Является ли превышение DAI на 8% «безрисковой ставкой» Понци?

Не так давно MakerDAO официально скорректировала процентную ставку по депозиту DAI в своем кредитном соглашении Spark Protocol до 8%, что является стабильной валютной «безрисковой процентной ставкой», превышающей текущую доходность облигаций США.Это модель Понци?

Откуда взялась эта 8% «безрисковая» доходность? Это стоит за моделью Понци? Является ли это преимущество устойчивым? Почему MakerDAO делает это? (Связанное чтение: «Предложение без возражений: MakerDAO повышает DSR до 8%, каковы плюсы и минусы протокола?»)

В последнее время RWA всегда была предметом бурных дискуссий в отрасли, а MakerDAO превратился в концептуальный проект RWA, который всех очень беспокоит из-за внедрения большого количества ресурсов RWA.В этой статье есть подробный анализ логики Введение MakerDAO большого количества активов RWA: купите долг в 1,2 миллиарда долларов США! Каково намерение MakerDAO представить реальные активы RWA?

Проще говоря, цель введения MakerDAO активов RWA состоит в том, чтобы диверсифицировать активы, обеспеченные возможностью внешнего кредита, а долгосрочный дополнительный доход, приносимый казначейскими облигациями США, может помочь DAI стабилизировать собственный обменный курс, повысить гибкость выпуска, а также включение казначейских облигаций США в баланс может уменьшить зависимость DAI от USDC и снизить единичные риски.

Внедрение большого количества активов RWA также принесло MakerDAO много дополнительных доходов.Мы можем видеть по Dune, что доля активов RWA превысила половину баланса всего протокола MakerDAO.

Источники данных:

Большое количество процентных активов RWA принесли MakerDAO больший доход. Мы видим, что более половины дохода MakerDAO в настоящее время приносят процентные активы RWA. Большинство активов RWA представляют собой казначейские облигации США, на которые приходится почти 5% Безрисковая процентная ставка, и эти доходы в конечном итоге пойдут в карманы MakerDAO, а не держателям DAI.

Источник данных:

Тогда источник 8% дохода очень ясен.Протокол MakerDAO получает много прибыли от активов, приносящих проценты RWA, а затем использует эту прибыль для выплаты 8% процентов, но зачем он это делает? По словам Руна, основателя MakerDAO, цель установления ставки доходности на уровне 8 % состоит в том, чтобы увеличить спрос на DAI и DSR, чтобы обеспечить растущую базу пользователей, участвующих в SubDAO и в других частях Endgame.

источник:

Проще говоря, это должно увеличить спрос на DAI. Больше DAI = больше залога = больше денег для покупки активов, приносящих процентный доход RWA = больше дохода. С другой стороны, это должно способствовать прогрессу плана Endgame, и Endgame — MakerDAO для достижения концепции полной децентрализации.

**Так устойчива ли эта доходность в 8%? **

Позвольте мне сначала рассказать об ответе, это неустойчиво, потому что эта процентная ставка 8% на самом деле является разовой «акцией», мы можем видеть, что при обсуждении повышения процентной ставки DSR Руне упомянул, что был введен новый механизм : Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), который является эффективным DSR, используемым для временного повышения доступности пользователей на этапе ранней загрузки, когда использование DSR низкое.

Грубо говоря, было не так много людей, заинтересовавшихся ранним пользователем DSR. EDSR определяется на основе DSR и использования DSR и постепенно уменьшается по мере увеличения использования, пока в конечном итоге не исчезнет, когда использование станет достаточно высоким. EDSR — это одноразовый, односторонний специальный механизм, что означает, что EDSR можно только уменьшить с течением времени и нельзя увеличить снова, даже если использование DSR уменьшится.

Другими словами, процентная ставка в размере 8 % — это односторонняя разовая «акция». Когда большее количество DAI, депонированных в DSR, достигает порогового значения, процентная ставка будет уменьшаться в одном направлении и не может быть увеличена снова. , Когда уровень использования DSR достигнет 50%, эта избыточная процентная ставка исчезнет, и MakerDAO никогда не потеряет деньги. Проще говоря, MakerDAO распределяет часть своего дохода от протокола среди держателей DAI.

Вкратце, MakerDAO потратил много денег на покупку большого количества RWA и заработал много денег, а затем скорректировал процентную ставку до 8% и распределил часть прибыли среди держателей DAI, чтобы увеличить спрос и пользователей DAI. Когда больше людей съедят проценты, этот показатель будет падать, пока не вернется к нормальному уровню.