Самый богатый председатель Федеральной резервной системы в истории? Три проблемы, с которыми скоро столкнется Кевин Уош

null

Автор: Биби-Новости

21 апреля 2026 года, до начала слушаний, финансовое раскрытие Кевина Воша уже было опубликовано заранее.

Его инвестиционный портфель превышает 130 миллионов долларов, и если он успешно займет пост, он станет самым богатым председателем Федеральной резервной системы в истории. Его текущие позиции включают DeFi-кредитные протоколы Compound, платформу деривативов dYdX и Lighter, а также прямые позиции в четырех блокчейнах: Solana, Optimism, Blast и Zero Gravity.

Это кандидат на пост председателя Федеральной резервной системы, выдвинутый Трампом, впервые за 15 лет публично выступающий в центре политики. В отличие от его обещания продать эти позиции, рынок больше интересует, как он поведет ФРС в следующем сроке, преодолевая три сложные задачи, которые он сам для себя обозначил.

Могут ли оправдаться предпосылки снижения ставок

С 2006 по 2011 год Вош был известен как сторонник приоритета инфляции, занимая пост члена Совета управляющих ФРС.

В самый тяжелый период финансового кризиса уровень безработицы превысил 10%, он 13 раз публично предупреждал на заседаниях FOMC о рисках роста инфляции.

В 2010 году он был самым решительным противником второго раунда количественного смягчения. В 2011 году, покидая ФРС, он выступал против неограниченных покупок активов.

Но перемены начались с 2025 года. В мае 2025 года он в открытом интервью заявил: «Мы на передовой использования ИИ, и все технологии, которые с этим связаны, станут дешевле».

К ноябрю он прямо в колонке в «Wall Street Journal» определил ИИ как значительную силу для снижения инфляции, способную повысить производительность и укрепить конкурентоспособность США.

К концу 2025 года и в начале 2026 года он неоднократно подчеркивал в подкастах и интервью, что ИИ — «самая производительная волна за всю нашу жизнь», и прямо заявил: если ФРС будет ждать подтверждения повышения производительности по официальным данным, то уже «слишком поздно».

Сенатор-демократ Элизабет Уоррен в ходе слушаний использовала выражение «переворот позиций» в критике его, считая, что он подыгрывает Трампу.

Вош ответил примером 1990-х годов, ссылаясь на Гринспена: с 1995 по 2000 год производительность труда в США росла в среднем на 2,5% в год, что было вдвое больше, чем за предыдущие восемь лет (1,4%), а рост производительности в непроизводственном секторе достиг 3,5% в час.

В то время рынок труда был очень напряженным, уровень безработицы — на минимальных десятилетиями уровнях, но базовая инфляция оставалась ниже 2%, не синхронизируясь с ростом экономики. Гринспен не спешил ужесточать политику, что в итоге позволило сохранить баланс между ростом и стабильностью цен.

Вош считает, что сейчас он действует так же — ИИ это новая интернет-революция.

Однако это суждение сталкивается с серьезным давлением реальности. В марте 2026 года индекс потребительских цен (CPI) вырос на 3,3% в годовом выражении, превысив 2,4% в феврале и достигнув нового максимума с мая 2024 года; базовый CPI вырос на 2,6%. Обострение ситуации на Ближнем Востоке подняло цены на энергоносители: цена бензина выросла на 18,9% по сравнению с предыдущим месяцем, топочный мазут — на 44,2%, что напрямую привело к крупнейшему за июнь 2022 года месячному росту инфляции.

На слушании он также признал, что текущие данные по инфляции «еще требуют работы», и отказался давать конкретные дорожные карты или сроки повышения ставок.

Подрываемая независимость

На старте слушаний Уоррен в своем вступительном выступлении использовала термин «марионетка», ссылаясь на заявление Трампа на прошлой неделе в соцсетях: «Кевин после назначения снизит ставки», и неоднократно спрашивала: «Вы уже пообещали президенту определенный курс ставок? Если инфляция снова вырастет, сможете ли противостоять давлению Белого дома на снижение ставок?»

Вош ответил, что президент ни разу не требовал от него заранее устанавливать, обещать или фиксировать решения по ставкам, и он сам не собирается этого делать.

Он подчеркнул, что независимость — это не автоматическая юридическая защита, а то, что ФРС сама зарабатывает, придерживаясь ценовой стабильности и избегая превышений. Если ФРС продолжит ошибаться и выходить за границы полномочий, то общество и политики будут иметь право задавать вопросы, и внутренняя подорванность независимости — это цена, которую придется платить. Политическое давление — лишь внешняя причина.

Инфляция 2021–2022 годов, по его мнению, — не просто ошибка в оценке, а результат того, что ФРС использовала свою репутацию для поддержки фискальной экспансии и сознательно размывала границы между денежной и фискальной политикой. Это и есть настоящая угроза независимости, и она возникла не из-за Трампа, а сама по себе — из-за действий ФРС.

Эта логика сформировалась еще в 2010 году. В его речи под названием «Ода независимости» он изложил ту же идею, которая затем неоднократно повторялась в интервью в Гувертском институте и колонке в «Wall Street Journal»: главная угроза для независимости ФРС — не внешнее политическое давление, а постепенное уступание в рамках системы.

Испытание независимости — не только дело Трампа. Сенатор-республиканец Том Тиллис заявил, что приостановит поддержку утверждения Вош. Причина — не сомнения в нем лично, а то, что Минюст ведет уголовное расследование в отношении нынешнего председателя Пауэлла, якобы связанное с перерасходом бюджета на ремонт штаб-квартиры ФРС.

Пауэлл и федеральный судья считают это политическим давлением на монетарную политику. Тиллис считает, что продвижение кандидатуры в таких условиях — уже политическая грязь. Это задерживает утверждение Вош, и связано не с его ответами, а с политической ситуацией.

Могут ли одновременно сокращать баланс и снижать ставки

Мнение Вош о балансовом отчете сформировалось еще при уходе из ФРС в 2011 году и остается стабильным за последние пятнадцать лет.

Он назвал текущий размер баланса ФРС — около 6,7 триллионов долларов — «неуклюжим». Квантитативное смягчение, начавшееся в 2008 году как временная мера, превратилось в полузакрепленный инструмент на более чем десятилетие, что привело к двум структурным последствиям:

Границы между денежной и фискальной политикой размылись, и ФРС фактически взяла на себя часть фискальных функций; масштабные покупки активов систематически повышают цены на финансовые активы, и владельцы акций и недвижимости получают выгоду, в то время как обычные семьи — нет.

Поэтому баланс нужно значительно сократить, при этом подчеркнув, что любые сокращения должны быть осторожными, последовательными и хорошо коммуницированными, чтобы не создавать ненужных потрясений на рынке.

Это вызывает тревогу у рынка: он может одновременно сокращать баланс и снижать ставки, одновременно выводя ликвидность из баланса и посылая сигналы о смягчении через ставки, — два направления одновременно влияют на ценообразование.

Он объяснил, что ставки должны снова стать основным инструментом денежно-кредитной политики, а покупки активов — вернуться к роли временного инструмента кризисных времен, чтобы вернуть использованные неправильно инструменты и дать возможность правильным снова работать.

После слушаний доходность американских облигаций выросла, и рынок закладывает в цены неопределенность этого гибридного сценария.

Он также упомянул о конкретной реформе: запуске проекта по отслеживанию цен в реальном времени на сумму в миллиарды, чтобы заменить существующую систему статистики CPI, основанную на запаздывающих выборках.

Также он предложил снизить частоту публичных прогнозов по ставкам, поскольку, как правило, после их объявления чиновники продолжают придерживаться курса ради сохранения репутации, даже если ситуация меняется. Он назвал желаемое состояние FOMC «здоровой внутренней дискуссией», а не следованием заранее подготовленному сценарию.

Он охарактеризовал этот подход как «системный переход», подразумевающий не просто изменение одного-двух параметров, а смену всей системы.

Также он отметил, что стейблкоины и ончейн-данные о ценах могут стать более оперативными индикаторами, дополняющими существующую статистику.

Это также отражает его более глубокое понимание криптовалют: не только актив, требующий регулирования, но и информационная инфраструктура для улучшения качества оценки политики. Его позиция по поводу 130 миллионами долларов в позиции, возможно, тоже основана на этом понимании.