Интерпретация Закона Европейского Союза о надзоре за рынком зашифрованных активов (MiCA): история внедрения, основное содержание и сравнение аналогичных типов

Автор | TaxDAO

1. Введение

В последние годы рынок зашифрованного капитала быстро развивался и стал объектом поиска молодого поколения инвесторов на Западе, однако очередное банкротство криптовалютных бирж, таких как FTX, пробудило бдительность финансовых регуляторов в разных странах. Европейский парламент одобрил первое регулирование криптовалюты, Закон о надзоре за рынком криптоактивов (MiCA) (MiCA может быть введен в действие в январе 2025 года. Однако правила, связанные со стейблкоинами, могут быть введены в действие в середине 2024 года после 12-месячного переходного периода. вступили в силу .), став первой крупной юрисдикцией в мире, которая ввела всеобъемлющие правила шифрования. В этой статье будут проанализированы предыстория реализации, основное содержание и сравнение с другими международными нормативно-правовыми базами (FSM Bill, CARF, CRS) законопроекта.

2 История внедрения MiCA

Внедрение MiCA направлено на создание правовой базы для зашифрованных активов, не подпадающих под действие существующего законодательства ЕС о финансовых услугах, содействие развитию зашифрованных активов и более широкому использованию технологии распределенного реестра (DLT) путем создания надежной и прозрачной правовой базы для поддержка инноваций; обеспечение надлежащей защиты потребителей и инвесторов, а также целостности рынка; дальнейшее повышение финансовой стабильности с учетом вероятного широкого распространения некоторых криптоактивов.

MiCA также сталкивается с некоторыми проблемами и рисками в процессе продвижения своей реализации. Из-за постоянного развития рынка зашифрованных активов и появления новых технологий может быть сложно обеспечить соответствие нормативных требований рыночной практике, поскольку на рынке может быть лишь несколько крупных компаний, способных выполнять нормативные требования. , внедрение MiCA может усугубить рыночную монополию или олигополию Явление монополии; если стандарты регулирования MiCA отличаются от стандартов других стран или регионов, европейский рынок зашифрованных активов может столкнуться с определенным международным конкурентным давлением, и компании могут предпочесть передачу связанных активов в регионы с более низкими затратами на соблюдение и нормативными требованиями или странами; реализация Закона выдвигает более высокие требования для активного сотрудничества и эффективной реализации между компетентными органами стран-членов ЕС. Если есть различия в реализации MiCA в разных странах, это может влияет на последовательность и эффект надзора.

3 Содержание Закона о MiCA

MiCA в основном охватывает три типа зашифрованных активов:

** Токен ссылки на актив (ART): ** Зашифрованный актив, который стабилизирует свою собственную стоимость, ссылаясь на стоимость других фиатных валют или товаров или зашифрованных активов (один, несколько или комбинации активов), таких как Digix (DGX), с эквивалентные золотые запасы служат обеспечением.

Токен электронных денег (EMT): — это токен, стоимость которого стабилизируется по отношению к стоимости других фиатных валют. Разница между токенами электронной валюты и токенами ссылки на актив заключается в распределении базового актива, которое поддерживает цену. ART использует безналичные активы или корзину валют, в то время как ЕМТ использует только одну валюту, что ближе к концепции электронных денег, таких как платежи Alipay или WeChat.

Другие криптоактивы: Другие криптоактивы, не являющиеся токенами ссылок на активы и токенами электронных денег, такие как служебные токены, целью которых является попытка предоставить цифровой доступ к товарам или услугам, что позволяет хранить их в распределенном реестре записей. технологии (DLT).

Криптоактивы, такие как DeFi, NFT и токены безопасности, которые квалифицируются как другие регулируемые инструменты, не подпадают под действие MiCA. Кроме того, MiCA не распространяется на виртуальные валюты центрального банка (CBDC) или цифровые валюты, выпущенные другими международными публичными организациями (такими как Международный валютный фонд).

Помимо определения сферы применения, MiCA также специально регулирует злоупотребление рынком зашифрованных данных, чтобы предотвратить манипулирование рынком и мошенничество, защитить интересы инвесторов и обеспечить стабильность и прозрачность рынка зашифрованных активов. Любая форма манипулирования рынком прямо запрещена в MiCA, включая, помимо прочего:

• Публикация ложной или вводящей в заблуждение информации, включая ложную рекламу, вводящие в заблуждение заявления или другие мошеннические действия, чтобы повлиять на цену зашифрованных активов или заставить других участников рынка принимать неверные инвестиционные решения.
• Торговля неопубликованной инсайдерской информацией для получения несправедливого торгового преимущества
• Манипулирование соотношением спроса и предложения зашифрованных активов, манипулирование ценами с помощью фиктивного объема торгов или другими способами.
• Использование недостаточности рынка или других лазеек для получения незаконных выгод

По данным MiCA, эмитентам токенов необходимо получить разрешение на предоставление услуг в ЕС. Для получения разрешения необходимо подать заявку в компетентный национальный орган страны, в которой находится заявка.Заявка должна содержать подробную информацию, касающуюся ее бизнеса и услуг, включая, помимо прочего, бизнес-модели, техническую реализацию, официальные документы, информация для инвесторов и т.д. Могут быть некоторые требования к квалификации эмитентов токенов, такие как требования к капиталу и организационные операции, чтобы соответствовать требованиям соответствующих финансов, управления рисками, соответствия, корпоративного управления и т. д., чтобы гарантировать, что эмитенты токенов могут соблюдать соответствующие правила и правила. иметь достаточную финансовую мощь для выполнения своих обязательств и защиты интересов инвесторов. Затем он вступит в процесс рассмотрения.Национальный компетентный орган может рассмотреть материалы заявки, а также может запросить мнение Европейского совета делового администрирования (ESMA), провести собеседование и провести расследование в отношении заявителя, чтобы убедиться, что он соответствует правилам MiCA. Если эмитент токенов электронных денег не соответствует требованиям MiCA или действует с нарушением правил, национальные органы власти имеют право отозвать его разрешение и запретить ему предоставлять услуги в пределах ЕС.

4 MiCA и другие международные системы налогового регулирования

Далее будет проведено сравнение и анализ MiCA и Закона Великобритании о финансовых услугах и рынках 2022-23 (проект) (Законопроект FSM 2022). И MiCA, и FSMB содержат соответствующий контент по управлению зашифрованными активами. Различия между MiCA Великобритании и ЕС в отношении управления зашифрованными активами, особенно в контексте Brexit, привлекли внимание потребителей и инвесторов.

И FSM Bill2022, и MiCA определяют его как цифровое отображение стоимости или прав, разница в том, что определение зашифрованных активов в FSM Bill 2022 охватывает более широкий диапазон. Независимо от того, защищены они шифрованием или нет, если они могут использоваться для оплаты, могут передаваться, храниться или продаваться в электронном виде, а также могут записываться или храниться с использованием таких технологий, как распределенный учет, на них распространяется действие зашифрованные активы. Таким образом, законопроект FSM 2022 может также применяться к другим цифровым или зашифрованным активам, кроме стейблкоинов, которые соответствуют вышеуказанным критериям. MiCA, с другой стороны, делает упор на использование технологии распределенного реестра или аналогичных технологий, специально классифицирует зашифрованные активы и формулирует соответствующие нормативные правила и требования для различных типов зашифрованных активов.

Как MiCA, так и законопроект FSM рекомендуют регулировать выпуск криптоактивов, когда они поступают в продажу на регулируемых торговых площадках или предлагаются для публичной продажи. Основным требованием MiCA является предоставление раскрытия информации в виде «белой книги». Великобритания заявила, что может принять аналогичный подход, но по-прежнему необходима дальнейшая оценка, и она может рассмотреть вопрос о введении постоянных требований к эмитентам, поскольку Великобритания считает, что традиционные правила законности раскрытия информации о ценных бумагах могут не применяться должным образом к зашифрованным активам.

У MiCA и FSM Bill разные нормативные требования к зарубежным эмитентам и поставщикам услуг. MiCA требует, чтобы эмитент учредил юридическое лицо в ЕС; поставщик услуг зашифрованных активов также должен осуществлять «фактическое управление» в ЕС; по крайней мере один директор проживает в ЕС и имеет зарегистрированный офис в уполномоченном государстве-члене. И законопроект FSM ясно дает понять, что Великобритания хочет регулировать деятельность, которая осуществляется «в» или «для» Великобритании. Нет ясности в том, требуется ли физическое присутствие в Великобритании.

Таблица 1. Сравнение основных нормативно-правовых баз для зашифрованных активов


5. Вывод

Нет сомнений в том, что «Закон о надзоре за рынком зашифрованных активов» поможет повысить прозрачность и доверие к рынку зашифрованных активов и в значительной степени защитить права и интересы потребителей и инвесторов. Однако реализация законопроекта также столкнется со многими неизвестными новыми проблемами, что приведет к краткосрочным колебаниям на рынке. В целом, реализация законопроекта будет новаторской и может оказать глубокое влияние на рынок криптовалют, который заслуживает постоянного внимания со стороны всех сторон.