Макрообзор PSE Trading: как будет развиваться биткоин, если экономика США совершит мягкую посадку?

作者:PSE Trading Trader @MacroFang

Прогноз ФРС: прогноз мягкой посадки

Согласно опубликованному сегодня протоколу, ожидается, что Федеральная резервная система перейдет к мягкой посадке. Несмотря на то, что протокол показал оптимизм и решимость вернуть инфляцию к целевому уровню, ФРС, вероятно, будет по-прежнему осторожна в отношении значительного изменения политики из-за замедления данных по инфляции и повышенных рисков снижения экономического роста. Такая позиция вряд ли ослабит финансовые условия.

В настоящее время политика Федеральной резервной системы направлена на борьбу с инфляционными рисками и финансовой стабильностью, и изменений не ожидается.

Даже если акцент на экономическом росте усилится, равное внимание будет уделяться обоим аспектам двойного мандата на федеральном уровне. Поскольку смягчение данных по инфляции облегчает это равновесие, более сильная инфляция в будущем может стать проблемой, которая может нарушить равновесие, поскольку федеральному правительству становится все труднее снижать ставки на фоне возросших рисков для экономического роста.

Акции США: ожидается, что S&P 500 достигнет новых максимумов в 2024 году

Стратеги Bank of America прогнозируют, что S&P 500 достигнет новых максимумов к 2024 году, поскольку американские компании эффективно реагируют на более высокие процентные ставки и макроэкономические потрясения. Рост обусловлен предыдущими действиями ФРС, а не будущими сокращениями. Благодаря сильной экономике и окончанию спада прибыли, S&P 500 уже вырос на 18% в этом году. Стратег Савита Субраманиан предполагает, что доходы могут увеличиться, даже если экономический рост замедлится. Поскольку большинство инвесторов по-прежнему настроены по-медвежьи, другие аналитики видят дальнейший потенциал роста и ожидают продолжения роста.

ФРС сохраняет свою позицию на фоне экономических проблем

Несмотря на растущие риски для экономического роста и инфляции, Федеральная резервная система США в настоящее время сохраняет свою позицию по процентным ставкам. Последние данные показывают тенденцию к росту числа заявок на пособие по безработице и уровня безработицы, что позволяет предположить, что более высокие процентные ставки оказали ожидаемое сдерживающее воздействие на экономическую активность. Однако в следующем году ожидается рецессия, а инфляция, как ожидается, превысит целевой показатель. Несмотря на эти обстоятельства, последняя официальная позиция не предполагает намерения повышать или снижать процентные ставки до тех пор, пока не произойдет более резкое замедление экономической активности. Постепенное раскрепощение инфляционных ожиданий вызывает беспокойство у чиновников ФРС.

Есть признаки замедления экономики и ускорения инфляции

Новые признаки указывают на возможное замедление экономической активности, в отличие от текущих стабильных данных по активности, которые, как ожидается, увидят рост реального ВВП на 2,2% в 4-м квартале. Чиновники Федеральной резервной системы объединили эту сильную активность с более мягкой инфляцией в качестве поводов для оптимизма по поводу мягкой посадки экономики. Однако эти условия могут возникать одновременно, а не предсказывать стабильный макроэкономический результат. Наблюдается резкий рост цен на жилье, хотя за последние два месяца он замедлился, вероятно, из-за более высоких ставок по ипотечным кредитам, ослабляющих спрос.

Число первичных заявок на пособие по безработице упало больше, чем ожидалось, до 209 тыс. с 233 тыс. 18 ноября. В целом, 4-недельная скользящая средняя первичных заявок на пособие по безработице остается низкой, без признаков значительного ускорения темпов увольнений. Число людей, получающих пособие по безработице подряд, упало впервые примерно за два месяца, с 1862 тыс. на 11 ноября до 1840 тыс. Половина сезонно скорректированного снижения текущих заявок связана с необычным снижением числа заявок в Пуэрто-Рико, которое должно восстановиться в ближайшие недели.

Federal Communications: Больше никаких повышений тарифов

Ожидается, что в недалеком будущем данные и сообщения ФРС подтвердят, что дальнейшего повышения ставок в этом цикле не будет. Прогноз более мягкого роста ОФП в октябре соответствует этому мнению. Ожидается, что продажи нового жилья также упадут из-за более высоких ставок по ипотечным кредитам. И наоборот, существующий рынок жилья, скорее всего, продолжит оказывать давление на цены на жилье из-за дисбаланса между спросом и предложением. Ожидается, что индекс деловой активности в производственном секторе восстановится, отчасти благодаря разрешению ноябрьской забастовки работников автомобильной промышленности. Ожидается, что председатель ФРС Джером Пауэлл не предоставит много новой информации, но, вероятно, подчеркнет осторожный подход ФРС и готовность повысить процентные ставки в случае необходимости.

Протоколы FOMC: рост доходности казначейских облигаций США = «голубиная» позиция

В протоколе заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), состоявшегося 1 ноября 2023 года, Федеральная резервная система сообщила, что FOMC выразила обеспокоенность по поводу роста доходности казначейских облигаций США и их возможного влияния на рост и финансовую стабильность. Политики пообещали поддерживать «достаточно ограничительные» финансовые условия, но их стратегия была благоразумной. Это означает, что их цель – избежать резкого ужесточения финансовых условий, но не сопротивляться смягчению. Хотя ожидается, что инфляция продолжит превышать целевой показатель в следующем году, дальнейшего повышения ставок в этом цикле не прогнозируется. В преддверии заседания представители ФРС заявили, что рост доходности 10-летних казначейских облигаций, близкий к 5%, приведет к пересмотру повышения ставки на 25 базисных пунктов, которое будет реализовано позже в этом году.

В протоколе также указано, что рост доходности казначейских облигаций рассматривается как угроза финансовой стабильности, особенно в связи с потенциальными потерями по портфелям банков с фиксированным доходом. Реакция на рост доходности долгосрочных облигаций разделилась среди чиновников ФРС. Они признают недавнее замедление инфляции, но необходимы дополнительные данные, чтобы подтвердить, вернется ли инфляция к целевому показателю в 2%. Хотя чиновники согласны с тем, что рынок труда становится более сбалансированным, они выражают неуверенность в том, что предложение рабочей силы станет постоянной тенденцией. Некоторые также указывают на то, что рост заработной платы превышает уровень, соответствующий 2%-ной инфляции цен. Наконец, FOMC согласился с тем, что процентные ставки следует менять осторожно, и что вероятность повышения учетной ставки низка.