Galaxy: Ethereum столкнулся с «борьбой», почему он все еще стоит занять тяжелую позицию?

Автор: Кристин Ким, VP исследований, Galaxy

Подборка: Главный житель Горы Слоновой Кости, Значение углеродной цепи

Резюме

Ожидается, что предстоящее обновление Ethereum Cancun/Deneb снизит комиссии, уплачиваемые операторами Rollup за пространство Block, поэтому в краткосрочной перспективе это отрицательно скажется на доходах протокола Ethereum, основанного на комиссиях. В результате ETH может оказаться неэффективными, особенно когда проекты Rollup, построенные на Ethereum, становятся все более совместимыми с другими, более производительными и относительно недорогими цепочками расчетов и доступности данных. В долгосрочной перспективе, если теория модульности блокчейна окажется верной, основным драйвером сетевых комиссий для публичных цепочек уровня 1, таких как Ethereum и Celestia, будут поставщики услуг Layer 2 Rollup, а не конечные пользователи. Из-за этого, в сочетании с растущим принятием абстракции учетных записей публичными цепочками уровня 2, ожидается, что основными лицами, которые держат Ethereum для оплаты места в блоке, будут операторы роллапа, а не конечные пользователи.

Введение

Извечная проблема в индустрии криптоактивов заключается в том, как максимизировать (или, по крайней мере, поддерживать) атрибуты децентрализации сети и безопасности при масштабировании публичных цепочек. Недавний запуск Celestia представляет собой зрелость нового решения проблемы Нечестивой Троицы — масштабирования публичной цепочки. Celestia — первая публичная сеть, оптимизированная для обеспечения доступности данных (DA) для роллапов. Как уровень доступности данных, Celestia не выполняет транзакционные функции. Вместо этого Celestia предоставляет блочное пространство для роллапов, чтобы временно публиковать пакеты данных о пользовательских транзакциях. Как уровень DA, Celestia использует такие стратегии, как выборка доступности данных (DAS) для dropBlock стоимости пространства, которое Block выделено для уровня исполнения, например, роллапы смарт-контрактов, которые публикуют данные от имени пользователей в сети.

Ethereum также работает над снижением стоимости блочного пространства для целей DA, но за счет более высоких требований к узлам. Proto-Danksharding — это основное изменение кода для следующего обновления сети Ethereum. Ожидается, что обновление, известное как Cancun/Deneb, увеличит пространство временного хранения данных EthereumNode на 768 КБ. Предполагается, что дополнительное пространство блока для транзакций свертки снизит стоимость DA Ethereum как минимум в 10 раз.

В основе модульной теории, связанной с масштабированием публичных блокчейнов, лежит то, что публичные блокчейны не должны выполняться одной сетью для выполнения всех основных функций вычислений общей публичной цепочки (т.е. монолитная или интегрированная теория блокчейна), а скорее передавать обязанности (такие как выполнение или DA) специализированным поставщикам инфраструктуры для повышения функциональности и производительности.

По мере того, как Ethereum внедряет обновления сети для лучшей поддержки Layer 2 Rollups, большая доля доходов протокола от Rollup Sequencers (т.е. сущностей, которые публикуют данные от конечных пользователей на уровне DA), вероятно, будет больше, чем от прямых конечных пользователей L1. В настоящее время на Rollup приходится 12% всего газа, уплачиваемого на Ethereum, по сравнению с 3% в начале года.

Газ, используемый ежемесячно для расчетов по транзакциям L2 Rollup

В этом отчете будут рассмотрены краткосрочные и долгосрочные перспективы накопления стоимости от L2 Rollups до публичных цепочек L1 с учетом влияния сброса и абстрагирования учетных записей. Активация недавних обновлений, таких как Cancun/Deneb, в сочетании с растущей гибкостью L2 для перехода от использования Ethereum в качестве уровня расчетов и DA, может негативно повлиять на стоимость Ethereum в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе ценность Ethereum будет превосходить по мере развития технологии Rollup и улучшения возможностей DA Ethereum.

Этот отчет является продолжением нашего предыдущего отчета о модульности блокчейна, The Significance of Blockchain Modularity, который знакомит со многими терминами и концепциями, связанными с теорией модульности, и дает дополнительную информацию о генерировании комиссий и драйверах дохода многоуровневых блокчейнов, который мы рекомендуем прочитать в качестве предисловия к обсуждению в этом отчете.

Внедрение L2 в 2023 году

Торговая активность Ethereum L2 выросла более чем в три раза с января. В 2023 году L2 имеет самый высокий как номинальный, так и процентный рост общего количества ежедневных транзакций.

Ethereum — сумма среднесуточных TPS L2s и EthereumMainnet

В L2 Optimism и Arbitrum зафиксировали наибольшее снижение своей общей доли стоимости, зафиксированной в Ethereum L2 в 2023 году, на 11% и 7% соответственно. Наибольший рост стоимости показали Base и zkSyncEra, при этом общая доля стоимости, зафиксированная в L2, увеличилась на 9% и 4% соответственно. (Примечание: Метрика Total Value Locked основана на USD стоимости Токена и не обязательно представляет собой изменение номинальной стоимости Токена, депонированного в протоколе.) ）

Общая доля стоимости, заблокированная в Ethereum L2

Примечательно, что биржа криптоактивов Rollup от Coinbase под названием Base, запущенная в этом году, увидела быстрый рост популярности среди пользователей L2. По состоянию на 12 декабря Base Total Value Locked (TVL) занимал третье место в L2. С точки зрения торговой активности, ежедневный объем торгов Base иногда выше, чем у двух наиболее широко используемых L2 (с точки зрения TVL) Arbitrum и Optimism на Ethereum.

В тройке лучших TVL L2 Ethereum Base Sequencer генерирует около 20% от общего дохода, сортируя транзакции пользователей и преобразуя их в блоки партиями. На сегодняшний день секвенсоры Optimism, Base и Arbitrum принесли 140 миллионов долларов дохода от пользовательских сборов.

Optimism, Base и Arbitrum совокупный доход от секвенсоров

Заглядывая в 2024 год, с активацией обновления Cancun/Deneb, стоимость массовых пользовательских транзакций и завершения транзакций на Ethereum значительно снизится, что повысит прибыльность секвенсора Rollup и снизит доход от комиссии Ethereum.

Канкун/Денеб (Улучшение Канкуна)

Основным изменением кода в обновлении Cancun/Deneb является предложение по улучшению Ethereum (EIP) 4844, также известное как Proto-danksharding. Нативный прото-данкшардинг создает выделенное блочное пространство для транзакций свертки. Эти транзакции, известные как «большие двоичные объекты», будут оцениваться в соответствии с рынком, основанным на комиссиях, который отделен от транзакций обычных пользователей, а данные о транзакциях будут храниться только временно в течение примерно трех недель. При активации EIP 4844 к каждому блоку будет добавлено 768 КБ пространства данных для транзакций объединения.

Обновление Cancun/Deneb может снизить комиссионные доходы Ethereum в краткосрочной перспективе, поскольку EIP 4844 снизит комиссию Block Space, уплачиваемую Rollups для Ethereum, более чем в 10 раз. Кроме того, из-за продолжающихся технических проблем технологии Rollup с точки зрения отсутствия масштабируемости, децентрализации и совместимости, вполне вероятно, что большая часть комиссионного дохода Ethereum будет по-прежнему поступать от конечных пользователей, которые выполняют транзакции непосредственно на Ethereum, а не на L2. До тех пор, пока технология Rollup не созреет, доходы Ethereum вряд ли существенно выиграют от EIP 4844.

Краткосрочные технические проблемы

Ниже приведен подробный обзор трех ключевых областей роста, которые операторы роллапа определили приоритетными в 2023 году и продолжат развивать в 2024 году:

Масштабируемость: Роллапы не застрахованы от влияния колебаний комиссий. Как мы подчеркивали в нашем предыдущем отчете о модульности блокчейна, в июне 2022 года, когда маркетинговый план Project Galxe Arbitrum Odyssey вызвал большую активность в сети, Arbitrum (ведущий роллап Ethereum по общей заблокированной стоимости) ненадолго имел более высокие комиссии за транзакции, чем Ethereum. С тех пор комиссии Arbitrum значительно снизились, особенно после релиза Nitro в августе 2022 года.

Модернизация Bedrock компании Optimism, завершенная в июне 2023 года, также направлена на улучшение масштабируемости сети и снижение платы за газ. Масштабируемость роллапов — это активная область разработки, над улучшением которой сосредоточены разработчики.

Среднедневные комиссии за транзакции для Optimism и Arbitrum (USD)

Децентрализация и безопасность: Еще одна область разработки Rollup, на которой фокусируются разработчики, — это децентрализация. Все криптоактивы на Ethereum уязвимы для централизованных атак, потому что они полагаются на одного оператора узла для сортировки или упорядочивания транзакций и создания блоков. Для улучшения децентрализации и безопасности три основных направления криптоактивов включают в себя (i) внедрение доказательств действительности/мошенничества, (ii) расширение набора операторов, используемых для проверки и сортировки, и (iii) удаление привилегий администратора и назначение контроля над роллапом через управление.

Оптимизм и арбитраж: безопасность и управление

Функциональная совместимость: Одной из основных причин, по которой Ethereum занимает долю рынка универсальных публичных сетей, является его сильный сетевой эффект. По мере того, как все больше пользователей присоединяются к Ethereum, ликвидность активов, с которыми пользователи взаимодействуют на Ethereum, продолжает увеличиваться, а ценность сети увеличивается в петле положительной обратной связи. Децентрализация этой ликвидности является препятствием для принятия Rollup. Экосистема DeFi (децентрализованные финансы) выигрывает от централизации ликвидности и компонуемости децентрализованных приложений на едином протоколе. Таким образом, решение проблемы бесшовной миграции активов с L1 на L2, а также внутри экосистемы L2 является важной областью развития, которая поможет стимулировать миграцию конечных пользователей с Ethereum на L2.

Преимущества альтернативных решений DA

В краткосрочной перспективе доход Ethereum по-прежнему будет генерироваться в основном за счет транзакций, инициированных непосредственно конечными пользователями на L1. Принятие пользователями L2 будет расти по мере увеличения экономии средств при совершении транзакций на L2 из-за обновлений масштабируемости L2, а также улучшения децентрализации и взаимодействия накопительных пакетов. Кроме того, компании, занимающиеся криптоактивами, которые предпочитают использовать альтернативные уровни децентрализации, такие как Celestia для повышения экономической эффективности, могут просто передать часть экономии средств пользователям криптоактивов для получения более высокой прибыли. В дополнение к Ethereum и Celestia, другие публичные сети уровня L1, такие как NEAR, также объявили о своем намерении перейти на более качественные услуги для Rollups в качестве уровня DA.

Как показано на рисунке ниже, пользователи L2 могут тратить более чем на 90% меньше комиссий за транзакции, чем пользователи Ethereum:

Совокупные чистые депозиты на Ethereum L2 с начала года

Публикуя данные о транзакциях пользователей на Rollup в Celestia, а не в Ethereum, операторы Rollup могут получать более высокую прибыль за счет более низких комиссий за транзакции на Celestia. В среднем комиссии на Celestia в несколько раз ниже, чем на Ethereum, но во многом это связано с тем, что публичная цепочка Celestia родилась раньше, запустившись в основной сети 31 октября 2023 года. На графике ниже показано соотношение комиссий между Celestia и Ethereum, которое основано на среднедневной комиссии за транзакцию (USD) для каждого протокола. Ежедневные комиссии за транзакции Celestia в среднем в 80 раз дешевле, чем у Ethereum. (Примечание: Приведенные ниже данные показывают все типы комиссии за транзакцию пользователя на Celestia и Ethereum, а не только комиссию за транзакцию, уплачиваемую секвенсором Rollup).

Соотношение среднесуточных комиссий Ethereum и Celestia

Как зарождающаяся публичная цепочка, которая работает в сети менее двух месяцев, Celestia еще не получила широкого распространения на L2 для DA, таких как Ethereum. Большая часть транзакций на Celestia — это не подтверждение транзакций BLOB-объектов, а действия, связанные со стейкингом и делегированием нативных активов Celestia. По мере увеличения активности торговли большими двоичными объектами на Celestia комиссия за транзакцию может колебаться и расти. Однако, поскольку Celestia оптимизирует DA, которого в настоящее время нет в Ethereum, маловероятно, что комиссия за Rollup на Celestia будет выше, чем на Ethereum, при прочих равных условиях.

Таким образом, мы ожидаем, что с запуском обновления Cancun/Deneb в 2024 году стоимость блочного пространства на Ethereum снизится, а доход сети Ethereum снизится или, по крайней мере, ниже, чем он был бы без обновления Cancun/Deneb. Кроме того, из-за продолжающихся проблем с масштабируемостью, децентрализацией и совместимостью Rollup, ожидается, что большая часть дохода сети Ethereum по-прежнему будет поступать от конечных пользователей, а не от L2. Наконец, если секвенсор не передаст всю экономию на криптовалюте платным пользователям, а вместо этого будет использовать другие решения Rollup, такие как Celestia, ожидается, что прибыль Rollup увеличится в краткосрочной перспективе.

Долгосрочная перспектива

В долгосрочной перспективе, с массовым внедрением приложений и сервисов на основе блокчейна, доходы Ethereum, вероятно, вырастут, а использование роллапа для выполнения транзакций будет в 10 раз или даже выше, чем у Ethereum. Более низкие комиссии L2 могут принести новые варианты использования блокчейн-приложений в различных отраслях, включая игры, социальные сети, развлечения, спорт и многое другое. Ожидается, что новые сценарии использования, способствующие более широкому внедрению приложений на основе блокчейна, также известных как приложения децентрализации (Dapps), увеличат общий спрос на пространство EthereumBlock, тем самым увеличив общий доход Ethereum. В этом случае основным источником дохода Ethereum является сервис Rollup в качестве уровня расчетов и DA. Кроме того, по мере усиления конкуренции за активность конечных пользователей маржа прибыли для секвенсоров Rollup сокращается.

В ближайшие годы наличие нескольких высокооптимизированных уровней DA, вероятно, ускорит миграцию Ethereum L2 от публикации данных исключительно в Ethereum к другим уровням DA, которые предоставляют более дешевое пространство для блоков. Эти новые уровни DA могут в конечном итоге бросить вызов Ethereum более непосредственно, что может ослабить текущие позиции Ethereum как наиболее широко используемого базового уровня Rollup. Однако, как обсуждалось в предыдущем разделе, сетевые эффекты важны, и разработчики Rollrp работают над улучшением совместимости и компонуемости между децентрализованными приложениями, запущенными на разных протоколах Rollup. Чтобы гарантировать, что пользователи и их ликвидность смогут легко переключаться между различными уровнями DA в будущем, такие проекты, как Caldera, Hyperlane и Polymer, создают инструменты, которые позволяют протоколу Rollup бесперебойно работать на нескольких уровнях DA, не влияя на пользовательский опыт. До тех пор, пока общие расчеты и уровни DA, такие как Ethereum, предлагают преимущество с точки зрения пользовательского опыта, позволяя пользователям переносить активы между различными роллапами и децентрализованными приложениями, работающими поверх этих роллапов, Ethereum, вероятно, будет продолжать доминировать как самый ценный уровень DA.

Конкурентное преимущество Ethereum

Несмотря на то, что Ethereum доминирует на рынке в 2023 году как публичная цепочка расчетов и DA с высочайшей безопасностью, ценностью, децентрализацией и сетевыми эффектами, конкуренция со стороны Celestia и других публичных сетей, которые с самого начала были разработаны для поддержки деятельности по объединению, будет становиться все более ожесточенной. Несмотря на то, что Celestia меньше по численности и только начинает свою деятельность, чем Ethereum, доминирование Ethereum в качестве публичной цепочки DA, поддерживающей транзакции роллапа, вероятно, со временем ослабнет, хотя это все еще небольшая вероятность. С этой целью разработчики ядра Ethereum работают над запуском обновленной версии Cancun/Deneb для улучшения функциональности DA Ethereum. Однако при обсуждении долгосрочного влияния роллапов уровня 2 на доходы Ethereum важно учитывать, что роллапы никогда не смогут предоставить пользователям такой же уровень децентрализации, безопасности и совместимости, как базовый уровень.

Несмотря на более низкие комиссии, разделение Application LayerLiquidity с помощью L2 Rollups, вероятно, привяжет большую часть торговой активности пользователя к Ethereum в краткосрочной и долгосрочной перспективе. В этом случае, даже если Celestia превзойдет Ethereum в качестве уровня DA, конкурентное преимущество Ethereum как самой децентрализованной универсальной публичной сети в мире может продолжать завоевывать и привлекать новых пользователей. В этот момент доход Ethereum будет по-прежнему чрезвычайно волатильным и зависеть от количества пользователей, непосредственно взаимодействующих с приложением на его базовом уровне. По сравнению с более дешевыми L2 и альтернативными L1, некоторые пользователи могут выполнять транзакции на Ethereum, чтобы воспользоваться непревзойденной децентрализацией и безопасностью сети в качестве универсальной публичной цепочки.

Как упоминалось ранее, в краткосрочной перспективе большая часть активности конечных пользователей остается на Ethereum, а не мигрирует на L2, что приведет к высоким комиссиям и временному всплеску доходов сети. Однако без масштабируемости доход Ethereum по-прежнему будет ограничен ограниченной пропускной способностью транзакций, а доход останется непредсказуемым из-за отсутствия достаточного пространства для блоков для удовлетворения нового спроса. Краткосрочный доход, генерируемый пользовательскими платежами, в конечном итоге будет снижен из-за неспособности сети поддерживать большую активность пользователей, что отрицательно скажется на долгосрочной стоимости Ethereum как универсальной публичной цепочки.

На следующем графике показана среднесуточная комиссия за транзакцию Ethereum в ETH:

Среднесуточная комиссия за транзакцию в ETH

В первые шесть лет существования Ethereum майнеры, которые являются производителями EthereumBlock, массово проголосовали за увеличение лимита газа блока, фактически увеличив количество транзакций, которые может удерживать один блок, как минимум в 12 раз. В августе 2021 года разработчики ядра Ethereum провели хардфорк (обратно несовместимое обновление всей сети), чтобы увеличить максимальный лимит газа блока с 15 миллионов раз до 30 миллионов раз и трансформировать рынок комиссий, чтобы уменьшить колебания комиссий.

На следующем графике показано, как ограничения газа EthereumBlock увеличились с момента создания Ethereum из-за огромного спроса пользователей на пространство Block:

Ежедневный общий лимит пространства блока Ethereum в сравнении с используемым пространством блока

Несмотря на эти изменения в лимите газа для блоков Ethereum на протяжении многих лет, колебания комиссий и ограниченная масштабируемость сети остаются давней проблемой, и необходимо долгосрочное решение, если роллапы окажутся неспособными эффективно унаследовать большую часть активности конечных пользователей в долгосрочной перспективе.

Другие соображения

Что касается долгосрочного накопления стоимости от L2 до L1, есть еще два фактора, которые стоит обсудить, а именно тенденция активации нативной абстракции аккаунта на L2 и решения для рестейкинга на Ethereum.

Абстракция аккаунта

Если секвенсор L2Rollup в конечном итоге станет поставщиком посреднических услуг, на которого конечный пользователь полагается для взаимодействия с публичным приложением на основе блокчейна, а не напрямую взаимодействует с Ethereum, то в будущем также вероятно, что пользователь больше не будет держать Ethereum напрямую, а сможет оплачивать комиссию за транзакцию в стейблкоине или даже фиатной валюте, в зависимости от дизайна секвенсора и роллапа, который затем будет конвертировать эти платежи в Ethereum от имени пользователя для оплаты EthereumTransaction Fee.

Повышенная гибкость и программируемость того, как оплачиваются комиссии на L2, в значительной степени достигается за счет техники, называемой «абстракцией учетной записи», которая еще не была реализована в Ethereum и, возможно, не будет реализована в ближайшем будущем. В то время как абстракция учетной записи приносит много преимуществ для пользовательского опыта, существует недостаток координации среди разработчиков ядра Ethereum, который не отдает приоритет внедрению этой технологии по сравнению с другими, более насущными изменениями кода, включая повышение максимального эффективного баланса валидаторов, деревьев Verkle, формата объектов виртуальной машины Ethereum, разделения построителей предложений и многого другого.

Несмотря на то, что существует предложение реализовать абстракцию учетных записей (ERC 4337) без изменения основного протокола Ethereum, это предложение вряд ли получит широкое распространение, поскольку оно зависит от того, что разработчики Dapp обновляют свои смарт-контракты, а конечные пользователи предпочитают использовать альтернативные мемпулы. С другой стороны, как новая технология, Rollups является идеальным полигоном для тестирования абстракции нативных учетных записей на уровне протокола. В настоящее время накопительные пакеты, такие как zkSync и Starkware, делают именно это, а это означает, что учетные записи, созданные конечными пользователями на этих протоколах, автоматически улучшают программируемость и удобство использования.

Встроенная абстракция учетной записи в Rollups изменит пользовательский опыт по мере взаимодействия пользователей с децентрализованными приложениями, поскольку абстракция учетной записи открывает несколько новых функций для пользовательских транзакций, включая, помимо прочего:

Улучшение пользовательского опыта для повторяющихся или частых транзакций: для некоторых ончейн-игр и приложений децентрализованных финансов пользователям необходимо отправлять несколько транзакций. AC могут быть запрограммированы на автоматическое разрешение транзакций с определенными децентрализованными приложениями, чтобы пользователи могли избежать повторной авторизации взаимодействия с одним и тем же смарт-контрактом с помощью закрытого ключа.

Возможность остановить поток активов в случае хакерской атаки: если учетная запись пользователя превышает определенный лимит на вывод средств, может быть встроена логика для остановки потока средств.

Поддержка закрытого ключа социального восстановления: учетные записи пользователей также предназначены для использования закрытого ключа пользователя и других устройств социального восстановления для перевода средств. Если пользователь потеряет свой закрытый секретный ключ, учетная запись может быть запрограммирована на повторную генерацию нового секретного ключа, используя две трети или три пятых других устройств социального восстановления.

Рестейкинг

Еще одно соображение, связанное с ростом Ethereum Rollup в течение следующих пяти лет, — это созревание протоколов переучета, таких как EigenLayer. Как объясняется в статье Galaxy Perspectives о рестейкинге, EigenLayer позволит конечным пользователям перепрофилировать свои ETH для обеспечения безопасности других протоколов и децентрализованных приложений, повышая доходность. По состоянию на декабрь 2023 года разработчики EigenLayer тестируют рабочий процесс рестейкинга для EigenDA, дополнительного уровня DA, защищенного стейкинговыми ETH, на котором программы Rollup смогут публиковать данные вместо того, чтобы напрямую в Ethereum. Операторы узлов валидаторов, которые решат повторный стейкинг через EigenLayer, будут подлежать дополнительным условиям слэшинга (штрафам) при проверке транзакций на Ethereum и EigenDA, но взамен они также получат более высокую доходность от стейкинга на обоих протоколах вместо одного. Команда EigenLayer рассчитывает запустить EigenDA в основной сети в первой половине 2024 года. После этого EigenLayer добавит новые протоколы, которые операторы узлов валидаторов смогут использовать за пределами EigenDA.

Диаграмма рабочего процесса повторного стейкинга EigenLayer

Может потребоваться несколько лет, чтобы протоколы повторного стейкинга, такие как EigenLayer, созрели и получили широкое распространение на Ethereum. Первые активные сервисы валидации (AVS) на EigenLayer будут доступны операторам узлов с помощью рестейкинга, который первоначально будет тщательно спланирован и протестирован в реальных условиях. Разработчики EigenLayer намеренно ограничивают количество токенов ETH и ликвидного стейкинга, которые могут быть внесены в протокол. В настоящее время команда EigenLayer установила начальный лимит депозита в ETH для рестейкинга ликвидности EigenDA AVS на уровне 117 000 ETH. К 18 декабря 2023 года этот лимит увеличится примерно до 200 000 ETH. Кроме того, 18 декабря EigenLayer начнет принимать депозиты от шести новых ликвидных токенов для стейкинга: osETH, swETH, oETH, EthX, Webeth и AnkrETH.

По состоянию на 14 декабря 2023 года сумма стейкинговых депозитов ETH в токене поставщика ликвидности, включая rETH, stETH и cbETH, а также нативные ETHToken, составляет менее 1% от общей суммы депозитов EthereumETH. Со временем команда EigenLayer будет постепенно увеличивать возможности депонирования ETH на EigenDA и другие AVS, чтобы гарантировать, что экономическая безопасность Ethereum и связанных с ним AVS не будет скомпрометирована до тех пор, пока протокол не будет полностью протестирован. Полная дорожная карта разработки EigenLayer может занять годы, и будут некоторые неожиданные ошибки, особенно по мере роста пула AVS.

В той степени, в которой повторный стейкинг станет надежным и масштабируемым действием на Ethereum, аналогичным стейкингу ликвидности, который стал очень распространенным благодаря протоколу Lido, ожидается, что роллапы выиграют от перепрофилирования стейкинга Ethereum для обеспечения дополнительной безопасности таких операций, как сортировка. Кроме того, ожидается, что доходность стейкинга Ethereum будет расти, даже несмотря на то, что все больше операторов узлов валидаторов со временем уменьшат эмиссию, что может увеличить спрос на Ethereum, не только на секвенсоры Rollup, но и на приложения и фонды децентрализованных финансов. Даже если полезность ETH для выполнения транзакций на Ethereum уменьшится, а количество приложений Rollup увеличится, активность рестейкинга по-прежнему может принести значительную доходность, что может побудить физических и юридических лиц, не входящих в операторов Rollup, покупать и стейкать ETH.

Заключение

Выручка Ethereum выиграет от возможности поддерживать более высокую торговую активность через L2, хотя в краткосрочной перспективе сеть может столкнуться со снижением доходов из-за отсутствия внедрения роллапов и затрат на внедрение обновлений для субсидирования роллапов. С надвигающимся обновлением, которое, как предполагается, уменьшит, а не увеличит платежи за комиссию, ETH, вероятно, будет хуже в ближайшей перспективе, по крайней мере, в том, что касается инвесторов оценивают Ethereum на основе доходов от протокола, полученных от комиссий.

Технология свертывания — это новая технология, которая в краткосрочной перспективе сталкивается с некоторыми техническими проблемами и препятствиями при применении. Со временем, по мере улучшения масштабируемости, децентрализации, безопасности и функциональной совместимости технологии Rollup, большая часть активности конечных пользователей, вероятно, перейдет с Ethereum на L2. Когда это произойдет, конкуренция между L2 за подписчиков усилится, а маржинальность операторов роллапа может снизиться.

В долгосрочной перспективе такие технологии, как встроенная абстракция учетных записей на L2, еще больше уменьшат потребность конечных пользователей в непосредственном хранении ETH. Более вероятно, что с существованием решений для ликвидности и зрелостью решений для повторного стейкинга, таких как EigenLayer, конечные пользователи и протоколы децентрализованных финансов будут удерживать представителей токенов ETH и их совокупный доход. Основными держателями нативных ETH, скорее всего, будут операторы Rollup, которые используют токены для покупки места в блоке Ethereum от имени конечных пользователей. Дальнейшие области исследований, связанные с накоплением стоимости L1 в L2, включают влияние MEV на модульные экосистемы блокчейна, а также эволюцию доказательства с нулевым разглашением в дизайне Rollup, его связях и экономике.