Parsing Metaplex: герой, стоящий за снижением стоимости чеканки невзаимозаменяемых токенов Solana в 1 000 раз

Автор: Джеймс Хо

Компиляция: Deep Tide TechFlow

Экосистема Solana восстанавливается, а Metaplex, протокол инфраструктуры невзаимозаменяемых токенов, за последний 1 месяц увеличился в 10 раз.

Но по сравнению с другими проектами прикладного уровня на Solana, о проекте, похоже, мало говорят, и, поскольку он уходит корнями в инфраструктуру, связанные с ним продукты и технические принципы не особенно интуитивно понятны.

Два месяца назад крипто VC Modular Captital провел углубленное обсуждение и исследование Metaplex в своем блоге, и мы собрали его, чтобы дать вам лучшее представление об этом быстрорастущем проекте.

Резюме

• Metaplex — это хорошо зарекомендовавший себя протокол инфраструктуры невзаимозаменяемых токенов в экосистеме Solana. Они способствуют созданию более 99,9% невзаимозаменяемых токенов. Они установили стандарты инфраструктуры для невзаимозаменяемых токенов (TokenMetadata) и разработали такие приложения, как Candy Machine и Creator Studio, чтобы упростить авторам настройку честных запусков.
• Несмотря на огромный спад на рынке невзаимозаменяемых токенов в целом (85-99% падение сетки минимальных цен и объема рынка), Metaplex продемонстрировал более чем 5-кратный рост чеканки в годовом исчислении благодаря запуску Bubblegum, проекта по чеканке сжатого невзаимозаменяемого токена (сжатого невзаимозаменяемого токена).
• Сжатый невзаимозаменяемый токен Metaplex снижает стоимость чеканки невзаимозаменяемого токена более чем в 1000 раз (с более чем 10 долларов в Ethereum до менее чем 0,001 доллара за минт для Solana). Это привело к всплеску экспериментов по интеграции невзаимозаменяемых токенов в социальные, платежные, создательные и физические инфраструктурные приложения. Metaplex чеканит 180 миллионов невзаимозаменяемых токенов в год по сравнению с 25 миллионами на Ethereum (более чем в 7 раз больше).
• Компания Metaplex недавно начала взимать плату за обслуживание проекта. Если бы зарядка была включена в 2022 году, выручка Metaplex составила бы 13,9 миллиона долларов.
• Solana добилась успеха в основных потребительских сценариях использования web3 благодаря своей уникальной архитектуре параллельных вычислений и локальному рынку комиссий. Мы считаем, что невзаимозаменяемые токены могут сыграть в этом жизненно важную роль в качестве повествования, представляющего любой уникальный цифровой контент.
• В отличие от высококонкурентного рынка невзаимозаменяемых токенов, мы считаем, что Metaplex имеет небольшую конкуренцию и, вероятно, продолжит лидировать в чеканке невзаимозаменяемых токенов благодаря своим инфраструктурным стандартам и интерфейсным приложениям.
• Metaplex может стать продуктом, похожим на Shopify, который позволит создателям создавать, управлять и монетизировать свои невзаимозаменяемые токены. В течение следующих 3-5 лет мы видим, что Metaplex имеет потенциал для поддержки миллиардов чеканок невзаимозаменяемых токенов в год и получения дохода от 25 до более чем 100 миллионов долларов.

Предыстория

Невзаимозаменяемые токены были ключевой инновацией в криптопространстве в последнем криптоцикле. Невзаимозаменяемые токены — это уникальные цифровые идентификаторы, записанные в блокчейне, которые используются для подтверждения происхождения, подлинности и права собственности на цифровые активы.

Первая попытка создания невзаимозаменяемых токенов была связана со стандартом ERC-721 на Ethereum, который был впервые представлен в сентябре 2017 года. CryptoKitties создали одну из первых блокчейн-игр, которая позволила пользователям собирать и разводить цифровых кошек (все они представлены в виде невзаимозаменяемых токенов). Это вызвало перегрузку сети Ethereum в ноябре-декабре 2017 года и составило более 20% сетевой активности.

Невзаимозаменяемые токены делают большой рывок в массовую аудиторию, сосредоточенную вокруг цифровых изображений. CryptoPunks (запущен в июне 2017 года) и Bored Ape Yacht Club (BAYC, запущен в апреле 2021 года) являются одними из самых ценных коллекционных невзаимозаменяемых токенов, при этом 1 невзаимозаменяемый токен стоит более 400 000 долларов на пике рынка 2021-22 годов. За этот период объем торгов невзаимозаменяемыми токенами на рынке вырос с нуля в 2020 году до 60 миллиардов долларов в годовом исчислении. Торговые площадки невзаимозаменяемых токенов, такие как OpenSea, оценивались более чем в 13 миллиардов долларов на пике рыночного цикла, с ежемесячным объемом торгов от 2 до 3 миллиардов долларов и годовым доходом более 1 миллиарда долларов с темпом роста 2,5%.

Как и в других областях криптоактивов, минимальная цена невзаимозаменяемых токенов и объем торгов значительно упали за последние два года. Невзаимозаменяемые токены, такие как Punks и BAYC, упали на 80-90% по сравнению со своими рыночными пиками, в то время как объем торгов на рынке невзаимозаменяемых токенов упал с 60 миллиардов долларов в год до более чем 3 миллиардов долларов. Тем не менее, невзаимозаменяемые токены по-прежнему достигли годового объема торгов более 3 миллиардов долларов, а Punks, BAYC имеют минимальные цены в 35 000-70 000 долларов, что является свидетельством силы цифрового сообщества и культуры. Для справки, в 2022 году eBay обработал $74 млрд GMV.

В период 2021-22 годов невзаимозаменяемые токены в основном ассоциировались со спекулятивными JPEG, подобно тому, как Ethereum был связан с ICO в период 2017-18 годов. Однако с тех пор Ethereum и смарт-контракты превратились в нечто большее. Сегодня смарт-контракты являются движущей силой неразрешимых финансов, стейблкоинов, DAO, управления, токенизации традиционных активов, сетей физической инфраструктуры и многого другого. Точно так же мы рассматриваем невзаимозаменяемые токены как нарратив следующего десятилетия, который обеспечивает права цифровой собственности и владение любым типом контента

Исторически сложилось так, что ключевым препятствием для внедрения невзаимозаменяемых токенов были затраты на чеканку, которые выходят за рамки весьма спекулятивных вариантов использования. Для стандартной коллекции из 10 000 невзаимозаменяемых токенов стоимость в сети Ethereum сегодня составляет 176 ETH, почти 300 000 долларов (около 800 000 долларов на пике), что эквивалентно 30 долларам за минт (80 долларов за сессию на пике). Это может быть приемлемой ценой для спекулятивных пользователей, но она непомерно высока для повседневного использования.

Для того, чтобы невзаимозаменяемые токены стали повсеместными, они должны структурно перейти от дефицита к изобилию.

Знакомство с Metaplex

Metaplex — это протокол, лежащий в основе стандарта невзаимозаменяемых токенов в экосистеме Solana. Первоначально созданная в Solana Labs, компания была основана командой, в которую входил Стивен Хесс (бывший руководитель продукта в Solana Labs), и начала работать как независимая организация осенью 2021 года. Metaplex разработала ряд продуктов, которые позволяют художникам, брендам и создателям создавать невзаимозаменяемые токены и запускать собственные страницы минтинга с помощью ряда API и инструментов low-code.

Metaplex управляет подавляющим большинством действий (99,9% чеканки невзаимозаменяемых токенов), охватывая несколько линеек продуктов инфраструктуры и утилитарных инструментов. Вот несколько примеров:

• Метаданные токена (Метаданные) — Программа Solana отвечает за прикрепление дополнительных метаданных к взаимозаменяемым или невзаимозаменяемым токенам. Для невзаимозаменяемых токенов это включает в себя имена, символы, URI, функции, роялти и многое другое.
• Candy Machine — ведущая программа чеканки и распространения для запуска справедливой коллекции невзаимозаменяемых токенов на Solana. Это позволяет создателям безопасно и настраиваемо получать свои цифровые активы в блокчейне.
• Аукционный дом – позволяет маркетплейсу реализовать соглашение без договора купли-продажи условного депонирования.
• Fusion — программа, которая добавляет ончейн-отслеживание и компонуемость владения невзаимозаменяемыми токенами. Он используется для реализации сложных моделей владения создателями.
• Creator Studio — веб-инструмент для создателей, не требующий написания кода, который позволяет им легко создавать, продавать и использовать невзаимозаменяемые токены на Solana, не написав ни строчки кода.
• Bubblegum — программа для создания и взаимодействия со сжатым невзаимозаменяемым токеном Metaplex, который защищен в цепочке с помощью деревьев Меркла.

С момента своего создания Metaplex способствовал созданию коллекций серии 144K+, 61,7 миллиона+ невзаимозаменяемых токенов, 14 миллионов+ коллекционеров и 1,1 миллиарда+ дохода создателей. Стоимость чеканки 10 000 невзаимозаменяемых токенов составляет всего $2,500-$3,000 (эквивалентно $0,25-$0,30 за минт) по сравнению с $2,50-$300,000 ($25-$30 за минт) для Ethereum.

К наиболее часто используемым программам для Metaplex относятся Candy Machine и Token Metadata. В отличие от большинства других блокчейнов, Solana разделяет логику и данные на два отдельных компонента, которые называются программами и учетными записями. Вместо того, чтобы хранить данные во внутренних переменных, программа (которая содержит логику приложения) взаимодействует с учетной записью (которая сохраняет состояние и данные) и может изменять их. Одной из таких программ является Candy Machine, ведущая программа чеканки и распространения для справедливого выпуска невзаимозаменяемых токенов на Solana. Метаданные токенов — еще одна такая программа, которая прикрепляет метаданные к взаимозаменяемым и невзаимозаменяемым токенам на Solana.

Программы Metaplex доступны для публичного просмотра и разветвлены всеми пользователями под лицензией Open Source. Несмотря на то, что Исходный код является общедоступным, лицензия Metaplex не позволяет другим копировать или разветвлять код с целью получения прибыли, а также предоставлять конкурирующие продукты или коммерческие альтернативы, которые противоречат экономическим интересам Metaplex. Кроме того, архитектура Solana разделяет программы и учетные записи, а это означает, что если новый стартап разветвит стандарт невзаимозаменяемых токенов Metaplex, многим ключевым игрокам в экосистеме (таким как торговые площадки невзаимозаменяемых токенов, кошельки, кастодианы и поставщики узлов) потребуется интегрировать программу. Это сопряжено с огромными накладными расходами на координацию.

На самом деле, Magic Eden (Solana Non-fungible Token Marketplace) ранее пыталась запустить свой Open Creator Protocol (OCP), который определяет новый стандарт для роялти коллекций невзаимозаменяемых токенов. Эта попытка имела ограниченный успех, но позже была закрыта.

В результате Metaplex занимает сильную и доминирующую позицию в экосистеме невзаимозаменяемых токенов Solana, создавая программы на стандартном уровне приложений и инфраструктуры.

Сжатый невзаимозаменяемый токен

Несмотря на сложные рыночные условия невзаимозаменяемых токенов и криптоактивов, Metaplex значительно увеличила количество невзаимозаменяемых токенов, чеканимых каждую неделю с помощью своей инфраструктуры, с 500 000 в неделю на протяжении большей части 2022 года до 3 миллионов+ в неделю сегодня. Этот более чем 5-кратный рост был обусловлен запуском стандарта сжатых невзаимозаменяемых токенов, что еще больше снизило затраты на минтинг. Сегодня стоимость чеканки 100 000 сжатых невзаимозаменяемых токенов составляет всего 100 долларов США, что составляет менее 0,001 доллара США за монетный двор.

Программа сжатых невзаимозаменяемых токенов Metaplex под названием Bubblegum достигает этого прорыва с помощью программы дерева Меркла Solana, известной как сжатие учетной записи. Это достигается за счет перемещения хранилища метаданных невзаимозаменяемых токенов (URL-адреса изображений, трейты) вне цепочки через индексаторы и поставщиков узлов RPC. Вместо того, чтобы хранить метаданные в типичной учетной записи Solana, сжатые невзаимозаменяемые токены хранят метаданные в реестре.

В результате сжатые невзаимозаменяемые токены наследуют безопасность и скорость блокчейна Solana, снижая при этом затраты на хранение за счет перемещения такого хранилища за пределы блокчейна. Поскольку вся история вычислений находится в реестре Solana, если какой-либо индексатор или поставщик RPC выйдет из строя, все данные о состоянии можно восстановить, воспроизведя все исторические транзакции. Стоит отметить, что все сжатые невзаимозаменяемые токены совместимы с обычным стандартом невзаимозаменяемых токенов и могут быть распакованы в обычные невзаимозаменяемые токены Metaplex без потерь. В каком-то смысле это похоже на роллапы Ethereum, разгружающие вычисления и хранение состояний в блокчейн L2 (Optimism, Arbitrum), в то время как сам Ethereum хранит корни Меркла и доступность данных. Это позволяет Ethereum надежно восстанавливать состояние, когда блокчейн L2-роллапа скомпрометирован.

Metaplex запустила сжатые невзаимозаменяемые токены в ноябре 2022 года. С тех пор было выпущено 57 миллионов + сжатых невзаимозаменяемых токенов. Из-за низкой стоимости минтинга многие приложения нашли креативные варианты использования:

• DripHaus — платформа, которая связывает создателей и фанатов, распространяя их произведения (искусство, музыку, игры, комиксы) среди поклонников. На Solana уже отчеканено 20 миллионов + сжатых невзаимозаменяемых токенов по цене 2 000 долларов, в то время как стоимость на Ethereum превысит 300 миллионов долларов.
• Helium – Децентрализованная сеть из 2 миллионов+ точек доступа IoT, принадлежащих пользователям. Helium мигрировал со своего собственного блокчейна на Solana, и в процессе они выпустили 1 миллион + сжатых невзаимозаменяемых токенов на Solana, чтобы представить точки доступа, принадлежащие пользователям.
• Dialect – приложение для обмена сообщениями Wallet-to-Wallet. Эмодзи и стикеры превращаются в сжатые невзаимозаменяемые токены, поэтому их можно коллекционировать и владеть. Пользователи могут создавать пользовательские эмодзи и стикеры и делиться ими с друзьями. Более 20 000+ пользователей отчеканили и собрали эти стикеры.
• Tiplink — приложение для криптовалютных платежей, которое позволяет пользователям отправлять и получать средства через веб-ссылку или URL-адрес. Tiplink позволяет новым пользователям претендовать на сжатые невзаимозаменяемые токены, сгенерированные искусственным интеллектом, что позволяет пользователям тестировать свои продукты в качестве стратегии роста. Благодаря этой стратегии привлечения Tiplink привлек более 1 миллиона пользователей (независимых минтеров).

Опыт таких компаний, как Dialect, Tiplink, DripHaus, использующих сжатые невзаимозаменяемые токены, что невозможно в Ethereum или других экосистемах. По мере того, как стоимость чеканки невзаимозаменяемых токенов снижается до менее чем 0,001 доллара США, приложения находят инновационные способы интеграции невзаимозаменяемых токенов в повседневные сценарии использования, включая платежи, произведения искусства, стикеры чата и сети физической инфраструктуры. Кроме того, Magic Eden и Tensor запустили поддержку сжатых невзаимозаменяемых токенов на своих торговых площадках, что свидетельствует о принятии стандарта сжатых невзаимозаменяемых токенов из экосистемы Solana.

Монетизация

На протяжении большей части своей истории Metaplex эксплуатировала все свои продукты бесплатно. Компания привлекла $47 млн венчурного капитала от Multicoin Capital, Jump Crypto, Asymmetric и многих других ведущих фондов, продав 10,2% своих токенов в стратегическом раунде. Этот капитал финансирует разработку и поддержку широкого спектра программ в библиотеке Metaplex. В конце мая 2023 года Metaplex объявила о планах по дальнейшему повышению устойчивости соглашения. Эти изменения включают в себя:

• Есть планы по преобразованию программы Token Metadata в полную неизменяемость, что означает, что ее больше нельзя будет обновлять или модифицировать.
• Доступ к программе метаданных токенов останется свободным, ко всем пользователям будут относиться одинаково, а MPLX долларов США не будут использоваться для стробирования токенов ни до, ни после.
• Ввести небольшую плату за использование программы метаданных токенов, в основном 0,01 SOL (примерно 0,20 доллара США) за каждый созданный несжатый невзаимозаменяемый токен.

Комиссионный доход используется для финансирования развития других программ, поддерживаемых Metaplex (таких как Candy Machine, Auction House и Bubblegum). Примечательно, что эти изменения активно поддерживаются ключевыми игроками, такими как Solana Labs (из которой была выделена Metaplex), Magic Eden и Tensor (которые являются крупнейшими торговыми площадками невзаимозаменяемых токенов Solana).

В 2022 году Metaplex способствовал выпуску 22 миллионов невзаимозаменяемых токенов. Если Metaplex взимает 0,01 SOL (0,20 доллара США) за монетный двор, это означает 4,4 миллиона долларов дохода или 13,9 миллиона долларов, если взимать плату по цене ежедневного SOL. С момента своего создания Metaplex будет зарабатывать 23,5 миллиона долларов дохода на ежедневной SOL основе.

С момента появления сжатых невзаимозаменяемых токенов более 99% текущей чеканки невзаимозаменяемых токенов теперь осуществляется под помощью Bubblegum. Обратите внимание, что в настоящее время монетизация чеканки сжатых невзаимозаменяемых токенов не осуществляется. В настоящее время монетизируются только стандартные невзаимозаменяемые токены, использующие программу метаданных токенов. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе основное внимание Metaplex должно быть сосредоточено на дальнейшем стимулировании экспериментов, использования и внедрения Bubblegum, которая имеет значительный потенциал роста в основных потребительских криптоприложениях.

Исторически сложилось так, что невзаимозаменяемых токенов было мало. В мире, где минтинг невзаимозаменяемых токенов стоит $20-$30, это логичный вывод, который поддерживает только дорогостоящие, искусственно дефицитные активы, такие как CryptoPunks и BAYC. Тем не менее, поскольку цены упали более чем в 1 000 раз, мы считаем, что невзаимозаменяемые токены превращаются в базовую инфраструктуру, которая поддерживает цифровой опыт — будь то в таких областях, как потребительские платежи, игры, социальные сети, идентификация, музыка, физическая инфраструктура и многое другое.

Забегая вперед, мы считаем, что невзаимозаменяемый токен будет все больше и больше ориентирован на обогащение.

Компания Metaplex установила ведущие стандарты инфраструктуры невзаимозаменяемых токенов и приложения, которые являются наиболее доступными и масштабируемыми для потребительских продуктов, охватывающих более 100 миллионов пользователей. В 2022 году Metaplex продемонстрировала свой потенциал годового дохода в размере 4–14 миллионов долларов США в ограниченных вариантах использования. Мы считаем, что протокол имеет потенциал для создания миллиардов невзаимозаменяемых токенов в год (по сравнению с текущими 150-200 миллионами ежегодных расчетов), продолжения создания ведущих инфраструктурных стандартов и приложений, а также значительного дохода и бизнес-результатов.

Оценка и сценарный анализ

Учитывая, что эксперименты Metaplex и монетизация сжатых невзаимозаменяемых токенов только начались, трудно предсказать будущее состояние Metaplex. Мы стараемся конкретизировать различные сценарии:

• Наш сценарий на 2022 год показывает, каким был бы доход Metaplex, если бы он взимал комиссию. Учитывая, что затраты на минтинг Solana значительно ниже, чем у Ethereum, а оценки невзаимозаменяемых токенов высоки, мы считаем, что Metaplex будет иметь ценовую силу, чтобы внедрить комиссии, не теряя слишком много минтов, и заработать 14 миллионов долларов дохода в этом году.
• Наш текущий сценарий подчеркивает феноменальный рост сжатых невзаимозаменяемых токенов в годовом исчислении в 3 квартале 2023 года. Впечатляет, что Metaplex имеет более 180 миллионов монетных дворов в год, что в 9 раз больше, чем сегодня Ethereum, и в 2,7 раза больше, чем количество Ethereum, созданное в 2022 году. Поскольку стоимость чеканки снижается в 100 раз (в SOL), мы видим соответствующее 30-кратное увеличение тиража. И это несмотря на падение более чем на 95% объема торгов невзаимозаменяемыми токенами и минимальной цены.
• Наш сценарий взимания предполагает, что Metaplex будет взимать ту же комиссию в размере 83% за свой продукт сжатого невзаимозаменяемого токена, что и при традиционном чеканке. Учитывая, что это только увеличивает цену сжатых невзаимозаменяемых токенов с $0,002 до $0,004, мы не думаем, что это существенно повлияет на количество выпускаемых невзаимозаменяемых токенов. Metaplex сможет получить доход в размере $1 млн при этих текущих оценках. Для справки, в 2022 году выручка OpenSea составила $7,6 млрд, а теперь генерирует $30 млн.

Наш базовый сценарий предполагает, что с этого момента Metaplex сможет увеличить свое использование в 10 раз. Цена Solana выросла с $20 до $40. Это принесет более 20 миллионов долларов дохода от чеканки со средней стоимостью 0,02 доллара США за невзаимозаменяемый токен, что в общей сложности составит 2,5 миллиарда невзаимозаменяемых токенов. Metaplex также может добавить дополнительные услуги, связанные с управлением и продажей невзаимозаменяемых токенов. Подобно Shopify, который позволяет онлайн-продавцам создавать магазины и управлять ими, Metaplex пытается создать комплексный сервис для выпуска и управления невзаимозаменяемыми токенами. Мы думаем, что это может добавить еще 5 миллионов долларов дохода, связанного с приложениями (что потребует от 2 до 40 000 подписчиков по цене 10-20 долларов в месяц). При 20-кратном мультипликативе это поддержит оценку в $500 млн.

Наш оптимистичный сценарий предполагает, что Metaplex сможет привлечь 1 миллиард невзаимозаменяемых токенов в год. Для справки сравните со следующими годовыми данными:

• 2,5 миллиарда постов в блогах
• 8,6 миллиарда загруженных видео TikTok • 70 миллиардов долларов США для виртуальных товаров (при условии, что 10 долларов США за единицу = 7 миллиардов единиц)
• 200 миллиардов твитов
• 1,8 триллиона фотографий
• 8,4 триллиона текстовых сообщений

Несмотря на то, что стоимость минта будет увеличиваться по мере роста цены SOL, мы считаем, что если экосистема Solana станет более ценной, муттеры готовы платить премию, соизмеримую с минтингом Solana. При мультипликаторе 20х это выливается в результат в 3 миллиарда долларов.

Риски и меры противодействия

Использование невзаимозаменяемых токенов все еще находится на ранних и новых стадиях. Большинство невзаимозаменяемых токенов, выпущенных в течение 2021-2022 годов, являются спекулятивными. Сегодня мы наблюдаем попытки приложений в области обмена сообщениями (стикеры), платежей (рост привлечения), контента создателей (обнаружение) и физической инфраструктуры (представление токенов), но они все еще находятся на ранних стадиях, и если приложения не будут строить на них свой бизнес, они могут не продержаться долго или в конечном итоге не монетизироваться.

Риски, связанные с интерфейсом Solana. Поскольку Solana разделяет логику и состояние на программы и учетные записи, это позволяет конкретным программам, таким как метаданные токена Metaplex или библиотека Solana (SPL), доминировать в стандарте для создания токенов SPL и невзаимозаменяемых токенов. Экосистема Solana разрабатывает интерфейсы, которые будут воспроизводить функциональность в экосистеме EVM, где разработчики могут воспроизводить стандарты ERC-20, 721 или 1155 для выпуска взаимозаменяемых и невзаимозаменяемых токенов. Эта работа все еще продолжается, и разработчикам нужно будет создавать новые кодовые базы, которые будут воспроизводить/превосходить то, что Metaplex предлагает сегодня, за уже недорогую плату. Тем не менее, это может быть долгосрочным риском.

Зависимости экосистемы Solana. Сегодня большая часть активности происходит в Ethereum или EVM-совместимых экосистемах, будь то DeFi, стейблкоины, платежи, невзаимозаменяемые токены и т. д. Несмотря на инцидент с FTX, Solana зарекомендовала себя как сильная комьюнити с уникальной архитектурой параллельной обработки транзакций, локальным рынком комиссий и масштабируемостью, которая растет в тандеме с вычислениями и законом Мура. Однако, поскольку экосистема Ethereum продолжает развиваться и решать свои собственные проблемы масштабируемости, вполне возможно, что невзаимозаменяемые токены не появятся на Solana, даже если им удастся стать широко распространенной технологией для повседневных потребительских приложений.