Поскольку рынок вступает в фазу коррекции и консолидации, как долго может продлиться влияние BTC ETF?

В 2024 году, когда на рынок США выйдут 10 новых спотовых ETF, тренд биткоина начал новый год как американские горки. Но этот инцидент, вызвав хаос на рынке, имеет большое историческое значение. В этот период цены на биткоин достигли новых многолетних максимумов и минимумов с начала года. Но нет никаких сомнений в том, что Биткойн приветствует силу традиционных финансов в своем мире.

Резюме

• Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила листинг десяти новых продуктов BitcoinSpot ETF, создав историческую хаотичную неделю для биткоин-инвесторов.
• Цены на биткоин достигли многолетних максимумов, прежде чем упасть до минимумов с начала года, при этом рынок продал 18% за выходные. Это обусловлено кредитным плечом по деривативам и фиксацией спотовой прибыли. • Ряд индикаторов достиг уровней, наблюдавшихся в прошлом цикле, когда они столкнулись со значительными препятствиями, когда долгосрочные инвесторы продали около 75 000 биткоинов, зафиксировав прибыль.

Всего за две недели 2024 год оказался настоящими американскими горками для биткоин-инвесторов. Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила 10 продуктов BitcoinSpot ETF для торговли на рынке США, что, возможно, является одним из самых значительных событий листинга финансовых продуктов в истории.

Во многих отношениях Биткойн преуспел в том, чтобы втянуть традиционное финансовое сообщество и регулирующие органы США в мир печально известного хаоса и колебаний. 9 января, после того, как аккаунт SEC в социальных сетях был украден, появилась новость об одобрении ETF — Хакер выпустил фальшивое уведомление об одобрении. Эта новость привела к тому, что цена BTC взлетела до 47 200 долларов, но как только пришло авторитетное опровержение, цена биткоина быстро отступила до 44 500 долларов.

Второй улун произошел 10 января, когда с официального сайта SEC просочились подлинные документы об одобрении SEC перед закрытием рынка США. Однако в итоге все 10 продуктов ETF были одобрены и начали торговаться 11 января.

Цена биткоина достигла многолетнего максимума, достигнув чуть менее 48 800 долларов. Но затем он упал на 18% за выходные, упав до 40 000 долларов, когда традиционный рынок был закрыт, что является новым минимумом с начала года. Тем не менее, Биткойн снова приветствовал Уолл-стрит в своем мире.

Запущен BitcoinSpot ETF

За первые два дня торгов общий объем торгов спотовыми ETF достиг $7,823 млрд, а приток активов под управлением превысил $1,4 млрд. Это превышает отток 579 миллионов долларов США из текущих продуктов GBTC ETF, поскольку инвесторы перераспределяют свои инвестиции после многих лет инвестиций. Причиной этого является слабая работа последнего как закрытого фонда (комиссия ETF составляет до 1,5% и ниже 2,0%).

Несмотря на эти оттоки, GBTC остается гигантом среди ETF на бирже, с объемом торгов в $4,166 млрд за два торговых дня, что составляет около 57% от общего объема торгов. По-прежнему вероятно, что средства продолжат циркулировать и перетасовываться внутри GBTC в ближайшие недели.

Абсолютный размер GBTC относительно других продуктов ETF можно увидеть на графике ниже. Несмотря на отток GBTC, их огромные активы в размере до 617 080 BTC по-прежнему затмевают своих конкурентов, а связанный с этим профиль ликвидности остается привлекательным для любых трейдеров и инвесторов, чувствительных к ликвидности и глубине рынка.

Всего два торговых дня спустя спотовые ETF США теперь содержат в общей сложности 644 860 BTC (около $27,2 млрд), что составляет 29,7% мировых активов ETF.

В целом, объем торгов и AUM сделали его одним из крупнейших и наиболее важных событий по выпуску ETF в истории, ознаменовав окончание фазы зрелости и роста биткоина во многих отношениях.

Новостной ажиотаж?

Будь то халвинг, запуск ETF или еще один четверг, биткойн-инвесторы любят обсуждать, как эти события можно дисконтировать «по рыночной цене». Несмотря на большие колебания на этом пути, цены на биткоин остаются в основном неизменными с начала года, что говорит о том, что это конкретное событие имеет идеальную цену.

Конечно, есть ключевые факторы, стоящие за среднесрочными колебаниями, при этом как на фьючерсном, так и на опционном рынках наблюдается значительный рост контрактов на закрытие позиций (OI) с середины октября:

1. Фьючерсы на BTC OI (желтый) выросли на $7 млрд (+66%), при этом $1,1 млрд были смыты с рынка на этой неделе.
2. BTC Опционы OI (синие) выросли на $6,6 млрд (+70%), при этом $2,3 млрд были обналичены на этой неделе из-за истечения срока действия контракта и закрытия позиции.

Мы по-прежнему должны отметить, что контракты на закрытие позиций на обоих рынках все еще находятся вблизи многолетних максимумов, что говорит о том, что кредитное плечо растет и становится все более доминирующей силой на рынке.

На графике ниже показан осциллятор процентного изменения открытой позиции по фьючерсам. Этот инструмент можно использовать для определения периодов быстрых изменений общего рыночного кредитного плеча.

1. Высокое значение указывает на увеличение ОИ на +2 стандартных отклонения.
2. Низкое значение указывает на то, что ОИ снизился на -2 стандартных отклонения.

Мы видим, что 3 января произошло крупное событие по снижению доли заемных средств, и почти $1,5 млрд OI были закрыты за один день. И наоборот, когда спекуляции ETF достигли пика, OI значительно вырос в период с 9 по 11 января, а цены приблизились к 49 000 долларов.

По мере того, как новые владельцы акций ETF входили в торговую среду биткоина 24/7, в выходные цена OI упала до $40 000 из-за распродаж.

Бессрочная ставка финансирования Intrerest Rate также сохранила сильную положительную тенденцию, что в настоящее время указывает на то, что маржинальная торговля является чистой длинной позицией и иногда выплачивает краткосрочную годовую процентную ставку более 50%. Мы также видим четкий поэтапный сдвиг, который произошел в середине октября, что говорит о том, что внутренняя ставка финансирования сместилась от структуры, колеблющейся вокруг медианы, к устойчивой положительной.

На этой неделе процентные ставки снизились, но в целом остаются положительными.

Волатильность опционов также развернулась с середины октября, и индикатор начал расти на фоне хаоса на этой неделе. А с мая 2021 года этот показатель снижается годами, так как интерес инвесторов ослабевает во время медвежьего рынка. Также стоит отметить, что инфраструктура рынка опционов, ликвидность и глубина значительно созрели в 2023 году, а контракты на закрытие позиций в настоящее время находятся на одном уровне с фьючерсным рынком.

Волатильность опционов (IV), похоже, изменила эту нисходящую тенденцию в краткосрочной перспективе, увеличившись более чем в три раза по сравнению с минимумом октября около 30% и достигнув более 97% на этой неделе. По мере того, как предложения спотовых ETF открывают новые двери для институционального и розничного капитала, вполне вероятно, что колебания биткоина также начнут развиваться.

Долгосрочные держатели и новые трейдеры

Держатели биткоинов, которые долгое время находились в спячке, обычно реагируют во время крупных рыночных событий. Сюда входят периоды, когда рынки бьют новые исторические максимумы, около вершин и впадин циклов, а также периоды значительных сдвигов в структуре рынка (например, Mt Gox, халвинг, а теперь и запуск спотовых ETF и т. д.).

Размер нереализованной прибыли и убытков, принадлежащих этим долгосрочным инвесторам, может быть измерен с помощью метрики LTH-NUPL. На этой неделе показатель достиг отметки 0,55, что является значимым положительным числом и предполагает среднюю нереализованную прибыль в размере 55% для долгосрочных инвесторов. Это также уровень значимого сопротивления, с которым биткоин-быки сталкивались в предыдущих циклах.

В настоящее время предложение со стороны долгосрочных инвесторов также немного ниже своего исторического максимума, который сократился примерно на 75 000 BTC с ноября, поскольку для фиксации прибыли используется более спящий биткойн.

Несмотря на то, что 75 000 BTC – это значимое число, его также следует рассматривать в контексте общего предложения долгосрочных инвесторов, составляющего 76,3% от общего оборотного предложения. С учетом вышеупомянутых расходов соответствующий индикатор – предложение инвесторов с короткими позициями – только начинает восстанавливаться после своих исторических минимумов.

При этом эти выплаты от трейдеров-ветеранов статистически значимы, и это приводит к увеличению стандартного отклонения восстановленного предложения (с использованием биткоина, который бездействовал более 1 года) на 1.

Как показано на графике ниже, хотя такие события происходят относительно редко, их наступление обычно совпадает с ситуацией, когда растущий рынок сталкивается со значительным сопротивлением.

Когда эти давно спящие «старые биткоины» вернулись на ликвидный рынок, они внесли свой вклад в крупнейшее событие фиксации прибыли с момента исторического максимума в ноябре 2021 года. В этом цикле пик реализованной прибыли пришелся на 4 января, и по мере того, как эти биткойны переходили из рук в руки с более высокими базовыми затратами, они смогли зафиксировать более 1,3 миллиарда долларов прибыли в день.

При восходящем тренде рынка фиксация прибыли является нормальным явлением, реальный вопрос заключается в том, будет ли возникающий спрос достаточным для поглощения прибыли от всего этого захвата.

Резюме

События прошедшей недели являются историческими как в прямом, так и в переносном смысле. Эти новые SpotBitcoin ETF установили новые рекорды с точки зрения размера, и десятилетие напряженной работы отрасли, наконец, принесло свои плоды. Это означает, что после более чем десяти лет напряженной работы и на фоне значительных политических, регуляторных и финансовых препятствий BitcoinSpot ETF наконец-то достиг цели, к которой стремилась отрасль.

Прошло ровно 15 лет с тех пор, как 11 января 2009 года Хэл Финни впервые написал в Твиттере «Бег на биткоине». Первая биткоин-транзакция между ним и Сатоши Накамото состоялась на следующий день, 12 января 2009 года.

Многочисленные метрики в области ончейнов и деривативов свидетельствуют о том, что значительная часть инвесторов в биткоин действительно рассматривает это как новость о распродаже. Ключевой вопрос в дальнейшем заключается в том, будет ли достаточно притока спроса со стороны ETF, ожиданий халвинга в апреле и притока спроса со стороны спокойных инвесторов, чтобы преодолеть это сопротивление.

Листинг ETF, возможно, был учтен рынком, но как долго он может продержаться?

Источник статьи:

Оригинал от Checkmate, Glassnode

Оригинальная ссылка: /the-week-onchain-week-03-2024/

Корректура: Анна, Энни丨Аналитический центр Daling

Верстка: Annie丨Daling Think Tank

Обзор: Аналитический центр Amber丨Daling