых точек, но возобновили рост после истечения срока действия.

Страйерс сказал, что подобная динамика может иметь место, заявив: “Рынок может столкнуться с повышательным давлением, поскольку истечение срока годности устраняет самые большие болевые точки ниже по рынку”.

Количество операций хеджирования дилеров или маркет-мейкеров увеличится

Дэвид Брикелл, руководитель отдела международной дистрибуции криптовалютной платформы FRNT Financial в Торонто, заявил, что хеджирующая деятельность трейдеров или маркет-мейкеров может увеличить волатильность.

Дэвид Брикелл сказал в отчете: «Однако наибольшее влияние оказала активность маркет-мейкеров по позициям Gamma. Трейдеры имели короткие позиции по Gamma примерно на 50 миллионов долларов, при этом большинство сосредоточилось на страйках около 70 000 долларов. При этом, по мере приближения срока экспирации, Позиция «Гамма» станет больше, а принудительное хеджирование увеличит волатильность примерно на 70 000 долларов, что приведет к резким движениям по обе стороны от этого уровня».

Гамма измеряет изменение дельты, которая измеряет чувствительность опциона к изменениям цены базового актива. Другими словами, гамма показывает величину дельта-хеджирования, которую необходимо будет сделать маркет-мейкеру, чтобы сохранить нейтральный чистый риск при движении цен. Маркет-мейкеры должны поддерживать нейтральные к рынку риски, одновременно создавая ликвидность в книге заказов и получая прибыль от спреда спроса и предложения.

Когда маркет-мейкеры шортят Гамму или держат короткие позиции по опционам, они покупают дорого и продают дешево, чтобы хеджировать свои балансы, вызывая волатильность рынка.

Уровень поддержки в $69 000 является наиболее критическим

Некоторые трейдеры предупреждают, что если Биткойн упадет ниже уровня в 69 000 долларов в ближайшие дни, весь рынок откатится дальше.

Алекс Купцикевич, старший рыночный аналитик FxPro, заявил в отчете: «В краткосрочной перспективе трейдеры будут сосредоточены на том, сможет ли Биткойн повторно протестировать внутридневной минимум вторника около $69 500. Движение ниже этого уровня может сигнализировать о более длительной корректировке».

Криптоаналитик Брюс Пауэрс считает, что Биткойн находился под давлением вблизи уровня коррекции Фибоначчи 78,6% в течение последних четырех дней, сталкиваясь с сопротивлением на уровне 71 790 пунктов, и в последние несколько дней торгуется выше 20-дневной скользящей средней. Восходящий тренд остается неизменным, но медвежья дивергенция RSI предполагает, что откат, возможно, продолжится. Решительный отскок выше максимума этой недели на отметке 71 290 вызовет бычье продолжение восходящего тренда с первоначальной новой максимальной целью около 77 660, целью, определенной двумя уровнями Фибоначчи.