Еженедельный макроотчет LD Capital (11.20): Снижение инфляции запускает очередной раунд маржинального покрытия, и концепция дефляции грядет

2023-11-20 11:07:04

Американские фондовые индексы росли три недели подряд, практически восстановив потери за последние три месяца. Недавняя реакция рынка напоминает реакцию рынка после первого охлаждения инфляции этим летом, и основной линией этого раунда является отскок рынка от подтверждения того, что ФРС завершила этот раунд повышения процентных ставок, а подтверждающим доказательством является намек ФРС на сокращение размера повышения процентных ставок и большее, чем ожидалось, снижение данных по инфляции и занятости. Сдвиг в политических ожиданиях и реальных рыночных процентных ставках позитивен для акций, облигаций и неамериканских валют, включая криптовалюты. Ожидается, что президент США Джо Байден подпишет временный законопроект о расходах в пятницу, официально избежав приостановки работы правительства США к концу недели, и реакция рынка была спокойной.

10-летние казначейские облигации США упали ниже 4,38%, а 2-летние казначейские облигации США упали ниже 4,80% в пятницу

В краткосрочной перспективе ожидаемая рынком торговля сроками и величиной снижения процентных ставок, скорее всего, продолжится, но колебания не должны быть слишком большими, ожидается, что временная точка будет колебаться через 5~7 месяцев (сейчас ожидается в мае), ожидается, что диапазон будет колебаться между 75~150 б… (сейчас ожидается 100, около 70 месяц назад, он уже сильно преувеличен, а сама ФРС ожидает только 20), экономика находится только на более пессимистичном фоне, первый раз снижение процентных ставок, вероятно, произойдет раньше мая, а диапазон, вероятно, превысит 100 б… Таким образом, ценообразование рынка краткосрочных процентных ставок в основном завершено, а о долгосрочном в настоящее время говорить непросто, а проблем предложения и дефицита и политического хаоса не меньше, а будет только нарастать. Также можно увидеть данные по фьючерсам, и сила коротких продаж сейчас почти не ослабла, а за последние две недели выросла.

Доллар США в последнее время ослаб, поскольку ожидания повышения процентных ставок снизились, а индекс доллара показал самое большое недельное падение за четыре месяца. Неамериканские валюты, включая юань, быстро выросли на прошлой неделе, а CNH быстро поднялся с линии 7,30 до 7,25. Сезонные факторы также поддерживают тенденцию к укреплению юаня в последние два месяца года, что связано с привычками многих компаний в валютных расчетах (продажа иностранной валюты и покупка юаней). Фундаментально, перспективы относительной доходности долларовых конкурентов также невелики, поэтому маловероятно, что привлекательность доллара будет существенно подорвана на данном этапе.

С точки зрения позиционирования, относительный уровень чистых длинных позиций в индексе доллара США не является низким, и может быть импульс для раскручивания

Воспользовавшись ослаблением доллара США и процентных ставок, золото и серебро резко выросли, SEC неудивительно, что продолжила откладывать решение по спотовым ETF, криптовалюты колебались и откатывались назад, а Alt показал относительно сильные результаты:

Давление коротких позиций по акциям США продолжало ослабевать, и динамика акций технологических компаний была дифференцированной: акции некоммерческих технологических компаний резко выросли, в то время как акции технологических гигантов остались относительно неизменными. Региональные банки и акции с наибольшими короткими позициями также резко выросли, а потребительские товары первой необходимости резко распродались.

Ключевыми характеристиками лидеров на прошлой неделе были более низкие процентные ставки, более низкие цены на нефть и ранее более слабые акции, что позволяет предположить, что ралли было в значительной степени разворотом недавнего шока. 10%-ная коррекция с августа по октябрь имела три четкие фазы или драйвера: нормальный откат в августе, шок волатильности процентных ставок в сентябре, геополитический кризис в октябре, а теперь отскок акций вызвал влияние волатильности процентных ставок и геополитических потрясений, хотя динамика акций пока не отражает ожиданий роста циклического роста.

Теперь мы не можем просто разделить акции на растущие или стоимостные, чтобы судить о том, закладывает ли рынок в цены будущий рост, потому что мы видим, что существует четкая внутренняя дифференциация, такая как потребительский цикл и финансовые акции, транспорт по-прежнему оценивает типичную рецессию, в то время как различные акции технологических компаний и энергетических компаний оцениваются очень мало или почти не оцениваются.

! [Еженедельный макроотчет LD Capital (11.20): Падающая инфляция запускает еще один раунд маржинального покрытия, и концепция дефляции приближается] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cf5c36b046-dd1a6f-cd5cc0.webp)! [Еженедельный макроотчет LD Capital (11.20): Падающая инфляция запускает еще один раунд маржинального покрытия, и концепция дефляции приближается] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-3219f14a8f-dd1a6f-cd5cc0.webp)

【OpenAI董事会辞退CEO Сэм Альтман】

Между ними есть два противоречия, одно из которых — это противоречие между безопасностью и коммерциализацией: с момента основания OpenAI велись споры о безопасности и коммерциализации технологии искусственного интеллекта (Альтман и Грег Брокман, другой соучредитель, покинувший компанию на этот раз, являются радикалами, а члены совета директоров, уволившие Альтмана, — консерваторы во главе с главным научным сотрудником OpenAI Ильей Суцкевером). Эти споры привели к тому, что Илон Маск разорвал связи с OpenAI в 2018 году, а группа сотрудников ушла в 2020 году, чтобы основать конкурирующую Anthropic.

Во-вторых, это предпринимательские амбиции Альтмана: попытка Альтмана привлечь миллиарды долларов от ближневосточных суверенных фондов благосостояния для создания конкурирующего с Nvidia стартапа по производству чипов искусственного интеллекта усугубила напряженность в отношениях с советом директоров.

Это привело к тому, что полуденное падение акций Microsoft быстро продлилось до более чем 2% и, наконец, закрылось почти на 1,7%, хотя в течение нескольких дней достигало рекордного внутридневного максимума. Генеральный директор Microsoft Наделла «зол» из-за отзыва, ведь без Сэма контроль Microsoft над OpenAI будет еще больше ослаблен, и странно, что она инвестировала $10 млрд и не получила места в совете директоров, а Microsoft поспешила коммерциализировать результаты OpenAI. В настоящее время складывается впечатление, что сторона Ильи Суцкевера не очень хороша во внешних коммуникациях, и лишних объяснений после инцидента нет, поэтому завоевать поддержку общественного мнения сложно, а нынешним членам правления не исключено уйти в отставку под давлением со всех сторон.

Кроме того, материнская компания Google Alphabet, которая отложила выпуск своей самопровозглашенной «самой мощной модели для человечества» до первого квартала следующего года, закрылась почти на 1,2%, упав до самого высокого уровня с 24 октября, который был обновлен через три дня (хотя внутренняя борьба OpenAI должна быть хорошей вещью для Google AI).

Кроме того, есть еще пострадавшие, криптовалюта, созданная Сэмом, WorldCoin, упала, лидер концепции искусственного интеллекта Bittensor (TAO) в криптовалютном треке, выросла на 25%, а Render (RNDR) подорожал на 8%. (Как вы думаете, есть ли у вас шанс?)

[BX добьется определенных успехов, но не экономических аспектов]

На прошлой неделе Си Цзиньпин отправился в Сан-Франциско с двойной миссией: стабилизировать американо-китайские отношения и восстановить доверие инвесторов к экономике Китая. Ожидания от этого саммита сами по себе были невысокими, но результаты оправдали ожидания. Байден заявил, что на встрече достигнут реальный прогресс, и сообщается, что достигнуты договоренности о военных обменах, фентаниле и искусственном интеллекте.

Си Цзиньпин, который всегда был холоден в глазах западного мира, демонстрирует в Сан-Франциско более мягкую и представительную сторону. Вспомнив о первом визите Байдена в США 38 лет назад, он публично принял майку команды НБА, подаренную губернатором Калифорнии, а также заявил, что отправит гигантских панд в американский зоопарк.

Заголовок The Wallstreet Journal «Си Цзиньпин не успокоил бизнес-лидеров США относительно бизнес-среды Китая: иностранный капитал бежит из Китая Во время своего первого визита в США за шесть лет китайский лидер Си Цзиньпин не потратил много усилий, чтобы вернуть американские компании и инвесторов» Тем не менее, были также комментарии о том, что его речь, как правило, была очень дружелюбной, даже если его речь была только общей. «Он мог бы выступить с более радикальной и националистической речью в защиту Китая.

На самом деле, председатель КНР Си Цзиньпин заявил, что Китай создаст «бизнес-среду мирового класса» и усовершенствует механизмы защиты прав международных инвесторов. «Мы также примем более «сердечные» меры, такие как улучшение политики въезда и проживания для иностранцев», — добавил он, добавив, что доступ к финансовым, медицинским и электронным платежным услугам станет более плавным. «Все дело в том, чтобы облегчить иностранным компаниям инвестирование и работу в Китае. «Но проблема в том, что сам доступ был ослаблен, а не новость, и нынешние иностранные инвестиции больше озабочены защитой законных прав и интересов и честной конкуренцией, поэтому это основа для мнения тех, кто считает, что избегать важного – это легко.

[Фондовый рынок Китая оценивает BX]

На прошлой неделе мировые фондовые рынки продолжали расти, но китайский индекс CSI 300 показал худшую недельную динамику примерно за месяц. Чистая иностранная распродажа китайских акций на сумму 5 млрд юаней усугубила падение рынка, и акции класса «А» переживают беспрецедентный третий год подряд.

Конечно, это не совсем влияние BX, сектор недвижимости остается в центре укоренившегося спада на китайском рынке, который снова стал источником беспокойства на прошлой неделе. Данные в четверг показали, что цены на новое жилье упали больше всего за восемь лет в октябре, а рынок подержанных домов упал больше всего за девять лет.

[Глобальная борьба с инфляцией возвестила о поворотном моменте]

Последние данные на прошлой неделе показали, что инфляция потребительских цен в Великобритании снизилась до 4,6% (ожидалось 4,8%), а итоговый гармонизированный CPI в еврозоне резко замедлился до 2,9% г/г в октябре с 4,3% в сентябре, что вместе с более ранним выходом индекса потребительских цен в США на уровне 3,2% усилило ожидания того, что центральные банки могут ослабить тормоза и снизить процентные ставки в следующем году. Ожидается, что Банк Англии снизит процентные ставки, начиная с мая следующего года, а затем Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк в июне.

Для большинства людей расходы на жилье и медицинское обслуживание фиксируются договором на определенный период времени. В Соединенных Штатах, например, домохозяйства снизили свой ежемесячный уровень инфляции до 2,6% после исключения этих двух пунктов:

[Walmart обеспокоен неминуемой дефляцией]

На конференции для инвесторов финансовый директор Walmart использовал слово «дефляция» для описания текущей ситуации с ценами в США, отметив, что мы, возможно, находимся на грани нескольких месяцев дефляции: «Цены на товары общего назначения снижались и упали более резко за последние несколько недель или месяцев, чем предыдущие тенденции… В ближайшие недели и месяцы мы можем увидеть дефляцию или снижение цен на сухие и потребительские товары. «Никто так не осведомлен о колебаниях цен на повседневные товары, как руководство крупного супермаркета. Когда они употребляют слово «дефляция», они, по крайней мере, указывают на то, что определенная часть рынка в настоящее время переживает снижение индекса цен. Финансовый директор также сказал, что в последние две недели октября они увидели некоторые тревожные признаки, как в продажах, так и в объемах, причем импульс в конце октября был слабее, чем в остальной части третьего квартала.

В последние два года высокой инфляции компании-потребители могут повышать цены на основе роста цен на сырье и сбоев в цепочках поставок, и успешно перекладывать издержки на потребителей, поэтому, несмотря на растущие затраты, большинство отраслей фактически повысили норму прибыли, особенно доминирующие компании-монополисты проявляют инициативу по повышению цен.

Индекс цен производителей США за октябрь на прошлой неделе снизился больше, чем ожидалось, до 1,3% в годовом исчислении, снизившись на 0,5% в месячном исчислении, что стало самым большим месячным снижением за три с половиной года с апреля 2020 года.

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета ликвидировала позиции в потребительских акциях, включая General Motors, Johnson & Johnson, Procter & Gamble и Mondelēz International в третьем квартале. В настоящее время только 12% потребительского сектора находится в этом секторе, что не соответствует его самопровозглашенной инвестиционной философии: «Мне нравится управлять стабильной компанией с ценностью бренда, чтобы избежать влияния экономических колебаний».

[Если дефляция не обязательно полезна для фондового рынка]

Предположим, что ФРС начинает снижать процентные ставки с текущего высокого уровня процентных ставок из-за быстрого снижения цен.

Влияние на доллар США (высокая вероятность медвежьего):

Снижение процентных ставок означает, что денежно-кредитная политика становится более мягкой, что имеет тенденцию к снижению спроса на долларовые активы со стороны иностранных инвесторов и, следовательно, может привести к обесцениванию доллара. Если не произойдет серьезного кризиса, который может спровоцировать спрос на безопасные активы, это также будет временно положительным фактором для доллара.

Влияние на казначейские облигации США (в целом положительное) :**

Снижение ставки почти наверняка приведет к падению доходности казначейских облигаций, что повысит рыночную цену казначейских облигаций. В результате, казначейские облигации США, включая большинство высококачественных инструментов с фиксированным доходом, как правило, показывают хорошие результаты в периоды снижения ставок.

Влияние на фондовый рынок (неопределенно) :**

Реакция фондового рынка зависит от причины и контекста снижения ставки. Если снижение ставки является реакцией на риск замедления экономического роста или рецессии, оно может быть не самым положительным для акций на начальном этапе, поскольку рынок может быть больше обеспокоен ухудшением экономических основ. Однако в долгосрочной перспективе снижение процентных ставок, как правило, снижает стоимость заимствований для компаний и стимулирует экономический рост, что в конечном итоге может поддержать ралли фондового рынка.

Влияние на сырьевые товары (неопределенно) :**

Реакция сырьевых рынков также была неоднозначной. С одной стороны, ослабление доллара может привести к росту цен на сырьевые товары, номинированные в долларах. С другой стороны, если снижение ставки связано с опасениями по поводу замедления экономики, это может означать, что спрос на товары будет меньше, что окажет давление на цены на сырьевые товары.

Опрос управляющих фондами BofA (FMS)

Инвесторы сократили свои запасы денежных средств и увеличили размещение облигаций, перевесив акции впервые с апреля 2022 года:

Уровень наличности снизился до 4,7% с 5,3%, самого низкого уровня с ноября 2021 года и самого большого снижения с января этого года. Денежный уровень в 4,7% по-прежнему немного выше долгосрочного среднего и является нейтральным. Денежный баланс менее 5% в случае Boa равносилен исчезновению сигнала на покупку. Если остатки денежных средств продолжат опускаться ниже 4%, правило наличности FMS подаст сигнал «продавать», отражая инвесторов, которые еще больше переоценивают рисковые активы и чрезмерно оптимистично настроены в отношении экономических перспектив:

Бычьи настроения по отношению к акциям среди индивидуальных инвесторов в настоящее время значительно выше, чем у институциональных инвесторов. Но в этом году разрыв между ними сократился, а пессимизм институциональных инвесторов в отношении акций улучшился. Данные AAII показывают, что индивидуальные инвесторы в настоящее время имеют 64% длинных позиций по акциям, в то время как опрос FMS показывает, что институциональные инвесторы в настоящее время имеют чистую длинную позицию по акциям на 2%.

В дополнение к опросу клиентов частных банков BofA, на долю акций в настоящее время приходится 59% активов под управлением по сравнению со средним показателем 2005 года по настоящее время в 56%, но за исключением периодов, когда COVID не опускался ниже этого уровня за последнее десятилетие:

Инвесторы имеют избыточный вес акций технологических и фармацевтических компаний и недооценивают европейские акции и акции коммунальных предприятий

Самые большие изменения в позициях в этом месяце произошли в облигациях, технологиях и телекоммуникациях, а также в сырье, денежных средствах и промышленных акциях:

Наиболее переполненными торговыми позициями являются длинные акции технологических компаний с большой капитализацией, короткие позиции по китайским акциям и длинные краткосрочные казначейские облигации

Позиции и денежный поток

По данным Goldman Sachs, «за последние 10 дней CTA купили акций США почти на $70 млрд… Это самая крупная 10-дневная покупка, которую мы когда-либо фиксировали. "

По оценкам Goldman Sachs, с начала месяца было ликвидировано около $140 млрд глобальных коротких позиций. Во всяком случае, ожидается, что покупка продлится не менее 1 недели. Некоторые рынки имеют больший спрос на закрытие позиций, например, компании с малой капитализацией, которым по-прежнему требуется больше для покупки и закрытия коротких позиций.

Конечно, компромисс заключается в том, что после этого массового покупательского ажиотажа призывы к действию теперь более сбалансированы, и импульс для следующей обложки может быть ограничен:

Тем не менее, в настоящее время мы находимся в периоде интенсивного обратного выкупа акций, который, как ожидается, продлится до середины декабря, что будет очень сильным дополнительным выкупом, при этом ожидается, что на прошлой неделе объем выкупа достигнет $40 млрд:

Согласно статистике Deutsche Bank, общая позиция американских акций резко выросла с конца октября, но ее уровень по-прежнему находится в 49-м процентиле, позиция автономной стратегии значительно восстановилась до слегка избыточного веса (69-й процентиль), а позиция системной стратегии несколько повышена и по-прежнему имеет недостаточный вес (34-й процентиль).

В позиции CTA по капиталу наблюдается определенный отскок:

Фонды акций ($23,5 млрд) получили самый сильный приток средств за два месяца, в основном из США ($25,8 млрд), в то время как отток наблюдался в других странах. Фонды денежного рынка ($20,5 млрд) показали приток средств на четвертой неделе, но не так быстро, как в последнее время

Данные CFTC (по состоянию на 14 ноября) показали, что чистые длинные позиции по американским акциям росли две недели подряд, при этом все основные индексы росли

По облигациям общая чистая короткая позиция увеличилась, так как увеличение 10-летних коротких позиций компенсировало снижение коротких позиций по другим облигациям

Совокупная позиция по доллару США остается близкой к нейтральной, при этом значительный чистый рост длинных позиций по евро был компенсирован сокращением длинных позиций по другим валютам

Что касается сырьевых товаров, инвесторы продолжили сокращать свои чистые длинные позиции по нефти до рекордно низкого уровня. Медные медведи выросли на этой неделе, в то время как золотые быки резко сократились со своих максимумов

Эмоции

Goldman Sachs: Экстрим

BofA не сильно изменился: покупайте

AAII не сильно меняется: бычий настрой

CNN взлетел: бычий настрой

Следите за новостями на этой неделе

В четверг, 23 ноября, фондовый рынок США был закрыт на День благодарения, а в пятницу он был открыт только полдня (у многих был полный выходной), поэтому пятница обычно является одним из самых низких торговых дней для американских акций, и неудивительно, что рынок будет колебаться в узком диапазоне вокруг закрытия прошлой недели на этой неделе.

По мере того, как сезон отчетности подходит к концу, лидер в области искусственного интеллекта Nvidia закроет финал, при этом Уолл-стрит ожидает выручку в третьем квартале в размере $16,079 млрд, что на 171% больше в годовом исчислении, и скорректированную чистую прибыль в размере $8,419 млрд, что на 478% больше в годовом исчислении. Средняя целевая цена аналитиков составляет $628,68.

Состоявшийся на этой неделе аукцион по размещению 16 миллиардов 20-летних казначейских облигаций рассматривается как очередная проверка предложения на рынке облигаций США. Если доходность снова вырастет из-за плохих результатов аукционов, это может даже спровоцировать смягчение позиции ФРС, что неплохо в среднесрочной перспективе.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .

Награда
лайк
1
Репост
Поделиться

комментарий

Добавить комментарий

GoodLuck

· 2023-11-20 11:19

Отличный позитив, спешка 🤫

Посмотреть ОригиналОтветить0

Популярные темы
Подробнее
#
AprilMarketOutlook
334.7K Популярность
#
CryptoMarketsRiseBroadly
61.85K Популярность
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
19.87K Популярность
#
GoldSilverRally
339.89K Популярность
#
ClaudeCode500KCodeLeak
809.83K Популярность

Горячее на Gate Fun
Подробнее

1
888888888888
爆仓终结币
РК:$2.28KДержатели:1
0.00%
2
bababoyi
bababoyi
РК:$2.26KДержатели:1
0.00%
3
APRIL
APRILIA
РК:$2.26KДержатели:1
0.00%
4
mtt
mtt sports
РК:$0.1Держатели:1
0.00%
5
PYL
Pylora
РК:$2.26KДержатели:0
0.00%

Закрепить

Карта сайта

Еженедельный макроотчет LD Capital (11.20): Снижение инфляции запускает очередной раунд маржинального покрытия, и концепция дефляции грядет

【OpenAI董事会辞退CEO Сэм Альтман】

[BX добьется определенных успехов, но не экономических аспектов]

[Фондовый рынок Китая оценивает BX]

[Глобальная борьба с инфляцией возвестила о поворотном моменте]

[Walmart обеспокоен неминуемой дефляцией]

[Если дефляция не обязательно полезна для фондового рынка]

Опрос управляющих фондами BofA (FMS)

Позиции и денежный поток

Эмоции

Следите за новостями на этой неделе

Популярные темы

AprilMarketOutlook

CryptoMarketsRiseBroadly

IsraelStrikesIranBTCPlunges

GoldSilverRally

ClaudeCode500KCodeLeak

Горячее на Gate Fun

888888888888

爆仓终结币

bababoyi

bababoyi

APRIL

APRILIA

mtt

mtt sports

PYL

Pylora

Закрепить